有关财务预警分析论文

有关财务预警分析论⽂

开展财务状况评估和财务预警分析有利于企业保证⽣产经营活动向良好的⽅向发展,及时采取措施预

防和避免财务危机。下⾯是店铺为⼤家整理的财务预警分析论⽂，供⼤家参考。

财务预警分析论⽂范⽂⼀：关于企业财务预警机制浅析

论⽂关键词：财务困境;财务预警;机制

论⽂提要：从企业产⽣财务困境的⾓度出发，介绍当前各种财务预警模型，并做优劣对⽐分析，对

企业财务预警机制的建设提出建议。

⼀、引⾔

企业作为⼀个法⼈个体，不可避免的问题是⽣存、发展和获利。由于企业所⾯临宏观经济、政治、

法律等往往具有不可控性，同时企业也因资本结构不够合理及其他企业⾃⾝问题，使企业⾯临各种潜在的风

险。如何顺利地化解这些风险为企业发展保驾护航，是每个企业⾼管们不得不关注的焦点。本⽂⽴⾜于财务

⾓度，结合当前国内外⼀些上市公司财务预警机制建设研究的成果，探讨建⽴企业财务预警机制途径。

⼆、企业发⽣财务困境的原因分析

企业发⽣财务困境，起初通常表现为企业短期资⾦周转不灵，进⽽由于处理不当，⽽给企业带来⼀

系列的连锁反应，最终导致⼊不敷出，甚⾄资不抵债。结合国内外⼀些企业⾛上了“绝路”的案例，通常造成

财务危机的原因可以归结为以下⼏个⽅⾯：

1、资⾦回收引起的财务危机。资⾦回收引起的财务危机是企业在产品销售或对外提供服务过程

中，由于收回资⾦的时间和收回资⾦的数额不确定⽽引起。在激烈的市场竞争中，赊销是企业促销和占领市

场份额的主要⼿段，但同时也要承担他⼈占⽤企业运营资⾦的机会成本及到期不能收回货款的坏账损失。长

期以来，在“权责发⽣制”的会计确认原则下，企业只注重账⾯利润，⽽不注重现⾦流量，更多的资⾦被客户

占⽤，使利润虚增，企业陷⼊严重的资⾦短缺或不能周转的困境之中。

2、融资引起的财务危机。融资引起的财务危机是由于企业利⽤负债筹资⽽引起到期不能偿还债务

本息的可能性。其原因有以下两个⽅⾯：⾸先，企业在筹资时未能把握好负债规模、利率和期限，使其在银

⾏或其他机构的不良贷款不断堆积，负债累累，从⽽造成财务危机。其次，是企业经营不善，经营活动现⾦

净流量和流动资产中的速动资产不⾜﹑速动⽐率过低引起的。

3、投资引起的财务危机。投资引起的财务危机是指企业对内或对外有关项⽬进⾏投资时，由于各

种不确定因素的影响，使原投资额不能按期收回，或根本⽆法收回⽽使企业遭受损失。这种危机主要是企业

不能准确预计投资项⽬的现⾦流量导致决策失误形成的，这种失误严重时直接危机企业的⽣存与发展。通常

过度扩张引起的财务危机在国内时有发⽣，⽐较典型的是巨⼈集团的轰然倒塌。

4、资产跌价引起的财务危机。资产跌价引起的财务危机通常是由于宏观⽅⾯各种不确定的因素，

如通货膨胀、政策变化、法律约束及科学技术发展等原因，使投资者投⼊的资产遭受跌价、贬值的损失，从

规避或延缓财务危机的发⽣。多元线性函数模型中应⽤最⼴的是Z分数模型。

3、多元逻辑回归模型。多元逻辑回归模型的⽬标在于寻求观察对象的条件概率，从⽽据以判断观

察对象的财务状况和经营风险。它是建⽴在累计概率函数的基础上，不需要⾃变量服从多元正态分布和两组

间协⽅差相等的假设条件。Ohlson 第⼀次采⽤多元逻辑回归模型进⾏破产预测。他通过分析样本公司在破产

概率区间上的分布以及两类错误和分割点之间的关系，发现⾄少存在四类影响公司破产概率的变量：公司规

模、资本结构、业绩和当前的融资能⼒。

4、多元概率⽐回归模型。多元概率⽐回归模型也假定企业破产的概率为P，并假设企业样本服从标

准正态分布，其概率函数的P分位数可以⽤财务指标线性解释。其计算⽅法和多元逻辑回归⽅法很类似，先

是确定企业样本的极⼤似然函数，然后通过求似然函数的极⼤值就可以得到相关参数的值，接下来就可以利

