筹资活动

2024年3月28日发(作者：专心致志成语故事)

企业筹资的纳税筹划

企业要进行生产、经营以及投资活动, 就需要筹集一定数量的资金。筹资是

企业进行一系列经济活动的前提和基础。市场经济环境下, 企业可以从不同的筹

资渠道取得所需资金, 而不同的筹资渠道和不同的筹资方式组合, 都存在一定

的资金成本, 将给企业带来不同的预期收益, 也将使企业承担不同的税负水平。

在筹资过程中开展税收筹划研究, 将有助于企业在有效抑制税负的同时, 实现

预期所有者权益最大化目标。

1 企业筹资的方式

我国企业目前的筹资方式主要有: 吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借

款、商业信用、融资租赁以及企业自我积累。吸收直接投资有利于增强企业信誉,

有利于尽快形成生产能力, 有利于降低财务风险, 但资金成本较高, 容易分散

企业控制权。发行股票筹资没有固定的利息负担, 没有固定到期日, 筹资风险小,

能增加企业信誉; 但资金成本较高,容易分散企业控制权。债券筹资资金成本较

低, 保证控制权, 发挥财务杠杆作用; 但债券筹资风险高, 限制条件多, 筹资

额有限。融资租赁又称财务租赁, 筹资速度快, 限制条件少, 设备淘汰风险小,

到期还本负担轻, 但资金成本高。商业信用是指商品交易中的延期交货所形成的

借贷关系, 是企业之间的一种直接信用关系, 筹资便利,筹资成本低, 限制条件

少; 但信用期限较短, 资金成本较高。银行借款筹资速度快, 筹资成本较低, 借

款弹性较大; 但限制条款较多。企业自我积累方式由于资金的占用和使用融为一

体, 税收难以分割和抵消, 因而难于进行纳税筹划。

2 筹资的纳税筹划

企业的借款利息、债券利息、租赁租金的支出在一定范围内可以在计算应纳所得

税时作为一项费用扣除, 而股息支出则不能在税前扣除, 只能在企业的税后利

润中开支。而且, 债权人比投资者承担的风险相对较小, 要求的报酬率较低, 因

此, 债务资金的成本通常是最低的。从节税的角度考虑, 向金融机构借款和企业

之间的相互融资优于企业自我积累资金和向社会筹资。企业相互之间在合法范围

内提高利息支付可以冲减利润, 从而减轻应纳所得税。下面主要介绍筹资利息和

融资租赁的税收筹划和资本结构的配置问题。

2. 1 筹资利息的纳税筹划

按有关制度的规定, 企业筹资的利息支出, 在筹建期间发生的计入开办费, 自

企业投产营业起, 按照不短于五年的期限分期摊销; 在生产经营期间发生的计

入财务费用; 与购建资产有关的, 在资产尚未交付使用或者虽已交付使用但尚

未办理竣工决算以前, 计入购建资产的价值。众所周知, 财务费用可以直接冲抵

当期损益, 而开办费和资产的价值则须分期摊销, 逐步冲减当期损益。因此, 为

了实现纳税筹划, 企业应尽可能加大筹资利息支出计入财务费用的份额, 缩短

筹建期和资产的购建周期。

另外, 还要注意以下两点: 一是企业在生产、经营期间向非金融机构借款发生的

利息支出, 高于按金融机构同类、同期贷款利率计算的金额的部分, 不得从税前

所得中扣除。二是企业从关联方取得的借款金额超过其注册资本50%的, 超过部

分的利息支出, 不得在税前扣除。

2. 2 融资租赁

融资租赁被形象地比喻为! 借鸡生蛋, 卖蛋买鸡∀,即通过租借设备的方式来维

持生产或扩大发展, 从而产生效益, 再把生产所得的资金偿还租金并最终获得

设备的所有权, 是较为独特的融资方式。融资租赁在充当中小企业创业和技术创

新融资主渠道方面具有得天独厚的优势: 融资门槛低 只要支付相当于融资额

