金融学考研复习 公司理财习题(5)

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金融学考研复习 公司理财习题(5)

第五章净现值和投资评价的其他方法

1．回收期与净现值如果某项目会带来常规的现金流，而且其回收期短于该项目的生命周期，

你可以明确地说出该项目净现值的代数符号吗?为什么?如果该项目的折现回收期短于该项

目的生命周期，此时的情况又是怎么样?请解释。

2．净现值假设某项目有常规的现金流，而且其净现值为正。根据这个条件，你对该项目的

回收期了解多少?折现回收期呢?盈利指数呢?内部收益率呢?请解释。

3．比较投资标准对下列的投资准则下定义并讨论其潜在的缺陷。根据你的定义，阐述如何

根据这些标准来接受或拒绝某个独立的项目。

（1）回收期

（2）平均会计收益率

（3）内部收益率

（4）盈利指数

（5）净现值

4．回收期与内部收益率某项目每阶段均有永续的现金流C，并且其成本为I，必要报酬率为

R。那么该项目的回收期与其内部收益率之间的关系是什么?对于一个拥有相对固定现金流

的长期项目而言，你的回答意味着什么?

5．国际投资项目2004年11月，汽车制造商本田公司计划在格鲁吉亚建一个自动化的传送

厂，并对俄亥俄州的传送厂进行扩张。本田公司明显觉得在美国有这些设备将使公司更加有

竞争力，并带来价值。其他的公司，例如富士公司、瑞士龙沙有限公司也得出类似的结论并

采取相似的行动。汽车、胶片与化学药品的国外制造商得出类似这种结论的原因有哪些?

6．资本预算问题我们在本章所讨论的各种标准在实际应用时可能出现什么问题?哪种标准最

容易应用?哪种标准最难?

7．非营利实体的资本预算我们所讨论的资本预算法则是否可以应用于非营利公司?这些非营

利实体是如何做资本预算的?美国政府是如何做资本预算的?在评价支出议案时，是否应使用

这些方法?

8．净现值项目A的投资额为100万美元，项目B的投资额为200万美元。这两个项目均有

惟一的内部收益率20％。那么下列的说法正确与否?

对于0～20％之间的任何折现率，项目B的净现值为项目A的2倍。

请解释。

9．净现值与盈利指数：思考全球投资公司的两个互斥项目，具体如下：

项目的适宜折现率为10％。公司选择承担项目A。在股东的午宴中，其中的一个股东是某

养老保险基金的管理者，其拥有公司很大一部分股份，他不解为什么会选择项目A而不选

择项目B，毕竟项目B有更高的盈利指数。如果你是公司的CFO，你将如何评价公司的这

一行为?是否在某些条件下，公司将选择项目B?

10．内部收益率：项目A与项目B有以下的现金流：

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（1）如果两个项目的现金流均相同，那么哪个项目将会有更高的内部收益率?为什么?

（2）如果C1B=2C1A，C2B=2C2A，C3B=2C3A，那么IRRA=IRRB吗?

11．净现值你正在评估项目A与项目B。项目A有短期的未来现金流，而项目B有较长期

的未来现金流。哪个项目对必要报酬率变化更加的敏感?为什么?

12．修正内部收益率对于MIRR这一缩写的一种解释是“无意义的内部收益率”，你认为

为什么会这样讲?

13．净现值据称，净现值法假定内部的现金流以必要报酬率进行再投资。这种说法是否正确?

