项目经济评价案例

某新设法人项目经济评价案例

案例说明

1．本拟建投资项目经济评价案例是按现行财会制度、财税制度及项目经济

评价方法等有关规定编制的，若现行制度有变，则应以新的规定或制度为准。

2．本拟建项目经济评价案例只代表该拟建项目的评价结果，对其他项目的

经济评价不具有规定性。在项目评估与可行性研究的实际工作中，对拟建项目应

根据项目的具体情况和要求，进行必要的经济评价，不受本案例的限制与约束。

一、概述

该拟建投资项目为新设法人项目，且其经济评价是在可行性研究报告阶段

（即完成市场需求预测，项目生产方案、工艺方案及设计方案选择，项目生产规

模选择，原材料、燃料及动力供应，建厂条件和厂（场）址方案，公用工程和辅

助设施，环境影响评估，项目组织机构设置和人力资源配置等多方面的分析论证

和多方案比较并确定了最佳方案）进行的。

该拟建投资项目生产的产品是在国内外市场上比较畅销的产品，即有市场需

求保证。

该项目拟占地（农田）250亩，且交通较为便利。其原材料、燃料、动力等

的供应均有必要的保证。

该拟建投资项目主要设施包括生产车间，与工艺生产相适应的辅助生产设

施、公用工程以及有关的管理与生产福利设施。

二、基础数据

（一）生产规模

该拟建投资项目的年设计生产能力为23万件。

（二）实施进度

该拟建投资项目的建设期为3年，从第四年开始投产。其中第四年的达产率

为80%，第五年的达产率为90%，第六年以后均为100%。项目的投产运营期为

15年。

（三）总投资估算及资金来源

1．固定资产投资估算

（1）固定资产投资额是根据概算指标估算法进行的，而基本预备费是根据

工程费用及工程建设其他费用的百分比（5.4%）提取的（为计算方便，取整数

2000万元），涨价预备费应根据物价指数进行具体计算，而本例中的数据作了一

些必要的调整，取整数3200万元。根据概算指标估算法估算的固定资产投资额

为42200万元。

（2）项目建设期投资借款利息按投资借款计划及估算公式估算为4650万元

（为计算方便，借款年利率假定为10%）。即：

建设期第一年的投资借款利息=10000/2*10%=500（万元）

建设期第二年的投资借款利息=（10500+9000/2）*10%=1500（万元）

建设期第三年的投资借款利息=（10500+10500+11000/2）*10%=2650

（万元）

固定资产投资估算的具体情况可见附表1所示。

附表1 固定资产投资估算表 人民币单位：万元

序号 工程或费用名称 估算价值

建筑工程 设备购置 安装工程 其他费用 总值

1 3400 22300 8600 2700 37000

1.1 第一部分 工程费用 3400 22300 8600 35300

1.1.1 主要生产项目 1031 17443 7320 26794

1.1.2 辅助生产车间 383 1021 51 1455

1.1.3 公用工程 383 2488 956 3827

1.1.4 环境保护工程 185 1100 225 1510

1.1.5 总图运输 52 248 300

1.1.6 厂区服务性工程 262 262

1.1.7 生产福利工程 1104 1104

1.1.8 厂外工程 38 38

1.2 第二部分 其他费用 2700 2700

3400 22300 8600 2700 37000

1.3 预备费用 5200 5200

1.3.1 基本预备费 2000 2000

1.3.2 涨价预备 3200 3200

2 建设期利息 4650 4650

3 合计（1+2） 3400 22300 8600 12550 46850

固定资产投资

第一、第二部分费用合计

附表2 流动资金估算表 人民币单位：万元

序号 名称 最低周投产期 达到设计生产能力期

周转转

次数 天

数

1 流动资 67888888888808058080

产 4200000000050 0 50 50

44555555555

0 5 0 0 0 0 0 0 0 0 0

1.1

应收账18 20 11222222222202002020

款 6800000000000 0 00 00

00000000000

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

4 5 6 7 8 9 1111115 16 17 18

0 1 2 3 4

1.2 存货 45666666666606006060

8400000000000 0 00 00

00000000000

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

45555555551.3 现金 18 20 450 50 50 50

5 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

91111111112 流动负 8101051010

4000000000债 450 0 50 50

5 5555555550

0 0 0 0 0 0 0 0 0

111111112.1 应付账 891101051010

00000000款 44050 0 50 50

555555550 5 5

0 0 0 0 0 0 0 0 0

777777773 流动资18 20 567707007070

00000000金63000 0 00 00

00000000（1-2） 000

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0 0 0 774 流动资 50 0 0 0

