peg(pegging)

上一篇干货文章《被誉为估值第一要素，股民挂在嘴边的市盈率PE，到底是神是魔？》介绍了大家最常用的估值指标PE，这个方法好用，但是存在很多缺陷，但是我们结合其他指标能够进行弥补。

比如PE只考虑了当年的利润，没有考虑企业的发展和成长性。也就是说即使是两家统一行业、市值相差无几的公司，但是如果他们成长性差异比较大的话，显然估值不能一致。成长性好的公司的合理估值应该更高，成长性差的公司的合理估值应该相对较低。那么这个缺点可以通过其他哪个指标来弥补呢？

那就是——PEG，一个自带"金闪闪光环"的指标。为什么这么说呢？因为PEG估值法最早由英国投资大师史莱特提出，后来由美国传奇的基金经理——彼得林奇发扬光大。由于彼得•林奇传奇的投资经历，PEG也逐渐声名远播，成为一个被广泛运用的重要指标。

那么PEG具体是什么呢？

如果一家公司目前的市盈率是20，经过推断和计算后，预期未来5年企业的增长率为25%，那么PEG=0.8，这家公司就是被低估的；换言之，如果预期未来企业的增长率为10%，那么PEG=2，这家公司就是存在被高估的问题了。

如果PEG=1，那么可以判断该企业估值合理，即20PE对应未来3年左右20%的增长率是非常合理的估值，实际上当PEG在0.9-1.1范围内，我们都可以近似地认为企业估值是合理的。

下面我们还是以白酒行业为例，看看各大酒企的PEG情况。

PEG最高的酒企是迎驾贡酒，居然高达101.06，但是迎驾贡酒的市盈率也不高啊，只有17倍左右，在同行业中排倒数。通过迎驾贡酒的业绩情况，我们就能恍然大悟了。2019年迎驾贡酒营业收入同比增速仅为8.26%，2020年受疫情影响，一季度业绩大幅缩水，营收增速锐减33.55%。低市盈率和低业绩增长率，是比较合理的，只能说从这个层面上来看，迎驾贡酒存在被高估的可能。

从19家酒企的PEG整体情况来看的话，应该就数贵州茅台的估值勉强属于合理估值。贵州茅台的滚动市盈率为39.9，略高于行业均值，贵州茅台作为"国宝级"白酒，未来成长仍动力十足，各大机构也均看好茅台的成长动力。

对于机构给出的洋河股份0.09的PEG，似乎让人有些难以理解。从市盈率方面看，洋河股份的滚动市盈率为21.6，在行业中处于略低的位置，但洋河的业绩表现并没有表现得非常乐观。2019年营收增速为-4.28%，今年一季度增速进一步放缓，为-14.89%。机构可能对于未来3-5年洋河的盈利增长较为乐观，但可能存在过于夸大的情况，也可能是洋河的情况不适用PEG指标，造成有较大偏差。

PEG这个指标，除了我们之前提到的PE指标的缺陷外，还有一些缺陷使得该指标的使用受到一定的限制。

第一，未来盈利增长率对PEG影响重大。未来的盈利非常难以预测，一个小小的变动都会使得结果出现千差万别，如果未来盈利增长率计算出错的话，后果不言而喻。

第二，PEG不适用于未来盈利增长率较低的企业。如果说一家公司预估的未来盈利增长率为5%，甚至为1%，那么这家公司就一文不值吗？没有任何投资价值吗？当然不能，因此这类企业就不适合用PEG就行预估。

第三，PEG不适用与盈利增速超过25%的企业。和第二点其实是同样的道理，如果一家公司预估的盈利增速在50%，那么从理论上说，如果这家公司估值合理的话，市盈率至少在50倍，现实生活中哪能出现这种情况呢？

第四，PEG不适用于业绩波动较大的企业。有些企业业绩波动非常剧烈，有些企业业绩反反复复……由于对于这些企业难以预估其未来盈利增长率，所以用PEG进行衡量也没有意义。

PEG比较受美国基金经理的推崇，他们认为PEG是主导股票运行的重要因素，他们痴迷于寻找并持有低PEG的优质股票。对于我国上市公司来说，应用并不是非常广泛，存在一定的局限性。

因此对于相对估值法来说，单纯只看PEG一个指标是远远不够的，还需要配合其他指标进一步分析，如果你想进一步了解的话，别忘了点点关注哦！（ty009）