投资价值分析

-

题目：银河主题策略基金投资价值分析报告

类型：

学院商学院

专业证券投资与管理

指导教师刘元发

班级证投1132班

学号11183253

学生姓名黄淋李德兰

起止日期2013年11月—2014年5月

二零一四年五月十日

毕业论文毕业设计毕业专题

√

-

目录

摘要………………………………………………………………………………………...1

关键词……………………………………………………………………………………...1

一、银河主题策略基金概况……………………………………………………………1

（一）基本情况…………………………………………………………………………..1

（二）投资目标…………………………………………………………………………..1

（三）投资范围…………………………………………………………………………..1

（四）投资策略…………………………………………………………………………..2

（五）业绩比较基准……………………………………………………………………..2

二、银河主题策略基金品牌分析………………………………………………………....2

（一）基金管理公司品牌分析……………………………………………..……………2

（二）基金经理任职分析…………………………………………………..……………6

（三）基金业绩分析………………………………………………….……………………9

三、基金投资价值分析…………………………………………………………………12

（一）资产配置分析……………………………………………………………………..12

（二）行业配置分析……………………………………………………………………..17

（三）重仓股分析………………………………………………………………………..23

四、银河主题策略基金投资建议…………………………………………………...……26

（一）风险分析………………………………………………………………………26

（二）投资建议………………………………………………………………………27

五、结束语………………………………………………………………………………27

参考文献……………………………………………………………………………….…28

致谢…………………………………………………………………………………….…28

-1

银河主题策略投资基金价值分析报告

班级：证券投资与管理1132班小组成员：黄淋、李德兰学号：

指导老师：刘元发

摘要：随着理财理念的深入人心，基金成为了人们喜闻乐见的一种投资理财工具。本文主

要从银河主题策略基金的概况、投资价值分析、投资建议、投资风险等方面来介绍该基金的

投资价值，使投资者能更深刻的了解该基金的投资价值和存在的风险，为投资者提供合理投

资建议，从而使投资者达到理财的目的。

关键词：股票型基金投资价值投资风险投资选择

一、银河主题策略基金产品概况

（一）基本情况

银河主题策略基金是由银河基金管理有限公司于2012年9月21日成立的，

基金代码是519769（前端）,属于契约型开放式投资基金，基金类型为股票型基

金，基金投资风格是中盘型，现任基金经理是成胜。截止至：2014年3月31日，

最新份额为13.56亿份。截止到2014年4月1日，最新净值是2.141，累计净值

是2.141。其管理费用为1.50%（每年），托管费为0.25%（每年），最高申购费

率为1.50%（前端），最高赎回费率为0.50%（前端）。目前状态是可以申购、赎

回。

（二）投资目标

银河主题策略基金在严格控制风险的前提下，采用主题投资策略和精选个股

策略的方法进行投资，力争实现基金资产的长期稳健增长。

（三）投资范围

银河主题策略基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法

发行上市的股票（包含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票）、

债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金

投资的其他金融工具(但需符合中国证监会相关规定)。

股票资产占基金资产的60%－95%，债券、现金等金融工具占基金资产的比

-2

例为5%-40%，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的

5%，权证的投资比例不超过基金资产净值的3%，资产支持证券的投资比例不超

过基金资产净值的20%。

（四）投资策略

银河主题策略基金使用多因素分析模型，结合定量和定性分析，从宏观、中

观、微观等多个角度考虑宏观经济面、政策面、市场面等多种因素，综合分析评

判证券市场的特点及其演化趋势，重点分析股票、债券等资产的预期收益风险的

匹配关系，在此基础上，在投资比例限制范围内，确定或调整投资组合中股票和

债券的比例；股票投资策略：包括但不限于如下两个层次：主题投资策略和精选

个股的投资策略；债券投资策略：以久期管理为核心，采取久期配置、利率预期、

收益率曲线估值、类属配置、单券选择等投资策略。

（五）业绩比较基准

75%*沪深300指数收益率+25%*上证国债指数收益率

二、银河主题策略基金品牌分析

（一）基金管理公司分析

1、基金公司简介

银河基金管理有限公司成立于2002年6月14日,是经中国证监管理委员会

按照市场化机制批准成立的第一家基金管理公司。银河基金管理公司的经营范围

包括发起设立、管理基金等，是为客户提供专业投资服务的资产管理机构。

银河基金公司由国内信誉与实力卓越的大型国有企业共同投资组建，注册资

本1.5亿元人民币，注册地中国上海。银河基金公司构建了管理规范、机制健全、

分工明确、运作高效、相互制衡的治理结构。股东会、董事会、监事会、经理层、

督察长权责分明，报告路径清晰、完整。银河基金公司实行独立董事制度，独立

董事在公司内部风险控制、重大经营决策、基金经理选拔等重要事项的决定中发

挥重要作用，并对经理层进行监督。

银河基金公司成立以来，已发行并管理多只基金，涵盖股票、偏债、货币、

债券等系列品种。目前该基金管理公司管理规模达242.95亿元，旗下共管理30

只基金，其中封闭式基金1只、开放式基金27只（其中股票型基金占11只、混

-3

合型基金占4只、债券型基金占9、货币型基金占2只、保本型基金占1只）。

旗下在位基金经理14人。旗下基金投资稳健、运作规范、业绩稳定，体现出优

良的基金管理能力。其中：银联收益基金2005年被权威评级机构晨星公司

（MorningStar）评为五星级基金，获得中证报“金牛奖”以及“Money”杂志“2005

最受投资者青睐的配置型基金”等称号；银联稳健基金2006年被晨星公司评为五

星级基金，获2006年积极配置型基金业绩第一名以及理柏（Lipper）2007中国

基金奖等。2013年银河基金公司在同行业中排名第八位，目前排名第二。

银河基金公司秉承“诚信稳健、勤奋律己、和谐敬业、创新图强”的经营理念，

坚持“为百姓家理财，务求全心全意，所作旨在富民；与天下人运筹，务求精益

求精，所为功在强国”的经营宗旨，致力于为基金持有人创造价值，努力将公司

建设成为“运营规范、投资稳健、信誉卓著”的一流基金管理公司。

2、股东介绍

银河基金公司的股东分别为：中国银河金融控股有限责任公司（控股股

东）、中国石油天然气集团公司、首都机场集团公司、上海市城市建设投资开发

总公司、湖南电广传媒股份有限公司。银河基金公司成立以来，股权结构稳定。

表1银河主题策略股东持股比例

注册资本

（万元）

股东名称股东持股比例（%）持股明细（万元）

15000

中国银河金融控股有限责任公司50%7500

中国石油天然气集团公司13%1875

首都机场集团公司12.50%1875

上海市城市建设投资开发总公司12.50%1875

湖南电广传媒股份有限公司12.50%1875

（数据来源：天天基金网）

3、投资决策机制和流程

-4

图1投资决策机制与流程

公司有完善健全的投资决策流程，由策略分析师根据宏观、政策、市场环

境的分析确定投资主题。向投资会决策委员会提交月度策略会议策略报告，投资

决策委员会将投资配置决议交基金经理执行。投资研究联席会和行业研究员，根

据基金风格配置策略从核心股票库和备选股票库中选定股票名单交由基金经理，

基金经理再联合行业研究员和策略分析师对行业的资产配置报告进行模拟组合

交易，再经过数量分析师和风险评估师和投资总监的审核，最后才能进入集中交

易室交易。经过这样一层层的筛选，获得风险收益均衡的投资策略，达到使投资

者资产增值的目的。

4、基金收益分析

（1）基金公司整体基金收益率分析

-5

图2基金公司整体实力排名图

(数据来源:易天富基金网，数据截止到2014-4—23)

