正向套利

更新时间:2023-04-19 07:18:43 阅读：评论：0

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2023年4月19日发(作者：安全投入保三七伤药胶囊障制度)套利交易策略类型
套利交易定义：套利交易，是指利⽤⼀种或多种证券在不同市场上的价格差异，通过买⼊和卖出相应证券，赚取价差收益的交易⽅。套利交
易最开始的时候只包括那些⽆风险或者风险⾮常⼩的交易策略，不过随着市场交易⽅式的多样化，⼀些事件性交易策略和短线交易策略也被怎样测试智商
冠以套利的名称，很难给现在市场上所有的套利交易模式⼀个统⼀的定义。
1、ETF套利
原理：利⽤ETF基⾦可以在⼆级市场买卖和⼀级市场申赎的特征，利⽤⼀级市场净值和⼆级市场价格之间的偏差进⾏套利。常⽤的策略有三
种：瞬时套利、延时套利和事件套利。
1.1、ETF瞬时套利
包括两种，折价套利：当ETF基⾦⼆级市场价格低于⼀级市场净值时，可以从⼆级市场买⼊ETF，然后在⼀级市场赎回得到⼀篮⼦股票，最
后在⼆级市场将篮⼦股票卖出；溢价套利，当ETF基⾦⼆级市场价格⼤于⼀级市场净值时，可以在⼆级市场买⼊ETF篮⼦成份股，然后在⼀
级市场申购成ETF基⾦，最后把ETF基⾦在⼆级市场卖出。具体路程图如下：
E抑郁症能治好吗 TF瞬时套利的收益，主要取决于两个⽅便，⼀个⽅⾯是折溢价的程度，另⼀⽅⾯就是交易成本。交易成本如下：
1. ETF申购/赎回费⽤，经⼿费，过户费，证管费，证券结算⾦，约3bp；
2. 印花税，卖出10BP，ETF基⾦卖出不需要；
3. ETF⼆级市场佣⾦，股票交易佣⾦，约3BP；
4. 市场冲击成本，约10BP。
ETF溢价套利的固定成本约为29BP，ETF折价套利的固定成本为39BP，ETF套利的机会还是很少的。
1.2、ETF延时套利
这个不同于瞬时套利，这个套利主要是通过判断只是未来⾛势进⾏判断，进⽽利⽤ETF基⾦买卖和申赎的特点，进⾏T+0交易。有以下两种
⽅式进⾏延时套利，由于卖ETF基⾦不需要印花税，因此溢价套利的交易成本要低10BP，因此ETF延时套利⼀般采⽤溢价套利交易⽅式。
1.3、ETF事件套利
主要利⽤某些ETF成本股停牌，通过ETF基⾦来实现买⼊或卖出本不可能在⼆级市场上的停牌股。
2、LOF套利
原理：利⽤LOF基⾦可在⼆级市场交易，⼜可以在⼀级市场赎回，⼀级市场净值与⼆级市场价格之间价差进⾏套利，LOF套利与ETF套利类
似，但是有不⼀样的地⽅：
ETF基⾦交易所每15秒发布⼀次净值，LOF基⾦每个交易⽇发布⼀次净值；
ETF申购成功后，当天就可以通过⼆级市场卖出，⽽LOF申购后（T⽇），需要在T+2⽇才可以在⼆级市场卖出LOF份额。因此LOF溢
价套利需要承担两个交易⽇的价格变动风险；
⼆级市场买⼊ETF后，当天就可以申请赎回股票，并卖出；⼆级市场买⼊LOF后，需要等到T+1才可以申请赎回股票，因此，LOF折价
套利需要承担⼀个交易⽇的价格变动风险。
申购和赎回份额时，ETF基⾦是⽤的⼀篮⼦股票，有最低规模限制，⽽LOF⽤的是现⾦，规模⽆限制。
因LOF基⾦场内交易活跃度不⾜，因此套利空间较⼩。
3、封闭式基⾦套利

