期货市场教程(第七版)第一章_期货市场概述

期货市场教程(第七版)第一章_期货市场概述

第一章 期货市场概述

考试大纲:

第一节 期货市场的形成和发展

主要掌握:期货市场的形成,期货市场相关范畴,期货市场的发展。

第二节 期货交易的特征

主要掌握:期货交易的基本特征,期货交易与现货交易的区别,期货交易与远期

现货交易的区别,期货交易与证券交易的区别。

第三节 期货市场的功能与作用

主要掌握:期货市场的功能,规避风险功能及其机理,价格发现功能及其机理,期

货市场的作用。

第四节 中外期货市场概况

主要掌握:外国期货市场,国内期货市场。

第一节 期货市场的形成和发展

主要掌握:期货市场的形成,期货市场相关范畴,期货市场的发展。 一、期货市

场的形成

1.期货交易萌芽于欧洲。春秋时期～陶朱公范蠡就开展了远期交易。

2.较为规范化的期货市场在19世纪中期产生于美国芝加哥。

原因:由于农产品的季节性、交通、仓储等问题～使得在粮食收获季节～谷物

集中在芝加哥上市～价格大跌,而到了来年春天～新的谷物还未下来～旧的库存已

经消耗一空的时候～又会出现供不应求～物价飞涨。这种情况下～一方面消费者民

怨沸腾～另一方面粮食加工商也深受其害。

解决方法:增加仓储。有经销商在收获季节收购农产品～等到春天再拿出来

卖。

新的问题:如果到春天价格不升反降～经销商就要赔钱。

解决方法:经销商收购谷物后～立即去和芝加哥的经销商和加工商签订来年春

天的交易合同～提前把货物卖出去。

3.1848年～82位美国商人在芝加哥组建了世界上第一家期货交易所——芝加

哥期货交易所,CBOT～又称芝加哥谷物交易所,。

4.1865年～芝加哥期货交易所推出标准化合约、保证金制度。1882年～交易

所允许以对冲方式结束交易。

5.现代期货市场确立的标志:标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结

算。

二、期货市场相关范畴,一些定义,

1.期货——与现货相对应～并由现货衍生而来～通常指期货合约。

2.期货交易——即期货合约的买卖～它由远期现货交易衍生而来～是与现货交

易相对应的交易方式。

3.期货合约——是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地

点交割一定数量标的物的标准化合约。

期货合约的标的物——实物商品和金融商品。

实物商品的期货合约——商品期货,金融产品的期货合约——金融期货。

4.广义的期货市场——期货交易所、期货结算机构、期货经纪公司和期货交易,

投资,者。

狭义的期货市场——期货交易所。

三、期货市场的发展

,一,期货品种扩大

1.发展历程:商品期货?金融期货

商品期货:农产品期货?金属期货?能源化工期货

金融期货:外汇期货?利率期货?股票指数期货?股票期货

2.伦敦金属交易所,LME,和纽约商品交易所,COMEX～隶属于芝加哥商业交易所

集团旗下,已成为目前世界主要的金属期货交易所。

纽约商业交易所,NYMEX～隶属于芝加哥商业交易所集团旗下,已成为目前世界

最具影响力的能源期货交易所。

3.1972年～芝加哥商业交易所,CME,设立国际市场分部,IMM,～首次推出外汇期

货合约。

1975年～芝加哥期货交易所推出第一张利率期货合约——政府国民抵押协

会,GNMA,抵押凭证期货合约。

1982年～堪萨斯期货交易所,KCBT,开发出价值线综合指数期货合约。

1995年～中国香港开始股票期货交易。

4.国际期货市场上还有天气期货、房地产指数期货、消费者物价指数期货、碳

排放期货等期货品种。

芝加哥商业交易所率先推出了天气期货～包括温度期货、降雪期货、降雨期

货、霜冻期货和飓风期货等。