由上图可以看出，银河基金管理公司整体实力在同行76家基金管理公

司中排名第二，客观凸显出了该基金管理公司整体实力强。

图3基金公司旗下各类基金收益图

（数据来源：天天基金网，数据截止到2014-03-31）

-6

由上图我们可以看出，一季度整个基金行业整体涨幅不是很理想，走势低迷，

沪深300指数跌幅也较大，在整体环境不乐观的情况下，我们看到该基金公司旗

下基金品种齐全，今年一季度银河基金管理有限公司管理的基金涨幅都是超过沪

深300,股票型和货币型超越同类平均，且排名靠前，综合我们看到银河基金管

理公司管理股票型基金和货币型基金的能力较强。相对管理债券型和混合型基金

的能力较弱，涨幅低于同类平均，且排名也靠后。综合上图可以看出银河基金管

理公司是一个能为各类喜好的投资者提供投资平台，也是一个有着出色管理股票

型和货币型的基金管理公司。

(2)银河基金旗下股票型基金收益率分析

图4公司旗下股票型基金累计收益图

（图片来源：天天基金网，数据截止到2014-04-23）

结合上图可以看出，从12月31日开始，银河基金管理公司股票型基金

的收益率远远超过沪深300和同类平均，充分看出银河基金管理公司管理

股票型基金的能力极强。能为投资者带来较好的投资收益。

（二）基金经理任职分析

1、基金经理简介

成胜于2012-09-21担任该基金经理。2010年公募基金净收益排名亚军，硕士

研究生学历，曾就职于光大证券研究所，从事行业研究工作。2007年5月加入银

河基金管理有限公司，历任行业研究员、基金经理助理等职务，2012年9月起兼

-7

任银河主题策略股票型证券投资基金基金经理，2012年4月起担任股票投资部总

监助理。

2、基金经理的历任情况和业绩

图5现任基金收益率走势图

（数据来源：天天基金网，数据截止到2014—4）

由图5可以看出，银河主题策略基金在成立以来都是成胜担任基金经理，说

明该基金非常稳定。从图中清楚的看出，成胜任职期间银河主题策略和银河行业

优选收益率都呈上涨态势。且从2013以后，收益率上涨趋势明显。银河主题策

略收益率一度高达130。综合分析我们可看出陈胜管理基金的能力很强，能给投

资者带来丰厚的投资回报。下面我们列举成胜历年管理的两只基金回报率和收益

率排名情况。

表2成胜历任基金一览

基金代

码

基金名称基金类型起始时间

截止时

间

任职天

数

任职回

报

519679

银河主题策略股票型

2012-09-21

至今

1年又

214天

104.80%

519670银河行业优选股票型

2010-09-21

至今

3年又

215天

61.19%

-8

图6成胜任职银河行业优选业绩图

（数据来源：易天富基金网，数据截止到2013-11-09）

图7成胜任职银河主题策略业集图

（数据来源：易天基金网，数据截止到2013-11-9）

成胜的风格属于少而优，目前一共管理两只基金，银河行业优选、银河主题

策略基金，在2010年9月—2013年11月任职银河行业优选基金经理期间，收益率

在同类351只基金中排名第六，在2013年3月—11月任职期间银河主题策略基金经

理期间，收益率在同类653只基金中排名第一，可以综合反映出该基金经理的管

理能力强，获利能力很好。但相比之下成胜管理的基金中银河主题策略基金的收

-9

益率又较高。

（三）基金业绩分析

1、基金收益率排名

图8基金阶段业绩图

（数据来源：易天富基金网，数据截止到2014-4-23）

银河主题策略基金属于股票型，为高风险高收益基金品种，该基金近期表现

落后于同类型基金，短期表现不是很抢眼，但是中长期表现较好，年涨幅达

61.13%，在同类型中排名第二名，名列前茅。投资者需要持续跟踪该基金业绩表

现，虽短期落后于同类型平均水平，但从中长期看是有很大的潜力。但该基金是

股票型基金，投资者须防范股市系统风险。

2、基金业绩比较

（1）银河主题策略基金收益与大盘比较

-10

图9基金累计净值走势图

（数据来源：易天富基金网,数据截止到2014-4-21）

由上图我们可以看到，银河主题策略基金的累计收益率达107.10%，远远超

过上证指数1.93%、深证成指-10.34%、沪深300-0.54%.从走势图我们可以看出

该基金良好的抗跌能力，在大盘、中小盘都低迷的阶段，该基金的收益率是很抢

眼的。从趋势看，银河主题策略累计收益率曲线正处于一种上升趋势，预计未来

累计收益率上涨空间大。综合看出该基金的盈利能力极强，投资机会巨大。

(2)银河主题策略基金与同类型基金相比

图10基金与同类基金比较图

（数据来源：易天富基金网，数据截止到2014-4-23）

-11

从图中可以看出，今年以来，银河主题策略基金表现良好涨幅达达61.13%，

与表现最好的基金中邮战略新兴产的涨幅70.38%相差仅为9.25%，但远远超过同

类基金的涨幅，说明该基金在同类基金中获利能力强，具有较高的投资价值。

（3）银河主题策略基金与同期发行基金比较

