投资项目评估实验报告 2

一、 实验人

专业：

姓名：

学号：

二、 实验对象

￥￥化工股份公司

三、 实验目的

投资项目评估这门课程的目的是为了培养我们正确的实习思想，理论联

系实际 、严肃认真、实事求是的科学态度和勇于探索的创新精神。通过课程实

习，训练并提高我们在调查研究、获取信息和综合处理信息、运用标准与规范、

理论计算、应用计算机文字和语言表达能力，巩固、深化和扩展我们的理论知

识与初步的专业基本技能。通过实验，培养我们独立综合运用所学知识与技能

分析、解决实际问题的能力。

四、 实验意义

这门课程实验使我们了解了投资项目评估的程序，熟悉了投资项目评估

福建%%化工股份公司是新建项目，生产国内市场紧缺的化工产品涤纶短纤

维。厂址位于城市近郊，占用一般农田150亩，靠近铁路、公路、码头，交通

运输方便。靠近主要原料和燃料产地，供应有保证。水、电供应可靠。该项目

主要设施包括生产车间，与工艺生产相适应的辅助生产设施、公用工程以及有

关的生产管理、生活福利等设施。

（二）基础数据

福建%%化工股份公司是新建项目，生产国内市场紧缺的化工产品涤纶短纤

维。厂址位于城市近郊年生产规模为4000吨。项目拟于2011年开工，建设期2

年，2013年投产，当年达产70%，2014年起，达产100%，生产经营按3年计

算，计算期5年。厂址位于某城市远郊，租用一般农田150亩，每亩每年租金

2500元，在项目建设期初全部付清。项目拟建综合办公楼2500平方米，生产车

间5000平方米，仓储设施4000平方米，以及全套生产加工设备和水、电基础

设施。

（三）财务评价

●固定资产投资估算

1.工程费用估算：

（1）综合办公楼2500平方米，单位造价2000 元/平方米，则

办公楼估算价值＝2500×2000＝500（万元）

（2）生产车间。要达到4000吨的生产能力，建造了5000平方米生产车间，购

置了全套生产加工设备。生产车间的工程费用估算如下：

①建筑工程费用。生产车间建筑面积5000平方米，单位造价1000元/平

方米，则生产车间估算价值＝5000×1000＝500（万元）

②设备购置费。全套生产加工设备价值总计为3000万元

③安装工程费。以设备购置费的15%计算，即安装工程费＝3000×15%

＝450（万元）

（3）仓储设施4000平方米，单位造价500元/平方米，则

仓储设施＝4000×500＝200（万元）

（4）辅助工程。项目进行水、电基础设施等共计花费100万元。

项目工程费用＝500＋500＋3000＋450+200+100＝4750（万元）

2.其它工程费用估算：

（1）无形资产。项目租用一般农田150亩，每亩每年租金2500元，共租用5

年：

土地使用权费用=150×2500×5=187.5万元。

（2）递延资产。本项目发生开办费60万元。

其它工程费用＝187.5+60＝247.5（万元）

3.预备费用估算：

基本预备费用可取项目工程费用和其它费用的4.75%计算。即

基本预备费用＝（4750+247.5）×4.75%＝237.4（万元）

假定涨价预备费用不予考虑。

项目固定资产投资＝工程费用+其它费用+预备费用

＝4750+247.5+237.4＝5234.9（万元）

4.建设期利息估算：

项目建设期2年。项目固定资产总投资为5234.9万元，其中自有资金投入

2234.9万元，第1、2年分别投入2034.9万元、3200万元。其余3000万元全部

由建设银行贷款，年利率为9.72%。项目第一年借款1000万元，第二年借款2000

万元。

第一年的借款利息＝（年初借款本息累计+本年借款额度÷2）×年利率

＝（0+1000÷2）×9.72%＝48.6（万元）

第二年的借款利息＝（年初借款本息累计+本年借款额度÷2）×年利率

＝[（1000+48.6）+（2000÷2）]×9.72%＝199.1（万元）

计算第一年、第二年的借款利息分别为48.6万元、199.1万元。

建设期利息总计＝48.6+199.1＝247.7（万元）

5.建设投资估算：

建设投资总额＝固定资产投资（包括无形资产和递延资产投资）+固定资产投

资方向调节税+建设期利息

建设投资＝5234.9+0+247.7＝5482.6（万元）

根据上述估算结果，可编制成固定资产投资估算表，见表1

●流动资金的估算

应收账款周转天数为12天，外购原材料、燃料及动力储备周转期为6天，在产

品、产成品的周转天数分别为20天和10天，现金周转天数为12天，应付账款

