公司库藏股制度重解

2024年2月19日发(作者：简易画画大全)

公司库藏股制度重解

库藏股制度已逐渐被世界各国普遍适用，对于其限制也逐渐放松，我国公司法对公司回购的规定也为库藏股制度开辟了道路。虽然库藏股具有优化资产结构、健全激励机制、防止恶意收购、稳定股价等积极功能，但也会产生一些负面影响损害相关主体的利益。

标签：库藏股 公司回购 相关主体

一、问题的提出

2005年4月份以来，九芝堂股份有限公司的股价持续下跌，给股东带来一定损失。为改善经营状况，九芝堂股份有限公司于2006年7月25日通过深交所回购本公司社会公众股份。通过此次回购公司的总股本减少，每股收益上升，净资产收益率得到提高，生产经营恢复正常。同时，回购增加了现实对股票的需求，对股价也有一定的支撑和推动作用。对于此案有人质疑此举并未能充分考虑到回购股份对相关利益者可能产生的影响。公司通过回购的方式持有的股份称之为库藏股，库藏股于公司有益并无疑义，但其对相关利益者的不利影响仍需加以研究。

二、公司库藏股之制度考究

库藏股是指已经发行并流通在外而被公司收回的尚未予以出售或注销而持有的股份。库藏股制度起源于美国，在其形成之初，由于其与传统的公司法理念不相一致性，各国都对这一制度实行限制性规定。但是，面对证券市场上存在的一些恶意收购行为，加之美国、欧洲的一些学者对库藏股制度理论研究的深入，各国对库藏股制度的的限制也逐渐放松，采取了更加灵活的做法。对于库藏股的取得，主要存在两种不同的立法模式，一种是“原则允许，例外禁止”模式；另一种是“原则禁止，例外允许”模式。时至今日，库藏股制度已逐渐被世界各国地区普遍适用。

我国库藏股制度的规定主要集中在《公司法》、《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》等法律规范之中，其中以《公司法》关于回购的规定为核心。现行《公司法》规定，公司原则上不得收购本公司股份，但是为减少公司注册资本、与持有本公司股份的其他公司合并、将股份奖励给本公司职工以及异议股东提起股份回购请求权时，公司可回购本公司股份。虽然《公司法》未使用“库藏股”这一概念，而是着眼于股份回购制度的具体规定，但其实际上已为库藏股制度留下了生存的空间，为库藏股制度的适用作出了初步尝试，只是鉴于对相关利益者的考虑应谨慎为之。

三、相关利益者视角之重读

库藏股制度是成熟的证券市场上一种常见的资本运作方式和公司理财行为，它具有健全激励机制、优化资产结构、防止恶意收购等积极功能，同时也会产生