影响黄金价格变动的主要因素综述

2024年3月14日发(作者：作福)

影响黄金价格变动的主要因素综述

成祥

（常州工学院电气学院 09自动化2班）

摘要:

影响黄金价格的因素很多也很复杂，分析国际金价的方法也是见仁见智。文中通过

对影响黄金价格变动的主要因素的概括（①黄金价格与美元的关系②黄金价格与国际原

油的关系③黄金价格与国际商品市场的关系④黄金价格与国际重要股票市场的关系⑤

黄金价格与黄金现货市场季节性供求因素的关系⑥黄金价格与国际基金持仓水平的关

系⑦黄金价格与战争及地缘政治的关系⑧黄金价格与黄金产量的关系⑨响黄金价格变

动的因素汇总），阐明了黄金价格变动只要因素的组成，便于广大投资者和研究者的应

用。

关键词：黄金价格；影响因素；市场；

正文：

黄金由于具有质地均匀、易于切割，不易磨损变质、便于携带、稀有性和单位重量价值

量大等特点，从原始时代末期起就充当着一般等价物的职能。直到二十世纪中期，黄金仍然

充当着世界货币的职能，成为财富的象征。现今社会中，黄金已经回归商品属性，但仍然被

各国政府作为价值储备，扮演着极其重要的角色。

长期以来，黄金作为金融产品和实物产品，有着货币用黄金和非货币用黄金之分。因此，

影响黄金价格的因素很多，不仅仅是市场经济的作用，还有国家汇率及股票指数的影响，同

时还受黄金产量和其他金属价格的制约。作为一个具有自己投资原则的投资者，就应该尽可

能的了解任何影响黄金供给的因素，从而进一步明了场内其他投资者的动态，对黄金价格的

走势进行预测，以达到合理进行投资的目的。其主要的因素包括以下几个方面：

1 黄金价格与美元的关系。

由于国际上黄金价格用美元计价，美元也是国际货币，黄金价格与美元价格走势的关系

非常密切，通常呈现美元涨、黄金跌和美元跌、黄金涨的逆向互动关系。但在某些特殊时段

尤其是黄金走势非常强或非常弱的时期，金价也会摆脱美元走势的影响。例如2005年四季

度，由于国际对冲基金普遍看好石油、贵金属等商品类投资品种，大资金纷纷介入，导致黄

金价格与美元的互动关系一度失效，金价出现了独立的走势，投资者今后在分析黄金与美元

走势时必须充分考虑这一因素。不过，在基本面、资金面和供求关系等因素均正常的情况下，

黄金与美元的逆向互动关系仍是投资者判断金价走势的重要依据。例如今年5月国际金价自

730美元回落至541美元，引发金价大跌的主要原因之一就是市场当时预计美元会再次加息，

美元会强劲反弹，大量资金从贵金属、有色金属等商品市场撤离，导致金价深幅调整。

在美国经济蓬勃向上时，人们的惯常思维是持有美元对自己的资产进行保值增值，当投

资者渐渐远离美元之际，黄金将受到垂青。

目前世界上主要的强势货币是美元、欧元以及日元，由于黄金是以美元为单位的，欧元

走强使得欧洲投资者的黄金购买力增强了，所以当美元上涨时，以美元计价的黄金价格会下

跌，当美元下跌时，黄金价格会上涨。

美元汇率暴跌势必引起国际金融市场的剧烈动荡，甚至危及美元在国际货币金融体系中

的核心主导地位，既不符合美国自身的利益，也不符合欧洲和日本的利益。黄金价格与欧元

兑美元的汇率紧密联系，美元汇率持续上涨才最有可能表明金价涨势的终结。黄金价格的变

动与货币汇率的变动相比往往有一段滞后期，与资本市场特别是股票市场的变动相比也有一

段滞后期，而且长期以来与货币市场和股票市场的变化趋势是呈负相关的。

2 黄金价格与国际原油的关系。

原油价格一直和黄金市场息息相关，其原因是黄金具有抵御通货膨胀的功能，而国际原

油价格与通胀水平密切相关，因此，“黄金和石油的价格波动在大多数时候呈正向联动关系。

这主要是因为影响黄金价格和石油价格波动的因素中， 有一部分影响因素是相同的， 如美

元汇率、 通货膨胀、 主要石油生产国 （特别是石油输出国组织） 对黄金的运作以及国际

上的重大政治事件。当这些相同的影响因素事件发生， 特别是对国际市场产生重大影响时，

石油价格和黄金价格的走势通常趋向一个方向。例如2005年四季度，由于美国飓风的影响，

[3]

导致国际原油价格大幅上涨，推动国际金价大幅上扬。”但是， 出于各种各样的原因， 也

产生了数次背离。

从黄金市场和石油市场的历史过程来看， 黄金价格和石油价格的关系可以大致分为 5

个阶段：（1）20世纪70年代以前的稳定期；（2）20世纪70年代初期直至20世纪70年代

中期的上涨阶段；（3）20世纪70年代中期到20世纪80年代的上涨阶段；（4） 从1981年

开始黄金价格和石油价格下跌，长达20年的低迷时期；5）20世纪末以来的再度上涨阶段。

3 黄金价格与国际商品市场的关系。

“黄金是一种兼有货币、金融产品和一般商品多重属性的特殊商品。黄金在消费过程中

不会被彻底消耗掉，人们购买黄金是为了拥有它，而不是消耗它。在其消费中，每年只有少

量的黄金可以被认为是永久消耗，如电子、航天工业的消耗、永久性建筑装饰等。所以，黄

[12]

