乐视汽车

贾跃亭会缺钱吗？

11月6日，乐视创始人贾跃亭突然

发布了一封全员信，坦承资金链和融资

能力出现问题。

创业以来，讲出最具吸引力的故事，

获得关键投资人的支持，成为贾跃亭的

独门绝技。

2014开边蒜蓉虾 年底贾跃亭从美国回归之后，

推出了SEE计划，对于资本的渴求，

对于故事的讲述，都上升到新的维度。

此后，据不完全统计，贾跃亭利用乐视

上市公司及子公司的股权，融资额超过

360亿元。

“过分偏重股权融资，导致必须

不断讲故事，讲故事成就了贾跃亭，也

逼着他不得不沿着原路宿命式地极限狂

奔，”深圳某基金负责人赵杰（化名）

对时代周报记者分析说。

一场资金链危局已把贾跃亭逼到了

悬崖边。

“银行目前对于乐视的贷款项目审

查得极其严格，基本不批，就是担心乐

视的风险。”某股份制银行一位贷款负

责人对时代周报记者透露说。

贾跃亭将怎么去找钱续命？

资金链危局

2016年11月2日，对贾跃亭来说，

数据显示，2016年胡润百富榜，贾跃亭以420亿元财富排名第31位；2016福布斯中国富豪榜，贾跃亭排名第37位；根据

2016年新财富500富人榜，贾跃亭家族以640亿元的财富排名第9位。

资金链危局将乐视逼向悬崖边

贾跃亭奔波求生

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必然过得异常繁忙且焦虑。

这一天下午，乐视金融作为乐视第

七个子生态，正式亮相。下午3点半，

贾跃亭用他的乐视pro3手机，在新浪

微博上发布信息称：“潜行一年的乐视

金融，加油。”微博的配图是乐视金融

CEO王永利的讲话照片。前中国银行

副行长王永利因情感问题被中纪委调查

并于2014年4月18日辞去领导职位之

后，在2015年8月确认加盟乐视。

恰逢庆典，但贾跃亭却被更大的麻

烦事缠绕。网络上传出供应商在乐视门

前拉横幅闹事索要货款的照片，乐视拖

欠供货商货款150亿元以上的微信截图

广泛传播。

随后，乐视作了辟谣回应，否认拖

欠供应商货款，否认资金链紧张。贾跃

亭对媒体回应说：“电视的供应链没有

问题，产品处于供不应求阶段，有良好

现金流，也不欠外部供应商货款；但手

机业务确实存在欠款问题，我们正在尽

最大努力以最快速度解决。”

贾跃亭在乐视手机这个子生态上的

投入巨大。2015-2016年累计投入30

亿元左右买入酷派28.9%的股份，成为

酷派第一大股东。通过这笔投资，“酷

派的部分资产就归属乐视了，比如某研

发中心，专利归属了乐视，虽然还是要

继续付酷派专利费，但内部流转容易操

作。”酷派一位负责人对时代周报记者

解释说，有了专利，乐视海外战略才能

走通。

根据此前的计划，乐视在2016年

的销量要达到2000万台，在5年内乐

视与酷派加到一起的销量要进入排名前

三，进入全球手机品牌的第一阵营。

“手机产业极其烧不吃早餐的坏处 钱，手机厂商

一般在产品上市前设定销量目标，然后

向供应商采购原材料，一批产品在销

售，还有一批产品在生产，同时还得研

发新产品。”乐视手机业务内部一负责

人对时代周报记者说。而根据手机行业

的规律，如果设定2000万台的销量目

标，至少需要具备3000万台的产能能

力。据腾讯科技报道，乐视手机2016

年销售高峰期一个月采购成本已达到30

亿-50亿元。

“一旦销售出现问题，不仅是没有

钱支付给供应商，资金链也会出很大问

题。”上述乐视手机业务内部负责人对

时代周报记者说。

自2004年乐视网成立到2013年前

后，乐视用近10学风建设主题 年时间，用两个概念

让市场记住—视频网站及超级电视。然

而，2014年11月26日之后的两年间，

贾跃亭宣布推出SEE计划，从而乐视布

局分散为7个子生态，除了手机之外，

还新增了汽车、自行车、金融、体育等。

“仅汽车就需要投资超过400亿元。”

