C16007股指期货交易策略介绍答案

单项选择题

1 .以下哪一项不是利用股票完全复制现货指数的优势？（）

A.流动性好

B.冲击成本低

C.跟踪误差小

D.交易成本低

您的答案：D

题目分数：10

此题得分：10.0

2 .以下计算最优套保比例的方法中，最简单的是（）。

A. OLS

B. VAR

C. ECM

D.以上答案都不是

您的答案：A

题目分数：10

此题得分：10.0

3.假设2015年7月16日，IF1508的价格为3580点，IF1507的价格为3800点，IF1507

距离到期日还有2天，投资者认为这两个合约的价差不合理，并且预计价差有可能在7 月

合约到期前收敛至0，那么该投资者应该进行以下哪一项操作？（）

A.做多 IF1507

B.做多 IF1508

C.做多 IF1507、做空 IF1508

D.做多 IF1508、做空 IF1507

您的答案：D

题目分数：10

此题得分：10.0

、多项选择题

4.计算股指期货无风险套利区间需要考虑的成本有（）。

A.交易成本

B.资金成本

C.冲击成本

D.融券成本

您的答案：C,D,B,A

题目分数：10

此题得分：10.0

5 .目前我国已经上市的股指期货品种有（）。

A.上证50股指期货

B.中证500股指期货

C.深证100股指期货

D.沪深300股指期货

您的答案：D,B,A

题目分数：10

此题得分：10.0

6 .已持有股票组合或预期将持有股票组合的投资者，为了防止股票组合下跌的系统性

风险，从而卖出股指期货，通常这样的操作称为（）。

A.多头套保

8 .空头套保

C.买入套保

D.卖出套保

您的答案：A,C

题目分数：10

此题得分：0.0

三、判断题

7 .股指期货持有成本定价模型的前提条件是，假设没有税收和交易成本。（）

您的答案：正确

题目分数：10

此题得分：10.0

8 .系统性风险可以通过分散投资加以规避；而非系统性风险必须通过股指期货进行套

期保值加以规避。（）

您的答案：错误

题目分数：10

此题得分：10.0

9 .股指期货远月合约的流动性要强于近月合约。（）

您的答案：错误

题目分数：10

此题得分：10.0

10 .股指期货采用的是实物交割制度。（）

您的答案：错误

题目分数：10

一、单项选择题

1 .套期保值模型中，风险最小化模型是指（）。

A.套期保值比例为1

B.投资者追求套期保值结束时风险最小化

C.投资者追求套期保值结束时财富的期望效用最大化

D.期货和现货头寸相反，市值相等

您的答案：B

题目分数：10

此题得分：10.0

2 .以下哪一项不是利用股票完全复制现货指数的优势？（）

A.流动性好

8 .冲击成本低

C.跟踪误差小

D.交易成本低

您的答案：D

题目分数：10

此题得分：10.0

3 .以下计算最优套保比例的方法中，最简单的是（）。

A. OLS

B. VAR

C. ECM

D.以上答案都不是

您的答案：A

题目分数：10

此题得分：10.0

二、多项选择题

4 .计算股指期货无风险套利区间需要考虑的成本有（）。

A.交易成本

8 .资金成本

C.冲击成本

D.融券成本

您的答案：A,C,B

题目分数：10

此题得分：0.0

5.2015年6月8日，上证50指数为3100点，IH1506为3250点，IH1506离到期日还

有12天，投资者可以进行以下哪些操作？（）

A.正向期现套利

股指期货远月合约的流动性要强于近月合约

C.反向期现套利

D.卖出现货、买入期货

您的答案：A,B

题目分数：10

此题得分：10.0

6.已持有股票组合或预期将持有股票组合的投资者，为了防止股票组合下跌的系统性 风

险，从而卖出股指期货，通常这样的操作称为（）。

A.多头套保

B.空头套保

C.买入套保

D.卖出套保

您的答案：D,B

题目分数：10

此题得分：10.0

三、判断题

7 .股指期货持有成本定价模型的前提条件是，假设没有税收和交易成本。（）

您的答案：正确

题目分数：10

此题得分：10.0

8 .系统性风险可以通过分散投资加以规避；而非系统性风险必须通过股指期货进行套

期保值加以规避。（）

您的答案：正确

题目分数：10

此题得分：0.0

9 .股指期货远月合约的流动性要强于近月合约。（）

您的答案：正确

题目分数：10

套期保值

口的 苑范 最优套保比率 流程 风险

（一）套期保值交易的目的

一规避系统性风险

套期彳呆值：在期货市场建立与现货市场相反的头寸，如果价格发生变动」

则在一个市场亏损时，必然在另一个市场获利，其盈亏可基本相抵,从而达到 锁定

股票市值（保值）的目的.

非系蜕性风险可以通过分散投资加以现评；而系统性风险必须通过股指期 货

进行套期保值加以规避.

注入京存茅头西保预期市场近 用内

（I

塞上那,为了控制底率,先在股

招那史/行工人苧曲兰均.