周转天数为15天。

1.流动资产：

（1）现金=现金需要垫付的流动资金＝（年工资及福利费+年其它费用）/周转次

数=（31.35+78.38）/12=9.14

（2）第3年应收账款=应收账款需要垫付的流动资金＝年经营成本/周转次数

=4064.76/12=338.73

第4、5年应收账款 =5648.16/12=470.68

（3）第3年外购原材料、燃料及动力=外购原材料、燃料需要垫付的流动资金=

年外购原材料、燃料费/周转次数=(3274.6+420)/6=615.77

第4、5年外购原材料、燃料及动力=（4678+600）/6=879.67

(4)第3年在产品=在产品需要垫付的流动资金＝（外购原材料、燃料、动力费+

年工资及福利费+年修理费+年其它制造费用）/周转次数

=（3274.6+420+31.35+260.43+78.38）/20 =203.24

第4、5年在产品=（4678+600+31.35+260.43+78.38）/20=282.41

（5）第3年产成品=产成品需要垫付的流动资金＝年经营成本/周转次数 =

4064.76/ 10=406.48

第4、5年产成品= 5648.16/10=564.82

（6）第3年（投产期）存货＝外购原材料、燃料+在产品+产成品

=615.77+203.24+406.48=1225.49

第4、5年（正常年份）存货=879.67 +282.41+564.82= 1726.9

（7）第3年流动资产=9.14+338.73+1225.49=1573.36

第4、5年流动资产=9.14+470.68+1726.9=2206.72

2.流动负债：

第3年应付账款=年外购原材料、燃料、动力费/周转次数

=(3274.6+420)/15=246.31

第4、5年应付账款=（4678+600）/15=351.87

3.第3年流动资金=流动资产-流动负债=1573.36-246.31=1327.05

第4、5年流动资金=2206.72-351.87=1854.85

4.第3年流动资金本年增加额=当年流动资金-前一年流动资金

=1327.05-0=1327.05

第4年流动资金本年增加额=1854.85-1327.05=527.8

第5年流动资金本年增加额=1854.85-1854.85=0

根据上述资料，运用流动资金测算公式，即可对项目营运期内流动资产和流动

负债的变化情况做出测算，并相应编制流动资金估算表。见表2

●资金筹措

该化工项目总投资为7337.45万元，即：

总投资＝固定资产投资+建设期利息+流动资金

＝5234.9+247.7+0+1854.85=7337.45（万元）

（1）已知，项目建设期2年。项目固定资产总投资为5234.9万元，其中自有资

金投入2234.9万元，第1、2年分别投入2034.9万元、3200万元。其余3000万

元全部由建设银行贷款，年利率为9.72%。项目第一年借款1000万元，第二年

借款2000万元。则第一年的借款利息48.6万元，第二年的借款利息199.1万元

（2）第1年建设期自有资金投入=第一年投资-第一年借款金额

=2034.9-1000=1034.9

第2年建设期自有资金投入=第二年投资-第二年借款金额

=3200-2000=1200

（3）第1年资金筹措=当年自有资金+借款=1034.9+1048.6=2083.5

第2年资金筹措=当年自有资金+借款=1200+2199.1=3399.1

第3、4年资金筹措，根据流动资金估算表的流动资金本年增加额知，分

别为1327.05与527.8

（4）已知企业根据自身资金情况，将提供30%流动资金，并全部在投产期，即

第3年投入，其余由工行贷款，年利率为8.64%：

投产期的自有资金投入=（1327.05+527.8）×30%=556.46

（5）投产期借款=资金筹措-自有资金=1327.05-556.46=770.59

根据上述资料，即可编制出该项目的投资计划与资金筹措表。见表3

●项目成本费用估算

1、已知条件：

◆外购材料、燃料、动力消耗定额及价格见表4

◆企业生产定员为30人，其中生产人员25人，管理人员5 人，据预测，生产

人员年平均工资为9000元/人，管理人员年平均工资为10000元，福利费按工资

总额的14%提取。

◆根据表8-1估算结果，在固定资产形成率95%的状况下，项目固定资产原值为

5482.6×95%=5208.47万元，固定资产综合折旧率为10%.

