行业风险分析

风险投资机构怎样分析一个行业？

作为风险投资机构工作者，我们更看重行业分析的实用性，说白了就

是接地气，下面是我在阐述如何判断一个项目好坏中的节选：

（一）行业分析

投资人在投资前，一般会对各个行业进行梳理与研究，这个研究主要

就在看行业的环境、政策、现状、发展趋势和成长性。

投资人选择一个关注行业，最关键因素是行业的成长性与发展空间，

其次是行业的风口时机，而行业环境与政策也可能会让投资人选择或

放弃一个行业，所有分析是以逻辑分析为基础，最终导向是否要投资

这个行业。

行业逻辑分析：这个行业是做什么的，为什么由这个行业来做，未来

这种逻辑一直会成立吗？了解这个行业的前世今生，并问一下，为什

么是这样的，这就是行业逻辑分析。例如，对人生老病死的行业（包

括母婴、教育、婚嫁、老年市场、医疗、大消费等），一直是投资人

非常关注的行业，因为这些行业逻辑在于这些用户群体基数大，强需

求，伴随人的一生，这些粗线条的分析基本上已经足够让投资人对选

择这些行业进行判断，当然大行业往下还有细分行业，对每个细分行

业还要进行进一步的逻辑分析。

行业的环境:宏观环境与行业的分析说到底主要还是对行业的环境、

政策、现状、发展趋势和成长性的分析。宏观环境分析：PEST分析

方法是分析宏观环境的一种很好的方法论。拿社会化新媒体营销行业

举个例子，在政治环境方面，社会化营销以事件营销为主要手段，在

一定程度上会有触及国家媒体安全底线的风险，在经济环境方面，经

济转型升级，寻求更为高效、精确的营销模式，在社会环境方面，互

联网生活以变成大众生活不可或缺的一部分，但长时间的事件营销容

易让大众疲劳。在技术环境方面，互联网技术的快速发展为社会化营

销提供了很好的技术平台，但同时这个行业内技术只是基础，核心

是渠道、模式与创意，目前技术并未发展成为社会化营销核心，不排

除未来借助技术大幅提升该行业的可能性。

行业的政策：针对不同行业，政府都会出台不同的国家和地方政策，

国家的战略决策对行业的发展是至关重要的，它代表一个国家未来经

济的发展方向，也是决定一个行业能否成为风口的关键因素，在看行

业政策的同时，更重要的是对国家的对该行业提前透露出的态度或信

息进行预判，比如对于互联网金融行业，当总理前往前海和杭州关注

小微银行和互联网银行时，这就是一个行业政策关键信号的释放。

行业现状：行业现状重在分析行业特点，模式和典型的企业。比如在

互联网金融行业，行业的特点是技术门槛不高，企业多且散，行业龙

头行业占比较小，企业数目快速扩张，但市场竞争在2015年进一步

加剧，大量的互联网金融企业将退出行业，但同时又不断有新的进入

者。

对一个行业现状分析要勾勒一个行业的行业树与行业数。对大行业和

子行业进行不断分解即可勾勒出来行业树，如果再填补上数据，就构

成行业树，如果对于一个大行业进行一番勾勒，基本对一个行业的概

况也就了然于胸了，这个一个投资人的基本功。

行业发展趋势、成长性与发展空间：这个分析往往是建立在行业的逻

辑分析、环境政策分析、现状分析基础之上的，当对前述行业分析都

做充分之后，一个行业的发展趋势、成长性与发展空间基本就形成了。

行业发展趋势、成长性与发展空间是投资人选择一个行业的根本因素，

所以投资人是投行业、投预期、投风口。在预计一个行业马上要成长

起来之后，要提前进入，但又不能提前的太早，这个也就是所谓的风

口。以电视游戏行业为例，之前电视游戏行业受国家政策管控，不大

