对棉花期货的认识(期货理论与务实小论文)

对棉花期货的认识

——期货理论与务实小论文

一、 棉花的商品知识

根据纤维的长度和外观，棉花可分成3大类：第一类纤维细长（长

度在2.5至6.5厘米范围内），有光泽，包括品质极佳的海岛棉、埃

及棉和皮马棉等；长绒棉产量低，费工多，价格昂贵，主要用于高级

布料、棉纱和针织品。第二类包括一般中等长度的棉花（长度约1.3

至3.3厘米）；第三类为纤维粗短的棉花（长度约1至2.5厘米）用

来制造地毯、棉毯和价格低廉的织物，或与其他纤维混纺。棉花是世

界上最主要的农作物之一，产量高，生产成本低。

棉花能制成各种规格的织物。棉织物坚牢耐磨，能洗涤并在高温

下熨烫。棉布吸湿和脱湿快速而使穿着舒适。棉花的主副产品都有较

高的利用价值，正如前人所说“棉花全身都是宝”。它既是最重要的

纤维作物，又是重要的油料作物，也是含高蛋白的粮食作物，还是纺

织、精细化工原料和重要的战略物资。因此，必须努力使棉花增产，

搞好综合利用，增产增值，以增加棉农收入和满足国民经济发展多方

面的需要。

二、 世界主要生产国和消费国

主要进口国是：中国、土耳其、印尼、印度等国。据预测，2003/04

年度，全球进口贸易总量694万吨，其中，中国进口量预计达到200

万吨，占全球贸易总量的29%，成为全球棉花进口量最大的国家

主要出口国是：美国、乌兹别克、澳大利亚、希腊等国。美国出

口占世界贸易量的41％。

棉花消费集中在中国、印度、欧盟与土耳其、美国、东亚、巴基

斯坦等少数国家和地区。需求量占全球总量的80%左右

三、 世界历年棉花商品供求情况

棉花供应：

产量：1961年以来，全球棉花面积基本稳定在4.5-5亿亩。由于

科技水平提高，棉花单产不断增加，总产量由1000万吨增加到2000

万吨以上。

主要国家：棉花生产集中在中国、美国、印度、巴基斯坦、乌兹

别克等国。

棉花需求：

销量：全球棉花消费量近年保持在2200万吨左右

主要国家：棉花消费集中在中国、印度、欧盟与土耳其、美国、

东亚、巴基斯坦等少数国家和地区。需求量占全球总量的80%左右。

四、 中国棉花商品供求情况

棉花供应：

产量：我国棉花种植面积在波动很大，90年以来最高为10253

万亩，最低为5400万亩，相差近一倍。

我国棉花产量呈现周期波动，在400万吨至600万吨之间波动。

主要地区：棉花主产省为新疆、河南、山东、河北、江苏、湖北，

其产量占全国棉花总产量的80%左右。

棉花需求：

销量：中国用棉量增幅最大，2003年比1997年增长45%。我国

棉花消费呈现持续增长态势。2003年，棉花产量比1999年增长了

27%，但棉花消费增长了51%。

纱锭：1978年，1000万锭，2004年，估计达7000万锭左右。

纺纱量：据国家统计局统计，1999年，全国产量566万吨，2003年

为927万吨，增长近64%。用棉比例按61%测算，纺棉需求仍在650

万吨左右。加上其他用棉及损耗，年度总需求量在700万吨左右。

纺织品、服装：1978年出口额仅为24.3亿美元，2003年达805亿

美元。

主要地区：全国各地区

五、 棉花商品价格走势

从近期来看，5月17日，国内棉花现货价格继续下跌。从下游

消费情况看，国内纺织市场整体表现为季节性产品局部动销、纱线走

货速度略有提升，部分纺织厂有增大原料库存的意向，但补库力度不

大，国内纺织企业平均原料库存仍处于低位，棉纱价格整体稳定，部

分纱线品种仍处去库存化过程。配额下发后进口低价棉对市场压力增

大，期货价格连创新低，现货市场相对坚挺，实际成交价格跌幅相对

较小。

5月16日，受到希腊陷入政治僵局的影响，美元继续得到市场

追捧，而商品再度遭到投资者抛售。ICE棉花期货在抛盘压力下大幅

下挫，重新回归到76-77美分的区域。分析人士表示，由于市场供应

压力凸显，而中国需求又不见好转迹象，棉价止跌反弹有一定难度。