◆修理费按折旧费的50%提取

◆项目无形资产总值为187.5万元，递延资产总值为60万元，无形资产按10年

平均摊销，递延资产按5年平均摊销

2.估算过程：

（1）、根据表四数据分项估算原材料、燃料及动力的消耗费用，并将结果编制

成外购原材料、燃料及动力费用估算表，见表5

（2）、工资及福利费估算

生产人员年工资总额＝25×0.9＝22.5（万元）

管理人员年工资总额＝5×1.0＝5（万元）

项目年工资及福利费总额＝（22.5+5）×1.14＝31.35（万元）

（3）、折旧费估算

折旧费＝5208.47 ×10%＝520.85（万元）

（4）、无形及递延资产摊销估算

无形资产年摊销费＝187.5/10＝18.75（万元）

递延资产年摊销费＝60/5＝12（万元）

（5）、修理费用估算

修理费＝520.85×50%＝260.43（万元）

（6）、借款利息估算

第3年借款利息=长期借款利息+流动资金借款利息

=315.68+770.59*8.64%=382.26

第4年借款利息=长期借款利息+流动资金借款利息=2504.89*9.72%+

（770.59+527.8）*8.64%=355.66

第5年借款利息=长期借款利息+流动资金借款利息=1287.87*9.72%+

（770.59+527.8+0）*8.64%=237.36

（7）、其它费用估算

年其它费用估算＝项目年工资及福利费总额×一定比例（设为250%）＝

31.35×250%=78.38（万元）

（8）、总成本费用估算

第3年总成本费用=3274.6+420+31.35+260.43+520.85+30.75+382.26+78.38

=4998.62

第4年总成本费用=4678+600+31.35+520.85+18.75+12+260.43+355.66+78.38

＝6555.42（万元）

第5年总成本费用=4678+600+31.35+260.43+520.85+30.75+237.36+78.38

=6437.12

（9）、经营成本估算

第3年（投产期）经营成本=3274.6+420+31.35+260.43+78.38=4064.76

第4年（正常年份）经营成本＝4678+600+31.35+260.43+78.38＝5648.16

（10）、固定成本与可变成本估算：

第3年固定成本费用=31.35+520.85+30.75+260.43+382.26+78.38=1304.02（万

元）

第4年（正常年份）固定成本费用＝31.35+520.85+30.75+260.43+355.66+78.38

＝1277.42（万元）

第5年（正常年份）固定成本费用＝31.35+520.85+30.75+260.43+237.36+78.38

＝1159.12（万元）

第4年（正常年份）可变成本费用＝4678+600＝5278 (万元)

