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摘要：EC Excel于2022年11月1日向港交所递交招股书，拟在香港创业板上市，公司是马来半岛钢筋及钢丝制造商。2022年前6个月收入为4.8亿元（同比增长率为58.71%），净利润0.19亿元，毛利率7.96%。

S&TLiveReport获悉，成立源于2007年EC Excel Holdings Limited（以下简称“EC Excel”）于在2022年11月1日港交所递交上市申请，拟香港创业板上市。公司曾经在2022年4月29日、2018年7月30日和2021年9月30日递表，这是该公司第4次递交上市申请，独家保荐人为绰耀资本。

我们主要在马来半岛从事(i)加工及销售热轧钢筋;及(ii)制造及销售冷轧钢筋及钢丝产品。我们在马来半岛的钢筋及钢丝产品制造行业积累超过15年的经验，并已建立覆盖马来半岛大部分地区的销售网络。

我们的业务模式。我们的钢筋及钢丝产品通常用于建筑及基建项目。有关产品可分为:

标准钢筋及钢丝产品;

具有不同规格的定制钢筋及钢丝产品;及

具有不同物理特性的自定尺寸丝网。

我们的产品。我们的钢筋可划分为(i)热轧钢筋;及(ii)冷轧钢筋。我们的热轧钢筋是通过切割、弯曲及╱或包装未加工的热轧钢筋简单加工而成。我们的冷轧钢筋由低碳线材制成，通过冷轧工艺及线材矫直及切割工艺，可以有不同的表面光洁度、长度及直径。关于我们的钢丝产品，我们主要制造及销售(i)标准及按尺寸切割的丝网;以及(ii)围栏产品，如丝网围栏、勒线、焊接围栏及石笼产品。

我们于往绩记录期已建立覆盖马来半岛内逾1,100名客户的销售网络。下图说明直至二零二一财年我们的销售网络覆盖范围:

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投资亮点

我们是马来西亚一间卓然有成的钢筋及钢丝产品制造商;

配备多种机器，加上我们的行业知识及专业诀窍，让我们能够为客户提供优质的标准及订制钢筋及╱或钢丝产品;

已建立遍及整个马来半岛的销售网络;

全面的质量保证系统;

管理团队经验丰富及高瞻远瞩。

公司资料：

官网：www.ecexcel.com.my

马来西亚地址：1st Floor No. B-98 Jalan Tun Ismail 25000 Kuantan Pahang Darul Makmur

香港地址：香港湾仔菲林明道8号大同大厦22楼2201-3室

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财务分析

截至2022年12月31日止2个年度、2021年和2022年前6月：

收入分别约为令吉4.9亿元、6.5亿元、3亿元及4.8亿元，2021年同比增长率为31.47%，2022年前6月同比增长率为58.71%；

毛利分别约为令吉0.5亿元、0.6亿元、0.3亿元及0.4亿元，2021年同比增长率为34.05%，2022年前6月同比增长率为14.71%；

净利分别约为令吉0.1亿元、0.3亿元、0.2亿元及0.2亿元，2021年同比增长率为113.39%，2022年前6月同比增长率为17.58%；

毛利率分别约为9.45%、9.64%、11.02%及7.96%；

净利率分别约为2.72%、4.42%、5.44%及4.03%。

来源：活报告

2022年前6月，公司收入、毛利、净利润都呈现快速增长，其中收入同比增长最快，达到58.71%；毛利率和净利率基本稳定；

存货0.32亿、应收2亿、流动负债2.7亿、经营现金流为负0.34亿。

行业前景

钢材业是推动全球经济的主要行业支柱，钢筋及钢丝产品属于钢材行业中的“长型制品”分部，用于建造及土木工程行业。

钢筋产品的市值由二零一五年7,931,100,000令吉增长至二零二零年8,325,700,000令吉，复合年增长率约为1.0%。于预测期内，钢筋产品的市值预期将由二零二一年的8,877,100,000令吉增加至二零二四年的9,929,400,000令吉，复合年增长率约为3.8%。

