证券交易的结算

2024年3月24日发(作者：数学手抄报二年级)

中国结算将尽快制订和

完善证券结算业务规则

一、证券结算概述

（一）清算和交收

证券交易的结算是指交易双方根据成交结果确定和履行相应权

利义务的过程，包括清算和交收两个步骤。清算是指按照确定的规则

计算交易双方证券和资金的应收应付数额的过程，清算结果确定了交

易双方的履约责任。交收是指根据清算结果，交易双方通过转移证券

和资金履行相关债权债务的过程，即卖方将其卖出的证券交付给买

方，买方将其应付资金交付给卖方。只有交收完成之后，一笔证券交

易才算真正意义上完成了。可以说，结算是证券市场交易持续进行的

基础和保证。

由于现代证券市场证券交易的参与者数量众多，交易量大，品种

复杂，证券交易的结算一般都是由专业的结算机构组织完成的。结算

机构通常利用强大的技术系统，为结算参与人提供高效、安全的结算

服务。在结算机构完成清算之后，证券交收一般由证券结算机构自身

完成，资金交收一般还需要结算银行的参与。

（二）全额结算和净额结算

证券交易的结算方式可以分为全额结算和净额结算。全额结算是

指交易双方对所有达成的交易实行逐笔清算，并逐笔交付证券和资

金。全额结算是最基本的结算方式，但这种方式对交易双方的资金量、

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结算系统处理能力和自动化程度要求较高，适用于交易量较小、参与

人较少的市场。银行间市场通常采取这种结算方式。

净额结算是指证券登记结算机构以结算参与人为单位，对其买入

和卖出交易的资金和证券余额进行轧差，以轧差得到的净额组织结算

参与人进行交收的制度。净额结算又可以分为双边净额结算和多边净

额结算两种形式。双边净额结算是指证券登记结算机构对交易双方达

成的全部交易的余额进行轧差，交易双方按照轧差得到的净额进行交

收的结算方式。这种结算方式下，交易对手就是交收对手。例如，甲

方从乙方买入1000股A股票（假定每股1元，忽略交易费用不计），

后又卖给乙方800股A股票，经过双边净额结算后，甲方付给乙方

200元，乙方交给甲方200股A股票即可。多边净额结算是指证券登

记结算机构介入证券交易双方的交易关系中，成为“所有买方的卖方”

和“所有卖方的买方”；然后以结算参与人为单位，对其所有交易的

应收应付证券和资金予以冲抵轧差，每个结算参与人根据轧差所得净

额与证券登记结算机构进行交收的结算方式。如下图所示：

甲卖出

30股

乙卖出

10股

证券交收

证券登

记结算

机构

丙买入

40股

丙支付

40元

资金交收

证券登

记结算

机构

甲获得

30元

乙获得

10元

相对于全额结算，多边净额结算大大减少了结算处理量，提高了

市场运行效率，降低了市场参与者的风险。目前，大多数证券市场采

取了多边净额结算模式，我国大部分证券交易也采取了这种结算方

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