图11基金与同期发行基金比较图

（数据来源：易天富基金网,数据截止到2014-4-23）

与银河主题策略同期发行的基金总共有77只，银河主题策略在同期发行的

77只基金中排名33，在同期发行基金中处于中等水平。值得一提的是银河主题

基金年涨幅比排名第一的万家信用A还高58.31，年涨幅为同期发行基金中最高。

排名33位的原因主要是受创业板板块不稳定的影响，给主要投资于中小板、创

业板的银河主题策略基金带来了一定的影响，所以导致了短期的排名暂时居中，

但是从中长期看，该基金较同期发行基金来说发展潜力是非常巨大的，收益率也

是非常可观的。

-12

综上分析，银河主题策略无论是较同期发行基金、大盘指数、深圳成指、同

类基金相比较，都表现出明显的获利优势，很强的盈利能力，该基金后期值得投

资者重点关注。

三、基金投资价值分析

（一）资产配置分析

1、资产总量分析

图12银河主题策略基金总资产走势图（数据来源：天天基金网）

基金总资产是基金所拥有的所有资产（包括股票、债券、银行存款和其它

有价证券等资产）按照公允价格计算的资产总和。基金资产总量是一个从侧面反

映基金信誉的指标之一。基金总资产规模大，表明申购基金的人多，大多数人都

相信此基金。2012年12月31日，资产总量为0.53亿，2013年3月31日，资产总量

为0.68亿，2013年6月30日资产总量为0.95亿，2013年9月30日，资产总量达到5,28

亿。到2014一季度总资产迅速增长，数额达28.45，增速惊人。

从图中可以看出该基金资产总量增势明显，特别是2013年三季度到2014年一

季度增速惊人，我们可以看出该基金是一只很被投资者看好的基金，很多投资者

都在逐步的买入并持有该基金，表明了该基金良好的信誉，值得投资者信赖。

2、资产配置分析

资产配置是投资管理过程中最重要的环节，也是决定投资组合相对业绩表现

的主要因素。进行合理的资产配置既可以降低单一资产的非系统风险，又可以提

高投资收益。本文的银河主题策略股票型证券投资基金是银河基金管理公司旗下

的一只开放式偏股型基金，该基金投资的股票占基金资产的60%—95%，债券、现

-13

金等金融工具占基金资产的比例为5%—40%，现金或者到期在一年以内的政府债

券不低于基金净值的5%，权证的投资比例不超过基金资产净值的3%，资产支持证

券的投资比例不超过基金资产净值的20%。

（1）季度据分析

图132014年一季度基金资产配置扇形图

(数据来源：易天富基金网,数据截止到2014-3-31）

由上图看出，银河主题策略基金2014年一季度主要投资于股票，债券，现

金，其它资产。投资于股票占总市值的79.32%，其次是投资于债券，占比12.73%。

第三是投资于其他，比例为4.52%，最后是投资于现金，比例为3.43%。根据资产

比例数据我们可以看出银河主题策略基金是一只偏股型投资基金，资产配置涉及

债券、现金、其他等。从该基金的资产配置可以得出结论，该基金风险较债券、

混合、货币类基金较大。风险和收益成正比，该基金的收益也会高于债券、混合、

货币类基金。

（2）资产配置变动分析

表3基金资产配置表

银行主题策略基金近一年资产配置情况（单位%）

时间2013-62013-92013-122014-3

银河主题策略基金投资股票的比例81.9276.098379.32

银河主题策略基金投资债券的比例4．975.68012.73

银行主题策略基金投资现金的比例13.0915.5815.243.43

银河主题策略基金投资其它的比例0.272.641.764.52

-14

图142013年—2014年基金资产配置变化图(数据来源：天天基金网）

由上图可以看出银河主题策略基金一直以投资股票为主，一般比例都在75%

—80%之间。在2014年一季度之前投资于债券的比例较小，在2013年四季度时

候甚至没有投资，但在最新一个季度投资比例迅速增加。该基金投资于现金的比

例从2013年二季度到四季度一直是在增加，但在最新一个一季度有所减少，投

资于其他的比例在逐步增加，在最新一个季度增加明显。我们可以明显的看出该

基金投资的整体趋势，银河主题策略的投资比例正逐步趋向多元化，俗话说“鸡

蛋不能放在一个篮子”，所以该基金的资产配置以股票投资为主灵活配置其他资

产，投资比例逐步趋向多元化和合理化。

从该基金近三个季度的资产配置变化，看出该基金在应对股票市场的高风

险，正在逐步缩小该投资资金的风险，努力提高资金的安全性，该基金一直保持

着以股票投资为主的主线，所以以减少现金的投资，从而来增加了债券的投资，

我们知道债券是比较稳健的投资工具，近一个季度增加对其投资，所以我们可以

从中看出该基金以敏锐的嗅觉感受到了股市的高风险。

综合分析，我们可以总结出银河主题策略基金主要投资与股票、债券、现金、

其他，在他们之间灵活配置，通过多元化合理的配置，既为良好的收益打下基础，

又加大了基金的主动性、灵活性、流动性，有利于该基金在追求资金安全性的同

时获取更大的投资收益。

3、资产配置的合理性分析

