经济可行性

文件编号：GD/FS-9583

TheShort-TermResultsReportByIndividualsOrInstitutionsAtRegularOrIrregularTimes,

IncludingAnalysis,Synthesis,Innovation,Etc.,WillEventuallyAchieveGoodPlanningForThe

Future.

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（报告范本系列）

对可行性研究报告及经济

评价的几点认识详细版

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对可行性研究报告及经济评价的几

点认识详细版

提示语：本报告文件适合使用于个人或机构组织在定时或不定时情况下进行的近期成果汇报，

表达方式以叙述、说明为主，内容包含分析，综合，新意，重点等，最终实现对未来的良好规

划。文档所展示内容即为所得，可在下载完成后直接进行编辑。

投资项目的前期工作是投资决策前必不可少的工

作步骤，长期以来，建设项目前期工作滞后，前期方

案深度不够，建设项目“三超”现象严重等是多年来

困扰投资管理的问题。随着经济体制改革的深入，作

好投资项目前期工作和经济评价，实现投资决策科学

化，提高投资效益，是投资项目各个层次的决策者以

及咨询人员所面临的首要问题。

1如实做好建设项目前期工作，不断完善项目

评价方法与参数

在项目的投资决策中可行性研究本来应起到举足

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轻重的作用，但由于各种原因，一段时期以来，有的

将可行性研究搞成了上项目的脚踏板，究其原因，主

要是投资体制还不完善，企业还没有真正的自主权。

我国的投资体制改革，开始是投资主体只有国家一

个，项目所需资金都靠国家拨款建设，而后改为“拨

改贷”，成就了相当多的无本经营企业，企业产权界

限不清，管理者权、责不明，利润要上缴，投资伸手

要，拨款也好，贷款也罢，只要能拿到钱就可以上项

目，企业就有可能在规模上更上一层楼，造成了严重

的后遗症;自1986年国家实行了资本金制度，这种

情况才开始扭转，投资主体才开始逐步形成多元化的

投资主体。

在体制改革不断深入的今天，国家正在并继续改

革项目审批制度，投资主体多元化的格局已经形成，

国有企业的改革也在进一步深化。上项目者必须自主

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决策，投资者要对自己的投资行为负全面责任，在充

分做好建设项目前期工作的基础上，做到建设项目

“三个不建”，即建设项目没有可行性研究报告不

建，项目可行性研究报告经济评价不充分不建，项目

经济评价效益不达标准不建，只有这样才能如实反映

项目的真实效益，作出合理决策。

多年来，国家有关部门对可行性研究报告及项目

经济评价方法与参数作了一些详简不同的规定，原国

家计委和建设部于1993年4月联合颁发的《建设项

目经济评价方法与参数》(第二版)，在指导我国建设

项目经济评价工作，实现项目决策科学化方面发挥了

巨大作用，在当时条件下，更贴近了社会主义市场经

济的要求，使我国建设项目经济评价方法和理论向前

迈进了一大步，随着改革的不断深入发展，金融、投

资、财税等方面的改革力度进一步加大，对经济评价

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工作提出了更高的要求，这就需要技术经济工作者适

应新形势，进行新的思考和探索，去研究和解决新的

问题，随着我国加入WTO的临近，研究如何与国际

接轨，从大的方面看，有可行性研究报告的结构、市

场分析的重点内容、方案比选的方法、资金筹措方案

的研究和项目风险的分析等;从细节方面讲，评价指

标体系的完善和简化、评价基准的确定、计算价格的

选取、重要计算参数的选取等方面的问题都有值得进

一步探讨之处。目前，前期工作评价指标体系中，主

要包括投资利润率、投资利税率、财务内部收益率、

投资回收期、净现值等五项经济效益评价指标，主要

存在两类问题：一是评价指标不合理。投资利润率、

投资利税率指标过高，如石油行业分别为17%、

2%，天然气分别为1%、12%，此指标是所得税前

的评价标准，实际测算中，9%的老油田滚动开发项

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目都达不到指标要求。二是财务内部收益率存在局限