如果今晚出炉的美棉出口周报能够验证市场在棉价下跌之后的需求

状况，那么棉价有望出现小幅反弹。

国际棉花指数（SM）94.86，涨1点，折合一般贸易港口提货价

15887元/吨（按滑准税计算，汇率按中国银行中间价计算，下同）；

国际棉花指数（M）91.13，涨3点，折合一般贸易港口提货价15394

元/吨。

六、 影响棉花现货价格的因素

影响棉花现货价格的因素主要有以下几个方面：

（1）政策面

一般说来，政策对价格的影响是很短期的，但是有时却很剧烈。

影响棉花现货价格的政策因素主要有：

①政府的宏观政策。包括政治，经济政策，如农业政策，外贸政策，

金融政策，证券政策等，都会对棉花期货价格产生影响。在分析国家

重大宏观经济政策对棉花期货价格影响的同时，还要分析国务院和其

他职能部门出台的政策对棉花价格的影响程度。

②行业组织政策。行业组织在市场经济中起的作用已日益明显，他们

制定的产业政策有时会影响棉花的生产规模，产量，销售量以及相对

价位。

③国家储备计划。国储棉的拍卖，采购量以及采购价格决定对棉花价

格的影响程度。

④各国农业补贴政策和纺织品进出口政策。纺织品出口政策和棉花的

配额政策影响国内的棉花价格，国际棉花价格与棉花补贴存在着密切

的关系。

（2）产量

对用于期货交割的棉花来说，当期产量是一个变量，主要受当前

播种面积和单产的影响。在播种面积一定的情况下，由于棉花生长周

期较长，受气候变化影响较大，棉花生长关键时期的气候因素影响棉

花的生长情况，进而会影响到单产水平。一般来说，棉花的播种面积

主要受上年度棉花价格的影响，上年度棉花的价格较高，则本年度的

播种面积将增加，反之，则播种面积下降。投资者在充分研究棉花的

播种面积，气候条件，生长条件，生产成本以及国家的农业政策等因

素的变动情况后，对当期产量会有一个较合理的预测。

（3）前期库存量

它是构成总供给量的主要组成部分，前期库存量的多少体现着前

期供应量的紧张程度，供应短缺则价格上涨，供应充裕则价格下降。

（4）进出口量

在生产量和前期库存量一定的情况下，进出口量实际上直接改变

了供应量的多少。进口量越大，国内可供应量就越大，则国内市场价

格可能会下跌；出口量越大，国内可供量就越小，国内市场价格就可

能回升。因此投资者应密切关注实际进口量的变化，尽可能及时了解

和掌握国际棉花形势，价格水平，进口政策的变化等情况。

（5）国内消费量

棉花的国内消费量并不是一个常数，它处于经常变动状态，并受

多种因素影响。主要有：消费者购买力的变化；人口增长及消费结构

的变化；政府收入与就业政策等。我国棉花95%用于纺纱，江苏、山

东、河南、湖北为棉花的主要消费省。

（6）天气

2003年新棉上市后棉价之所以大涨，很重要的一个因素是天气

恶劣，在收获期雨量过多。因此，从历年的情况看，8、9、10月份

天气情况，是决定棉花产量和质量的关键因素，也是投资棉花期货要

关注的首要因素。

（7）国家储备

棉花行业是一个劳动密集型行业,就业人口达到2亿多,棉花价格

高低直接关系到农民和棉纺织企业工人的收益,因此,做好棉花市场的

宏观调控,确保棉花价格合理波动非常重要。棉花市场放开以后，,我

国棉花储备和进出口政策成为调节棉花价格的两个主要工具。1984

年我国棉花储备达到430万吨。上世纪九十年度末，我国棉花价格居

高不下，为了满足棉纺织企业的加工需要，我国大量抛售棉花储备，

棉花储备降为最低点，接近零库存。

（8）替代品

化纤是棉纱主要替代品。化纤价格的变化，直接影响棉纱的需求，

间接影响棉花需求量和棉花价格。2003年国内棉花价格上涨，导致

棉纱价格上扬，化纤的需求量增加。前一段，原油价格持续高位横盘，

化纤上游原料PTA和MEG的价格更是水涨船高，成为化纤价格一路

盘升的主要动力，出现化纤行情水涨船高，销售压力不断增加。

（9）国际市场