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马来西亚的钢丝产品市值于二零一五年至二零二零年由3,103,500,000令吉增长至2,788,400,000令吉，负复合年增长率约为2.1%。于预测期内，预期市值将由二零二一年的3,017,700,000令吉增加至二零二四年的3,473,400,000令吉，复合年增长率约为4.8%。下图载列二零一五年至二零二零年马来西亚的钢丝产品市值以及二零二一年至二零二四年的预测情况:

行业地位

马来西亚钢筋及钢丝产品制造业乃被认为相对分散，由一间公众上市公司占据市场主导地位，馀下再由众多从事钢筋及钢丝产品制造及╱或加工的中小型企业分占。上市公众公司的主要制造商及附属公司均具备竞争力，其中十大钢筋及钢丝产品制造商于二零二零年占据约17.4%的市场份额。本集团在马来西亚的钢筋及钢丝产品制造商中排名第二，二零二零财年收益约为302,200,000令吉，占行业总收益约2.7%的份额。

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同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：盛力达科技(01289.HK)

无锡盛力达科技股份有限公司是一家主要从事制造及销售钢丝生产线设备业务的中国公司。该公司也从事钢丝生产线的研发、设计、设备供应、安装、测试、维修及保养业务。该公司还通过其子公司从事软件开发及软件专利权贸易业务。

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主要股东

Decade Lion及Ng先生将为我们的控股股东。招股前Decade Lion(其由Ng先生全资拥有)于本公司已发行股本中拥有约87%的权益。

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管理层情况

Ng Heng Hong先生，43岁，执行董事、行政总裁及董事会主席。负责本集团整体业务策略规划及发展以及监督本集团营运以及销售及市场营销活动。取得人力资源发展理学士学位。于钢筋及钢丝产品制造业拥有逾十五年经验。在成立本集团前，Ng先生曾于由父亲Ng Eng Yat先生、兄长Ng Heng Oon先生及Loo Eng Hwa先生拥有之合伙企业Maran Hardware(其营运为一家五金店)出任销售主管，主要负责钢铁产品及建筑材料之销售。

Sin Fun Chu女士，43岁，执行董事。负责监督本集团人力资源及行政部门。在柔佛居銮Sekolah Menengah Tengku Aris Bendahara完成中学教育。曾在East Coast Wire & Hardware Supplies担任行政经理，于二零零七年四月，Sin女士加盟EC Excel Wire担任人力资源及行政经理，后晋升为人力资源及行政主管。

上市前融资

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中介团队

据捷利交易宝数据统计，EC Excel中介团队共计8家，其中保荐人共计1家，此乃保荐人首次保荐的项目；公司律师共计3家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。

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保荐人承销历史业绩

绰耀资本近期没有保荐的项目上市。

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舆情分析

目前通过企查查网站无法查到EC Excel Holdings Limited的任何负面消息（开曼成立），公司在网上并不存在大规模的负面舆情。

近期港股IPO市场情况

据Live Report数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为232.71亿，其中最大市值为中创新航，最小市值为GCCONSTRUCTION；发行PE均值为84.23倍，PE整体水平偏上；申购人数均值为4786；超购倍数上，均值为18.71倍左右(如剔除偏离值过高的数科集团，则均值约为3.98倍)；基石占比上，目前基石比例均值维持在39.54%，整体来说，基石比例均值近期略有回落；

暗盘及首日收益率上，9月中旬，叮当健康暗盘微涨，首日亦收平;9月底，超购王数科集团暗盘不及预期，首日表现更是令人大跌眼镜，紧随的零跑汽车，首日表现那可真是一个都别想跑，万物云相比起来似乎也没那么难看；10月初，艾美疫苗首日微涨，中创新航收平，健世科技及GCCONSTRUCTION表现尚可；10月中旬，润歌互动暗盘及首日大涨，又是一家小市值公司黑马，紧随其后的元宇宙第一股飞天云动暗盘及首日均跌超4%。截至目前，暗盘涨跌整体均值约为5.38%，而首日约为5.42%。

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