00金增加6

0 0 额 0

0

2．无形资产投资的估算

该拟建项目无形资产投资主要是取得土地使用权所需支付的费用，且此费用

需在项目建设期的第一年里投入。其估算额为1800万元（且假设其全部使用资

本金投入，其摊销期与项目的生产期一致）。

3．流动资金估算

流动资金的估算，按分项详细估算法进行的（估算表中的有关数字做了必要

的调整），估算总额为7000万元。

流动资金估算的具体情况可见附表2所示。

项目的总投资=固定资产投资+无形资产投资+建设期利息+流动资金

=42200+4650+1800+7000=55650（万元）

4．资金来源与使用计划

项目资本金投入16000万元，由A、B两公司各按60%、40%的比例投入，

其余全部为银行借款。其中，第一年投入资本金3000万元，借入固定资产投资

借款10000万元；第二年投入资本金8000万元，借入固定资产投资借款9000万

元；第三年投入资本金3000万元，借入固定资产投资借款11000万元；第四年

投入资本金2000万元，借入流动资金借款3600万元；第五年、第六年分别借入

流动资金借款700万元、700万元。其中固定资产投资借款、流动资金借款的年

利率均为10%，以年为计息期。固定资产投资借款的偿还，以项目预计生产年份

所实现的净利润在扣除必要的留存后（即需提取10%的盈余公积金，假定项目在

生产期不再提取任意公积金），及项目所提取的固定资产折旧和无形资产摊销额

（假定该项目可用100%的折旧及摊销额归还项目的投资借款本金），且先用固

定资产折旧和无形资产摊销偿还，不够部分以可用于偿还投资借款本金的净利润

抵偿。流动资金借款本金假设在项目结束时归还，利息每年偿还。固定资产投资

借款还款计算见附表3所示。

附表3 固定资产投资借款还款计划表（从生产期开始） 人民币单位：万元

年份 年初借款余额 本年应计利息 本年还本数 年末借款余额

4 34650 3465

5

6

7

8

5171.325 29478.675

6484.289 22994.386 29478.675 2947.868

7885.879 15108.507 22994.386 2299.439

8418.176 6690.331 15108.507 1510.851

6690.331 0 6690.331 669.033

34650 10892.191 合计

根据上表可计算出项目的借款偿还期为7.762年

（四）工资及福利费估算

项目全厂定员为1000人，工资及福利费按每人11400元估算（其中工资为

10000元/年，福利费按工资的14%计提），全年工资及福利费为1140万元（其

中生产性工人的工资为920万元，其他为220万元，且在后面的分析中假设生产

工人的工资是变动成本，即工资数额与项目的达产率保持一致）。

（五）项目的基准收益率为15%（融资前税前）、12%（融资前税后），项

目投资者的期望收益率为16%。

三、财务基础数据及财务评估

（一）年销售收入及年税金的估算

通过预测，该项目产品的销售单价（不含增值税）为1600元，年销售收入

估算值在正常年份为36800万元。

年销售税金及附加按国家有关规定计提缴纳。估计销售税金及附加在正常年

份为2500万元（其中第四年、第五年的销售税金及附加分别为2000万元、2250

万元）。项目所得税税率为25%。

（二）生产成本的估算

经估算，拟建项目产品的单位变动成本（假设其单位成本即为单位变动成本）

为840元，其单位成本估算情况可见附表4所示。另外，不包括固定资产折旧、

无形资产摊销及借款利息的年固定成本为2000万元。

另外，固定资产年折旧为3000万元，无形资产摊销为120万元[二者均按使

用平均年限法计提，且考虑固定资产的残值为1850万元。即固定资产年折旧=

（46850-1850）/15=3000（万元）；无形资产年摊销=1800/15=120（万元）]。

附表4 单位产品生产成本估算表 人民币单位：万元

序号 名称 单位 消耗定额 单价 金额

1

A 1 450 450

B 1

C

D

650

2

150

100

原材料、化工料及辅料

件

件

件 20 16 0.8

件 240 24 0.1

160 160

小计

燃料及动力

水 吨

电 度

煤 吨 200 10 0.05

0.40 60

0.20 20

90

3 40

4 60

5 840

小计

工资及福利费

制造费用

单位生产成本（1+2+3+4）

（三）利润总额及其分配

利润总额=产品销售收入-产品的变动成本-产品的固定成本-产品的销售税

金及附加

净利润=利润总额-应交所得税

应交所得税=利润总额*所得税税率

利润分配按有关财务会计制度进行，且假设在项目借款没有全部偿还的年份

不进行向投资者支付利润等有关利润分配的业务。而假定在还清借款年份及以后

年份，项目的净利润在提取法定的公积金后的可供分配利润可全部用来进行利润

分配，利润分配按投资者的投资比例进行。

另外，在项目的结束年份，项目的累计盈余资金及回收部分资金可全部按投

资者的投资比例进行分配。

利润及利润分配情况可见附表5所示。

附表5 利润及利润分配表 人民币单位：万元

序项目 合计 计 算 期

号

1 营业收入

2 营业税金及附加

3 总成本费用

4 补贴收入

5 利润总额

540960 29440 33120 36800 36800 36800 36800 36800 3680

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10-17 18

