银行贷款与影视剧投资(案例分析)

2023年12月5日发(作者：代理委托书)

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关于银行为影视公司贷款投拍影视剧的市场分析材料

2009年上半年国内民营影视公司获得银行贷款一览

公司 来源 额度 时间 用途 担保及质押

华谊兄弟 工商银行 1.2亿元 09，4

保利博纳 工商银行 5500万元 09，6

光线传媒 北京银行 2亿元授信 09，6

拍摄《唐山大地震》

电影版权质押；个人无限连带责任

等4部电影

《十月围城》等3部

电影版权质押；总裁于冬无限连带责任

电影的制作发行

电影、电视剧及

节目制作等

北京首创投保有限责任公司部分担保；

电影版权质押；总裁王长田个人无限连带责任

2009年上半年，银行向民营影视公司频抛绣球。特别是工商银行向华谊兄弟和保利博纳提供的贷款，成为中国国有大型商业银行首次介入民营文化产业的标志性事件。

随着文化业的发展和壮大，银行开始关注这一领域的佼佼者。近两年来,银行“触电”——贷款影视剧逐渐举起。《赤壁》、《夜宴》、《满城尽带黄金甲》、《集结号》等的背后都有银行资金的介入。2007年10月，电视连续剧《宝莲灯前传》将版权质押给交行，获贷600万元。

在北京市文化创意金融市场中，北京银行文化创意企业贷款占金融机构发放总额的90%以上。北京银行先后与中国电影集团、华谊兄弟、光线传媒、万达院线、橙天娱乐、派格太合、禹田文化等280余户高成长性文化创意企业客户建立合作关系。

而在当前金融危机的形式下, 一些传统行业中的大型企业收缩投资,信贷有效需求并不旺盛。银行苦于贷款投放不出去。在影业热潮中,银行似乎找到了中小文化企业信贷投放的出口。

“现在银行的确有金融放贷的压力。随着文化产业在整个经济GDP当中所占的比例也越来越大，它们不应只对传统产业感兴趣。现在电影的整个发展情况比较好，一些好的公司的好的项目，如果导演和卡斯到位的话，其金融风险是可控的。”易凯资本总裁王冉向记者分析当前的银行心态。

事实上，由于介入较晚，银行对影视业了解不深，在这方面经验案例和贷款数额都很有限，中间环节缺失。因此对于大量资金紧张的影视文化企业的信贷投放,银行相对比较谨慎。

而对于大多数的文化企业来说，能拿到银行贷款，依然困难重重。“一定是那些有信誉、有实力的企业才有希望拿到银行借款，同时，公司不能只做电影业，还需要有其它产业相互支持，从而保证公司的整体实力。”光线传媒总裁王长田一语中的。

2004年，华谊兄弟从深发展银行贷款拍摄电影《夜宴》，打响了民营文化企业向银行贷款电影的第一枪。时至今日，华谊“已经把银行融资这条线打通了，银行也开始认可娱乐行业。现在国内有很多公司都可以拿到银行贷款了。”华谊兄弟董事长王中军告诉腾讯娱乐记者。

目前华谊兄弟有两宗比较大的银行贷款，一个是去年北京银行对电视剧的贷款，另一个就是今年3月工商银行对电影的1.2亿元的贷款。之前王中军并不认识工行或北京银行的人，也没有通过朋友介绍关系，华谊与北京银行和工行的贷款合作，完全是银行直接通过正规渠道跟公司取得联系。“工商银行方面直接问我们：行长想拜访一次华谊兄弟，想在电影贷款上有合作，你们能不能安排时间？于是双方就约好，银行方面过来一支团队，从分行到支行（放款行）的领导，再到公司业务部、风险控制部的人，了解华谊兄弟今年的电影计划，询问需求，商定贷款额度，就这样解决了。”王中军说得很轻松。

而此次工商银行对华谊的贷款过程中，最令王中军惊讶的就是“大型国家银行非常高的办事效率。”王中军透露，从最初商谈到放出款来的时间相隔非常短。“大概只用了一个多星期，工行那边就过汇了；再过了几个星期，我们就拿到贷款了。”