金的消费是一种特殊的消费形式”。

由于中国、印度、俄罗斯、巴西“金砖四国”经济的持续崛起，对有色金属等商品的需

求持续强劲，加上国际对冲基金的投机炒作，导致有色金属、贵金属等国际商品价格自2001

年起持续强劲上扬，尤其是有色金属价格的高企已引发全球经济界的担忧，巴菲特、索罗斯

等投资大师甚至认为目前商品市场价格已存在严重的泡沫。虽然与有色金属相比，黄金的上

涨幅度明显偏低，但铜、铝等有色金属的大幅下跌已影响到黄金价格，这就是商品市场价格

联动性的体现。投资者在判断黄金价格走势时，必须密切关注国际商品市场尤其是有色金属

价格的走势。

4 黄金价格与国际重要股票市场的关系。

国际黄金市场的发展历史表明，在通常情况下，黄金与股市也是逆向运行的，股市行情

大幅上扬时，黄金价格往往是下跌的，反之亦然。但由于我国内地股市是相对封闭的，黄金

价格的涨跌与内地股市行情并没有多大的关联度，而是与境外一些重要的股票市场（如纽约

股票市场）有较强的关联度。

关于股票价格走势与黄金价格的反向关系已经被多数研究所证实，但必须明确的是这种

关系是发生在影响力最大的股票指数上，如道琼斯指数，而没有体现在所有的重要股票指数

上，如日经指数上。事实上不同指数的表现差异很大，不可能所有的股票指数都与黄金价格

有明确的变动关系。这里我们以一个两年期的黄金价格和道琼斯指数每日走势为例，找出它

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和股价(以道琼斯工业平均指数表示)的关系。

5 黄金价格与黄金现货市场季节性供求因素的关系。

供求关系是市场的基础，黄金价格与国际黄金现货市场的供求关系密切相关，黄金现货

市场往往有比较强的季节性供求规律，上半年黄金现货消费相对处于淡季，近几年来金价一

般在二季度左右出现底部。从三季度开始，受节日等因素的推动，黄金消费需求会逐渐增强，

到年底的圣诞节，受欧美主要国家的消费影响，黄金现货需求会逐渐达到高峰，从而会使金

价持续走高。

6 黄金价格与国际基金持仓水平的关系。

随着美国繁荣经济周期的终结，全球性货币信用危机促使众多机构投资者寻找合适的投

资品种来对冲汇率不稳定的风险。在此背景下，以原油、贵金属为代表的商品市场吸引了众

多机构资金的眼球，国际对冲基金纷纷介入黄金市场和其他商品市场。有关数据表明，目前

全球对冲基金囤积在纽约黄金市场的资金一度高达200亿美元。可以说，近年来黄金价格的

大幅上涨既是投资背景发生深刻变化的必然产物，也是国际对冲基金大肆炒作的结果，投资

者在判断黄金价格走势时，必须密切关注国际基金持仓水平的动态变化。

7 黄金价格与战争及地缘政治的关系。

战争和政局震荡时期，经济的发展会受到很大的限制。任何当地的货币，都可能会由于

通货膨胀而贬值。这时，黄金的重要性就淋漓尽致的发挥出来了。由于黄金具有公认的特性，

为国际公认的交易媒介，在这种时刻，人们都会把目标投向黄金。对黄金的抢购，也必然会

造成金价的上升。

但是也有其他因素的制约。比如，在1989至1992年间，世界上出现了许多的政治动荡

和零星战乱，但金价却没有因此而上升。原因就是当时人人持有美金，舍弃黄金。故投资者

不可机械的套用战乱因素来预测金价，还要考虑美元等其它因素。

8 黄金价格与黄金产量的关系。

“全球的黄金产量对于金价的走势的影响主要体现在对投资者的心理方面，也就是人们

对金价的市场预期。如同股票、外汇等市场一样，投资人的心理或者心态是影响黄金市场价

格变化的重要因素之一，特别是对于短期市场变化而言，则更是如此。正如前面的分析所述，

一般的投资者都有一种先人为主的思维定式，即黄金价格与黄金产量密切相关。全球黄金产

量的变化，必然会引起投资者的担心甚至恐慌。也就是说，世界黄金年产量的变化，更多是

[12]

通过人们的心理对黄金市场的价格产生影响的。”

9 影响黄金价格变动的因素汇总

影响黄金价格变动的因素十分多，与黄金价格的关系也十分复杂。下表为影响黄金价格

变动的只要因素汇总：

黄金价格

长期影响 短期影响

供应 需求 美元 石油 基金

矿

金

央

行

沽

售

再

生

金

珠

宝

首

饰

相

关

工

业

实

金

投

资

美

国

经

济

数

据

息

口

去

向

经

济

状

况

石

油

产

量

地

缘

政

治

1)

2)

3)

4)

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6)

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参考文献：

黄金价格的长期决定因素分析

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黄金价格与通货膨胀相关性的实证分析

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浅谈黄金价格

[期刊论文] 刘洪君, LIU Hongjun - 《黄金科学技术》2009年1期

长期黄金价格影响因素实证分析

[期刊论文] - 《生产力研究》2009年14期

国际黄金价格影响因素的实证分析——利用Eviews5.0软件

[期刊论文] 李秀明, 牛瑾瑜 - 《金融经济（理论版）》2010年3期

黄金产量与市场价格的关系分析

[期刊论文] 胡宪铭, Hu Xianming - 《黄金》2010年7期

国际黄金价格长期变迁中的美元因素分析

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