将以上估算结果编制成总成本费用估算表，见表6。

●项目销售收入、税金及利润的估算

1.已知有关销售资料如下：

◆项目达到设计生产能力后年产甲产品4000吨，并能全部销售；

经预测该产品在生产期初的出厂价格为50000元/吨；

该产品缴纳增值税，税率为17%，外购材料适用税率也是17%，城市维护建设

税税率为0.6%，教育费附加按增值税的2%计缴。

则项目正常年份的销售收入和税金的测算如下：

2、

投产年份的销售收入和税金的测算：

年销售收入=4000×2000×70%=5600（万元）

年增值税=（正常年份销售收入-正常年份外购原材料、燃料及动力等）×70%

×增值税率/（1+增值税税率）

=（8000-5278）×70%×17%/（1+17%）=276.85（万元）

年城市维护建设税=正常年份年销售收入×70%×税率=8000×70%×

0.6%=33.60（万元）

年教育费附加=年增值税×2%=276.85×2%=5.537（万元）

3.正常年份的销售收入和税金的测算：

年销售收入=4000×2000=8000（万元）

年增值税=（销售收入-外购原材料、燃料及动力等）×增值税率/（1+增值税

税率）=（8000-5278）×17%/（1+17%）=395.50（万元）

年城市维护建设税=年销售收入×税率=8000×0.6%=48（万元）

年教育费附加=年增值税×2%=395.50×2%=7.91（万元）

将以上估算结果编制成项目产品销售收入和销售税金及附加估算表，见表7

4.综合几个表的填制的计算过程：

第3年借款利息=长期借款利息（利率9.72%）（损益表中读取）+流动资

金借款利息（利率8.64%）（流动资金筹措表中读取）=315.68+770.59*8.64%

=382.26（填入总成本费用表的财务费用栏中）

在总成本费用表中计算：

第3年总成本费用=3274.6+420+31.35+260.43+520.85+30.75+382.26+78.38

=4998.62（填入损益表的总成本费用栏中）

在损益表中计算：

第3年利润总额=产品销售收入-销售税金及附加-总成本费用

=5600-315.99-4998.62=285.39

第3年所得税=第3年利润总额*所得税率33%=285.39*33%=94.18

第3年税后利润=第3年利润总额-当年所得税=285.39-94.18=191.21（填入

借款还本付息表）

在借款还本付息计算表中计算：

第3年偿还本金来源=利润-折旧费（来自总成本费用表）-摊销费（来自总

成本费用表）=191.21+520.85+30.75=742.81

第4年初借款本息累计=3247.7-742.81=2504.89

第4年借款利息=长期借款利息+流动资金借款利息=2504.89*9.72%+

（770.59+527.8）*8.64%=355.66

第4年总成本费用=4678+600+31.35+260.43+520.85+30.75+355.66+78.38

=6555.42

第4年利润总额=产品销售收入-销售税金及附加-总成本费用

=8000-451.41-6555.42=993.17

第4年所得税=第4年利润总额*所得税率33%=993.17*33%=327.75

第4年税后利润=第4年利润总额-当年所得税=993.17-327.75=665.42

第4年偿还本金来源=利润+折旧费+摊销费=665.42+520.85+30.75=1217.02

第5年初借款本息累计=2504.89-1217.02=1287.87

第5年借款利息=长期借款利息+流动资金借款利息=1287.87*9.72%+

（770.59+527.8+0）*8.64%=237.36

第5年总成本费用=4678+600+31.35+260.43+520.85+30.75+237.36+78.38

=6437.12

第5年利润总额=产品销售收入-销售税金及附加-总成本费用

=8000-451.41-6437.12=1111.47

第5年所得税=第5年利润总额*所得税率33%=1111.47*33%=366.78

第5年税后利润=第5年利润总额-当年所得税=1111.47-366.78=744.69

第5年偿还本金来源=利润+折旧费+摊销费=744.69+520.85+30.75=1296.29

而第5年要还的金额为1287.87，所以金额可以还清。还款期为

2+1287.87/1296.29=2.99年

根据以上材料，估算项目利润及利润分配情况见表8

●财务评级基本报表

◆现金流量表（全部投资）：

1.现金流出栏：由固定资产投资（包括有形资产、无形资产，既包括固定资产投

资方向调节税，也包括建设期贷款利息）、流动资金以及经营成本等组成。

（1）在建设期（第1、2年）没有现金流入，只有现金流出：

第1年现金流出=固定资产投资+流动资金+经营成本=（2034.9+48.6）

+0+0=2083.5

第2年现金流出=（3200+199.1）+0+0=3399.1

（2）在生产期的现金流出：

“流动资金估算表”知第3、4年流动资金分别为1327.05和527.8。

“总成本费用估算表”知第3、4、5年经营成本分别为4064.76、5648.16、

5648.16。

“损益表”知第3、4、5年所得税分别为94.18、32775、366.78。

2.现金流入栏包括产品销售收入、回收固定资产余值和回收流动资金：

“产品销售收入和销售税金及附加估算表”取得产品销售收入第3、4、5年

分别为5600，8000，8000；

回收固定资产余值和回收的期初投入的流动资金，一般填列在计算期最后

一年。

回收固定资产余值=固定资产原值-计算期间固定资产折旧总额=

（5234.9+247.7）×95%-520.85×3=3645.92。

达产后需要的流动资金在计算期末全部收回，“流动资金估算表”知回收流

动资金为 1854.85。

根据上述资料，即可编制出该项目的现金流量表（全部投资），见表9。

◆现金流量表（自有资金）：

财务现金流量表（自有资金）是从投资者角度出发，与财务现金流量表（全

部投资）的结构节本相同，主要区别在于：在财务现金流量表（自有资金）的

现金流出中，将固定资产投资和流动资金中的自有资金合作一栏，即“自有资

金”，将非自有的部分不予考虑。新增加“借款本金偿还”“借款利息支付”

