动态投资回收期

D公司是一家汽车制造商，近来业务量呈上升趋势。公司准备购入一

设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需要投

资40万元，使用寿命5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。5

年中每年销售收入为24万元，每年付现成本为8万元。乙方案需要

投资60万元，使用寿命也为5年，5年后有残值5万元。5年中每年

销售收入为32万元，付现成本第一年为10万元，以后承受设备陈旧，

逐年将增加修理费5000元，另需垫支营运资金6万元。所得税率30%，

资金成本8%。

要求：1、分别计算甲、乙两个方案寿命期内各年税后现金净流量。

2、分别计算两个方案的投资回收期指标并评价甲乙方案哪个较优。

3、计算甲方案内含报酬率。

解：

1、现金流量计算：

甲方案：

项目第一年第二年第三年第四年第五年

营业收入2424242424

付现成本88888

非付现成本（折旧）88888

税前利润88888

所得税2.42.42.42.42.4

税后利润5.65.65.65.65.6

营业现金流量13.613.613.613.613.6

乙方案：

项目第一年第二年第三年第四年第五年

营业收入3232323232

付现成本1010.51111.512

非付现成本（折旧）1111111111

税前利润1110.5109.59

所得税3.33.1532.852.7

税后利润7.77.3576.656.3

营业现金流量18.718.351817.6517.3

项目第一年第二年第三年第四年第五年

税后营业收入22.422.422.422.422.4

税后付现成本77.357.78.058.4

折旧*税率3.33.33.33.33.3

营业现金流量18.718.351817.6517.3

甲方案第0年第一年第二年第三年第四年第五年

初始现金净流量-40

营业现金净流量13.613.613.613.613.6

终结现金净流量

乙方案第0年第一年第二年第三年第四年第五年

初始现金净流量-60,-6

营业现金净流量18.718.351817.6517.3

终结现金净流量5,6

各年现金净流

量

-6618.718.351817.6528.3

2、动态投资回收期法：

项目第0年第一年第二年第三年第四年第五年

甲方案-4013.613.613.613.613.6

现值-4012.5911.6610.8109.26

35.05

乙方案-6618.718.351817.6528.3

-6617.3115.7314.2912.9719.26

60.3

甲方案动态回收期=3+（40-35.05）/10=3.495=3.50

乙方案动态回收期=4+（66-60.3）/19.26=4.30

结论：甲方案较好

3、内含报酬率法：

项目第0年第一年第二年第三年第四年第五年NPV

甲方案-4013.613.613.613.613.628

8%-4012.5911.6610.8109.2614.31

20%-4011.339.447.876.565.470.67

21%-4011.249.297.686.345.24-0.21

乙方案-6618.718.351817.6528.335

8%-6617.3115.7314.2912.9719.2613.56

15%-6616.2613.8811.8410.0914.070.14

16%-6616.1213.6411.539.7513.47-1.49

甲方案：

21.067.0

067.0

%21%20

%20









r

R=20.76

乙方案:

49.114.0

014.0

%16%15

%15









r

R=15.09%

结论：甲方案较好。

4、净现值法和净现值率法：

甲方

案净

现值

=54.

31-4

0=14

.31

乙方案净现值=79.56-66=13.56

甲方案净现值率=14.31/40=35.78%

乙方案净现值率=13.56/66=20.55%

结论：甲方案较好。

5、投资回收期法：

甲方案回收期=40/13.6=2.94

乙方案回收期

66-18.7-18.35-18=10.95〈17.65

乙方案回收期=3+10.95/17.65=3.62

项目第0年第一年第二年第三年第四年第五年

甲方案-4013.613.613.613.613.6

现值-4012.5911.6610.8109.26

35.0554.31

乙方案-6618.718.351817.6528.3

现值-6617.3115.7314.2912.9719.26

60.379.56

结论：甲方案较好。