某长期跟踪乐视的研究人士指出。

“本来想着手机卖出去再给供应商

钱，再把手头的钱拿去做汽车，结果汽

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车没做起来，手机又没卖紫淮山 出去，”前述

基金负责人赵杰对时代周报记者说。

11月2日，乐视金融上市活动之

前，金融市场也狠狠抽了乐视一记耳光，

当天乐视网（300104）的股价放量暴跌

7.49%，股票K线在经历近1年的横盘

缩量盘整后，报复性下跌，显示有大笔

此前坚定持股的资金恐慌性抛售。

11月4日，贾跃亭在微博上发布一

张配字为“winteriscoming”的spell是什么意思 图片。

这位互联网英雄，为什么会走到今

天的窘境？

偏重股权融资

“乐视过分偏重股权融资。”赵杰

对时代周报记者如是分析。

贾跃亭的故事越讲越大，资本消耗

数额越来越惊人。

2004年，贾跃亭成立乐视网，当时，

国内正掀起投资视频网站的热潮，土豆、

优酷、酷6相继上线。

彼时，乐视网也曾一度陷于资金链

危机，当时仅剩的团队人员挤在120平

方米的房间里办公，贾跃亭不得不卖掉

宝马车。终于，2008年，通过卖出股权，

乐视网获得深圳创新投资、汇金立方资

本管理有限公司和深圳南海成长精选基

金等投资方5200多万元资金。

2010年乐视网在A股创业板上市，

首发募集资金净额为6.82亿元。此后，

贾跃亭开始集中精力研发生产超级电

视。2013年3月，乐视宣布与富士康达

成战略合作，5月，乐视超级电视正式

推出。

乐视超级电视的成功创造了乐视网

市值增长奇迹。2010年刚刚上市时，乐

视网的市值仅为40亿元左右，而2014

年已增长到400亿元上下。

贾跃亭宏大的故事也帮助乐视网

的市值让人错愕的上涨，从2014年的

400亿元左右上涨到2015年最高的超过

1500亿元。“梦想燃烧，谁说海洋不能

煮沸？”2016年1党员年度工作总结 1月5日贾跃亭在内

部邮件中写道。

这也塑造了贾跃亭互联网英雄的形

象。

2014年底，贾跃亭推出了SEE计划，

对于资本的渴求更进一步。

根据乐视网公告，2010年首发募集

资金6.82亿元之后，乐视网仅在2014

年通过定向增发获得募集资金净额为12

亿元左右，除此之外就是在此期间发行

了3笔债券募集6亿元。总计获得资金

25亿元左右。

然而，2015年开始，乐视网通过两

笔债券发行获得了近20亿元的资金，

2016年8月5日通过定向增发获得了

47.16亿元的募集资金净额。总计获得

资金近70亿元。

除此之外，2014年之前，乐视网从

银行获得男性节育方法 的间接融资很少，几乎没有长

期借款，2014年期初短期借款仅为9.7

亿元。然而，2014年以来，乐视网增加

了20亿元左右的短期借款，同时增加

了20亿元左右的长期借款。总计40亿

元左右。

“我们给乐视有一些全额保证金

的借款，用于帮助乐视在海外投资，真

正有敞口的借款应该不到3亿元。”某

股份制银行知情人士对时代周报记者透

露，也就是乐视在国内缴纳足额的人民

币保证金，银行在海外给乐视提供美元

贷款。

2015年，乐视投资7亿美元控股易

到用车，2016年1月，乐视投资的美国

初创公司FaradayFuture计划投资10亿

美元在美国建设一座新厂，从2017年

开始生产电动汽车。

另外，据万得资讯的统计数据，

贾跃亭及贾跃芳（姐姐）对于乐视网股

票最大的几笔减持，发生在2015年。

2015年6月，贾跃亭减持24亿元左右

乐视网股票；此前的1-2月间，贾跃芳

减持近12亿元，总计获得资金36亿元

左右。

股权质押也愈发狂野。2015年之前，

虽然贾跃亭在持续频繁地质押股票，但

每一笔的规模都在质押2000万-4000

万股的级别。然而，2015年10月吗啡的副作用 26日，

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贾跃亭最后一笔质押，竟然高达5亿股。

截至目前，这笔5亿股的质押还没有被

赎回，贾跃亭在乐视网总持股数量为6.8

亿股，乐视网总股本19.8亿。按照乐视

网2015年10月26日的收盘价50元，

假设股权质押比例40%计算，这笔股权

质押能够获得资金100亿元左右。

除了上市公司平台，乐视的“子生

态”也依赖股权融资，手段不断翻新。

2015年11月，乐视移动融资5.3亿美元；

2016年9月，乐视汽车首轮融资，获得

10.8亿美元；2015年5月，乐视体育首

轮融资，贾跃亭找到了万达作为投资人，

融资8亿元；2016年4月，乐视体育的

第二轮融资更加炫目，找到了包括孙红茶叶蛋怎么做才入味又好吃

雷、刘涛等娱乐明星在内的27家机构

和12位个人参加，融资额80亿元。时

代周报记者查阅公开资料，未发现孙红

雷、刘涛等明星的投资额。根据财新记

者调查，这笔融资三分之二是散户参与，

融资的PPT在各种理财平台散播，投资

的最低门槛甚至降低到10万元，并承

诺如果乐视体育2020年底前未能上市，

贾跃亭以年化12%的价格兜底回购。

由此粗略统计，2014年底SEE计

划以来，贾跃亭利用乐视上市公司及子

公司的股权，融资额超过360亿元。

找钱续命

相比起来，对于互联网概念、缺少

盈利、缺少抵押的企业来说，很难从银

行体系获取资金支持。乐视利用债券和

银行贷款获得的资金比例很小。

2016年10月份，乐视控股旗下乐

视网信息技术（香港）有限公司，取得1.5

亿美元的借款，但利息为伦敦银行同业

拆借利率向上浮动300个点。

11月13日下午，贾跃亭发布微博

“粮草先行，生态战略第二阶段坚实起

航”，标注的位置是在香港国际金融中

心。乐视现在确实需要急迫解决资金问

题。

虽然依赖股权融资募集了大笔资

金，但相比于贾护肤品推荐 跃亭的梦想，依然是杯

水车薪。“重要的是，乐视的众多子生

态并未实现真正的盈利，而无论是贾跃

亭的梦想，还是乐视8000名员工，都

需要股权融资去养活。”深圳某金融行

业资深人士王明（化名）对时代周报记

者分析。

“对比起来，虽然京东也是亏损状

态，但是京东的业务模式，使得京东直

接能够收取消费者的货款，占用上游生

产商资金，手头现金流很好，投入的资

本在未来得到回报的确定性强。另外与

乐视不同的是，京东一直围绕核心业务

布局，更加专注和深入。”王明说。

“战略实现节奏过快，组织与资

金面临极大挑战”，贾跃亭在内部邮件

中写道，“告别烧钱扩张，聚焦现有生

态

……

超级电视生态将会进入全面盈利

期。”

责任编辑/卢喜

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