20%的保证金就可以得到固定资产的使用权; 融资和采购一举两得; 及时更新生

产能力;融资风险较低。租赁过程中的纳税筹划, 对于减轻企业税负具有重要意

义。对承租人来说, 租赁既可以避免因长期拥有设备而承担资金占用和经营风险,

又可通过支付租金的方式, 冲减企业的应纳税所得额, 减轻所得税税负。对出租

人来说, 出租既可以免去为使用和管理机器设备所需的投入, 又可以获得租金

收入。根据财税[ 2003] 16 号#关于营业税若干政策问题的通知∃的规定, 出租

方以其向承租者收取的全部价款和价外费用减除出租货物的实际成本后的余额

为营业额,计算缴纳营业税; 而按增值税法的规定, 企业购进的固定资产不得抵

扣进项税额。因而营业税的税收负担较销售产品收入缴纳的增值税为轻。例如某

企业急需某项生产线价值200 万元, 在筹资过程中遇到困难, 后来采取融资租

赁方式, 只支付了40 万元的租赁保证金就融来了该生产线, 每年生产产品的

利润为24 万元, 支付的租金为15 万元, 则该企业年应纳税所得额为9 万元,

应纳所得税为2. 43 万元。出租方租赁收入15 万元, 缴纳所得税4. 95 万元,

两家企业合计缴纳所得税7. 38 万元。假定出租方购置生产线后生产产品并销

售, 在产品利润率不变的情况下, 需缴纳所得税7. 92 万元, 单所得税就相差

0. 54 万元, 若再考虑营业税与增值税的差额及与此有关的城建税、教育费附加

的影响, 那节税效果就更加明显。

2. 3 资本结构的配置

资本结构是指企业各项运用资本间的构成关系。一个企业资本结构的配置是

否合理, 主要可以从如下方面进行判断: 一是就资本结构本身而言, 在成本、风

险、约束、弹性等方面是否具有一些良好的特质, 即成本节约, 风险得当, 约束

较小, 弹性适度; 二是必须联系资本结构与投资结构的协调匹配程度做出进一

步的判断, 亦即在数量及其结构, 期限及其结构等方面彼此之间是否协调对称,

投资与融资风险是否具有互补关系等; 三是必须联系未来环境的变动预期, 考

察资本结构与投资结构是否具有以变制变的能力。筹资作为一个相对独立的行为,

其对企业经营理财业绩的影响, 主要是通过资本结构的变动而发生作用的。分析

筹资中的纳税筹划时, 应着重考察两个方面: 资本结构的变动究竟是怎样对企

业业绩和税负产生影响的; 企业应当如何组织资本结构的配置, 才能在节税的

同时实现所有者税后收益最大化的目标。

一般来说, 借款利息和借款费用高, 会导致筹资成本高, 但由于符合规定

的借款利息和借款费用可以计入税前成本费用扣除或摊销, 所以有一定的抵税

作用。债务对投资收益的影响称为财务杠杆, 财务杠杆效应主要体现在节税及提

高权益资本收益两方面。税收筹划可以充分利用财务杠杆的这两个优势来进行。

设: 总资产为C, 负债比率为D, 负债成本率为I, 息税前投资收益率为P, 税前

权益资本收益率为K, 则有:

负债额= CD, 权益资本= C(1- D) , 息税前利润=CP, 负债成本= CDI, 税前利润

= CP- CDI, K= ( CPCDI)/ C(1- D) = I(P/ I- D) / ( 1- D)

要保证财务杠杆发挥正效应, 必须保证P> I。再设0< D1< D2< 1, 则有:

K( D1)- K( D2) = I( P/ I- 1) [ 1/ ( 1- D1) - 1/ ( 1-

D2) ]< 0 所以得出K 随D 的增大而增大, 它是一个单调递增函数。当息税前

投资收益率大于负债成本率时, 负债比率越大, 企业权益资本收益率越大, 财