1.现金流出栏：

（1）经营成本、销售税金及附加、所得税三个栏目的数据与财务现金流量表（全

部投资）完全相同。

（2）“资金筹措表”知自有资金第1、2、3、4、5年分别为1034.9、1200、556.46、

0、0。

（3）“借款还本付息计算表”知贷款本金偿还第3、4、5年分别为742.81、1217.02、

1287.87；

（4）“总成本费用表”知利息支出第3、4、5年分别为382.26、355.66、237.36。

2.现金流入栏：

现金流入栏的数据与财务现金流量表（全部投资）完全相同。

根据上述资料，即可编制出该项目的现金流量表（自有投资），见表10

◆资金来源与运用表

资金来源与运用表，该表反映项目计算期内各年的资金盈余与短缺情况，用

于选择资金筹措方案，制定适宜的借款及偿还计划。

1.资金来源栏：

（1）“损益表”知，利润总额在第3、4、5年分别为：285.39、993.17、1111.47；

（2）“总成本费用表”知，折旧费每年为：520.85；摊销费每年为78.38；

（3）“投资计划与资金筹措表”知，长期借款第1、2年分别为1048.6、2199.1；

流动资金借款第3、4、5年分别为770.59、527.8、0；自有资金分别为1034.9、

1200、556.46、0、0；

（4）固定资产余值=固定资产原值-计算期间固定资产折旧总额=

（5234.9+247.7）×95%-520.85×3=3645.92。

（5）“流动资金估算表”知回收流动资金为 1854.85

2.资金运用栏：

（1）“投资计划与资金筹措表”知，固定资产投资第1、2年分别为2034.9、3200；

建设期利息第1、2年分别48.6、199.1；流动资金第3、4、5年分别为1327.05、

1854.85、1854.85；

（2）“损益表”知，所得税第3、4、5年分别为94.18、327.75、366.78

（3）“借款还本付息计算表”知，长期借款本金偿还第3、4、5年分别为742.81、

1217.02、1287.87

3.盈余资金的计算：

盈余资金=资金来源-资金流出，计算值填入表11

根据上述资料，即可编制出该项目的资金来源与运用表，见表11

◆资产负债表

1.资产栏

（1）“流动资金估算表”可得：第3、4、5年应收账款分别为338.73、470.68、

70.68；存货分别为1225.49、1726.9、1726.9；现金每年均为9.14

（2）“资金来源与运用表”可得：累计盈余资金第3、4、5年分别为47.63、-1231.79、

-4328.98

（3）“资金筹措表”可得：在建工程由投资进度累加而得：

第1年在建工程=第1年固定资产投资+当年建设期利息=2034.9+48.6=2083.5

第2年在建工程=前一年投资 +第2年固定资产投资+当年建设期利息

=2083.5+3200+199.1=5482.6

（4）某年固定资产净值=固定资产原值-当年累计折旧=（固定资产投资+建设期

利息）×95%-当年累计折旧

第3年固定资产净值=（5234.9+247.7）×0.95-520.85=4687.62

第4年固定资产净值=（5234.9+247.7）×0.95-520.85×2=4166.77

第5年固定资产净值=（5234.9+247.7）×0.95-520.85×3=3645.92

（5）某年无形及递延资产净值=无形及递延资产原值-当年累计摊销=（无形资

产+开办费）-当年累计摊销

第3年无形及递延资产净值=187.5+60-30.75=216.75

第4年无形及递延资产净值=187.5+60-30.75×2=186

第5年无形及递延资产净值=187.5+60-30.75×3=155.25

2．负债及所有者权益栏：

（1）“流动资金估算表”可得：应付账款第3、4、5年分别为246.31、351.87、

