金融衍生工具考查题

金融衍生工具双语考查题

1. 一家美国公司得知在将来6个月后要支付100万加元..请解释如何采用a远

期及b期权产品来对冲汇率风险..

1、这家公司可以进入加元远期长头寸方;买入将来六个月时100万加元远期

期货;这样可以确定未来的外汇利率使它和等于现在远期外汇利率..

2、这家公司可以进入长头寸方;买入看涨期权;看涨期权会给公司在未来6月

后以某指定汇率买入100万加元的权利..如果在6个月时加元强劲;会有各银行提

供保险;将会减低风险减少损失；如果在6个月时加元疲软;那么美国公司可以从

中牟取汇率差带来的利益..

2. “止损指令为在2美元卖出”的含义是什么 何时可以采用这一指令 “限价

指令为在2美元卖出”的含义是什么 何时可以采用这一指令

1、“止损指令为在2美元卖出”的含义是投资者为了控制风险;减少损失范围;

预计的市场价格给经济人特定价格为2美元;当价格达到2美元或者更不利于

投资者时;迅速通过交易系统的交易平台进行平仓;指令下达后交易所交易系

统优先成交..

假设短头寸方设定止损指令为2美元;市场价3美元;若市场价下跌;跌到2美

元时经济人就执行该指令进行平仓..

2、“限价指令为2美元”含义是指投资者为了保证一定的收益而设定的一个

预期成交价格给投资者的特定价格是2美元;当市场价格低于或等于这个价格

时买进；或者当市场价格高于或等于这个价格时卖出..

假设短头寸方限价指令为2美元;只有在价格等于或高于2美元时经济人才能

执行该指令将期货卖出..

假设长头寸方限价指令为2美元;只有在价格等于或低于2美元时经济人才能

执行该指令买入..

3. 设计一个新的期货合约时需要考虑那几个最重要的方面

1、合约规模及交易单位

2、到期日期包括到期循环与到期月、交割月、交割日、现金结算日、最后

交易日

3、最小价格波动值

4、每日价格波动限制与交易中止规则

5、交割条款

6、交割地点

4. 列举资金经理选择不对冲公司风险曝露的三个原因..

1、对冲行为本来就存在基差分险和数量风险等风险;对冲可能会给企业带来更

大的风险;加大损失

2、很多时候对冲成本过高;企业没有足够的资金进行对冲

3、企业暴露的风险本生对于企业的财务状况不构成实质性的影响;不会威胁企

业的战略;不存在对冲的必要

5. 假定某商品价格每季度变化的标准差为0.65;此商品的期货价格每季度变化

的标准差为0.81;两种价格变化的相关系数为0.8;那么一个3个月期的合约的

最佳对冲比率为多少 请解释其含义..

答：0.80.65/0.81=0.642

表示期货合约的头寸大小为64.2%的公司三个月期的风险暴露资产大小..

6. 一家公司 持有价值为2000万美元;值为1.2的股票组合;该公司想采取



S&P500的期货来对冲风险..股指期货的当前价格为1080;每一个期货是250

倍的股指价格;什么样的对冲可以使风险最小化 公司怎么做可以将组合的



值降至为0.6

该公司应进入期货的短头寸方;卖出89份期货

=份44.4

该公司应进入期货的长头寸方;买入45份期货可以将降为0.6



7. 一个基金经理持有一价值为5000万美元;值等于0.87的股票组合..该经历



担心在今后两个月内市场的表现;他打算采用3个月期的S&P500的期货合约

来对冲风险..股指的当前水平为1250;期货合约是250倍的股指价格;无风险

利率为年利率6%;股息收益率为每年3%;当前3个月期的期货价格为1259..

A． 基金经理应采用什么样的头寸来对冲在今后两个月内的市场风险

B． 当股指价格在两个月后为分别为1000、1100、1200、1300、1400时;基

金经理的策略对收益有何影响 假定一个月期的期货价格比现在的股指

水平搞0.25%..

基金经理应进入期货合约的短头寸;卖出138份

A. 1价格1000时:

期货市场上投资效果

2501259-10001.0025138=8849250

现货市场上投资效果

股指两个月的亏损率 3%2/12-1000-1250/1250-6 %2/12=19.5%

股票组合现货市场实际亏损率19.5%0.87-6%2/12=15.97%

亏损价值=15.97%50000000=7982500

总收益=8849250-7982500=866750

2价格为1100时

期货市场上投资效果

2501259-11001.0025138=5390625

现货市场上投资效果

股指两个月的亏损率 3%2/12-1100-1250/1250-6 %2/12=11.5%

股票组合现货市场实际亏损率11.5%0.87-6%2/12=9.01%

4502500

总收益=

3 价格为1200时

期货市场上投资效果

2501259-12001.0025138=1932000

现货市场上投资效果

股指两个月的亏损率 3%2/12-1200-1250/1250-6 %2/12=3.5%

股票组合现货市场实际亏损率3.5%0.87-6%2/12=2.05%

4价格1300时:

期货市场上投资效果

2501259-13001.0025138= -1526625

现货市场上投资效果

股指两个月的亏损率 3%2/12-1300-1250/1250-6 %2/12=-4.5%

股票组合现货市场实际亏损率-4.5%0.87-6%2/12=-4.9%

总收益=-156625+2457500=930875

5价格为1400时

期货市场上投资效果

现货市场上投资效果

股指两个月的亏损率 3%2/12-1400-1250/1250-6 %2/12=-12.5%

股票组合现货市场实际亏损率-12.5%0.08-6%2/12=-11.9%

8. 瑞士及美国的连续福利的两个月期限的利率分别为年利率2%及年利率5%..

瑞士法郎的先后将挨个为0.8美元..两个月后交割的期货价格为0.81美元;这

时存在怎样的套利机会

0.804<0.81

FS0.8

ee



rTt5%2%

r





f

1





6



因为期货的交割价格高于理论价格..投资者可以期初借美元;兑换成瑞士

法郎;同时进入短头寸方卖出2个月期的瑞士法郎期货;然后到瑞士投资进行套

利..

9. 一个交易员的长期投资资产组合中包含黄金..交易员能够一每盎司950美元

买入黄金并以每盎司949美元卖出黄金；能够以年利率6%借入资金;并以年

利率5.5%借出资金利率均为每年复利..期货价格在什么范围时;交易员没有

套利机会;这里假定远期价格买入价和卖出价相同..

答：假设是为期一年的期货合约的期货价格为P..

期货价格较高时;交易员以6%的年利润借入950美元买入一盎司的黄金;进入期货

合约的短头寸;一年到期后交易员以P价卖出该黄金;同时归还到期的借入资金;

到期后交易员损益为P-9501+6%;所以当P-9501+6%>0时;即P..>9501+6% 时存在

套利机会

当市场价格较低时;交易员借入一盎司的黄金卖出获得949美元;在以

5.5%的年利率借出资金;进入长头寸方到期后交易员以P买入一盎司黄金归还;到

期损益为9491+5.5%-P;当P<9491+5.5%时存在套利的机会..

所以当期货价格9491+5.5%时;不存在套利的机会