,二,结构变化

曾长期居于主导地位的农产品期货交易量虽仍在增加～但其市场占有率却大幅

下降。

金融期货后来居上～目前在期货市场中占主导地位。 ,三,市场创新和国际化

1.1982年～芝加哥期货交易所推出美国长期国债期货期权合约。

2.现在期货交易主要采用电子化的交易方式。电子和网络交易系统使期货交易

突破了时空限制～降低了交易成本。

3.为什么期货具有权威性～成为国际定价的标准,

,1,期货市场的国际化和一体化。

,2,交易所的股东开始多元化～并不局限于本国或本地区的范围。

,3,市场参与者来自世界各地～期货市场为世界各地的投资者提供交易平台和

服务。

,4,期货品种跨国界推出。

期货市场是一种接近完全竞争市场的高度组织化和规范化的市场～拥有大量的

买者和卖者～采用集中的公开竞价交易方式～各类信息高度聚集并迅速传播。因此

～期货市场的价格形成机制较为成熟和完善～能够形成真实有效地反映供求关系的

期货价格。这种机制下形成的价格具有公开性、连续性、预测性和权威性。

第二节 期货交易的特征

主要掌握:期货交易的基本特征,期货交易与现货交易的区别,期货交易与远期

现货交易的区别,期货交易与证券交易的区别。 一、期货交易的基本特征

1.合约标准化

标准化的好处:给交易双方带来极大的便利～使交易双方不需要事先对交易的

具体条款进行协商～从而节约了交易成本～提高了交易效率和市场流动性。

2.场内集中竞价交易

3.保证金交易

举例:假设现在我购买小麦1手,1手=10吨,～价格为3000元/吨～保证金比例

为10%。我购买1手小麦需要支付3000*10*10%=3000元～即可获得价值

3000*10=30000元的小麦期货合约。

如果小麦的价格上涨了10%～由3000元/吨上涨为3300元/吨～我将我的小麦

期货合约以3300元/吨卖出～我的盈利为:,3300-3000,*10=3000元。也就是说～

小麦每波动1元钱～我的投资收益就要变化10元～保证金比例使我的价格波动放

大了10倍。我的投资收益率为100%。即杠杆为10%的倒数～10倍。

4.双向交易

买空——买入期货合约开始交易～通过低买高卖获利,

卖空——卖出期货合约开始交易～通过高卖低买获利。

5.对冲了结

很多期货投资者投资期货不是为了获得商品的所有权～而是为了规避风险和投

机～所以他们不希望进行交割。大部分期货合约都是通

过对冲了结。例如～买入建仓后～可以通过卖出同一期货合约来解除履约责任,

卖出建仓后～可以通过买入同一期货合约来解除履约责任。

6.当日无负债结算

也称为逐日盯市。结算部门在每日交易结束后～按当日结算价对交易者结算所

有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用～对应收应付的款项实行净额一

次划转～并相应增加或减少保证金。如果交易者的保证金余额低于规定的标准～则

须追加保证金～从而做到“当日无负债”。

当日无负债可以有效防范风险～保障期货市场的正常运转。

二、期货交易与现货交易的区别

1.时间不同。市场交易方式经历了由即期现货交易到远期现货交易～再到期货

交易的过程。

2.交易对象不同。现货交易对象是实物商品或金融商品～期货交易的对象是标

准化合约。

3.交易目的不同。现货交易的目的是获得或让渡实物商品或金融商品～是商品

所有权的转移,期货交易的主要目的是为了规避市场价格波动的风险～或投机。

三、期货交易与远期交易的区别

1.期货交易与远期交易发展而来。

2.期货交易是标准化合约的交易～远期交易是非标准化的合约交

易。

3.期货合约可以通过对冲或到期交割来了结～其中绝大多数是通过对冲平仓的

方式了结,远期现货交易的履约主要采用实物交收方式。

4.期货信用风险较小～远期信用风险较大。