卖出套保〔空头能保）：的耻卿 投资宫

r

及期市面短期内演下趺，为 避免脱由

下注带来的损攵,妻出胺相 明的应

1=1的 类K! 最优套保拓率 流程 风险

（二）主要套期保值的类型

基差套保：套期保值匕铸为工

瞬？

风瞄最小化模型;追求吉朗保强束时风脸最，七

N

效用最大化庭!：追求套期保管吉柬时财富的期望效 用

品大化

套期保值

目的 夷型 最优套保比率 流相 风险

（三）最优套保比率

用普通最小二乘回归方法

最小二乘法切

（0L

来计算最优套期保比率,就 是将期货

®

收蚤率与现货组合收 益率进行线性回归

r

最挂套保 比率就是期货收髀这的

Tfi

回归系数：

p

应品白回归模型

CVAR）

勿整与误差修正模型

［EUM）

套期保值

H舸 类型 最优套保比率 流程

目的 类型 最优套保比率 就程 风险

套期保值

套期保值

耳的 英殂 员乳套保比率 施程

（五）股指期货套期保值需留意的风险

■ 基差风险：套期保值是将股票价格变动的风险转化成了基差风险， 将一

种波朗例高的风瞄转化成一种波朗钾低的风险.基差风险 是股指期货交易

无法避免的，基差风险的控制主要通过动态调整套 期保值比率来实现.

■ 流动险：合幻的活眠程度,流动资金日环足被强平,涨跌停成 暂停交

W

易.

■ 展期风险：当合约间基差超过正常区间时会产生转仓圆险,转仓成 本主要

由两个合约间的基差及交易成本构成.

期现套利

原理 成本国流程

(-)期现套利基础

—股指期货定价原理

I

期货理论价格］

FV = S

卢-

FVt

;期货合约在时］词时的价值

S=tr

期货合约标的资产在时间时的价值

’参数含义 对时刻到期的一项投资以连续复利计算

r=T

,

的无风姗率(%)

dJ

二股息率婚续复计算(%)

T

二期货合约到期时间(年) 心现在的时间(年)

■ d i ri*■ bi i riri ■■■ ■■■■ ■ rii-B ■ ■BB-i-Bri fcfia ■A■!1-«■ **=*■1 + ・・*k i ba B^hii-iib ii■*G*k ■ ■■ a*h!i«b ・d +

-------------- 现金股息是确定的；

必要的假设条件

,没有税收和交易成本.

期现套利

JM

B成本因流程g同陶

(-)期现套利交易成本

牌照士彳包括现货交易成本及期货交易成本, ■是套利过程中的显性成

本 出/T：是套利过程中的

触酣［

按照一年期存款利率计算资金成本,

隐性成本

神研

1

冬吐;按照市场瞬时五档交易数据实时测算 :冲击成本亦属于悟性

r

成本

（=）期现套利流程一平仓流程

:正向套利

案例

日期 年月工田

上证现货价格〔点;

503153

20154

3218 1H1505

301H1505

天

合绯应割日剩余（天）

5%

55% 5

3166 1H1505

13 1H1505

65 IH15O5

价格（点）

资金成本年利率

上证。股息率

理论价格（点）

期雌能价差（点）

案蛾价差（点）

买入

现货

做空 正向期

IH15O5

现套利

案例：正向套利

ETFWt

斓擀 低

实时好 好 好

li

抽版制

高 高

高 中等

低 雕 冲击成本

小

复杂 容易 操作性

中等

中等 中等 跟踪误差

较高

中等

综合各方面特点，优先选用替代现货的方式

ETF

案例：正向套利

案例具体操作：

2015416IH150518£ 5

年月日的价格为翌,上证雁数的桁格为

，

315m , 50 ETR 5105S h）1 117.

。价格为

腺空L手旧150弓.|蠲实入弓0ET7 3LB4C珈.

等待即1现价差同口至0 ,两边头寸同时平咻.

若IH15O5最后交易日,期现价差仍不回归，可 将琳曲展期至06合约

I .再择机平台.

哲停

(四)期现套利需留意的风险

期现交易规

刚的篁异导

致的风险

跟踪

网套利

的风险

罂意的

风险

基差变化

流动生风盼

跨期套利

献 优缺点

(一)雌

任意两个不同期含约之间的理由价格可表示为：

跨期套利理诒

F

J

FI

=J'/F'

两者的对数价差为：

第略条件

A (In spread )= In F - In = (r -- i)

当实际对数价差>』■■硝时」执行卖出审策略

hLW(I

；

当实际对数价差。卬「细％时」执行买入第()策略.

Mln

股息收益率不易嘀定

凤除提示

操作时间较快，不易捕捉瞬间价差套利机会

流动性风院

饰差不一定收敛

跨期套利

概述 优缺点

跨期套利图

案例：

日期 年月日

2015518

1C1506f8798

升格 商）

【价格（点）

C15098557

IC15D6

合约到交割日剩余（天） 妇天

1C1509124

合均到交割日剌余（天） 天

资金成本年利率

5%

IC1%

股息率

1C1509-1C150688

的理论价差（点）

I11509-1C1506-241

踞际价差（点）

案例:

案例具体操作：

20L5518JC15O6£79815098 s5 7

年月日的价格为点,改的价格为点

r

价差为赭。

-24

侬空工手KZ15Q6 , H时做军用05批

费

约

：

皋

5月2『日，两个合药价差回归至。.两边头寸

同 时平仓.

跨期套利

■优点：

R8

若IC1505最后交易日两个合约价差仍不回

r

归， 可揩06合约展期至07合约上,再槿机平

概述 忧缺点

（二）跨期套利的优缺点

L

资金使用效率高.单一品种实行单向单边保证金制度；

2

、

收益可观『性价匕眼高,且风选相对可控；

W交易成本低，操作方便、灵活电

■风险点：

L

合理价差只能作为参照并不一定能保证价差一定会收敛;

r

期现套利的收益确定的高,而跨期套利则较低;

3

、跨期套利的进出场需结合市场情绪考虑,市场情绪的急剧变 动

会导致价差出现大幅波动.