可能有机会，随着自贸区政策及电视游戏政策放开，在政策方面具有

一定的条件。另外电视盒子产品借助安卓平台快速发展，为电视游戏

发展提供了平台与技术基础。互联网的快速发展倒闭各大地域广播电

视台开始转型，电视在变弱，但是其现存的用户量与需求使得电视游

戏仍然存在一定机会，但电视游戏又分为重游戏、小游戏、中型游戏，

在线游戏，单机游戏，VR游戏等，到底哪种代表未来发展方向与趋

势呢？这又要针对每个子行业进行进一步的行业分析，最终基本也就

能确定哪个适合投资人来关注，未来会具有较好的成长性。

最后再来说下如何获取这种能力，途径如下：

初到金融行业做行业分析会很迷茫，很多人会走弯路，金融行业珍重

懂行业的不多，大多聚集在一级市场，例如股权投资机构（天使

VCPE）、券商更多的是把一个故事讲得合理与完整，所以我记得我

帮我的领导写一篇关于金融行业建议反馈时，领导当时强调一句一定

要写亟需既懂行业又懂金融的复合型人才。可是作为一个没怎么在行

业内或大企业待过的刚毕业没超过5年的行业小白怎么进行行业研

究和行业分析呢？

下面我分享一下我的方法，这个方法基本上可以让一个行业小白，变

成一个比行业内一般专家更厉害，段位基本在行业内企业中层到高层

之间的水平。

1、行业资料让你具备行业对话基础

最早带我入门的领导曾告诉行业研究是风险投资人根本之所在，然后

我就天天拼命看报告、看书、看新闻，日子长了发现自己有了吹吹牛

的本领，但是对行业还是一知半解，一遇到行业专家都不够自信了。

在后来的逐渐摸索中，我发现做行业分析首先得寻找行业研究素材，

然后大量阅读，才能够具备与一个行业对话的基础。

宏观的行业资料：这个最好的资料来源是券商与研究机构的科研报告，

但是这些报告也都是来自一些没怎么在行业内待过，大多和你年龄相

仿年轻人。其次是行业专业网站，比如关于互联网的有36kr,关于互

联网金融的有网贷之眼，关于O2O的有亿欧网等等，最全面的材料

还是一些行业专家或精英出版的经典书籍。大量去阅读吧，梳理行业

框架与数据，分析行业的特点、现状、模式和发展趋势，适当的应用

下PECT、五力模型等方法论，哦，真的有些不一样了。这样也仅仅

是具有和学者型行业专家对话的基础。

企业资料：这个最好素材莫过于行业典型企业的资料了，有人问企业

都保密，错了行业内的龙头企业一般都会上市，去看他们的招股说明

书或公开转让说明书，外加年报等，对一个企业梳理和分析立刻变得

很清晰，长期积累后，基本具备了和行业内实用型专家对话的基础。

2、关键还要认识人

要去认识行业内的人，最好做成朋友，这样才能真正的了解行业的很

多真实的现状和秘密。怎么样去认识行业内的人，进入到这个圈子呢，

最好的方式莫过于参加行业聚会和个人SOCIAL了。

行业峰会要靠个人去不断挖掘和寻找，另外就是不断去social，甚至

变为一个socialanimal，不断的去聊行业事情，这是一个慢慢积累的

过程，也是一个考验人逻辑分析、记忆与社交能力的时刻，去36Kr搜

索socialanimal这个词汇吧，我记得里面有篇不错的文章在介绍一个

投资人如何去渗透进入行业。

最后就是要认识行业内的关键人，其实真正懂和看透一个行业的人是

不多的，或者只有极少的人能看得全看得透一个行业的未来发展趋势，

所以在SOCIAL的过程中，关键是要挖掘到关键人，和关键人去交流

你的疑问。

做到以上两点基本就可以做好行业研究与行业分析了，我说的这种行

业研究与行业分析是真的实在的看透一个行业，而不是学院派的理论

分析与研究。