（1）美林投资时钟理论

-15

图15美林投资时钟理论

美林“投资时钟”理论是一种将经济周期与资产和行业轮动联系起来的方

法，这种方法将经济周期划分为四个不同阶段——衰退、复苏、过热和滞涨，每

个阶段都对应着表现超越大市的某一特定资产类别：债券、股票、大宗商品和现

金。通过历史数据检验可以发现，美林投资时钟在中国基金市场的有效性，美林

投资时钟理论按照经济增长与通胀的不同搭配，将经济周期划分为四个阶段：

1、“经济上行，通胀下行”构成复苏阶段，此阶段由于股票对经济的弹性

更大，其相对债券和现金具备明显超额收益；

2、“经济上行，通胀上行”构成过热阶段，在此阶段，通胀上升增加了持

有现金的机会成本，可能出台的加息政策降低了债券的吸引力，股票的配置价值

相对较强，而商品则将明显走牛；

3、“经济下行，通胀上行”构成滞胀阶段，在滞胀阶段，现金收益率提高，

持有现金最明智，经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响，债券相对

股票的收益率提高；

4、“经济下行，通胀下行”构成衰退阶段，在衰退阶段，通胀压力下降，

货币政策趋松，债券表现最突出，随着经济即将见底的预期逐步形成，股票的吸

引力逐步增强。

下面通过分析我国的经济周期和通胀情况来论证该基金资产配置的合理性：

-16

图162006—2014一季度中国GDP增长率走势图（数据来源：东方财富网）

国内生产总值是指在一定时期内（一个季度或一年），一个国家或地区的经

济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值，常被公认为衡量国家经济状况的最

佳指标。它不但可反映一个国家的经济表现，还可以反映一国的国力与财富。

从2006年到2013年的GDP的同比增长图我们可以清楚的看到我国GDP同

比增长率以2009年为分界点，2006年到2008年，随着我国经济的不断发展，

我国GDP同比增长率高达15%,随着2008年爆发了金融危机，世界经济迅速下

滑，我国的GDP增长率快速下跌，到2009年跌至6%左右，跌幅巨大。危机过

后，伴随着国家逐步推出刺激经济计划，我们看到2010年GDP增长率回升至

12%，但近两年GDP增长率处于一个同期底部，在艰难上行中。据数据统计，

从2012年一季度到2013年四季度，我国GDP同比增速都在7.6%以上，但2014

年一季度同比增速为7.4%，虽然一季度经济数据不容乐观，但是从总体趋势看

个人认为中国现在的经济是处于一个艰难缓慢的复苏阶段，正处于一种缓慢上行

周期。

-17

图172008—2014年一季度中国CPI走势图（数据来源：东方财富网）

CPI是衡量通货膨胀主要指标之一。一般定义超过3％为通货膨胀，超过5％

就是比较严重的通货膨胀。由我国2008年到2014年的CPI走势图我们可以看

出，2008年1月到2009年7月，我国CPI指数是急速下降的，2009年7月开

始到2012年7月，我国CPI指数缓慢回升，2012年7月到2014年1月CPI

处于一种缓慢小幅上升趋势。

中国国家统计局2014年1月公布,1月居民消费价格指数(CPI)同比上涨

4.5%,较上月的15个月新低回升,并终止此前连续五个月回落态势.官方数据显

示环比上升1.5%。综合上述个人认为目前通胀任然处于一种小幅上行阶段。

根据现行宏观环境分析，现行宏观经济处于上行复苏阶段，通胀处于上行阶

段，较符合美林投资理论的“经济上行，通胀上行”过热阶段，在这个阶段股票

的配置价值相对较强，通胀增加了现金的持有成本，政府可能出台的加息政策会

降低债券的吸引力，所以现金和债券的配置价值较弱。银河主题策略基金的资产

配置股票的配置近几季度占80%以上，现金的比例开始下降，又适当合理配置债

券。这种配置是受美林投资理论的支撑，具有合理性，这种配置策略是较科学合

理的分散了投资，降低了股市下跌对该基金带来的风险。展望未来一段时间内如

果通胀下行，那么就构成了美林“投资时钟理论”复苏期，股票对经济的弹性更

大，其相对债券和现金具备明显超额收益。所以个人认为，从中长期看，该基金

的资产配置都是受美林“投资时钟理论”支撑的。

（二）行业配置分析

-18

行业配置同样是投资管理过程中的重要环节，经济运行的不同阶段，给各行

各业带来的投资机会不尽相同。所以投资基金成功的行业配置是基金获得良好收

益的重要环节，也是反应基金经理择时握市能力的一个重要方面。

1、季度数据分析

表42014年一季度银河主题策略行业配置表

行业名称占净值比例

（%）

占股票市值比例（%）

制造业43.0453.16

制造业—机械、设备、仪表14.1718.04

制造业—电子11.728.55

制造业—食品、饮料6.718.55

制造业—医药、生物制品5.756.05

制造业—石油、化学、塑料、塑胶4.690．96

信息传输、软件和信息技术服务业26.2732.45

批发零售业2.453.03