四、期货交易与证券交易的区别

1.证券属于基础金融产品～期货属于金融衍生产品。

2.证券具有内在价值～期货则不具有内在价值

3.证券可以长期持有～期货不能长期持有。

4.证券市场是为了满足融资的需要而建立～期货市场是为了满足规避现货价格

风险的需要而形成。

5.期货交易实行保证金制度～证券一般不引入这种机制,期货有买空卖空～证

券一般没有做空机制,证券有一级市场、二级市场之分～期货则不存在这种区别。

五、金融衍生品

1.所谓衍生品～是从一般商品和基础金融产品,如股票、债券、外汇,等基础资

产衍生而来的新型金融产品。具有代表性的金融衍生品包括远期、期货、期权和互

换。

2.与其他衍生品相比～期货交易有着自身的优势:其一～期货市场的价格发现

功能强、效率高～因而期货价格更具有权威性,其二～

期货市场的交易成本低～信用风险小～市场流动性水平高～因而能够更有效地

转移风险。

第三节 期货市场的功能与作用

主要掌握:期货市场的功能,规避风险功能及其机理,价格发现功能及其机理,期

货市场的作用。

一、期货市场的功能

1.规避风险

规避风险功能是指期货市场能够规避现货价格波动的风险。

市场参与者通过套期保值交易实现。

交易原理:由于期货市场价格与现货市场价格受到相同的供求因素影响～所以

期货市场价格与现货市场价格同方向变动而且最终趋同。

交易方式:套期保值。在现货市场和期货市场同时进行操作～两个市场交易方

向相反,一个买进～一个卖出,～数量相同～品种相同。

比如～有大豆经销商A、大豆种植户B和大豆加工商C三家企业。C企业需要

在3个月后购进大豆原料～就与A企业签订了在3个月后交货的销售合同～价格按

3个月后的即期现货价格交易,A企业则立即与B企业签订3个月后交货的购销合同

～价格按3个月后的即期现货价格交易。

如果3个月后～大豆价格下跌～则大豆种植户B将蒙受损失,如果价格上涨～

大豆经销商A和大豆加工商C将加大采购成本～减少利润。

套期保值:

对大豆经销商A～现货市场买进大豆～期货市场卖出大豆。如果到时价格上涨

～现货市场增加支出～期货市场盈利～期货市场的盈利可能能够弥补现货市场的额

外支出～从而达到抵御价格上涨的风险。如果价格下跌呢～请同学们分析,

对大豆种植户B和大豆加工商C～请同学们分析,

注意:

,1,期货不能消灭风险～只能转移风险。

,2,风险转移从套期保值者转移到它的交易对手中了～可能是其他的套期保值

者～更可能是投机者。

2.价格发现

,1,价格发现功能是指期货市场能够预期未来现货价格的变动～发现未来的现

货价格。

*为什么期货具有权威性～成为国际定价的标准,

,1,期货市场的国际化和一体化。

,2,交易所的股东开始多元化～并不局限于本国或本地区的范围。

,3,市场参与者来自世界各地～期货市场为世界各地的投资者提供交易平台和

服务。

,4,期货品种跨国界推出。

期货市场是一种接近完全竞争市场的高度组织化和规范化的市场～拥有大量的

买者和卖者～采用集中的公开竞价交易方式～各类信息高度聚集并迅速传播。因此

～期货市场的价格形成机制较为成熟和完善～能够形成真实有效地反映供求关系的

期货价格。这种机制下形成的价格具有公开性、连续性、预测性和权威性。

二、期货市场的作用

1.期货市场的发展有助于现货市场的完善

2.期货市场的发展有利于企业的生产经营

3.期货市场的发展有利于国民经济的稳定～有助于政府的宏观决策

4.期货市场的发展有助于增强在国际价格形成中的主导权

第四节 中外期货市场概况

主要掌握:外国期货市场,国内期货市场。

国内的四家交易所:郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所、中

国金融期货交易所