事实上，工行在积极接触华谊兄弟的同时，也主动将绣球抛向了博纳影业。09年6月中旬，在顺利获得第二轮融资的同时，博纳影业同时获得了中国工商银行的贷款支持，首批项目贷款5500万元，用于三部影

-1- 片《十月围城》、《大兵小将》、《一路有你》的制作发行费用。博纳影业董事长于冬这样评价过来谈判的工商业务经理们：“他们是一帮学财经、有想法的年轻人，很专业、很主动，而且不拖泥带水，也希望开拓在文化产业方面的贷款合作。整个程序两个月之内就完成了。”

贷款抵押物：版权抵押面纱下的个人连带担保

作为银行贷款第一个吃螃蟹的，华谊的银行贷款之路，也经历了一个从小到大、由难变易的过程。王中军告诉记者，华谊兄弟在工商银行是A+的信用标准，“这说明娱乐行业是有信用的，不是草台班子。起码到今天为止，我们没有欠过银行一分钱，从没滞纳过银行的贷款，全部是良性的。”

伴随着媒体报道的追踪跟进，数年过去，华谊兄弟贷款的抵押物也在发生着变化。在2005年深发展银行贷款投拍电影《夜宴》的候，华谊兄弟须请中国进出口保险公司作担保，在个人无限连带责任中，王中军把自己所有的资产都押在了里面。“但是我从来没有想过这里会有什么问题，因为我觉得我不会赔。”王中军说。

到如今，当问及此次工商银行对华谊兄弟的贷款抵押物是什么，王中军则会毫不犹豫地回答：“靠电影版权。” 这种以电影版权抵押、没有“无第三方公司担保授信” 的银行贷款形式始于2007年，那一年招商银行向华谊兄弟提供5000万元贷款投拍《集结号》。

王中军回避了一个问题，就是工商银行对华谊兄弟的信贷担保方式，除了通过电影版权财产的质押担保，同样要求个人连带保证担保，从而约束经营风险。

相对一些影视公司和媒体一直强调和注重的电影版权质押方式，北京银行翠微支行高级经理刘谦却不能认同：“版权市场价值很难估算，所以版权质押的实际作用并不强。相比几部电影的版权，我们更看重企业以往业绩、公司财务状况，以及公司管理者、业务团队和经营理念。企业信誉、团队和盈利模式要比版权可靠得多。”

据介绍，招商银行最初对于这笔贷款很茫然，华谊属于创意产业，没有大楼没有厂房也没有生产线；而对银行来讲，版权无非是一堆纸，他们不知道版权值多少钱、具体怎么操作。

王冉透露，在中国当前的物权法的框架下，版权担保的法律效力并不是特别充分。——因为“银行无法预知电影拍出来是什么样，是否真的能够有制片方所说的那么大的价值。如果花了一个亿，拍了一部很差的戏，票房很低，那么版权也就不值钱了。”

“王中军会说华谊是最早通过版权担保拿下招商银行的贷款的。但其实招商银行行长马蔚华自己也知道，当时他们的那个版式权担保没什么作用，其实更多的是心理安慰。”王冉说。

事实上，两年前招行下放的5000万元“《集结号》贷款，除了版权的抵押，还要加上王家兄弟加阿里巴巴董事长马云的个人名义担保，以及《集结号》票房收入进专设帐户监管之类作为担保。一系列条件加在一起，才让招商银行最终决定放贷。5000万元的数目本来只需副行长签字，但最后签字的是行长马蔚华。另外，招商银行还提出了相当苛刻的条件：一方面，规定华谊兄弟自己的钱花完了才能用招行的贷款；另一方面，严格控制影片成本及支付进度。招商银行以每笔1000万元的方式发放了五笔贷款，还要随时检查拍摄进度。

《集结号》的成功让银行业也意识到了文化产业也隐藏着利润。在中国影视业高速发展的大环境下，包括后来的北京银行、农业银行、工商银行，都开始主动寻求与华谊合作的机会。接下来行业的一些大公司都参与了相关银行的贷款项目。比如在08年北京银行与光线、博纳、万达在贷款项目上的合作。