水利、环境和公共设施管理业2.372.93

（数据来源：天天基金网）

由上表可知，银河主题策略主要投资于制造业、信息传输、软件和信息技术

服务业，分别占基金净值的43.04%、26.27%.制造业与宏观经济紧密相连，而信

息传输、软件和信息技术服务业是一个新兴的产业，目前处于一种不断发展态势，

该产业包含了较多高科技概念，如智能可穿戴、新兴电子等。2012年信息传输、

软件和信息技术服务业产业占GDP达7.3%。就银河主题策略基金选择的两个行

业而言，未来发展前景是很好的，有着巨大的发展前景。

2、行业发展前景

（1）制造业—机械、设备、仪表、电子

-19

图18中国近年采购经理人指数对比图（数据来源：东方财富网）

上图截取了08年1月份至2014年1月份中国采购经理人指数的数据，从图

表可以看出，08年7、9、10、11、12月和09年1、2月PMI均低于50，说明当

时制造业经济萎缩，这也与当时的欧债危机有着密切关系。从最近几个月来看，

PMI均在50以上并呈现一个上升的趋势，可以看出最近几个月我国的制造业在

扩张，经济趋向好转。2013年10月，中国制造业PMI为51.4%，比上月上升0.3

个百分点，连续四个月回升，为18个月以来新高，2014月3月份中国官方PMI

为50.3环比微升0.1。综上表明我国制造业经济继续稳中向好。

图19经济周期与股市和各产业相关图解

上图为经济周期与股市和各产业联动关系图，我们可以看到该图以经济周期

为分界点，分为两部分，经济上行周期为经济底、熊市底部，到经济顶部、牛市

顶部；经济下行周期从经济顶部、牛市顶部到经济底部、熊市底部，如此反复循

-20

环。上行周期其上行到不同位置，给不同产业带来发展机遇。当经济见底的时候，

随着经济的慢慢回升，给金融市场带来发展契机，随着经济不断的回升，大宗商

品向中游制造业转变，未来的重点关注产业也向中游制造业和金融业过度。同样

下行周期和上行周期一样，下行区间也是一样，下行到不同的位置会给不同的产

业带来影响。随着经济的不断下行，会给公共事业、日常消费、医药生物、金融

业带来消极影响，

由文章前面分析，我国经济周期正处于一个底部，随着我国GDP增速和PMI

的缓慢上行，预示着现在我国的经济处于缓慢复苏上行态势，所以根据这个理论

图，我们可以看到随着经济的逐步上行，未来重点关注的产业会逐步转向中游制

造业、金融业。我们由此联动关系图可以看到在现行经济缓慢复苏环境下给制造

业在未来带来巨大发展前景。下面列举两点制造业—机械、设备、仪表、电子

发展前景。

中国出口总额占世界总出口的11%以上，其中制造业产品占九成。现在我过

已经是世界第三大贸易国，通过十几年的迅速发展，中国在不少重要工业产品方

面已经成为世界上数一数二的生产大国，中国现在已经有100多种制造产品的产

量处于世界第一，囊括了家电制造业、通讯设备、纺织、医药等十多个行业。随

着外商投资的产业链延伸和配套规模不断扩大，外商投资企业设立研发机构逐步

增多。

仪器仪表产业是国民经济的基础性、战略性产业，应用范围广泛，覆盖了工

业、农业、电力、交通、科技、环保、国防、文教卫生等各方面。仪器仪表作为

现代化大型重点成套装备的重要组成部分，其作用不可小觑。2011年8月，中

国仪器仪表行业协会公布了《仪器仪表行业“十二五”发展规划》(简称《规划》)，

明确在“十二五”期间，我国仪器仪表行业将主要围绕国家重大工程、战略性新

兴产业和民生领域的需求，加快发展先进自动控制系统、大型精密测试设备、新

型仪器仪表及传感器三大重点。该《规划》还指出，到2015年，行业总产值达

到或接近万亿元，年平均增长率为15%左右;出口超过300亿美元，其中本国企

业的出口额占50%以上，到“十二五”末或“十三五”初贸易逆差开始下降。

综合上述分析，我们看到了现行经济周期给制造业带来了巨大发展契机，国

家宏观政策也积极支撑制造业—机械、设备、仪表、电子的发展。未来制造业前

-21

景广阔。

（2）信息传输、软件和信息技术服务业

新兴产业

主导产业

支柱产业

成熟产业

新兴产业-成长性机会传统产业-转型性机会

一般视角

（增速与规模）

转型视角

（变革与前景）

行业增速

发展过程

目标行业规模占比

图20新兴产业成长趋势图

我们从产业成长图可以看到一个产业从新兴产业到成熟产业发展过程中，在

新兴产业不断发展中，目标行业规模占比呈逐步递增趋势，当成为支柱型产业后，

目标行业规模占50%以上比重，目标行业规模占比达到顶峰，当产业由支柱产业

由支柱产业变为成熟产业时，目标行业规模又呈下降趋势。

软件和信息服务业是关系国民经济和社会发展全局的基础性、战略性、先导

性产业，对经济社会发展具有重要的支撑和引领作用。“十二五”时期全球软件

技术和产业格局孕育着新一轮重大变革，为我国软件业带来创新突破、应用深化、

融合发展的战略机遇。《工业转型升级规划（2011—2015年）》明确提出，要“坚

持以系统带动整机和软硬件应用，以应用带动产业发展，促进软件业做强做大。”