性，当项目建设期、生产期不相同时，财务内部收益

率指标没有可比性;同时在项目的经济评价测算中，

对于非常规项目，存在同一个项目出现多个内部收益

率或没有内部收益率的情况，缺乏指导意义。总之，

项目经济评价方法需要进一步加以完善，应将所得税

前的指标用于与行业标准比较，决定项目取舍;所得

税后指标基本能够反映项目实际运行结果，用于指导

和调整项目的实际运行。同时，根据行业实际情况和

积累的数据、资料，组织力量对各行业评价参数指标

进行修订并公布实施。

2风险分析应作为可行性研究报告强调的重点

内容

当前可行性研究的内容和深度已由法规性文件予

以固定下来，目前国内高技术产业化项目的可行性研

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究报告已设有风险分析专篇，而一般的工业项目的风

险分析却重视不够，尤其对市场、投资以及经济效益

方面可能出现的各种情况以及项目的影响程度分析预

测不够，导致许多项目实施后实际数据与可研出入很

大，甚至完全失实。尽管可研报告中作了敏感性分

析，并显示项目效益对一种或几种不确定因素相当敏

感，但决策者认识不够，依据方案内部收益率和还款

期的大小进行决策，显得过分简单，容易导致失误，

造成无可挽回损失。投资项目的建设要耗费大量资

金、物资和人力等宝贵资源，且一旦建成，难于更

改，因此投资项目的风险防范和控制更显重要。为了

有效的防范和控制风险，越来越多的人们已经认识到

不仅在投资项目的前期工作中需进行风险分析和风险

对策研究，更重要的是在项目实施过程及经营中应有

效地进行风险评价和风险分析。因此当前提高风险意

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识，强化风险分析，重视风险分析的结果是市场经济

下做好项目前期工作所必须的。

从经济风险分析来讲，这不等同于经济评价中一

般意义的不确定分析(盈亏平衡分析和敏感性分析)，

应从不同的角度，分析各种风险因素变化的可能性，

并相应分析对经济效益的影响状况，且应多着眼于不

利的因素及其带来的不利结果。影响项目经济效益的

风险因素很多，如汇率风险、市场和价格风险、原材

料供应风险、通货膨胀风险、开工不足风险等，不同

行业，不同项目以及项目前期的不同阶段可能不完全

相同。而且风险因素具有层次性，应深入分析，以识

别最基本的风险单元，这样才能有针对性地防范风

险。例如，我们认识到某项目的市场风险较大，是什

么因素造成的呢?是国内市场还是国外市场?是价格问

题还是市场需求量的影响?如果是市场需求量的影

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响，要分析是经济环境问题还是替代品的出现?竞争

力又是如何等，只有层层剖析，才能找出关键风险因

素。风险分析应该定量与定性相结合，以定量为主，

如果投资者有足够的风险意识，就算借助于敏感性分

析的结果，也能粗晓项目风险，作出科学决策。例

如，敏感性分析结果显示，产品价格降低5%时IRR

就低于基准值了，表明项目的价格风险较大，决策时

应十分慎重，至少要对价格进一步研究，着重分析价

格降低5%的可能性，有条件时应进行概率分析。但

如果决策者对这么重要的价格风险提示置若罔闻，后

果可想而知。如果项目评价及其风险分析都以科学的

数据说话，建设项目的决策失误就将会大大减少。

3投资项目有关各方面的共同努力是编制好可

行性研究报告的必要前提

可行性研究报告一般是由咨询单位完成，有理由

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要求咨询单位客观、公正、实事求是，但在实际上要

做到这一点却困难重重。咨询工作受到各方面的制

约，一是审批限额的存在，导致为了将项目的审批权

留在地方，不得不压低投资(比如控制在多少万元以

内)，特别是将流动资金作为调节投资大小的“砝

码”，导致流动资金准备不足，甚至影响项目的生产

经营。其次是为了要把项目争到手，不得不夸大项目

的效益，模糊项目的风险，这些制约的因素主要在业

主，而不是咨询单位本身;再者若是对于依托老厂的

项目，需要老厂的现状资料以及对有无项目状况的预

测，这些工作都必须要由业主来完成。同时，各级主

管部门和审批机构握有项目的“生杀”大权，对促进

项目前期工作的健康发展起着举足轻重的作用。总

之，做好投资项目可行性研究报告是有关各方的共同

责任，也只有各方面都采取实事求是的态度，可行性

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研究才能给出客观公正的结论。