虽然银行贷款在电影大公司领域里风生水起，但事实上在我国影视融资体系并不健全，诸多环节缺失。

“现在通过银行贷款支持文化产业，想法和思路是对的，但是我们缺少专业评估机构和承担责任的机构，现在基本上是企业老板承担无限连带责任，包括他的房产、有价证券、个人资产、股权等等统统押在里面。”于冬告诉腾讯娱乐记者。

单从09年上半年发生的三笔大的银行贷款来看，不论华谊兄弟、光线传媒，还是保利博纳，除了各公司老板一直强调的电影版权质押外，不论是北京银行还是工商银行北京分行，都要求相应公司的老总或直接相关人承担无限连带责任。

事实上，“无限连贷责任”这种方式，是绝对的“中国特色，国际上很少有这种做法。在国外影业发达地区，企业的银行借贷业务，除了有专门的担保公司（保险公司），还有再保险公司。银行会和保险公司之间有直接关联，如果制片方无力还款，保险公司将向银行赔钱，同时这家保险公司会找一家再担保公司，把

-2- 自己的风险再度分散。此外，国际上甚至还有监票和票款保管公司，把票房回款放到第三方中介公司那里，保证所得票房要优先用于还款，还款后剩下的钱借贷公司才能拿走。这种相对健全很多的结构，已经在国际上运作很多年。

“无限连带责任不是很合理。”于冬说，“不过不论是王中军还是我，这么做都没有问题。因为如果我们自己都没有信心的话，我们就不要贷了。”王长田也认为这种情况在目前阶段下“正常。你的房子和车确实都在里面。其实就算那些东西加在一起也抵不上银行贷款的额度。但对方觉得至少对借贷公司来讲也是一个威慑。”

其实在实际操作过程中，银行对不同公司每一笔贷款的要求和处理方式也不尽相同。如果通过担保公司的方式贷款，则由担保公司出面做更多的控制；而以版权抵押的方式贷款，关键在于银行的态度。有的银行会看得比较紧：当时招商银行贷款华谊兄弟5000万元拍摄《集结号》，采用了专人跟踪拍摄小组的严格监控手法。

而如果公司跟银行有更多的合作和关联，或者能够动用更多的各方面信誉关系（如政府、大财团的个人担保），贷款就会相对可行。比如公司的基本帐户、企业的资金管理、包括员工的工资之类，以及公司上市的资金储备等等，是否都放在那家银行？总之，两者关联越多，银行对公司比较了解，就会相对放心，银行给公司的支持可能就会更多些。

这种两互关联反映在现实中就是：08年8月,北京银行向华谊兄弟提供1亿元的电视剧打包贷款,而华谊兄弟传媒则承诺将北京银行作为其电视剧业务的独家合作银行和其上市募集资金归集行。

09年北京银行向光线传媒提供意向性授信2亿元的电影打包贷款，对光线传媒未来三年电影制作与发行的资金支持，而且光线传媒的企业账户、个人理财等金融业务也将交给北京银行，此外，光线传媒还承诺将IPO募集资金归集放在北京银行。北京银行为光线量身订制了一份个性化的《北京光线传媒有限公司金融服务方案》，详尽介绍了北京银行的融资、账户结算、理财、网银等服务。

担保公司压低额度，监管苛刻

在09年4月从工行贷下的1.2亿贷款中，华谊兄弟拿到的依然是项目贷款。而王中军现在最想得到的，是银行对公司流动资金的贷款支持。因为流动资金贷款，银行一次打到帐上，公司使用不受太多局限。而项目贷款，一般不会一次到位，而且相关机构对项目资金的监管非常严格。

08年8月份，北京银行和光线传媒合作，贷款上限为1亿元，由于此次贷款首次包含了流动资金，这也开创了国内金融机构信贷融资的先河。

据王冉分析，光线之所以能够得到流动资金的贷款项目，是因为它有常态的电视节目运作，从而带来常态的现金流。而电影和电视剧相对来讲还是在以一个个项目的形态去做。“当然等以后上了规模，比如华谊一年会有二十部电视剧，十部电影，也同样可以形成常态的现金流水，那么流动资金的贷款也应自然产生。”