《软件和信息技术服务业“十二五”发展规划》,提出该产业五年业务收入突破

四万亿的目标。

信息传输、软件和信息技术服务业作为新兴产业的代表，正是处于图中新

兴产业位置，随着不断的发展未来会逐步像主导产业、支柱产业、成熟产业转变。

伴随着国家出台的政策扶持，预示着信息传输、软件和信息技术服务业将来会有

巨大的发展契机和发展空间。

-22

3、行业配置变动分析

表5银河主题策略基金近三季度制造业占比变动表

报告期占值比重（%）市值（万元）

2014—3—3143.04122476.78

2013—12—3144.2057949.50

2013—9—3037.8417974.00

2013—6—3030.042672.97

2013—3—3156.8210154.40

（数据来源：易天富基金网）

从银河主题策略基金近三个季度的制造业占比变动表我们看到在2013年一

季度制造业占比达56.82%，二季度制造业占比较一季度下降了47%，三季度制造

业占比有所增加，所占比重为37.84%，四季度制造业占比较三季度有所上升，

为44.20%，最近一季度制造业占比所占比重为43.04%。

表6基金近三季度信息传输、软件和信息技术服务业占比变动表

报告期占值比重（%）市值（万元）

2014—3—3126.2774752.97

2013—12—3131.8441744.80

2013—9—3024.6011683.60

2013—6—3033.542984.46

2013—3—311.81323.95

（数据来源：易天富基金网）

从银河主题策略基金近三季度信息传输、软件和信息技术服务业占比变动

表，我们可以看出，2013年一季信息传输、软件和信息技术服务业占比仅为1.81，

二季度较一季度占比大幅提高，2013年三季度季度占比为24.60%，四季度占比

31.84%，今年一季度占比为26,27%。

综合银河主题策略基金制造业占比和信息传输、软件和信息技术服务业占

比变动图来看，首先，该基金的行业配置策略的合理的，虽然季度占比不断变化，

但主要还是以制造业和信息传输、软件和信息技术服务业为主，在前文的分析中

我们看到了这两个产业的巨大发展前景，显示该基金把握大势的能力好。

-23

其次我们再来看深层次的变动原因，我们可以将该基金行业配置变动大致

分为两部分，一部分是对制造业投资的建少，另一部分是对信息传输、软件和信

息技术服务业的投资增加。从季度数据看到，现在制造业和信息传输、软件和信

息技术服务业的占比基本上是平分秋色。面对现行宏观经济缓慢上行的局面，银

河主题策略基金对制造业的投资有所下降，由之前50%以上都投资于制造业逐步

减少投资比例，但所占比重在行业配置中任然最大。这样的举动，个人的观点是

这种行业配置紧密结合宏观环境和热点潜力行业，制造业的发展与经济周期亦步

亦趋，前文我们分析了制造业未来发展的前景，但是作为基金而言，主要投资于

一个行业，这样是存在较高风险的，伴随现行经济状况属于缓慢复苏阶段，但这

需要较长周期，这会增加基金持有成本，而且短期收益会偏低。2013年二季度

增加对信息传输、软件和信息技术服务的增仓，信息传输、软件和信息技术服务

业作为新兴产业且在国家政策的扶持下正在快速发展，且发展迅速，该基金迅速

把握了社会潜力行业看到了该产业的巨大发展空间，从而在2013年二季度大幅

增仓，从这样的举动放映出来该基金强大的择时能力。该基金这样较均衡的分配

这两个行业占比，既保证了该基金中长期的收益，又预示着基金未来的发展前景。

至于小幅度的行业仓位调整个人认为是为了分散风险，使该基金涉足行业

面更广，既降低了行业的系统风险又能获得不同行业上涨所带来的收益。综合我

们可以看出银河主题策略基金对经济形势把握较准确，对市场分析能力强，对市

场的择时能力较强。该基金投资的具有灵活性、分散性、稳健性的特点。

（三）重仓股分析

1、重仓股分析

表7银河主题策略重仓持股明细

序号股票代码股票名称

占净值持股数持仓市值

比例（万股）（万元）

1300253

卫宁软件

7.73%199.9921,999.26

2300075

数字政通

4.10%278.0111,656.77

3300287

飞利信

3.74%183.3410,633.58

4300005

探路者

3.32%5009,455.00