为了回答这个问题。假设你用常规的方法来计算某项目的净现值。接着，假设你会这样做：

（1）计算除最初投入费用外的所有现金流的终值（以项目的完结为终点），并假定这些现

金流以必要报酬率进行再投资，从而可以得到该项目终值的一个数目。

（2）使用这个数目与最初的投入费用计算该项目的现值。此时，你将很容易证明，只有你

在第一步使用必要报酬率作为再投资所能获得的收益率时，你得到的净现值才会与用常规方

法计算得到的一样。

14．内部收益率据称，内部收益率假定内部的现金流以内部收益率进行再投资。这种说法是

否正确?为了回答这个问题，假设你用常规的方法来计算某项目的内部收益率。接着，假设

你会这样做：

（1）计算除最初投入费用外的所有现金流的终值（以项目的完结为终点），并假定这些现

金流以内部收益率进行再投资，从而可以得到该项目终值的一个数目。

（2）使用这个数目与最初的投入费用计算该项目的内部收益率。此时，很容易证明，只有

在第一步使用内部收益率作为再投资所获得的收益率时，得到的内部收益率才会与用常规方

法计算得到的一样。

15．计算项目的回收期与净现值：富士软件公司有以下互斥项目：

（单位：美元）

（1）假设富士公司的项目回收期仅为前两年。请问应该选哪个项目?

（2）假设富士公司运用净现值法来对这两个项目进行排序。如果恰当的折现率为15％，请

问应该选择哪个项目?

16．计算折现回收期：一项投资项目的现金流入分别为6000美元、6500美元、7000美元以

及8000美元，折现率为14％。如果初始成本为8000美元，请问这些现金流的折现回收期

是多长?如果初始成本是13000美元，相应的折现回收期又是多长?如果是18000美元，那么

情况又是如何?

17．计算内部收益率泰迪熊星球公司的一个项目的现金流如下所示：

（单位：美元）

公司采用内部收益率法来评估所有项目。如果恰当的折现率为8％，请问公司是否应该接受

该项目?

18．计算内部收益率请计算以下两项目的内部收益率：

（单位：美元）

19．计算盈利指数Bill计划用一间店面开办一间自助式疏导中心。疏导设备将耗资190000

美元，需要马上进行支付。Bill希望在7年中能获得每年65000美元的税后现金流入，当设

备报废时，可以送到Nevis海滩。第一笔现金流入发生在第1年年末。假设必要收益率为

15％，请问项目的盈利指数是多少?是否应该接受该项目?

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20．计算盈利指数假设Greenplain公司目前有两个相互独立的投资项目可供选择，恰当的折

现率为10％。

（单位：美元）

a．分别计算这两个项目的盈利指数。

b．根据盈利指数法则，Greenplain公司应该接受哪个或哪几个项目?

21．净现值与内部收益率下列现金流是BRC公司的两个互斥项目。两个项目都要求14％的

年度收益率。

（单位：美元）

作为一名BRC公司的财务分析师，你需要回答如下问题：

a．如果你的决策法则是接受内部收益率更高的项目，请问你会选择哪个项目?

b．由于你只关注内部收益率法的规模问题，你计算现金流的增量内部收益率。基于你的计

算过程，请问你会选择哪个项目?

c．为了谨慎起见，你对两个项目的净现值也进行了计算。请问你将选择哪个项目?这与增量

内部收益率法则的结论一致吗?

22．比较投资标准马里奥兄弟公司是一家游戏生产商，现有一个关于冒险游戏的新想法。它

可以通过传统的棋盘游戏或是互动式CD-ROM进行营销，但不会同时采用这两种方案。马

里奥兄弟公司这两个互斥项目的现金流列示如下。假设马里奥兄弟公司的折现率为10％。

（单位：美元）

a．基于回收期法，应该选择哪个项目?

b．基于净现值法，应该选择哪个项目?

c．基于内部收益率法，应该选择哪个项目?

d．基于增量内部收益率法，应该选择哪个项目?

23．比较投资标准如下所示为AZ摩托车公司的两个互斥项目。AZ摩托车公司的折现率为

10％。

（单位：美元）

a．基于回收期法，应该接受哪个项目?

b．基于净现值法，应该接受哪个项目?

c．基于内部收益率法，应该接受哪个项目?

d．基于增量内部收益率法，应该接受哪个项目?

24．比较投资标准Amaro罐头水果公司的出纳员预测了项目A、项目B以及项目C的现金

流，列示如下：

（单位：美元）

假设相关的折现率为每年12％。

a．分别计算三个项目的盈利指数。

b．分别计算三个项目的净现值。

c．假定这三个项目是独立的，那么基于盈利指数法，Amaro应该选择哪个或哪几个项目?

d．假定这三个项目是互斥的，请问基于盈利指数法，Amaro应该选择哪个项目?

e．假定Amaro在这些项目上投入的预算为600000美元，项目不可拆分。那么Amaro公司

应该接受哪个或哪几个项目?

