市场有效性

2023年12月14日发(作者：ppt内容)

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2012年银行从业资格考试《个人理财》预习：市场有效性

（一）投资理论和市场有效性

1、持有期收益和持有期收益率

面值收益 HPR = 红利+面值变化

面值收益率 HPY= 面值收益/初始市值 = 红利收益+资本利得收益

例题：张先生在去年以每股25元价格买了100股股票，一年来得到每股0.20元的分红，年底股票价格涨到每股30元，求持有收益和持有收益率。

答案：持有收益 100*0.20+100*（30-25）=520元

持有收益率 520/2500 = 20.8%

（另一种算法，红利收益0.20/25=0.8%，资本利得收益（30-25）/25=20%，合计20.8%）

2、预期收益率（期望收益率）：

投资对象未来可能获得的各种收益率的平均值。

例题：

假设价值1000元资产组合里有三个资产，其中X资产价值300元、期望收益率9%；Y资产价值400元，期望收益率12%；Z资产价值300元，期望收益率15%，则该资产组合的期望收益率是（）

A 10% B 11% C 12% D 13%

3、风险的确定

方差：一组数据偏离其均值的程度，ΣPi*[Ri-E（Ri）]，

P是概率、R是预期收益率

标准差：方差的开平方根σ

变异系数： CV = 标准差/预期收益率=σi/E（Ri）

4、必要收益率：

投资对象要求的最低收益率称为必要收益率。必要收益率包括真实收益率、通货膨胀率和风险报酬三部分。

例题：一张债券面值100元，票面利率是10%，期限5年，到期一次还本付息。如果目前市场上的必要收益率是12%，则这张债券的价值是（）元

A 85.11 B 101.80 C 98.46 D 108.51 （答案：100*1.5/1.125=85.11）

例题：徐先生打算10年后积累15.2万元用于子女教育，下列哪个组合在投资报酬率5%的情况下无法实现这个目标呢？（1.0510=1.63）

A 整笔投资5万元，再定期定额6000元/年

B 整笔投资2万元，再定期定额10000元/年

C 整笔投资4万元，再定期定额7000元/年

D 整笔投资3万元，再定期定额8000元/年

5、系统性风险和非系统性风险

系统性风险：宏观风险，如市场风险、利率风险、汇率风险、购买力风险等

非系统性风险：微观风险，与具体产品有关，如经营风险、财务风险、信用风险、突发事件风险。

（二）市场有效性：

1、随机漫步

2、市场有效性的三个层次

（1）弱姓有效市场 （历史信息）：价格趋势分析是徒劳的，历史信息可以公开得到

（2）半强型有效市场（公开信息）：基本面分析是徒劳的

（3）强型有效市场（内幕信息）：任何信息都体现在价格上

3、有效市场假定的意义

（1）主动投资策略：前提是相信市场无效

（2）被动投资策略：前提是认为市场有效

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