影响我国黄金期货价格的主要因素及影响黄金价格的主要因素

黄金期货投资者需要关注以下影响我国黄金期货价格的三方面因素：

一、密切关注国际黄金市场的价格走势

目前国际黄金市场的定价权主要由美国黄金市场和伦敦黄金市场所主导，国

内黄金价格是依照国际金价来确定的，国际金价和国内金价具有非常高的相关

性。据统计，2007年国际和国内黄金市场的现货价差大多时间都保持在1%以内。

这充分说明国内金价和国际金价走势具有一致性，影响国际金价变动的因素也会

影响到国内金价的变动。长期以来国际金价主要受到以下几方面因素的影响：

1.国际地缘政治事件

当重要国家政局或地缘国际关系出现不稳定预期时，地缘政治就会与黄金价

格结缘，并形成重大影响。如美国9•11事件发生后，国际金价当日就上涨了近

6个百分点；近期国际金价突破历史新高，也与巴基斯坦前总理贝•布托遇刺后

引发的政局动荡有关。

2.美元走势

国际黄金市场主要是以美元为标价，美元走势与黄金价格具有很高的反向联

动关系。在美元疲软时，人们为了避免美元下跌的风险，就会抛售美元买入黄金，

从而导致金价的上涨。反之，美元走强则金价下跌。

3.石油价格

石油是重要的战略和经济资源，石油价格的上涨往往使得以石油为原料的生

产成本上升，从而可能引发通货膨胀，投资者就会买入黄金进行保值，使得金价

上涨。此外，石油价格波动也会影响到美国经济乃至世界经济，从而引发美元的

升跌，对金价也会产生影响。

此外，还有主要国家股市、大宗商品价格水平、黄金产量等也是影响金价走

势的因素，这些都会通过影响黄金的供需关系，从而影响金价的波动。

二、关注我国黄金现货价格对期货价格的影响

目前我国黄金现货价格主要在上海黄金交易所形成，而国内黄金期货价格则

将由上海期交所主导。黄金现货价格与期货价格的价差应保持在一个合理范围

内，如果现货价格与期货价格相差过大，就会出现套利资金大量介入两个市场以

获得无风险套利收益，从而使得黄金现货和期货的价差重新回到合理的区间内。

这个合理的价差范围主要由交易、持仓和交割过程中所发生的费用多少所决定。

目前上海期货交易所的交割品实物规格与上海黄金交易所的现货实物规格

基本一致，都为纯度99.95%的3千克金锭，这就为两个市场的实物流通和套利

行为提供了便利条件。但目前两家交易所的仓单还不能实现互换，使得黄金期货

和现货市场的相互流通增加了成本。

三、关注人民币汇率的升值对我国黄金价格的影响

近年来人民币汇率一直保持升值趋势，人民币兑美元在2007年上涨了6.4%，

也就是说以美元计价的金价如果用人民币计价就会减少一定的增幅。据统计，

2007年伦敦金价格上涨了30.87%，而上海黄金交易所的9995金仅上涨22.68%，

上涨幅度减少了8.19%，该数字高于人民币汇率的升值幅度。有专业机构预计，

人民币/美元汇率将在2008年年底跌至6.64，这意味著人民币兑美元将升值10%，

据此估计，2008年国内金价涨幅也将落后于国际金价涨幅的10%左右。

综上，影响国内黄金期货价格的因素是多方面的，这些因素通过相互作用或

连锁反应对黄金期货价格将产生重要影响。这些因素中，国际黄金价格是决定国

内黄金价格的主导因素，国内现货金价和人民币汇率也是影响国内黄金期货价格

的重要因素。

影响黄金价格变动因素

1、黄金的供求关系 由于黄金兼具商品、货币和金融属性，又是资产的

象征，因此黄金价格不仅受商品供求关系的影响，对经济、政治的变动也非常敏

感，石油危机、金融危机等都会引起黄金价格的暴涨暴跌。此外，投资需求对黄

金价格的变动也有重大影响。 世界黄金市场供求关系决定价格的长期走势。

从历史上看，上个世纪70年代以前，世界黄金价格基本比较稳定，波动不大。

世界黄金的大幅波动是上个世纪70年代以后才发生的事情。例如：1900年美国

实行金本位，当时一盎司20.67美元，金本位制保持到大萧条时期，1934年罗

斯福将金价提高至一盎司35美元。1944年建立的布雷顿森林体系实际是一种“可

兑换黄金的美元本位”，由于这种货币体系能给战后经济重建带来一定积极影响，

金价保持在35美元，一直持续到1970年。 近30年来，黄金价格波动剧烈，

黄金价格最低253.8美元/盎司(1999年7月20日)，最高850美元/盎司(1980

年1月18日)。1979年低至1980年初是黄金价格波动最为剧烈的阶段。1979

年11月26日(据NYMEX期货价格)价格为390美元/盎司，而不到2个月，1980

