电子烟跟踪:零售许可规划约5万张,64家企业获批生产许可证

社会服务 / 行业投资策略周报 / 22.7.10

投资评级：看好(维持)

最近12月市场表现

社会服务沪深300

2%

-4%

-11%

-18%

-24%

-31%

电子烟跟踪2022年7月10日

证券研究报告

分析师

刘洋

SAC证书编号：S1

*******************

分析师

李跃博

SAC证书编号：S3

**************

零售许可规划约5万张，64家企业获批生产许可证

核心观点

周关注点：1）截至7月4日，全国电子烟零售许可证规划约5万张。7月4

日，上海烟草专卖局发布《上海市电子烟零售点布局规划》，截至目前，全国

各省级单位电子烟零售点布局规划均已发布。除山东和上海两地未公布电子烟

零售许可证规划具体数量之外，其余各省市合计规划电子烟零售许可证48740

张，预计全国零售许可证约为5万余张。从已披露规划数量的地区来看，江苏、

广东和河南三省发布许可证数量居于前三，分别为5057张、4036张、3532

张。2）截至7月7日，共有64家电子烟企业获得生产许可证。根据国家烟

草专卖局官网显示，截至7月7日，共有64家电子烟相关企业的生产许可证

显示已办结，其中尼古丁生产企业6家，烟油雾化物生产企业21家，电子烟

产品生产企业28家、电子烟品牌持有企业9家。批发端牌照方面，主要为各

地中烟公司持有。预计7-8月为电子烟生产、批发、零售牌照的密集发放期，

待各企业国标产品通过技术审评后将陆续通过电子烟交易管理平台上市销售。

板块周度回顾：本周新型烟草板块跌幅0.04%，分别跑赢沪深300指数、中

证500指数0.81pct、0.49pct。个股方面，本周华宝国际、亿纬锂能、中国

波顿分别上涨15.56%、7.77%、5.98%；雾芯科技、比亚迪电子、爱普股份

分别下跌11.01%、7.27%、6.40%。

投资建议：国内电子烟生产、批发、零售牌照审批工作稳步推进，过渡期市场

平稳运行，预计在今年10月国标正式生效后，市场将迎来持续向好的稳健发

展，电子烟立足减害作用，长期来看市场的需求发展趋势明确。监管利好各产

业环节的优势企业份额提升，鼓励产业技术创新及数字化发展，未来头部企业

在国内及海外市场发展空间广阔，伴随研发投入加大、产品迭代升级，将进一

步夯实企业竞争壁垒、提升盈利能力，建议关注思摩尔国际（）。

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07-04

风险提示：行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭

代更新；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。

请阅读最后一页的重要声明！

行业投资策略周报 证券研究报告

内容目录

1. 全国电子烟零售许可证规划约5万张，生产许可证64张 ...................... 3

2. 板块周表现回顾（220704-220708） .............................................. 4

3. 一周行业动态 ................................................................................. 5

3.1. 国内市场 .................................................................................... 5

3.2. 国外市场 .................................................................................... 5

4. 重点公司公告 ................................................................................. 7

5. 投资建议与风险提示 ....................................................................... 7

5.1. 投资建议 .................................................................................... 7

5.2. 风险提示 .................................................................................... 7

图表目录

图 1. 各省市电子烟零售许可证数量规划（截至2022年7月4日） ........... 3

图 2. 截至7.7电子烟生产许可证获批企业数量 ........................................ 4

图 3. 新型烟草板块本周累计跌幅0.04% ................................................ 4

图 4. 板块重点个股本周涨跌幅表现 ........................................................ 5

图 5. 本周重点上市公司公告 ................................................................. 7

