垃圾债（垃圾债券）

垃圾债（垃圾债券）

垃圾债 （垃圾债券） 次浏览 | 2022.08.26 14:12:40 更新 来源 ：互联网 精选百科 本文由作者推荐 垃圾债垃圾债券

垃圾债即垃圾债券（Junk bond），也称高收益债，是指主要由信用等级较低或盈利记录较差的公司发行的债券。由于信用等级差，发行利率高，此类债券具有风险较高同时收益也高的特征。

中文名

垃圾债

英文名

Junk bond

别称

高收益债

信用等级

差

简介垃圾债

高收益债是信用等级低于投资级别的债券，又被称为垃圾债券或投机级债券。根据国际三大评级机构对债券的信用等级划分，低于Baa或BBB的债券为高收益债，有时也包括未被评级的债券。

中国目前尚未形成统一的对高收益债券的评级定义，有机构报告将AA级以下等级的债券统称为高收益债，也有人认为应以国际惯例即BBB级为界限。不过，即使以BBB级为界限，中国债券市场上也已出现了高收益债券，只不过尚未形成一定的市场规模。例如，个别债券发行人在发行时虽在BBB级以上，但因偿债能力的恶化，信用评级被调降到BBB级以下。还有一些结构化的债券产品，其次级部分往往也是在BBB级以下。

与投资级债券相比，高收益债券具有三个显著的特点：信用风险较高、收益率较高、债券流动性较低。这三个特点决定了高收益债券的发展具有特殊性，其对市场环境的要求更高。

高收益债在金融行业俗称“垃圾债”，是提示其具有同高收益相应的高违约风险，并不是说这些债券是没有价值的“垃圾”；事实上，垃圾债是国际金融市场具有独特作用的一个有机组成部分。

美国市场是垃圾债的主要市场，英国市场和欧洲市场近年来有所发展。在国际市场上，垃圾债通常由信用等级较低或盈利记录较差的公司发行。

发行主体垃圾债

其发行主体通常又有两种，一种是曾经享有投资级评级的公司，由于盈利能力等资质下降，其债券沦为垃圾级，这种垃圾债俗称“堕落天使”。

另一种是处于创业期的公司，其评级尚未反映其未来的发展潜力。

2012年中国两会期间，政协委员讨论认为，发行高收益债的企业标准为：中小企业；位于发达地区：京、沪、津、浙、苏、粤；高科技企业、三农企业、或有自主创新能力的企业。高收益债发行将采取注册备案制发行，由深交所和上交所操作，各级监管部门不涉及管理或者审批，券商自负盈亏。

历史

垃圾债最早起源于美国，在20世纪20及30年代就已存在。70年代以前，垃圾债主要是一些小型公司为开拓业务筹集资金而发行的，由于这种债券的信用受到怀疑，问津者较少，70年代初期发行量还不到20亿美元。70年代末期，垃圾债逐渐成为投资者狂热追求的投资工具，到80年代中期，垃圾债市场急剧膨胀，迅速达到鼎盛时期。在整个80年代，美国各公司发行垃圾债券1700多亿美元，其中被称作“垃圾债券之王”的德崇证券公司就发行了800亿美元，占47%。1988年垃圾债总市值高达2000亿美元。

1983年德崇证券收益仅10多亿美元，到了1987年该公司就成为华尔街盈利最高的公司，收益超过40亿美元。有“垃圾债券之神”之称的该公司负责人迈克尔·米尔肯1987年的薪水高达5.5亿美元，“寻找资金就要找米尔根”成为当时市面的流行语。但从20世纪80年代后期起，就不断有人状告米尔肯违法经营。法庭于1990年确认迈克尔·米尔肯有6项罪名，迈克尔·米尔肯最终被判处10年监禁，赔偿和罚款11亿美元，并禁止他再从事证券业。

由于债券质量日趋下降，以及1987年股灾后潜在熊市的压力，从1988年开始，发行公司无法偿付高额利息的情况屡有发生，垃圾债券难以克服“高风险—>高利率—>高负担—>高拖欠—>更高风险……”的恶性循环圈，逐步走向衰退。

垃圾债券在美国风行的十年虽然对美国经济产生过积极作用，筹集了数千亿游资，也使日本等国资金大量流入，并使美国企业在强大外力压迫下刻意求新，改进管理等，但也造成了严重后果，包括储蓄信贷业的破产、杠杆收购的恶性发展、债券市场的严重混乱及金融犯罪增多等等。

据估计，2011年全球垃圾债发行规模接近5000亿美元，成为自2008年金融危机爆发以来成长最快的市场之一。

中国版中国版垃圾债

2011年12月，中国证监会主席郭树清两次公开讲话都表示要鼓励发展高收益债，作为固定收益类金融产品的创新之一。

上海证券交易所被认为是垃圾债最积极的推动者之一，并一直做铺垫工作，2011年12月24日，上海证券交易所发布《上海证券交易所债券市场投资者适当性管理暂行办法》，该办法将投资者分为专业投资者和普通投资者两大类，专业投资者参与债券交易的范围较广泛，尤其是可以参与高风险等级的债券交易品种，而普通投资者仅能参与风险较低的品种。[2]

2012年2月，有业内人士表示，中国版“垃圾债”的相关办法已拟定。

2012年3月4日，全国政协委员、上海证券交易所理事长耿亮在全国政协小组讨论会上表示，最近上交所正在研究发行高收益债，为小型高科技、创新型企业提供新的融资平台。由于存在高风险，在推出高收益债过程中应重点考虑三个问题，一是投资者管理问题，投资者投资高收益债具有高风险，要有一定风险承受能力；第二，高收益债出现风险时，应建立偿债基金，发债主体提供偿债基金资金来源，同时，上交所也要拿出一部分资金；第三，高收益债审批实行备案制，尤其是创新型高科技企业，发高收益债实行备案制。

参考资料