4正确对待市场与价格的预测

对于一个具体建设项目特别是经营性项目来说，

市场和价格就是项目存在的关键所在。财务评价的敏

感性分析中，对经济效益影响最敏感的因素无疑就是

产品销售价格，往往变化1～2种价格，项目就可能

从不可行变成可行，一种不合理的价格体系将使可行

性研究报告变成为可批性研究报告。因此，市场和价

格的预测在经济评价中起着举足轻重的作用。市场走

向和价格高低往往成为项目经济上是否可行的最重要

砝码，预测的准确与否直接关系到经济评价结果的可

靠性。

当前财务评价中，普遍采用现行价格或所谓生产

初期的预测价格，这种提法与评价中简化计算以及反

映相对准确性的原则是一致的，但往往差之毫厘、缪

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之千里，甚至导致完全相反的评价结果，究其原因，

其一是目前我国市场经济尚不健全，不规范，市场经

济的规律性不明显;其二是我国经济与国际市场尚未

完全接轨，区域性强，产品价格波动大，特别是供求

量相对较小的产品，价格的规律性更难掌握;再者，

目前我国咨询机构缺乏必要的、完整的价格信息系

统，仅仅依靠技术经济工作者经验进行判断，随意性

较大，难以得到相对准确的预测结果。

在实际工作中，我们经常遇到这种情况，即一种

产品的销售价格在短短几个月内涨落很大，甚至达到

5%以上。同一个项目半年之内的财务评价结果可能

截然相反，问题就在于产品销售价格预测。因此，要

保持评价结果的科学性，且经得住时间的推敲，必须

重视市场与价格的预测。要确定合理的预测价格，需

要考虑多种因素，包括国内外市场走向、开工率，市

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场占有率、市场服务范围、区域条件、运输条件、外

贸进出口情况、相关行业的情况、税收等，要制定合

理预测模型，进行必要的概率分析，预测应该是有科

学根据的预测，不能是随意和盲目的人为取舍。

《方法与参数》仅对价格作了原则性的说明，而

对数据的测算、选取及具体应用并未加以详细说明。

为了规范这方面的工作，保证评价的质量，应该增加

这方面的内容或在有关实施细则中加以明确，并且规

定在可行性研究报告中加深市场预测与价格分析的内

容，描述必要的预测过程以及采用的数据和预测模

型。

5通货膨胀及其影响应予以考虑

近年来，许多建设项目财务评价的失实，与过于

简化评价影响因素是分不开的，通货膨胀就是其中很

重要的基础数据之一。西方把通货膨胀作为项目评价

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中相当重要的基础数据之一，尽管在计算FIRR等盈

利能力指标时，剔除通货膨胀因素，但通货膨胀对清

偿能力的影响不容忽视。世界银行在项目评价中，把

所采用价格分为其基价、现价和实价，这种划分很有

道理，不同的价格有不同的用途，目的是真实地反映

项目实际财务状况，使财务评价结果更趋于相对合理

和准确。

无论是称为物价上涨因素，还是通货膨胀，既然

存在，并且可能对财务评价结果产生重要影响，就应

该予以考虑。

产品销售价格受两方面因素影响：一是供求关

系;二是通货膨胀。如上所述，目前我国市场经济尚

不规范，市场经济规律性不明显，这也会给通货膨胀

和供求发展趋势等数据预测带来一定的困难，但随着

加入WTO临近，中国经济毕竟要与世界接轨，项目

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的经济评价方法同样存在与世界接轨的问题。因此，

在财务评价模型中考虑通货膨胀因素是必要的。

为了保证项目投资打足，便于资金筹措，在投资

估算中考虑通货膨胀因素已被广泛认可和接受，但财

务评价中其他价格水平如何考虑，在实际操作中理论

与实践可能完全脱节，有人认为，既然预测困难，干

脆回避，否则，可能更加虚假。但另一部分人认为，

国内的项目评价与国外的差距，就在于回避的问题太

多，仅考虑相对价格变化，以保证盈利能力指标的可

比性，并不会由此造成实质性误差。但投资估算、资

金筹措及清偿能力计算，又需要尽量与实际数据一

致，特别是计算期内的前5年或1年更为重要，根

据国家的宏观政策以及经济发展状况，上述期限内的

通货膨胀率应该是可以预测的。

6清偿能力分析应给予重视

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在项目评价中，一般以全部投资FIRR高低来判

定经济上的可行性，人们对盈利能力分析的理解和接

受程度要高于清偿能力分析。然而，清偿能力指标分

