高速公路建设融资-----融投资特点、现状及对策建议
摘要：随着我国“新基建”与“交通强国”加速推进，高速公路的建设突飞猛进，高速公路的建设已经迈向新台阶，现有高速公路建设资金来源已经不能满足快速发展的高速公路需要,因此融投资问题就成了高速公路项目建设的首要问题。本文从建设融投资角度解析高速公路建设融资特点、现状及对策建议。
[关键词]高速公路；建设；融投资模式；创新
高速公路的发展不仅成为一个国家和地区现代化的重要标志，同时在交通运输方式中发挥着重要作用。随着我国“新基建”与“交通强国”加速推进，在现在科技和经济都在日新月异发展的大环境下，高速公路的发展推动着社会的经济发展，大力发展高速公路已经成为必然的选择。
随着我国高速公路建设项目规模不断扩大，高速公路建资金需求较大，资金是制约其发展的重要因素，依靠传统的投资及融资模式来满足未来高速公路项目发展需要显然难度较大，而应根据区域经济发展情况采取多元化投资、多样化融资方式解决，并促进我国高速公路建设的发展。
一、高速公路建设融投资的特点
随着我国高速公路建设规模的壮大，现有的高速公路建设项目融投资难度不断增加，不利于高速公路建设的可持续发展。我国的高速公路融投资有政府投资、发行股票、公司债券、银行信贷等传统模式，和当前主要的PPP融资模式、BOT融资等模式及最新的公募REITs项目融资模式，我国现在的高速公路融投资模式主要呈现以下特点：
1.公共交通基础设施性质
高速公路建设融投资具备公共交通基础设施性质，有一定的政府性和公益性，社会效益重大；高速公路建设资本的投入是一种国家允许的“特许经营”，国家规划的各地区建设高速公路建设、县县通高速已经基本实现；高速公路投入运营后，公路交通基础设施的公益性和服务性更加切实体现，并且主要的成本有运营维护成本、固定资产的折旧和无形资产的摊销以及利息。
2.融投资密集性
高速公路作为现代化的公共交通基础，其建设技术标准高、工程量大、建设投资多，属典
型的资金密集产业。由于高速公路建设具有施工要求高、科技含量高，设施设备自动化、智能化程度高，土地使用量大，在建设期一次性投入建设资金巨大，形成了建设期融投资密集性。
3.融投资收益延迟性
由于高速公路自身的建设期限及运营期限特点，它的资金收益往往具有一定的延迟性。高速公路的建设周期一般情况下是3至5年，长一点的周期为5至8年，建设周期内资金投入的成本是无法得到投资收益的；高速公路的运营期限最长不得超过30年，运营期限内资金投入的成本是逐步回收的；高速公路建设融投资资金的收益在运营期内逐步回收，资金汇报延迟性更加明显。
4.融资成本高
国家调整货币政策，国家通过宏观调控，控制商业银行信贷规模。同时随着机构改革的不断推进，政府的资金优惠政策、产业扶持政策和银行低息贷款政策都无法享受，极大地加大了财务成本和资金筹措难度，挤占了建设资金。而大部分已经建成通车的高速公路收费
额却远远不能补偿其贷款额，使高速公路项目贷款的资金信用度大打折扣，融资成本大大增加。
融资成本包含贷款利息、担保费⽤、抵押物登记评估费⽤、咨询费等，这些费用随着经济的发展也在增加；同时相关政策对高速公路的融投资支持力度不够，导致银行不愿意自担风险扩大融资，所以融资成本增加。
5.融资风险增加
为满足社会发展需要，高速公路建设项目不断增加，高速公路建设单位不断的融投资，建设单位负债率、偿债率等指标增加，致使建设单位的债务危机和信用危机。高速公路建设融投资额度高、期限长、利率不稳定，由此对市场经济的通货膨胀、价格变动、汇率波动和利率调整等现象的反应也较为敏感，在未来各个时期内存在着许多不确定因素，因而也存在着不同程度的风险。
此外在高速公路建设、运营过程中，还存在着涉及征地拆迁、工程完工、工程质量、政策制度、市场供求和环境等方面的风险。
二、高速公路建设融投资现状
随着我国公路事业的不断发展，我国对公路建设投资逐渐增加，但是因为资金的供给不足，高速公路建设融投资规模需要扩大，对融资的渠道进行拓宽；自改革开放以来，我国高速公路的融资模式得到了很大程度的发展，且出现了融资渠道多元化、融资方式多样化的趋势，但是还需要对民间资本进行吸引，增加政府投资、发放债券、基金等方式对高速公路建设的资金供给。现有高速公路建设融投资模式依然出现了许多不足之处，不利于我国高速公路的发展，目前我国高速公路融投资模式中存在以下问题。
1.过度依赖银行信贷融资
为满足高速公路建设发展需求，在我国现有高速公路建设中，50%以上的建设资金来自于商业银行的贷款，高速公路建设的大部分融资依赖于银行，导致建设主体承担着较高的负债率，并且高速公路收费资金不足与建设贷款资金不匹配，银行面临着很大的潜在风险，有可能使金融体系的风险增大，不利于我国社会经济的发展。