年1月18日，黄金价格已涨到850美元/盎司，成为30年来的最高点。而随后

在一年半时间内，价格又跌回400美元之下，并且在随后的二十多年里价格基本

都在400美元以下，尤其是300-200美元之间维持了相当长时间，300美元以下

的价格就持续了4年，从1998年1月至2002年3月。从2002年3月底黄金价

格恢复到300美元之上，2003年12月1日重新回到400美元，2005年12月1

日价格突破500美元/盎司，2006年4月10日突破600美元/盎司，2006年5

月11日达到近期的最高点723美元。 造成黄金价格剧烈波动的诱因是70

年代布雷顿森林体系的瓦解。1973年，尼克松政府宣布不再承诺美元可兑换黄

金，金价彻底和美元脱钩并开始自由浮动。从此，黄金价格的波动最大程度地体

现了黄金货币和商品属性的均衡影响。 由于黄金有世界储备功能，黄金被

当作具有长期储备价值的资产广泛应用于公共以及私人资产的储备中。其中黄金

的官方储备占有相当大的比例，目前世界已经开采出来的黄金约15万吨，各国

央行的储备金就约有4万吨，个人储备的有3万多吨。因此，世界上黄金官方储

备量的变化将会直接影响世界黄金价格的变动。上个世纪70年代，浮动汇率制

度登上历史舞台之后，黄金的货币性职能受到削弱，作为储备资产的功能得到加

强。各国官方黄金储备量增加，直接导致了上世纪70年代之后，世界黄金价格

大幅度上涨。 上个世纪八九十年代，各中央银行开始重新看待黄金在外汇

储备中的作用。中央银行日渐独立以及日益市场化，使其更加强调储备资产组合

的收益。在这种背景下，没有任何利息收入的黄金(除了参与借贷市场能够得到

一点收益外)地位有所下降。部分中央银行决定减少黄金储备，结果1999年比

1980年的黄金储备量减少了10%，正是由于主要国家抛售黄金，导致当时黄金价

格处于低迷状态。 近年来，由于主要西方国家对黄金抛售量达成售金协议

——《华盛顿协议（CBGA1）》，规定CBGA成员每年售金量不超过400吨，对投放

市场的黄金总量奢定了上限，同时还有一些国家特别是亚洲国家在调整它们的外

汇储备——增加黄金在外汇储备中的比例。

2、其他影响因素

（1）世界主要货币汇率 美元汇率是影响金价波动的重要因素之一。

由于黄金市场价格是以美元标价的，美元升值会促使黄金价格下跌，而美元贬值

又会推动黄金价格上涨。美元强弱在黄金价格方面会产生非常重大的影响。但在

某些特殊时段，尤其是黄金走势非常强或非常弱的时期，黄金价格也会摆脱美元

影响，走出独自的趋势。 美元坚挺一般代表美国国内经济形势良好，美国

国内股票和债券将得到投资者竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削

弱；而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保值功能又再

次体现，在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性需求上

升。1971年8月和1973年2月，美国政府两次宣布美元贬值，在美元汇价大幅

度下跌以及通货膨胀等因素作用下，1980年初黄金价格上升到历史最高水平，

突破800美元／盎司。 回顾过去20年历史，美元对其他西方货币坚挺，则

世界市场上金价下跌，如果美元小幅贬值，则金价就会逐渐回升。过去十年金价

与美元走势存在80%的逆相关性。

（2）石油供求关系 由于世界主要石油现货与期货市场的价格都以美元

标价，石油价格的涨落一方面反映了世界石油供求关系，另一方面也反映出美元

汇率的变化，世界通货膨胀率的变化。石油价格与黄金价格间接相互影响。

通过对世界原油价格走势与黄金价格走势进行比较可以发现，世界黄金价格与原

油期货价格的涨跌存在正相关关系的时间较多。

（3）世界政局动荡、战争 世界上重大的政治、战争事件都将影响金价。

政府为战争或为维持国内经济的平稳增长而大量支出，政局动荡大量投资者转向

黄金保值投资，等等，都会扩大黄金的需求，刺激金价上扬。如二次大战、美越

战争、1976年泰国政变、1986年“伊朗门”事件，都使金价有不同程度的上升。

再如2001年“9.11”事件曾使黄金价格飙升至当年的最高价0。

（4）其它因素 除了上述影响金价的因素外，世界金融组织的干预活动，

本国和地区的中央金融机构的政策法规，也会对世界黄金价格的走势产生重大的

影响。