析决不能忽视。在项目实施过程中，清偿能力指标较

盈利能力指标来得更为直观、清晰，一个项目如果背

着沉重的债务包袱，那是极其危险的。

国内现行财务评价以最大还款能力计算贷款偿还

期，仅是一种理论计算，与国际上通行的做法是不一

致的，任何一项贷款，事先必须明确贷款条件，其中

最重要的条件之一是还款期限，如果不能满足，则另

选融资方式和途径，以最大能力计算还款期，实际上

是未考虑任何风险因素，是一种理想的模式，在实施

过程中一般是很难实现的。通常做法是根据还款期限

等计算各年偿债额，再分析资金运用状况和清偿能

力，偿债率指标就是在这种情况下设置的，它反映了

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债务偿还的保证程度。

清偿能力，势必联系到资金筹措。目前实行项目

资本金制度，项目资本金制度要求，建设项目资本金

的比例，根据不同行业和项目的经济效益等因素确定

的，石油化工类项目为2%，对不同行业的各种经营

性项目分别规定了三档资本金比例最低要求，分别为

2%、25%、35%。试行项目资本金制度，对于保证

项目负债在合理范围内，以及投产后在良好的财务状

况下运转是有益的。但参照目前国内外实际情况，上

述比例偏低，一般以不低于3%～4%为宜，而对于

技术改造或扩建等由现有企业法人作为投资主体的项

目，规定项目资本金的比例则意义不大，因为项目债

务是企业法人的债务，由企业法人负责偿还，因此应

对企业法人的资产负债情况加以限定，而不是对项目

本身，如果一个企业尽管新项目全部依靠货款建设，

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资产负债率仍维持在比较合适的水平;另一企业同样

投资借款较少，大部分由自有资金筹措，而整个企业

资产负债率很高，从清偿能力角度看，两个企业融资

条件的优劣是很清楚的。清偿能力分析还包括许多指

标，如流动比率、速动比率等指标体系。目前流动资

金估算失实较为严重，很多项目投产后，因为流动资

金不足，导致开工不足，甚至停产，这一问题应引起

高度重视。

7国民经济评价亟待规范

对于一般的工业项目，在可研阶段进行国民经济

评价已日趋减少，这与《方法与参数》的初衷是不一

致的，大中型项目，特别是有关国计民生的大型项

目，完全有必要从国民经济总体角度考虑，进行国民

经济评价，对于非盈利的基础设施项目，进行必要的

国民经济评价更是必不可少。同时《方法与参数》有

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关国民经济评价内容亟待规范、补充和完善，应有专

门的政府机构或由权威的社会中介咨询机构定期发布

有关经济评价参数，供咨询机构使用。

8合理发挥技术经济人员的作用

投资项目的前期工作需要众多人员为之努力，其

中技术人员的作用不可忽视，遗憾的是在不少项目的

可行性研究过程中，技术经济人员似一台算帐的机

器，点到哪里，算到哪里，几乎没有自主权，同时，

技术经济人员往往被要求在很短的时间内完成所有工

作，以保证质量，还存在工作量与报酬不相配的问

题。

要真正做好经济评价工作，技术经济工作者应具

备以下素质：首先，要有强烈的责任感和事业心，过

去基本建设中的一些重大失误，某种程度上是没有重

视技术经济学和技术经济人才的结果，技术经济工作

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应深感责任重大。其次，要有较高的政策水平，对国

家和各个地方的有关法规加以掌握和运用，如经济、

法律、税收、投资政策等。第三，需要扎实的基础，

广博的知识，可行性研究中技术经济人员担任重要的

角色，工作涉及到许多相关专业，许多咨询单位还委

派技术经济人员担任可研报告的编制负责人，技术经

济人员没有扎实的基本功是难以胜任的。第四，要善

于调查研究和进行综合分析。经济评价的大量工作主

要反映在调查研究阶段，各种基础数据的调查、预

测、取定，集中反映了技术经济人员的综合分析业务

水平的高低。经济评价结果的准确与否，主要取决于

基础数据的可靠性，取决于技术经济人员的综合分析

能力。一个好的评价软件可以提高工作效率，消除简

单计算的错误，但决不是万能的。作为一名优秀的技

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术经济人员，自己应该具备开发、消化和修改评价软

件的能力，而不是被动地去使用软件。

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