在接下来一年多时间的沟通合作中，北京银行考察了光线传媒的业务阵容、固定栏目的收视率、对光线的资信情况、版权拥有情况、财务状况进行了详细的调查。基于光线之前的提前还贷，在09年，北京银行又给了光线5000万元流动资金的贷款额度，目前这5000万元已经到帐。

这笔5000万的贷款，北京首创投资担保有限责任公司为光线提供了担保。由于增加了担保费用，再加上原来的银行利息，光线的融资成本并不低。一般来讲，目前各家银行的利率针对不同的企业各异，大概以5%-6%的利息标准上下浮动，因为是和风险挂钩，有的企业利率可能会高些。

担保费的额度每家各不相同，大约是概是2%以上的比例，有的甚至高达4%～6%。对于这种情况，于冬回应：“也曾有这种担保公司跟我谈过，利息加担保费，成本差不多要超过10%，贷款的成本太高。这样的话我宁可不贷。”

而据北京银行方面透露，由于文化创意产业规模有限，首创对光线收取的担保费用比照其他行业略低。“因为成本增加了，光线也不希望贷那么多，够用就行。光线真正的资金需求不止5000万，尤其是一些电影项目的资金，需要投入更多资金。”王长田说。

事实上，光线当时申请的贷款额度要比5000万元要多，首创担保为慎重起见，将贷款额度减至5000万元。北京银行的负责人了解到情况，主动找到光线，提出可以给光线提供更多贷款，并探讨了版权抵押方式。

-3- 经过最终商定，北京银行把对光线的贷款额度升至两亿，最初到账的5000万元，则属于两个亿贷款的一部分，剩下的１亿5000万贷款，主要是通过版权抵押的方式贷出。

“银行要求王长田找人做担保，光线的担保费是一个很高的百分比。不过民营企业家还是喜欢银行贷款的这种方式，第一公司不需要出让股权，第二银行也不会要求进他的董事会，使公司的独立性看起来更有保证。

与此同时，贷款本身要控制在一定的比例之内，因为贷款太高的话，金融风险会加大。本身来讲拍电影也赚不了太多的钱，利率成本太高的话，会制约利润。”王冉分析。

为了降低风险，光线和华谊兄弟一样，采取了多片版权抵押的方式，使影片间的各项收入“以丰补缺”，平衡单片风险——“即使有的片子赔了，赚的片子也能再补回来”；与此同时，光线用款也会相对方便，资金可以在几个片子当中来回调动，减少麻烦。

事实上，现在中国的担保公司还是一个金融公司的概念，和业内所说的好莱坞式的影视担保公司是两个概念。它赚取担保费并做一定的调查，它对电影行业的规律了解是很有限的。好莱坞的担保和相应的经营机构非常专业，依据导演、卡期等情况，对电影的投资额度、时间花费做到心中有数。他们对整个的电影拍摄过程的控制非常严，如果超支严重或超过预期，担保公司甚至有权调换剧组主创人员。而中国的财务担保公司并不专业，显然尚不具备这种能力，只能用类似“砍下一半资金额度”这种简单粗暴的方法来控制风险。

王长田认为，在当前内地的担保公司机制之下，其一系列苛刻的调查与要求不会轻易改变。因为担保公司拿到的担保费用相对来说较少，但承担的风险相当大，担保费用根本无法平衡风险，所以调查比较严格，愿意担保的数量有限，而且一定要将合同跟公司的利益、公司法人代表的个人资产连在一起。

