纳斯达克与创业板比较

纳斯达克要求上市公司披露的只有年度报告和季度报告，没有

半年度报告的特别要求，其半年度报告事实上只是第二季度的季度报

告。我国创业板要求上市公司披露的定期报告包括年度报告、半年度

报告和季度报告，半年度报告的要求高于季度报告。因此，在披露内

容上，纳斯达克半年报明显比我国创业板简单。另外，纳斯达克半年

报披露的内容主要围绕财务状况和经营成果展开，相关性较高，而我

国创业板半年报内容较为庞杂，相关性较低。具体来看，主要表现为

以下方面：

1、纳斯达克半年报披露内容相对较少。

（1）纳斯达克不要求披露报告期非募集资金投资情况、公允价 值

计量的金融资产、利润分配方案及前期方案的执行情况。

（2）纳斯达克对重要事项披露的要求较少。纳斯达克只要求公 司

披露法律诉讼及未履行的重大担保情况，而我国创业板要求公司披 露

的重大事项还包括重大资产收购、出售、重大关联交易、重大合同、

股东承诺履行情况及重大临时报告索引。

（3）纳斯达克不要求披露股本变动及主要股东持股情况、董事、

监事及高级管理人员情况。

2、纳斯达克半年报披露内容主要围绕财务成果展开。

（1）纳斯达克要求公司披露与财务报告有关的内部控制情况， 我

国创业板没有加以要求；

（2）纳斯达克半年报的主要内容是财务报告和管理层讨论与分

析，管理层讨论与分析也主要围绕财务状况和经营成果而展开。我国

创业板半年报除财务报告和管理层讨论与分析外，投资、重要事项、

股本变动、董监高情况等内容所占篇幅较大。

表1纳斯达克与我国创业板半年报披露差异对比

纳斯达克 创业板

法律依据 美国1934年证券法 《中华人民共和国证券法》

格式

披露内容 第一部分

10-Q。美国1934年证券法中的第13A-14A或

15（d）---季度报告

（一）合并财务报表（未审计）

1、资产负债表

2、利润表

3、现金流量表

4、所有者权益变动有

5、主要财务数据附注

证监会半年报格式指引

公司基本情况（包括主要会

计 数据与财务指标）

（二）管理层关于财务状况和经营成果的讨论

管理层讨论与分析

与分析

1、经营情况的回顾

2、主要会计政策和会计估计

3、主营业务收入、成本构成的描述性分析

4、现金流及资本来源分析

5、影响财务指标的其他因素

（三）风险因素的定性与定量分析 风险因素的定性与定量分析

（四）与季度报告披露内容相关的内部控制的

报告期投资情况：

（1）募集资金

有效性说明

（2）非募集资金

公允价值计量的金融资产 利

润分配方案及前期方案的 执

行情况

第二部分其他信息 重要事项

1、法律诉讼、风险因素与前期定期报告重大变 1、重大诉讼、仲裁事项

化的说明 2、重大资产收购、出售

2、新股发行及募集资金使用情况 3、重大关联交易

3、未履行的重大担保 4、重大合同

5、股东承诺履行情况

6、重大临时报告索引

股东变动及主要股东持股

董监高情况

财务报告

从总体构成上看，纳斯达克年度报告与我国创业板存在较高的一

致性，但在具体内容方面，纳斯达克年度报告的重点比较突出，以较

大的篇幅向投资者介绍公司业务、产品、技术、行业状况、风险因素

等，而我国创业板年度结构比较松散，重点不够突出，对有助于投资

者了解企业的信息如业务、产品、技术等重要信息披露不足，同时又

存在一定程度的重复披露现象。

1、披露内容方面的差异。

我国创业板年报要求公司披露报告期募集资金及非募集资金的

投资情况、持有以公允价值计量的金融资产情况、董监高被行政处罚

情况、重大临时报告索引、未来一年的经营计划等内容，纳斯达克年

报并没有这些披露要求。从实际效果来看，我国创业板的上述要求存

在以下问题：（1）持有以公允价值计量的金融资产情况企业通常会在

财务报表附注中进行披露，因此属于重复披露；（2）董监高被行政处

罚情况、重大临时报告索引信息对投资者来讲意义并不重大，在一定

程度上属于无效信息；（3）未来的经营存在很大程度的不确定性，因

此公司对未来一年的经营计划的披露通常非常谨慎，实际中只是做一

些简单描述，没有信息含量，流为形式。

重复，同时，缺乏对公司产品、技术、财务状况及经营成果的分析。

导致管理层讨论与分析质量不同，信息含量较低。

表1管理层讨论与分析的比较

纳斯达克 我国创业板

（一）经营情况回顾 （一）经营情况的回顾

1、主要业务介绍 1、营业收入、利润等变动情况及影响因素

2、产品和服务 2、主营业务情况

3、行业竞争状况 3、资产构成变化情况

4、政府管制和法律不确定性 4、费用变化分析

5、知识产权和专利权 5、无形资产变化情况

6、技术结构 6、核心竞争能力变化

7、员工情况 7、研发支出及进展

论与分析 9、主要子公司经营情况

1、主要会计政策和会计估计 （二）未来发展的展望

2、主营业务收入、成本构成的描述性分析

3、现金流及资本来源分析

（二）管理层关于财务状况和经营成果的讨 8、现金流分析

3、风险因素分析方面的差异。

纳斯达克年度报告的风险分析主要围绕公司的经营展开，具体包

括经营风险、市场风险、行业风险及与政府监管有关的风险；而我国

创业板要求公司对所有的风险因素进行分析，实际执行中难以避免流

于形式、缺乏针对性或泛泛而谈。

纳斯达克 我国创业板

法律依据 美国1934年证券法 《中华人民共和国证券法》

格式 证监会年报格式指引

披露内容 第一部分

10-Ko 1934年证券法中的第13或

15 （d）部分

（一）经营回顾

1、主要业务介绍

2、产品和服务

3、行业竞争状况

4、政府管制和法律不确定性

5、知识产权和专利权

6、技术结构 （3）费用变化分析

7、员工情况

重要提示

公司基本情况

主要会计数据

经营情况回顾

（1）主营业务情况

（2）资产构成变化情况

（4）其他

对未来的展望

1、宏观环境分析

2、行业分析

3、风险因素分析

4、未来发展计划

报告期投资情况

1、募集资金项目

2、非募集资金项目

持有其他上市公司股权、金融资产状况 （四）法律诉讼

（二）风险因素

1、经营风险

2、行业风险

3、与政府监管有关的风险

（三）资产或资产收购

第二部分 利润分配预案或执行情况

（五）股份变动、利润分配及新股

重要事项

1、重大诉讼及仲裁、破产事项

发行

2、收购、出售资产

3、股权激励

4、重大关联交易

5、重大合同

6、股东承诺事项履行情况

第三部分

（十一）董事、高级管理人员和公

董监高和员工情况、公司治理（包括内

部 控制）

司治理

（十二）管理人员薪酬 监事会报告

（十三）股权激励等特定受益股东

股权相关事项

（十四）关联关系、关联交易及董

事的独立性

（十五）注册会计师费用

（十六）附录

1、管理层关于财务报告内部控制的

财务报告