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

行业投资策略周报 证券研究报告

1. 全国电子烟零售许可证规划约5万张，生产许可证64张

截至7月4日，全国电子烟零售许可证规划约5万张。7月4日，上海烟草专卖局

发布《上海市电子烟零售点布局规划》，截至目前，全国各省级单位电子烟零售点布

局规划均已发布。除山东和上海两地未公布电子烟零售许可证规划具体数量之外，其

余各省市合计规划电子烟零售许可证48740张，预计全国零售许可证约为5万余

张。从已披露规划数量的地区来看，江苏、广东和河南三省发布许可证数量居于前三，

分别为5057张、4036张、3532张。

图 1. 2022年7月4日）

电子烟零售许可证数量（张）

5057

5000

4036

4000

3532

3428

3188

3000

2219

2000

1966

1916

1877

1623

1520

1469

1461

1415

1355

1306

1212

1172

1121

1023

1000

998

988

980

635

600

590

450

270

218

115

1000

0

江广河浙四河陕福安湖重广辽山云北深湖吉新江贵海天甘宁青西

黑内大

苏东南江川北西建徽北庆西宁西南京圳南林疆西州南津肃夏海藏

龙蒙连

江古市

数据来源：各省市中烟，财通证券研究所

截至7月7日，共有64家电子烟企业获得生产许可证。根据国家烟草专卖局官

网显示，截至7月7日，共有64家电子烟相关企业的生产许可证显示已办结，

其中尼古丁生产企业6家，烟油雾化物生产企业21家，电子烟产品生产企业28

家、电子烟品牌持有企业9家。批发端牌照方面，主要为各地中烟公司持有。预

计7-8月为电子烟生产、批发、零售牌照的密集发放期，待各企业国标产品通

过技术审评后将陆续通过电子烟交易管理平台上市销售。

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3

行业投资策略周报 证券研究报告

图 2. 截至7.7

30

25

20

15

10

5

0

9

6

21

28

截至7.7获批企业数

数据来源：国家烟草专卖局，财通证券研究所

2. 板块周表现回顾（220704-220708）

本周新型烟草板块跌幅0.04%，分别跑赢沪深300指数、中证500指数0.81pct、

0.49pct。年初至今新型烟草板块累计下跌24.11%，分别跑输沪深300指数、

中证500指数13.75pct、11.13pct。

个股方面，本周华宝国际、亿纬锂能、中国波顿分别上涨15.56%、7.77%、5.98%；

雾芯科技、比亚迪电子、爱普股份分别下跌11.01%、7.27%、6.40%。

图 3. 新型烟草板块本周累计跌幅0.04%

1,600

1,500

1,400

1,300

1,200

1,100

1,000

900

800

700 3,600

5,600

5,100

4,600

4,100

新型烟草沪深300

数据来源：Wind，财通证券研究所

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4

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图 4.

数据来源：Wind，财通证券研究所

3. 一周行业动态

3.1. 国内市场

⚫ 魔笛、小野、铂德等9家电子烟品牌企业获持牌许可。截至7月7日20点，

共有64家企业的电子烟生产许可申请显示已办结，其中9家电子烟企业获

得持牌许可，包括魔笛、小野、铂德、徕米、本雾、慕色、雪加7家内销品

牌和声海、亿光年2家出口品牌。此外，获证的还有尼古丁提取企业6家，

烟油雾化物企业21家，电子烟产品企业28家。（国家烟草专卖局官网）

⚫ 德康取得雾化物和烟碱《烟草专卖生产企业许可证》。据国家烟草专卖局官

网公示，德康深圳公司和云南公司（昌宁德康生物科技（深圳）有限公司、

昌宁德康生物科技有限公司）已分别顺利拿到国家烟草专卖局核发的雾化物

和烟碱的《烟草专卖生产企业许可证》，意味着德康成为全国首批极少数获

得“双证”的电子烟生产企业。德康是全球起步最早的电子烟雾化液国家高

新技术生产企业之一，产品研发、生产及销售遍布海内外，是全球知名

OEM/ODM电子雾化液制造商。（国家烟草专卖局官网）

3.2. 国外市场

⚫ 美国便利与零售协会支持Juul申请中止MDO请求。近日，美国便利与零

售协会NACS向美国华盛顿特区巡回上诉法院提交简报，支持Juul申请中

止FDA营销拒绝令（MDO）的请求，NACS认为，立即移除Juul产品将

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5

行业投资策略周报 证券研究报告

对整个行业造成破坏，影响企业运营和工人岗位，零售商与分销商将因黑市

蒙受损失。目前，法院批准了 Juul 暂停禁令的请求，允许该公司在对该决

定提出上诉的同时继续销售产品。（CSNEWS）

⚫ 菲莫国际大力培育加热卷烟产品IQOS lluma。IQOS lluma为菲莫国际应

用感应加热技术制造的第一套烟草加热装置，配备Smart Core Induction

System，除了不会产生烟雾、无烟丝残留外还可做到使用后无需清洁烟具。

受欧盟、日本、中东以及非洲等市场需求的推动，菲莫国际Q1加热卷烟烟

支发货量同比增长18.4%。公司当前正在着力培育IQOS lluma，通过不断

改进的技术方案解决消费者的痛点。（HelloHNB）

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4. 重点公司公告

图 5. 本周重点上市公司公告

数据来源：Wind，公司公告，财通证券研究所

5. 投资建议与风险提示

5.1. 投资建议

国内电子烟生产、批发、零售牌照审批工作稳步推进，过渡期市场平稳运行，预

计在今年10月国标正式生效后，市场将迎来持续向好的稳健发展，电子烟立足

减害作用，长期来看市场的需求发展趋势明确。监管利好各产业环节的优势企业

份额提升，鼓励产业技术创新及数字化发展，未来头部企业在国内及海外市场发

展空间广阔，伴随研发投入加大、产品迭代升级，将进一步夯实企业竞争壁垒、

提升盈利能力，建议关注思摩尔国际（）。

5.2. 风险提示

行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭代更新；原材

料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。

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信息披露

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公司评级

买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%；

增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间；

中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；

减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；

无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给

出明确的投资评级。

行业评级

看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；

中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；

看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

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