351.87

（2）“资金筹措表”可得：流动资金借款为表中流动资金借款的投入数据累加，

即第3年为770.59、第4年及以后年份都为1298.39

（3）“借款还本付息计算表”的“年初借款本息累计”一栏可得：长期借款1

至4年分别为1048.6、3247.7、2504.89、1287.87

（4）“资金筹措表”可得：所有者权益中的资本金为表中自由资金的投入数据

累加，即1-5年分别为1034.9、1034.9+1200=2234.9、2234.9+556.46=2791.36、

2791.36+0=2791.36、2791.36+0=2791.36

（5）“损益表”可得：只有生产期才开始有盈余公积金和利润，所以从第3年

开始，累计盈余公积金各年为19.12、19.12+66.54=85.66、85.66+74.47=160.13；

累计未分配利润172.09、770.97、1441.19

（6）资产负债率是项目各年负债合计与资产合计的比率，反映项目各年面临的

财务风险程度及偿债能力，比率越小，投资风险越低，反映债权人发放贷款的

安全程度。

资产负债率=负债合计/资产合计

（7）流动比率是项目各年流动资产总额与流动负债总额的比率，反映项目各年

偿付流动负债能力的指标。比率越高，则项目偿还流动负债的能力越强，项目

经营风险就越小。一般保持2：1的流动比率较合适。

流动比率=流动资产总额/流动负债总额

（8）速动比率是项目各年速动资产与流动负债的比率，反映项目快速偿付流动

负债的能力。一般略大于1较合适。

速动比率=速动资产/流动负债

速动资产=流动资产-存货-预付费用

根据上述材料，制成表12.

●不确定性分析

1.敏感性分析

该项目基本方案的全部投资内部收益率为11.568%，净现值为226.47万元，考

虑产品售价变化10%对全部投资内部收益率以及净现值的影响。

不确定性因素

基本方案 0

产品售价

变化率 净现值（万元）

10% 201．62

-10%

全部投资（所得税后）

内部收益率

11.568% 226.47

21.3%

8.37%

49.1

根据以上数据，以内部收益率为分析对象，做敏感性分析图。

收益率（%）

30% Y=16.125+0.4545X

10% 方案内部收益率（11.568%）

5% 行业基准收益率（6％）

-30% -20% -10% 0 10% 20% 30% 产品售价变化率（%）

设Y=a+Bx,将有关数据带入该式得21.3=a+10b， 6.37= a-10b。

a=16.125,b=0.4545。

Y=16.125+0.4545X

当以6%作为财务基准收益率时，售价降低约12%时达到临界点，此时财务内部

收益率等于基准收益率。若产品售价再降低，财务内部收益率将低于基准收益

率，项目由可行变为不可行。

盈亏平衡分析

以生产能力利用率表示的盈亏平衡点，其计算公式为：

BEP＝年固定总成本/（年产品销售收入―年可变总成本―年销售税金及附加）

=1277.42/（8000-5278-）=56.26%

451.41

计算结果表明，该项目只要达到设计能力的56.26%，也就是年产量达到 2250。

38吨，企业就可以保本，由此可见，该项目风险适中。

（四）评价结论

现金流量（全部投资）所得税后内部收益率为11.568% ，大于行业基准收益率

6%；投资回收期从建设期算起为4.66年，小于行业基准投资回收期10年；借

款偿还期为2.99 年，能满足借款条件。从上述财务评价看，财务内部收益率高

于行业基准收益率，投资回收期低于行业基准投资回收期，借款偿还期能满足

贷款机构要求，财务评价较好，而且生产的产品是市场短缺的，所以项目是可

以接受的。从敏感性分析和盈亏平衡分析来看，项目具有一定的抗风险能力，

因此项目从财务上讲是可行的。