⽤推算出来的多元概率回归模型求出企业破产的概率。与上⾯其他模型不同的是，该模型主要是利⽤P值的

⼤⼩作为判断企业破产的界限。

5、⼈⼯神经⽹络模型。⼈⼯神经⽹络模型，是⼀种通过⾮财务指标建⽴的，主要是将神经⽹络分

类⽅法应⽤于财务预警的模型。⼈⼯神经⽹络是⼀种平⾏分散处理模式，其构建原理是基于对⼈类⼤脑神经

运作的模拟。⼈⼯神经⽹络具有较好的模式识别能⼒，还可以克服统计等⽅法的限制，因它具有容错能⼒，

对数据的分布要求不严格，不需要考虑是否符合正态分布的假设，具有处理⾃律遗漏或是错误的能⼒，⽽且

可以处理⾮量化的变量，最重要的⼀点是⼈⼯神经⽹络具有学习能⼒，可随时依据新准备数据资料进⾏⾃我

学习训练，调整其内部的储存权重参数以对应多变的企业运作环境。

四、企业财务预警机制建议

正是因为企业产⽣财务危机的原因、企业财务预警模型多样性，因此企业在决策财务预警机制时具

有多重可选择性。

1、企业应当根据⾃⼰的实际情况，合理地选择预测财务指标。不同企业、不同发展时期⾯临的风

险是不同的，正确地根据企业⾃⼰的情况选择合理指标是⾄关重要的⼀步，如在急速扩张阶段就得注意负债

规模的⼤⼩，那么就得更多地考虑⽤负债规模来进⾏财务预警。

2、模型的选择上，也应当根据企业⾃⼰实际能够获得的数据进⾏选择。不同类型企业的财务数据

能反应为整体运营的不通畅。⽐如现⾦流量的信息对企业经营状况的预⽰便有着良好的效应性。4.风险的管

理根源性。即经营管理不善是引致危机爆发的根源。缺乏有效的管理制度，通常会浮现出⼀些特定的症状，

⽽且是逐步加剧的。⼀开始可能表现为：资源分配不当，疏忽⽇常风险管理，盲⽬拓展市场。市场营销疲软

等;⽽当财务状况⽇愈恶劣时，便突出地表现在：债务负担沉重、市场销售混乱、现⾦流量尤其是营业现⾦流

量匾乏等。因⽽企业能否谋求竞争优势，避免陷⼊危机，关键在于营运效率的⾼低，其趋势变化就成为管理

绩效优劣与否的最为深刻的原因。

⼆、财务危机预警分析指标体系

事实上，任何企业的危机由萌⽣到逐步恶化，通常都会经历⼀个逐渐累积和转化的过程。在这⼀过

程中。各种危机的因素都将直接或间接地反映在资⾦运动的“晴⾬表”——敏感性财务指标的变化上。因此，

可以通过设置并观察敏感性财务指标的变化，及时预报危机信号，建⽴危机预警分析系统。

(⼀)财务危机预警指标的特征

既然预警系统是基于预警信息的分析和预报功能，则这种预警信息必须具备以下特性。1.⾼度敏感

性。即⼀旦潜伏有危险因素时，指标数值的细微变化就能直接反映出风险的变化情况;2.前兆性。通过前兆性

指标的揭⽰，不等到危机降临或爆发，便将之识别和扼杀。这⾥，同时强调了信息的⾼度及时性，即所谓“事

不宜迟”的道理。3.潜在性及“坏消息”的表现。预警信息分析与⼀般的信息管理不同，特别注重企业的“坏消

息”或“阴暗⾯”。通常坏消息会更提早、更突出地表明企业呈现的紧张状态。

(⼆)财务危机预警指标设置

1.单变量模式

即构造单⼀变量构造的财务⽐率来预测财务危机的模型。当企业模型中所涉及的⼏个财务⽐率趋势

恶化时，通常是财务危机发⽣的先兆。潜在危机的根源，即管理绩效的优劣最终体现在财务成果上;⽽财务成

果⽣成过程的质量或可靠性⼜直接影响着危机的表现形式和经济后果;财务成果运⾏过程的持续性保障主要体

现为营运效率。因⽽，可以通过潜在危机的直接表现信号即现⾦流的匾乏、过程信号即盈利能⼒的衰减和最

终表现信号即企业经营效率的低下三个⽅⾯进⾏具体指标的设置。

(l)直接表现信号——现⾦流量类指标

风险⼀般都有⼀定的前置期，⽽现⾦流量的变化⼏乎是企业前置期收益与风险状况的“晴⾬表”。现

⾦流量开始恶化，⼀定程度上昭⽰着企业现⾦运转的紧张状况及可能的危机所在。其中，到期债务对企业的

