金融工程复习——远期和期货

⾦融⼯程复习——远期和期货

第⼆章远期与期货概述

⼀、远期与远期市场

⾦融远期合约：

双⽅约定在未来的某⼀确定时间，按确定价格买卖⼀定数量的某种⾦融资产的合约。

（⼀）⾦融远期合约种类：

远期利率协议、远期外汇协议、远期股票合约。

三、远期与期货的⽐较：

（⼀）交易场所不同

远期没有固定的交易场所，买卖双⽅⾃主寻找合适的交易对象，是⽆严格组织的分散市场；

期货则在⼀个交易所内集中交易，⼀般不允许场外交易。是有组织有秩序的统⼀市场。

（⼆）标准化程度不同。

（三）违约风险不同

远期合约的履⾏取决于签约双⽅的信⽤。其中⼀⽅违约，另⼀⽅就要蒙受损失；

同上相反。担⼼价格下跌的投资者采取的策略，如持有现货资产多头的投资者。⽬的：锁定未来卖出价格。

完美套期保值：

远期（期货）的到期⽇、标的资产和交易⾦额等条件的设定使得远期（期货）与现货能恰好匹配，从⽽使得套期保值能完全消

除价格风险。

不完美：

⽆法完全消除价格风险

期货不完美套期保值产⽣的原因：

基差风险：

特定时刻需要进⾏套期保值的现货价格与进⾏套期保值的期货价格之差。

数量风险：

是指投资者事先⽆法确知需要套期保值的标的资产规模或期货合约的标准数量

规定⽆法完全对冲现货的价格风险。

套期保值盈利性与基差关系

久期：资产价格变动的百分⽐对到期收益率变动的敏感性。

货币久期：到期收益率变动引起的价格变动⾦额。因为很多衍⽣产品刚签约时价值为0，因此⽆法计算合约的货币久期，⽽只

能计算价格的货币久期。

1.在什么情况下进⾏多头套期保值或空头套期保值是合适的？

（1）在以下两种情况下可运⽤空头套期保值：①公司拥有⼀项资产并计划在未来售出这项资产；②公司⽬前并不拥有这项资

产，但在未来将得到并想出售。

（2）在以下两种情况下可运⽤多头套期保值：①公司计划在未来买⼊⼀项资产；②公司⽤于对冲已有的空头头⼨。

的经营。

4.有时期货的空⽅会拥有⼀些权⼒，可以决定交割的地点、时间以及何种资产交割。那么这些权⼒是否会增加或减少期货的价

格呢？

这些赋予期货空⽅的权利使得期货合约对空⽅更具吸引⼒，⽽对多⽅吸引⼒减弱。因此，这种权利将会降低期货价格。

5.请你解释保证⾦制度如如何保护投资者规避其⾯临的违约风险。

保证⾦是投资者向其经纪⼈建⽴保证⾦账户⽽存⼊的⼀笔资⾦。当投资者在期货交易⾯临损失时，保证⾦就作为该投资者可承

担⼀定损失的保证。保证⾦采取每⽇盯市结算，如果保证⾦账户的余额低于交易所规定的维持保证⾦，经纪公司就会通知交易

者限期内把保证⾦⽔平补⾜到初始保证⾦⽔平，否则就会被强制平仓。这⼀制度⼤⼤减⼩了投资者的违约可能性。另外，同样

的保证⾦制度建⽴在经纪⼈与清算所、以及清算会员与清算所之间，这同样减少了经纪⼈与清算会员的违约可能。