5300168

万达信息

2.75%2007,838.09

-24

6600557

康缘药业

2.30%2156,555.32

7300157

恒泰艾普

2.23%3106,351.92

8600998

九州通

2.19%3906,240.00

92531

天顺风能

2.16%465.016,152.03

102191

劲嘉股份

2.15%3956,114.67

（数据来源：易天富基金网）

本基金将根据各行业所处生命周期、产业竞争结构、近期发展趋势等方面因

素对各行业的相对盈利能力及投资吸引力进行评价，考察净资产收益率、营运周

期、销售收入、净利润等指标，重点对内需驱动行业投资机会进行评估，并根据

行业综合评价结果确定股票资产中各行业的投资比例。

从重仓持股中，我们看到银河主题策略持股多为中小盘、创业板股票，但个

股持股差异较大，涉及行业较广，系统风险较小。持股较为集中，2014年一季

度年对卫宁软件的持股达7.73%，数字通政的持股为4.10%。对其他的股票则采

取较为分散的策略，一般持仓在2%—4%之间。

银行主题策略基金持仓的第一重仓股卫宁软件，主营范围为：计算机软件的

开发、设计和制作，销售自产产品，计算机及辅助设备的销售，计算机网络信息

系统集成的维护，并提供相关的技术咨询和技术服务。根据最新的数据显示，卫

宁软件的每股收益为0.1000，每股净资产为2.8716.从该股票的基本面来看，该

股票的业绩较好，2014年一季报披露，营业利润较上年同期增长20.54%，2014

年一季度涨幅达40.86%。远远跑赢大盘涨跌幅的9.70%。银河主题策略第二重仓

股数字政通，2014年1季报披露，本期营业收入较上年同期增长了22.28%。今

年一季度季度涨幅达15.68%。重仓股的良好收益，为该基金良好的收益奠定坚

实的基础。银河主题策略基金两只重仓股都是电子信息版块的股票。电子信息板

块近年来走势强劲，该板块存在着本身估值不高，技术调整充分，有政策面和基

本面的双重支持等特点，2014年一季度度该板块涨幅达7.21%。从板块选择和重

仓股的选择中凸显出基金管理人的行业配置能力和个股选择水平是超强的。能在

弱势的环境下取得较高的收益。

展望2014年二季度，国务院常务会议审议并原则通过电子信息产业调整振

兴规划。会议确定了今后3年电子信息产业的三大重点任务：一是完善产业体系，

-25

确保骨干产业稳定增长，着重增强计算机产业竞争力，加快电子元器件产品升级，

推进视听产业数字化转型。二是立足自主创新，突破关键技术，着重建立自主可

控的集成电路产业体系，突破新型显示产业发展瓶颈，提高软件产业自主发展能

力。三是以应用带发展，大力推动业务创新和服务模式创新，强化信息技术在经

济社会各领域的运用，着重在通信设备、信息服务和信息技术应用等领域培育新

的增长点。电子信息板块在受到政策的利好下，该板块可能还会持续走强。也预

示着银河主题策略基金的后期收益会很可观。

2、持股变动分析

表8银河主题策略重仓持股明细

股票简称2013三季度2013四季度2014一季度

卫宁软件8.888.867.73

华谊嘉信5.2900

理邦仪器5.1700

数字政通4.656.524.10

盛运股份4.4400

捷成股份4．392.730

杰瑞股份4．284.240

光明乳业4.2800

泰格医药3.9400

新文化4.030

（数据来源：天天基金网）

从上表可以明显看出，该基金从2013三季度年年到2014年一季度持仓做了

较大的调整，目前从2013年三季度到2014年一季度一直持有的股票就是卫宁软

件、数字政通这两只股票，且持有比例较大，这两只股票都属于电子信息板块。

电子信息板块的拉升为该基金做出的贡献不言而喻。数据显示，从2013年三季

度到2014年一季度卫宁软件的涨幅高达171.78%，数字政通的涨幅高达185.40%

-26

从这两只股票的涨势，我们就能看出该基金对个股分析和选择的能力是超强的，

能从弱势中挑选出牛股。从而获得丰厚的收益。

综上，可以明显的看出该基金投资的行业越来越多样化，电子信息软件、食

品、医疗、北京板块等，在当今科技高速发展的时代，主要投资于电子信息板块，

又涉及食品、医疗、北京版块等，既为收益提供良好的保障，又能分散投资，降