25．比较投资标准你是波音航空公司的高级经理，现被授权将400000美元用于项目投资。

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你所考虑的三个项目的基本信息如下。

项目A：初始投资为280000美元。第1年的现金流为190000美元，第2年的现金流为170000

美元。这是一个厂房扩建项目，必要收益率为10％。

项目B：初始投资为390000美元。第1年的现金流为270000美元，第2年的现金流为240000

美元。这是一个产品改进项目，必要收益率为20％。

项目C：初始投资为230000美元。第1年的现金流为160000美元，第2年的现金流为190000

美元。这是一个市场拓展项目，必要收益率为15％。

假定公司折现率为10％。请根据你的分析提供你的建议：

26．多个内部收益率考虑以下现金流。请问有多少项不同的内部收益率?（提示：在20％～

70％）我们何时应该接受该项目?

（单位：美元）

27．计算内部收益率Utah矿业公司打算开采Utah Provo附近的一座金矿。根据出纳员Monty

Goldstein的说法，“这是一个黄金机会”。矿藏的开采将花费900000美元，同时其经济寿

命为11年。它将在第一年年末产生175000美元的现金流入，同时该项现金流入预计将在未

来10年中以8％的增长率增长。在第11年末，Utah矿业公司将会抛弃这个金矿，并导致

125000美元的费用。

a．请问金矿的内部收益率是多少?

b．Utah矿业公司对此项投资要求10％的收益率。是否应该开采该矿藏?

28．计算增量现金流Darin Clay是网站的CFO，决定在以下两个项目中进

行选择：

（单位：美元）

这两个项目的期望收益率都是12％。请问当初始投资（I0）处于哪个区间范围时，项目B

比项目M在财务上更有吸引力?

凯程教育：

凯程考研成立于2005年，国内首家全日制集训机构考研，一直从事高端全日制辅导，由李

海洋教授、张鑫教授、卢营教授、王洋教授、杨武金教授、张释然教授、索玉柱教授、方浩

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凯程考研的宗旨：让学习成为一种习惯；

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信念：让每个学员都有好最好的归宿；

使命：完善全新的教育模式，做中国最专业的考研辅导机构；

激情：永不言弃，乐观向上；

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在考研准备的过程中，会遇到不少困难，尤其对于跨专业考生的专业课来说，通过报辅导班

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的结果。还要深入了解教师的学术背景、资料著述成就、辅导成就等。凯程考研名师云集，

李海洋、张鑫教授、方浩教授、卢营教授、孙浩教授等一大批名师在凯程授课。而有的机构

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对该专业有辅导历史：必须对该专业深刻理解，才能深入辅导学员考取该校。在考研辅导班

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大教育学7人，会计硕士保录班考取30人，翻译硕士接近20人，中传状元王园璐、郑家威

都是来自凯程，法学方面，凯程在人大、北大、贸大、政法、武汉大学、公安大学等院校斩

获多个法学和法硕状元，更多专业成绩请查看凯程网站。在凯程官方网站的光荣榜，成功学

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老师说，凯程如此优异的成绩，是与我们凯程严格的管理，全方位的辅导是分不开的，很多

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回来考的，大多数是跨专业考研，他们的难度大，竞争激烈，没有严格的训练和同学们的刻

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程教育已经成立10年（2005年），一直以来专注于考研，成功率一直遥遥领先，同学们有

兴趣可以联系一下他们在线老师或者电话。

有没有实体学校校区：有些机构比较小，就是一个在写字楼里上课，自习，这种环境是不太

好的，一个优秀的机构必须是在教学环境，大学校园这样环境。凯程有自己的学习校区，有

吃住学一体化教学环境，独立卫浴、空调、暖气齐全，这也是一个考研机构实力的体现。此

外，最好还要看一下他们的营业执照。

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