从营运资本增减的变化分析企业筹资协调情况.

2024年3月28日发(作者：植树的过程)

从营运资本增减的变化分析企业筹资协调情况

企业的结构性资产长期占用企业的资金，而企业的结构性负债是企业长期占用资金的

主要来源。企业的结构性负债不但要保证企业的长期资金占用，而且还应向企业提供一定

的生产经营资金，这就是企业的结构性资金平衡，它要求企业长期筹资活动的协调。企业

的长期筹资活动的协调性通常用营运资本指标来判断。在通常情况下，营运资本减少，表

明企业资金趋向紧张，重点要考察企业的筹资协调情况。 营运资本减少，会给企业

的生产经营带来许多不利影响。如果营运资本低于企业正常水平，则企业生产经营活动的

资金供应不足，将影响生产经营活动的正常开展，有可能降低企业的获利能力。其次营运

资本减少，企业长期占用资金增多或者企业长期资金来源减少，企业的稳定性降低、风险

增加，从而使企业的长期偿债能力降低。正常情况下，营运资本减少，需要企业筹集资

金，但是要在弄清营运资本减少的原因的基础上再作出决定。 造成营运资本减少的

原因可能有两种：一是结构性资产投资增加，如固定资产、无形资产、长期投资的增加。

如果企业营运资本的减少只是企业结构性资产的增加，而并没有引起销售收入或利润的增

加，则说明企业资金形势恶化，筹资决策失误。在这种情况下，企业应及时进行资金结构

调整，压缩投资项目或出售固定资产。如果企业营运资本的减少是为了将资金投入到更加

盈利的产品或行业中去，用目前的经营风险增加来换取企业长期经营效益的提高，这种减

少应当给予肯定和再筹资支持。 二是结构性负债筹资减少，包括资本公积金和资本

公益金减少、企业出现亏损或归还长期借款等情况。这两种情况的出现都会产生企业的总

投资（资金占用）大于总筹资（资金来源），营运资本减少的情况。如果企业营运资本的

减少是长期借款、所有者权益等有关项目的变化造成的，则要对各种资金来源渠道的筹资

成本进行分析，并对各种融资、筹资渠道的利弊有所了解，然后才能结合企业的盈利能力

与承担风脸的能力来确定和判断是否应该筹资。一般而言，吸收新资本对那些负债累累、

经济效益不佳、需要调整资产结构的企业最适宜，因资本投入投资者承担亏损风险，企业

无利息支出和归还实收资本的负担。如果筹资只是为了满足生产经营规模扩大的需要，可

向银行借款，借款数量、种类要与借款用途和产生的收益相适应。 如果企业利润稳

步上升，应主要通过内部筹资，即采用提取发展资本、动用未分配利润或延期付款等办法

来筹集资金。通过内部筹资有利于企业充分利用现有生产能力，提高企业现有资金的使用

效益。而且企业内部筹资能力大小，是企业是否建立良性运转机制，走上自我投资、自我

约束、自我发展道路的重要判断标准。企业通过内部经营筹集的发展资金越多，说明企业

的经济效益和经营管理水平比较高，企业真正变成了社会经济活动的独立主体。反之，企

业总是通过外部筹集资金发展，则企业的经营风险随着集资的增多而增大，企业能否独立

自主的生存下去应该受到怀疑。 目前，在我国企业的筹资活动中，出现了两种值得

注意的情况：一是盲目筹资。有一些大企业，不抓经营管理，不从企业生产经营和企业发

展的实际需要出发，而热衷于在国内和国外通过发行股票或抵押贷款等渠道筹集资金，结

果所筹集资金无较好的投资项目和较高的经营管理经验支持，将资金盲目投资于与企业生

产经营无关的项目，造成资金的不合理占用和资金的浪费。因此，这种盲目筹资、不合理

利用资金的结果，使整个国民经济中资金的有效运转受到破坏，导致资金短缺和通货膨

胀。 另外，一些私营或民营企业，也利用目前银行对企业约束力不强的机会大举借

债，甚至部分企业可以在连续几年不盈利的情况下，还能够通过不断地借款还款活动发展

壮大起来。在这种企业，由于没有健全的财务制度，清楚亏损与否的人不多，经理只管借

款、花钱、还款，而银行也不要求其认真清算或申请其破产，给了这些民营企业大量挥霍

银行资金的机会。 二是筹资难。目前大多数非股份制企业得不到银行贷款支持，银行把

资金投向难以及时收回的企业，致使大部分非股份制企业资金来源不足，生产经营受到影

响，经济效益下降。而政府又不得不从稳定大局出发，在一定时期之后给予政策性贷款。

资金的这种大规模不合理流动，使整个经济活动被严重扭曲，造成社会资金供应紧张。

上述分析说明，在我国筹资渠道放开和国家向企业、银行归还经营自主权的过程中，由于

筹资约束机制还不完善，出现了大面积不合理筹资的现象。在对企业经营状况进行分析时

不应被这种盲目筹资现象所迷惑，比如企业总资产逐年增长，并不意味着企业经营管理水

平和企业经济效益逐年提高，而有可能是发行股票集资和大量借款的结果。企业是否真正

发展壮大起来，要看其所有者权益的增长情况。 营运资本保持不变，说明企业没有

投资与筹资方面的变化及变化需求。企业生产经营维持原状，这可能是企业在努力提高经

营管理水平、充分利用现有结构性资产、扩大生产经营业务，也可能是企业效益下降、增

长停顿的反映，要通过对企业流动资产和流动负债的增减变化同企业获利能力的增减变化

对比分析才能弄清