⽣存威胁最⼤，其次是⼀些⾦额较⼤的⽇常⽀出和资本性⽀出，⽽营业现⾦净流量是企业财富增长或摆脱困

境的最终源泉。主要指标包括：

上述⽐率揭⽰了公司以经营活动产⽣的现⾦流量⽀付到期债务和当前股利的能⼒，同时衡量了公司

是否可以正常⽀付其资本⽀出的能⼒。因为企业要发展，除了有能⼒偿付所有的债务，还必须维持现有的资

本性资产和必要的财务⽀出，以增强整体竞争⼒。⽽每股所含现⾦流量⽐率追踪现⾦流量不同时期的轨迹，

同时可与权责发⽣制下的每股收益率进⾏⽐较。

若上述预警指标经常或长期性地⼩于1，企业必须警惕现⾦⽀付不⾜的潜在危机。并参照其他前兆

性指标，如⾮付现成本占营业现⾦净流量⽐率、息税前现⾦净流量⽐率、营业现⾦净流量偿债贡献率等，同

时结合⾏业⽐较进⾏预测分析。

(2)过程可靠性信号——收益类指标

资产收益是企业现⾦流量的源泉，只有通过主导业务不断拓展市场增值能⼒，才可能真正地持续性

地避免不确定性危机的侵袭。也只有充满活⼒和竞争⼒的企业，才可能对经营信息的变化具有⾼度敏感性。

其中主导业务利润及其所占⽐重⼤⼩是决定企业收益是否具有稳定与可靠性的基础。如果主导业务销售率或

收益率在总收益中所占的⽐重呈现出下降的趋势，往往是企业经营不稳定的危险征兆。同时，如果所预期或

业已出现的收益时间分布结果完全随机或间距不规律，也说明这种收益的质量亦⾮真正稳定可靠。

为了评估收益的质量，必须找出销售收⼊或销售利润与净利润以及现⾦收⽀之间的差异，若销售利

润、净利润与经营产⽣的现⾦净流量之间没有较⼤的差异时，才表现出较⾼的收益质量。否则，对收益质量

的质疑必须引起重视。

(3)最终表现信号(基础保障)——营运效率类指标

预警分析系统，⼀般应有两个要素：即先⾏指标和扳机点。先⾏指标是⽤于早期评测运营不佳状况

的变动指标;扳机点则是指控制先⾏指标的临界点，⼀旦评测指标超过预定的界限点，则预警⽅案应随之启

动。如前述的到期债务保障率、主导业务资产收益率。经营性资产周转率等的临界值可作为考察的扳机点。

因此跟踪考察企业时，对主要⽐率变化趋势中所隐含的关键点应予以特别注意。

2.财务危机预警分析的变量模式

单⼀财务指标往往难以从企业整体的⾓度揭⽰危机的具体影响程度和发⽣时机。因此，有必要综合

各项主要指标更加有效地检查企业财务状况的不稳定现象，及早做好财务危机的规避或延缓危机发⽣的⼯

作，其中爱德华·阿尔及(Altman)的Z计分多变量模型最为著名。其指标分别按流动率、收益率、稳定性、交

付能⼒。活动⽐例五项标准分类。在短期预测中均具有很⾼的准确度，⼜被称为公司破产预测模型。公司可

选择性地加减指标以逐步构建适合企业的特定多变量模式。

尽管危机预警⼗分有效，但把它视为⼀贴⽅应灵药⼜是很危险的。⽬前的财务预警分析系统，偏重

于对企业财务数据的统计、筛选和简单的模型计算，但单纯的量化模型难以全⾯预测和监控潜在的财务危

机。财务危机预警模型本应综合多个财务变量，否则其灵敏性、全⾯性和严密性就会遭到怀疑。但所涉及的

财务数据越多，其获取的难度就越⼤，周期也会越长，成本也将随之攀升。另外，指标运动变化的“度”即警

戒线也很难把握。这时，更应结合⼀些⾮财务性指标或征兆，以准确判别潜在危机的破坏性，如财务预测在

较长时期内的不准确、过度⼤规模扩张、过度依赖贷款，会计报表不能及时公开等;国外通常还结合使⽤关键

点分析法、管理评分法等。

事实上、任何时分危机预警模型都只能为分析⼈员提供关于企业财务危机发⽣可能性的线索，⽽并

不能确切地告知是否会发⽣财务危机，它并不能替代经营者解决问题。⽆疑，它更需要分析者对企业财务状

况具有敏锐的洞察⼒，包括对整个宏观经济⾛势的判断和把握。企业应根据本⾝的⾏业或产业特质，直接或