原理：利⽤封闭式基⾦长期折价交易，当到期采取“封转开”后，封基的价格会向净值靠拢，最终折价率终归于0，投资者可以在妈妈的图片简笔画封基到期
前，从⼆级市场折价买⼊封闭式基⾦，然后持有到期。这种套利成功的前提是，基⾦净值在到期前的时间内是上涨的，如果市场⼤幅下跌，
那么套利收益就会打折扣，甚⾄亏损。
4、分级基⾦套利
原理：利⽤分级基⾦可在⼀级市场申购以及⼆级市场买卖的特性进⾏套利。分级基⾦套利流程如下图所⽰：
5、股指期货套利
5.1、股票期货期现套利
原理：当股指期货的价格⾼出现货价格的部分⼤于现货的持有成本和交易成本时，可以买⼊现货，卖出期货，等到期货合约临近到期⽇时，
期现价差收敛，同时平掉现货与期货仓位，完成套利交易。或幼儿园教育评价者拉米夫定说明书如果价差达到有利位置时，也可以提前平仓了结交易。期现套利的关键是对
沪深300现货的模拟和交易成本的控制。由于中国市场做空机制的不完善，因此只能做正向套利，即当股指期货的价格⼤于现货价格时才能
够进⾏套利操作。
沪深300 指数现货的模拟有三种⽅法：全复制法、抽样复制和ETF组合复制。其中全复制法跟踪效果最好，不过要同时按⽐例买到300只
股票，实际操作难度会⽐较⼤。也可以采⽤300ETF来复制。
正向套利交易的成本主要由：
1. 固定交易成本：期货交易佣⾦，股票或ETF交易佣⾦，印花税等；
2. 市场冲击成本：期货交易的市场冲击成本，现货市场的冲击成本；
3. 现货模拟成本：现货模拟组合对沪深300指数的跟踪误差。
股指期货当⽉合约的流动性充⾜，且合约到期⽇较短，可以提⾼资⾦利⽤效率，⽐较适合当作期现套利，当⽉合约的期现价差在40个点以
上时，期现套利会有⽐较好的安全边际。
5.2、股指期货跨期套利
根据持有成本模型，股指期货合约的价格应该等于现货价格加上持有⾄到期⽇所发⽣的持有成本。在⽆风险利率，股息率不变的情况下，不
同到期⽇的期货合约的价格差为常熟。⽽实际市场上价格并⾮是围绕理论价格波动，可能会产⽣较⼤的偏离，可以同时买⼊和卖出同品种不
同价格⽉份的股指期货合约，以期在有利时机将这两个交割⽉份不同的合约对冲平仓⽽获利。
6、可转债套利
原理：利⽤可转债的转股价值⼤于市场价格进⾏套利，有两种操作⽅式：
1. 投资者可以当天买⼊可转债孕妇指南（T⽇），在下⼀个交易⽇（T+1⽇）卖出股票，这种套利交易⽅式下，投资者需要承担⼀个交易⽇股票价
格变动的风险，这也是套利交易是否成功的关键。
2. 在标的股票可以做空的情况下，投资者可以融券卖出股票，然后买⼊可转债，利⽤可转债⾏权得到的股票平融券的空头仓位。这样就
不⽤承担股价变动的风险，当可转债的折价空间⼤于交易费⽤时，套利就可以获得正收益。
7、市场中性套利
即是要通过在股票市侧平举场上分别简历多头和空头股票组合，对冲掉市场风险，获得相对平稳的价差，利⽤价差往复变动的特性，低价买⼊价
差，⾼价卖出价差，从⽽实现套利，统计套利即是该套利的⼀种。
8、商品期货套利
商品期货套利与股指期货套利类似，不过也稍微有些不同，主要有以下四种⽅式：

8.1、期现套利
与股指期货类似，但是商品是有保存成本的，⽽股票现货没有保存成本，有现⾦收益，因此两者不太⼀样，计算时还请注意。
8.2、跨期套利
与股指期货类似，这⾥不赘述。
8.3、跨市套利
主要利⽤同⼀商品在国内外市场价格之间的差异，以牟取价差变动收益的⼀种套利⽅式。这种套利⽅式⼀般是在两市同时或相近的期货合约
上同时布下相反头⼨，待珊迪简笔画价差出现有利变动后即同时平仓。
8.4、跨品种套利
利⽤商品之间的关联性进⾏套利，⽐如两种商品是上下游产品，或可以互相替代等，品种虽然不同，但反映的市场供求关系具有同⼀性，相
互之间的价差应该维持在⼀个合理⽔平。如果品种之间的价差远远超过正常价差，则可以买进某⼀相对偏低的商品，卖出另⼀相对偏⾼的商
品，待价差回归实现套利。常见的跨品种套利有两种，⼀种是相关商品间的套利，如⼩麦和⽟⽶，菜油和⾖油；⼀种是原料和成品间的套
利，如⼤⾖和⾖油间的提油与反向提油套利。
以上内容摘录于海通证券研究所《套利交易策略综述》

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