2.财政资金少、补助分配不均
高速公路属于公共交通基础设施，目前国家财政没有专项高速公路建设资金，都只依靠车辆购置税、国债等的补贴，但由于受到国家财政能力、宏观经济形势等因素的影响，无法保证高速公路建设持续获得较大数额资金的支持，高速公路的投资是非常有限的。
我国在建设高速公路方面中央财政拨款进行定向定额补助的政策与地方的建设投资比例相配套；由于各省经济发展存在差异性，对于经济发达地区高速公路建设资金投入多、获得财政性补助就多，经济发展落后地区由于本身资金有限，投入建设资金少、获得财政性补助就少。
3.融投资方式不足、渠道狭窄
长期以来随着高速公路的大力建设，我国高速公路建设的投资主体由原来单一的国家财政拨款逐渐转变为中央、地方政府、企业、外商等多元化的主体。
近年来融投资体制得到了相应的改善，这种以政府为中心的高速公路建设投资模式开始逐步发生变化，开始形成了以利润为导向，以地方融资、银行贷款、发行债券、利用外资、转让经营权、公募REITs等多种形式筹集资金的市场化投资建设和运作机制，一些非政府
资金进入了高速公路建设领域，但受融投资体制改革滯后和资本市场发育不健全因素的影响，民间资金参与高速公路建设依然受到诸多限制，投资渠道不畅，债券发行缓慢，公司融资等市场化工作方式仍然失调，高速公路融投资方式、渠道仍然无法满足高速公路建设速度的资金缺口；目前政府财政拨款和银行贷款还是为高速公路建设的主要资金来源，现有高速公路建融投资方式不足、渠道狭窄的局面仍然没有改变。
4.融资结构不合理
我国高速公路的主要建设资金来源于银行贷款，其次为国家财政资金，外资利用很少，剩下部分来源于自筹、股票、债券、融资等模式及最新的公募REITs资金。由于我国金融政策、融投资体制、资本市场发展尚不健全等因素的影响，我国高速公路建设项目融资还存在诸多限制。在现有高速公路建设项目中，建设资金源于政策性银行贷款和商业银行贷款占大部分，这种融资渠道显然不利于高速公路建设项目的发展，随着贷款比重的增大，融资风险也会越来越高；同时，在利用外资、BOT、PPP等新型融资工具上无法满足现有高速公路的发展；虽然当前我国高速公路建设项目融资方式有增加，但融资结构不合理，融资渠道不足等问题依然存在。
5.建设保障相对滞后、政策支持不足
随着社会的发展、高速公路的建设需求，表现出现有高速公路管理体制无法满足高速公路建设资金需求，与高速公路建设项目融资不配套等问题，导致高速公路建设资金经常出现缺口。
根据高速公路建设融资需求及发展需要，民间资本加入到高速公路建设的相关政策、体系不全，高速公路建设民间资本融资保障体系相对滞后，相对应的政策力度也不足；我国公募REITs模式目前处于试点阶段，相关法律法规、政策还有待进一步完善。
三、高速公路建设融投资对策建议
随着高速公路的不断发展，我国的高速公路融投资方式与未来发展的需要将存在不适应甚至矛盾，这就需要在实际的工作中对合适的融投资方式进行选择并创新，同时在建设中不断完善相关政策，从而不断地促进高速公路建设的发展。
1.建立高速公路建设专项基金、稳定增加资金
由于我国财政资金有限，又面临经济发展及疫情重大转型期，财政资金投资建设高速公路的资金占比较小；建立高速公路建设专项基金，并以法律的形式予以规范，使财政性资金成为公路建设的稳定资金来源之一，促使高速公路建设专项基金真正发挥应有的作用；同时扩大有关高速公路建设资金的来源，建立国家级、省级、市级公路建设专项资金。根据地方经济发展需求建设高速公路，通过国家资金的宏观调控作用，解决补助分配不均问题，并吸收更多的社会资金的投入。在建设中明确专项资金每年至少投入的标准，在使用过程中严格控制标准，稳定增加高速公路建设资金投入倾斜力度。
2.拓宽融投资渠道
我国的高速公路融投资有政府投资、发行股票、公司债券、银行信贷、PPP融资模式、BOT融资等渠道，但是还是满足不了我国现阶段高速公路建设资金的需求，在继续推进PPP融资模式、BOT融资等渠道时，还需要拓宽融投资渠道，采用多种形式刺激消费与投资，充分利用企业资金、非银行金融机构资金，广泛调动民间资金、有效引进国外资金。
3.进一步优化融投资结构
经过多年的高速公路建设实践经验，我国公路建设资金已经呈现出多元化趋势，但是资金来源结构不合理，现阶段主要表现为财政资金投入偏少、银行贷款比例过高、外资比例下降、民间资金进入公路行业困难；因此进一步优化公路基础设施融投资结构、拓宽融投资渠道、降低融投资风险，在一定程度决定着我国公路的发展速度和发展效率；采取措施调整优化高速公路基础设施融投资结构，可加大多元化资金来源、降低融投资风险。