①世界棉花的产量与库存量。棉花的产量与库存量是棉花供给的两个

主要因素，与棉花价格具有反向关系。1961年以来，世界棉花面积

基本在4.5-5亿亩之间波动。由于科技水平的提高，棉花单产不断增

加，世界棉花总产量由1000万吨增加到2500万吨左右。棉花生产集

中在中国、美国、印度、巴基斯坦等国。

②世界经济增长和对棉纺织品的需求量。世界经济形势对棉花进出口

和棉花价格影响较大，发达国家是棉纺织品的重要需求国，发达国家

的宏观经济形势好转，棉纺织品的需求增加，则棉花的价格上升，总

之，棉花价格与世界经济形势的相关性很高。

七、 当前棉花的生产成本

项 目 单位 单位数量 成本（元/亩）

地租（无地租填零） 元/亩 180 180

植棉面积 数量（亩） 92

1、播前成本小计 元/亩 69 69

2、播种成本小计 元/亩 233.2

2.1基施有机肥（购买按实价，自家作价） 吨/亩

2.2种子用量 千克/亩 1.9 41.8

2.3播前除草剂 千克/亩 0.12 3

2.4覆盖地膜用量 千克/亩 3.5 45.5

2.5地膜覆盖和播种机械作业费 元/亩 22 22

2.6地膜覆盖和播种用工 工/亩

3、生长季节成本小计 元/亩 784.4

4、收获季节成本： 元/亩 335

5、贷款（包括银行或民间借贷）利息 元/亩 28 28

6、总成本(1-7各项之和) 元/亩 1459.6

7、产值（籽棉产量×籽棉价格） 元/亩 2574 2574

8、棉花生产用工之和 个/亩 2.3 230

9、良种补贴 元/亩 15 15

10、其它棉花受益补贴 元/亩

11、农业保险 元/亩 24.5 24.5

八、 棉花期货投资分析报告

中国的纺织产能居世界第一，占据了全世界的半壁江山。2011

年中国的纱产量稳步增长，我这里谈一下棉纺织行业协会做的一个调

查情况。2012年产量小幅下降。2011年的时候，棉纺织协会在全国

做了大面积调研，纱产量是2050万吨。今年1－4月份，统计纱产量

下降了3%左右，如果下半年形势没有改观，根据棉纺协会同口径比，

今年的纱产量将不会到2000万吨。

再谈一下贸易的情况。2011年中国纺织在国家进出口贸易中做

的贡献是7.6%，没有纺织的贡献，全国将是逆差。2011年棉制纺织

品的出口金额增速同比下降11个百分点，2012年1－3月份，棉制

纺织品累计金额增速同比下降23个百分点，表现为负增长。

国际需求持续低迷，我国国际市场份额出现了下滑。2011年下

半年以来，印度、越南、巴基斯坦等国凭借廉价的优势，抢占了我国

在美国的市场份额。2011年美国进口棉织品数量减少的部分有50%

来自中国，而东南亚国家对美国出口数量占到中国减少量的54%，

2011年1-3月，中国棉制纺织品市场累计出口金额同比增速较2011

年相比全部下滑，除了主要市场，土耳其、台湾、澳门都出现了两位

数的负增长。今年越南纺织品出口金额在美国、日本市场分别同比增

长16%和23%，日本自越南、孟加拉国进口棉制服装增加4个百分点，

韩国增加5个百分点。

棉纱进口情况，2011年度国内外棉花价格价差大的形势非常严

峻，12月价差最大达到每吨4000元，今年3月份平均超过3600元

价差，单月进口棉纱数量创下历史最高水平达到12.4万吨。国内外

棉价差是导致进口棉纱数量加大的直接原因，其中1-3月份自印度进

口数量同比增长50%以上。

因此对于棉花商品期货，短期内不看好，棉价止跌反弹有一定难

度。但是我们认为中国纺织仍然会发展，昨天美国国际棉花协会也讲

到了中国纺织服装市场需求会继续上升。中国仍然有比较优势，其中

有一个是中国有比较完整的产业链，这是非常大的优势，中国是最大

的棉花生产国，我们的纺纱、织布、家纺、印染、服装都有很完整的

产业链。因而我们认为长期来看一定会健康持续稳定的发展。

（资料借鉴：百度百科、中国棉花信息网、中国棉花交易网、“深圳股票”新浪博客）