低风险，该基金的重仓股选择越来越科学化、合理化。

四、银河主题策略基金产品投资建议

(一)风险分析

从去年12月初启动的创业板行情成为A股一匹飞奔的野马，累计涨幅近

80%，特别是6月份以来，创业板远远跑赢主板，成为弱市中的避风港与聚宝盆。

统计发现，自信息消费、移动互联网、节能环保等新兴产业链条上出现了不少牛

股，2013年上半年，创业板连创新高，给主要投资于创业板的银河主题策略带

来了较好的收益，但是从2013年11月30日，证监会发布IPO新政，创业板大

幅下跌。总的来说2013年创业板走势出现“过山车”走势，随着深交所发布新

股网下发行实施细则，创业板在2014年走势像2013年那样强势是不现实的，所

以在面临创业板未来前景不明朗的局面给主要投资于创业板的银河主题策略带

来了较高的风险。

图21基金阶段业绩图（数据来源：易天富基金网，数据截止到2014—4—23）

从上图我们可以银河主题策略基金的中长期涨幅较好，但受创业板的下跌影

响，短期基金出现了一定程度的跌幅。排名也靠后，由于银河主题策略的投资风

-27

格它未来面临的系统风险还是较大的，在创业板跌幅较大的情况下，该基金的风

险就比较大了。所以未来银河主题策略基金经理必须通过合理调整中小板和创业

板、大盘之间的投资比例和更多元化的配置来降低这种过于集中投资创业板所带

来的系统风险。

（二）基金价值投资建议

本文对银行主题策略的收益率、阶段业绩、风险分析等方面进行了综合分析，

我们可以看到该基金的投资价值所在，银河主题策略基金是一只盈利能力非常强

的基金，中长期获利非常好，投资者获利高，是一只适合投资者投资的良好投资

工具。该基金是一只中盘型股票型基金，它的投资类型决定了其投资风险，特别

是在受IPO重启重大利空的影响，创业板前景不明朗时期，对该基金的收益率有

一定的影响。但是从中长期来看，该基金投资价值还是很大的，高收益必然存在

较高的风险，偏爱风险且偏爱中长期的的投资可以重点关注。所以建议投资者投

资该基金时，避免“快进快出”和过度投资。建议投资者在充分考虑自身状况和

对资金流动性后对该基金投资方式保持较长期持有，从而充分获得该基金给投资

者带来的投资收益。

结束语

随着人们生活水平的提高，国民储蓄达到了顶峰，如何让储蓄升值就成为了

老百姓最为关心的话题。各种金融理财工具的诞生为人们解决了理财的问题，其

中证券投资基金就是当下最火的理财品种之一。证券投资基金的诞生与发展是适

应市场发展和社会财富增长对专业化理财服务需求的产物，反映了社会经济发展

的必然趋势。近年来，基金从无到有，从弱小到日益壮大，经历了大牛市和刚刚

发生的金融危机，在磨练中成长。截至2008年底为止，我国共有基金公司58

家，旗下的基金数量已经达到477支，发行规模已空前壮大。投资者们面对发展

迅速的证券投资市场，需要有甄别市场的眼力。本文给投资者提供了基金价值分

析的思路，并通过本文对银河主题策略投资基金分析，阐述了该基金的投资价值，

也给投资者提出了投资建议，并希望投资着能根据自身情况量身定做合理的理财

计划，从而达到最终的理财目标！

-28

参考文献

[1]高鸿业.西方经济学（宏观部分）.北京：中国人民大学出版社（第五版）；

[2]中国证券业协会.证券投资基金.北京：中国财政经济出版社（2012年）；

[3]中国证券业协会.证券投资分析.北京：中国财政经济出版社（2012年）；

[4]国家统计局网站.；

[5]易天富基金网.；

致谢

本论文在刘元发导师的悉心指导下完成的。我首先要感谢我的导师刘老师。

在刘老师老师的悉心指导下，我的论文才能如此顺利的完成，并且得到了其他老

师的肯定。在我们有疑问时为我指点迷津，帮助我开拓研究思路，精心点拨、热

忱鼓励。刘老师一丝不苟的作风，严谨求实的态度，踏踏实实的精神，渊博的专

业知识、严谨的治学态度，精益求精的工作作风，诲人不倦的高尚师德，严于律

己、宽以待人的崇高风范，朴实无法、平易近人的人格魅力对我们影响深远。不

仅使我们小组成员树立了远大的学习目标、掌握了基本的研究方法，还使我们小

组成员明白了许多为人处事的道理。本次论文从选题到完成，每一步都是在导师

的悉心指导下完成的，倾注了导师大量的心血。在此，谨向导师表示崇高的敬意

和衷心的感谢！同时也在此感谢小组成员的团结合作。在此，本小组成员再次对

老师道一声：老师，谢谢您！