钢材期货和现货价格关系

钢材期货和现货价格关系

2009年08月28日 北京时间09:24发表

作为今年推出的首个期货品种，许多投资者都对钢材期货“情有独钟”，二季度钢材期货价格

的不断上涨，给许多在底部建仓的投资者带来了丰厚的回报。

但也有不少投资者没有抓住本轮行情。

进入8月份以来，虽然期货、现货价格一路下跌，但是他们仍然认为，考虑到正常的持仓费

用后(包括仓储租金0.15元/吨、进库费用18元/吨、出库费用18元/吨)，期货价格在一定程

度上是虚高的，因此不敢贸然进场操作。

那么，到底该如何看待钢材现货和期货之间的关系？仅根据持仓费用来推断期货与现货之间

的价格关系对不对呢？让我们具体分析投资者中存在的认识误区。

误区一：目前现货市场上主流报价的螺纹钢与期货市场上交割的螺纹钢品质相同。

一般说来，大宗商品现货与期货市场上的商品应该是同质的，但是，这一条对于螺纹钢来说

却不适用。

目前，现货市场上主流报价的螺纹钢大多数都是二级螺纹钢，而期货市场上对应的螺纹钢却

是三级螺纹钢。

也就是说，即使不考虑持仓费用，期货市场的价格也应该比现货市场的价格高一些才正常。

例如，某一天，根据统计显示，全国24个主要城市Φ20mmHRB335螺纹钢平均价格为4000

元/吨，这是二级螺纹钢的报价，而三级螺纹钢(HRB400)由于品质优于二级螺纹钢，因此，

其价格应该在其基础之上增加150元左右才算合理，即上海期货交易所交易的螺纹钢价格应

该在4150元左右才算正常价格。

误区二：现货市场交易与期货市场交割时每吨数量相同。

一般说来，无论是现货交易还是期货交割，如果在交货时严格过秤的话，那么，两者是没有

区别的；

但是，现在多数现货贸易并没有过秤，只是根据钢材的不同牌号进行一个估算，经常出现实

际重量少于估算重量。

而期货交割是严格过秤的，不会出现缺斤少两的问题，因此，两者看似重量相同，但真实情

况是：一个是估算，一个是实际值。

因此，期货交割时每吨的重量要略高于现货市场贸易中每吨的重量。

如果将这一量的差别考虑在内，期货价格应该在现货价格基础之上增加100-200元才算合

理。

综上所述，期货市场与现货市场上的螺纹钢看似相同，实际上却有差别：一是质的差别(品

质不同)，二个是量的差别(一个是估算，一个是严格过秤)，考虑到这两方面的差别，即使去

掉持仓费用，期货价格也应该在现货报价的基础之上增加300左右才算是合理的。

例如，某天，全国24个主要城市Φ20mmHRB335螺纹钢现货平均价格为4000元/吨，那么，

期货价格应为4300元左右。

由此看来，刨除持仓费用，期货价格高于现货价格并不算虚高，而低估期货价格恰恰容易引

发投资者远离钢材期货而难以分享投资收益。

最后，以螺纹钢主力合约0911合约为例来进行说明，2009年8月19日，全国24个主要城

市Φ20mmHRB335螺纹钢平均价格为4043元/吨，由于距离主力合约0911合约的交割日

(2009年11月16日)有58天，因此，持仓费用为0.15×58+18+18=44.7元，再加上其由于质

和量的区别而产生的升水，那么，2009年8月20日，0911合约的合理价格应为

4043+44.7+300=4387.7元/吨，而19日螺纹钢0911合约的收盘价为4218元/吨，由此看来，

如果以现货价作为参考，螺纹钢期货的价格并不算虚高。

8月28日莱钢螺纹钢出厂价格调整