现在银行对文化创意行业了解不多，担心自己有风险。王长田认为，企业贷款最简便的方法就是，把贷款都委托给担保公司，由担保公司进行调查、评估，最后给出一个担保额度，执行担保的手续。但是这中间会出现很多问题：一是担保公司会非常严格的对项目进行审核，其中会有些看起来不近人情的东西。光线在银行贷款的过程中，同样也碰到过类似的情况。比如担保公司会砍掉光线50%的申请额度甚至更多。款最后能贷多少，不是掌握在银行手里，而是是在于担保公司愿意给公司提供多少担保，而这取决于担保公司对借款方的基本情况的了解，以及借款公司可以抵押的财产能有多少。“但问题在于：文化创意产业是轻资产公司，这类企业很少有固定资产的，老板的个人资产数量也有限，所以抵押物数额就比较小。因此担保公司也不可能提供太多的担保额度，反映到银行那里就是不可能有太多的贷款。”

当然，公司向银行借贷，也并不一定非要通过担保公司。个别的项目，比如一些前景比较好的电视剧、电影项目，并没有通过担保公司，直接用版权抵押银行贷款。但这种情况也比较复杂，需要很多种因素综合在一块发挥效力。

银行贷款的利与弊

对于银行贷款，借款企业似乎都有着一种“又爱又恨”的感情。由于严格的监管控制和审核，再加上高昂的贷款成本，08年北京银行贷给了光线达1亿元的上限，光线最终最终只用了其中的3000万元流动资金贷款，并提前还贷。

北京银行同样在08年给了保利博纳一亿元的贷款上限，而保利博纳则干脆就没有碰这笔钱。王中军则又一次显示了资本运作的高超能力，他将北京银行批准的1亿贷款用了5000万，又向别家银行借款提前还贷，然后续借。

但事实上，“不管是一个亿还是3000万，对我们来讲，实际到位的资金数量是远远不够的。” 王长田向腾讯娱乐记者坦承。

对于此现象，易凯咨询总裁王冉向记者分析：现在公司虽然在名义上有这样的授信额度，现在的银行授信基本上是跟着项目走。如果没有合适的项目的话，企业是没办法贷出款来的。银行还要对具体的项目进行审核，银行觉得不合适的话，也不会批项目的。但是真正实际使用的过程中，是需要有项目跟进。

“银行只会锦上添花，不会雪中送炭。公司不能真的没有钱，没有钱的公司是拿不到钱的。”于冬则看透了银行贷款的特点：你越缺钱，他越不贷你，就算请他吃一百次饭都没可能；而一旦你的账面资金充足了，银行就会把款贷给你了。

在王长田看来，从企业的日常运营来看，贷款肯定是最好的一种形式，因为它的资金成本相对比较低，

-4- 只要公司是能正常运转，公司总归是能还得起这些贷款，同时无论是银行还是担保公司，都不会干涉公司正常的经营运作。而与此同时，银贷还有冷酷无情的一面：到了期限，公司必须还贷，一旦公司的现金流出现问题，就会带来比较大的风险，很多企业都是垮在这——不见得是企业经营得不好，而是到了还款期还不了款——因为公司的钱压在了其他的地方。于是银行就把企业的资金冻结，这无疑是雪上加霜，最后企业被逼上绝路。

目前来讲，银行给中国民营文化企业的贷款时间都特别短，通常情况下只有一两年。而从企业经营的周期来讲，往往在一年之内钱未必回得来，也就是说，当公司正在资金缺欠的时候，银行却来追贷，如果公司做了稍长一点的投资没回来，做短债长投，最后就被银行逼死了。

于冬对于银行贷款的态度是：没有银行的钱，电影照常拍，公司照常运作，“公司有潜力项目是关键所在，投资人在看，银行更在看。”到目前为止，国内得到银行贷款电影的项目并不多。“其实最初银行都不敢贷民营影视公司很多钱，只是试探，如果公司信用和现金流比较好，银行会在今后的项目贷款中不断地增加数量。所以说这些最初参与银行贷款的企业有示范作用。如果现在有两公司贷款都出现了状况，都有贷款延期的不良记录，也会影响这个行业信誉。”

于冬透露，北京市文化产业中心正在研究在加大扶持文化产业的基金力度的同时，引入一些好的担保公司、保险公司进来，同时找来大型专业制作公司机构入股。“比如可以请来中影集团等权威几家公司派出专门的评估人员做项目认定和贷款估值。”

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