36750 2000 2250 2500 2500 2500 2500 2500 2500

24401 24940 378986.191 25885.868 27239.439 26450.851 25609.033 24940 2494

3039 4984.132 7060.561 7849.149 8690.967 9360 9360 125213.134 9360

（1-2-3+4）

7 弥补以前年度亏

损

8 应纳税所得额

（5-6）

8 所得税

9 净利润（5-8）

10 期初未分配利润

11 可供分配的利润

（9+10）

12 提取法定盈余公

积金

13 偿还投资借款本

金

14 可供投资者分配

的利润（11-12）

15 应付优先股股利

16 提取任意盈余公

积金

17 应付普通股股利

18 各投资方利润分

配

其中：

A公司

B公司

19 未分配利润

（13-14-15-17）

20 息税前利润

21 息税折旧摊销前

利润（息税前利

润+折旧+摊销）

125223.809 3039 4984.132 7060.561 7849.149 8690.967 9360 9360 9360

31305.952 759.75 1246.033 1765.140 1962.287 2172.742 2340 2340 2340

93917.857 2279.25 3738.099 5295.421 5886.862 6518.225 7020 7020 7020

9391.786 227.925 373.81 529.542 588.686 651.823 702 702 702

19050 2051.325 3364.289 4765.879 5298.176 3570.331 0 0 0

65476.071 2296.071 6318 6318 6318

65476.071 0 0 0 0 2296.071 6318 6318 6318

39285.643

26190.428

0 0 0 0 0 0 0 0 0

143406 6864 8362 9860 9860 9860 9860 9860 9860

190206 9984 11482 12980 12980 12980 12980 12980 1298

（四）财务盈利能力分析

1．项目投资额现金流量表（见附表6）

1377.643 3790.8 3790.8 3790

918.428 2527.2 2527.2 2527

2．项目资本金财务现金流量表（见附表7）

3．投资各方财务现金流量表（分别见附表8及附表9）

4．财务计划现金流量表（见附表10）

5．根据损益及利润分配表及投资估算情况计算：

总投资报酬率=息税前利润/总投资额*100%

=9860/55650*100%=17.718%

资本金净利润率=年净利润额/资本金

*100%=7020/16000*100%=43.875%

附表6 项目投资现金流量表 人民币单位：万元

序号 项目 合计 计 算 期

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10-17 18

1 现金流入 549810 29440 33120 36800 36800 36800 36800 36800 45650

1.1 营业收入 540960 29440 33120 36800 36800 36800 36800 36800 36800

1.2 补贴收入

1.3 回收固定1850 1850

资产余值

1.4 回收流动7000 7000

资金

1.5 其他现金

流入

2 现金流出 401754 13000 17000 14000 25056 22338 24520 23820 23820 23820 23820 23820

2.1 建设投资 44000 13000 17000 14000

2.2 维持运营

投资

2.3 流动资金 7000 5600 700 700

2.4 经营成本 314004 17456 19388 21320 21320 21320 21320 21320 21320

2.5 增值税 0 0 0 0 0 0 0 0 0

2.6 营业税金36750 2000 2250 2500 2500 2500 2500 2500 2500

及附加

2.7 维持运营

投资

3 所得税前148056 -13000 -17000 -14000 4384 10782 12280 12980 12980 12980 12980 21830

净现金流

量（1-2）

4 调整所得37014 1793.5 2168 2542.5 2542.5 2542.5 2542.5 2542.5 2542.5

税

5 所得税后111042 -13000 -17000 -14000 2590.5 8614 9737.5 10437.5 10437.5 10437.5 10437.5 19287

净现金流

量

序项目 合计 计 算 期

号

1 现金流549810 29440 33120 36800 36800 36800 36800 36800 4

入

1.1 营业收540960 29440 33120 36800 36800 36800 36800 36800 3

入

1.2 补贴收0

入

1.3 回收固1850 1

定资产

计算指标：

融资前税前指标

财务内部收益率（FIRR）： 19.68 %

财务净现值（FNPV）（15%）： 10945.63

万元

投资回收期： 728年

.

融资前税后指标：

财务内部收益率（FIRR）： 15.81%

财务净现值（FNPV）（12%）： 10249.55

万元

投资回收期：8.21年

附表7 项目资本金现金流量表 人民币单位：万元

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10-17 1

余值

1.4 回收流7000 7

动资金

1.5 其他现

金流入

2 现金流455892.143 3000 8000 3000 31212.075 32746.19 36270.458 36211.314 33852.106 26660 26660 3

出

2.1 资本金 16000 3000 8000 3000 2000

2.2 借款本39650 5171.325 8418.176 6690.331 0 0 6484.289 7885.879 5

金偿还

2.3 借款利18182.191 3825 3377.868 2799.435 2010.851 1169.033 500 500 5

息支付

2.4 经营成314004 17456 19388 21320 21320 21320 21320 21320 2

本

2.5 增值税 0 0 0 0 0 0 0 0 0

2.6 营业税36750 2000 2250 2500 2500 2500 2500 2500 2

金及附

加

2.7 所得税 31305.952 759.75 1246.033 1765.140 1962.287 2172.742 2340 2340 2

2.8 维持运

营投资

3 净现金93917.857 -3000 -8000 -3000 -1772.075 373.81 529.542 588.686 2947.894 10140 10140 1

流量

（1-2）

计算指标：

资本金收益率： 20.48%

附表8 投资各方现金流量表—A公司 人民币单位：万元

序项目 合计 计算期

号

1 2 3 4 5-7 8 9 -17 18

1 65950.715

现金流入 0 1377.643 3790.8 30455.872

1.1

利润（股利）分配 1377.643 3790.8 3790.8

39285.64

3

1.2 26665.072 26665.072

1.3

1.4

1.5

2 9600

2.1 9600 1800 4800 1800 1200

2.2

2.3

3 56350.715

资产处置收益分

配

租赁费收入

技术转让收入

其他现金流入

现金流出

股权投资

租赁资产支出

其他现金流出

-1800 –4800 -1800 -1200 0 1377.643 3790.8 30455.872 净现金流量（1-2）

计算指标：投资各方（A方）收益率 17.29%

附表9 投资各方现金流量表—B公司 人民币单位：万元

序项目 合计 计 算 期

号

1 43967.142

1.1

1.2 17776.714 17776.714

1.3

1.4

1.5

2

2.1 1200 3200 1200 800 6400

2.2

2.3

3 37567.142

现金流入 0 918.428 2527.2 20303.914

利润（股利）分配

26190.42

1 2 3 4 5-7 8 9-17 18

918.428 2527.2 2527.2

-1200 –3200 –1200 –800 0 918.428 2527.2 20303.914 净现金流量（1-2）

8

资产处置收益分

配

租赁费收入

技术转让收入

其他现金流入

现金流出

股权投资

租赁资产支出

其他现金流出

计算指标：投资各方（B方）收益率 17.29%

（五）偿债能力分析

因本案例采用的是直接预测计算项目的借款偿还期，而没有说明项目与借款

银行约定的借款偿还期及偿还方式，故无法计算利息备付率及偿债备付等指标，

只能计算借款偿还期指标。根据前面的计算结果，项目的借款偿还期为7.762年。

此结果表明，项目是具有较好的偿债能力的。

附表10 财务计划现金流量表 人民币单位：万元

序号 项合计 计 算 期

目

1 经167750.048 9224.25 10235.967 11214.86 11020.213 10807.427 10640 10640 194

营

活

动

净

现

金

流

量

1.1 现549810 29440 33120 36800 36800 36800 36800 36800 456

金

流

入

1..1.1 营540960 29440 33120 36800 36800 36800 36800 36800 368

业

收

入

1.1.2 增

值

税

销

税

额

1.1.3 补

贴

收

入

1.1.4 其8850 885

他

流

入

1.2 现382059.952 20215.75 22884.033 25585.14 25779.787 25992.573 26160 26160 261

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10-17 18

金

流

出

1.2.1 经314004 17456 19388 21320 21320 21320 21320 21320 213

营

成

本

1.2.2 增

值

税

进

项

税

额