三道防线

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风险管理的三道防线

尽管许多银行在风险管理工具及流程上曾进行过大量的投入，但在次贷危机中，它们的

风险控制却形同虚设。其实，如果银行能够回归到一些基本环节，特别是将有力的风险文化

与三道有效防线相结合，本可有效地规避损失

文柯安德(AndrewCainey)

过去18个月以来，许多金融机构损失惨重。人们将这种损失归咎于多种外因，如所有

权结构与激励政策、评级机构、对某些产品缺乏有效的市场定价等。其实，如果银行能够回

归到一些基本环节，特别是将有力的风险文化与三道有效防线相结合，本可有效地规避损失，

事实上这已经在部分银行得到了验证。这三道防线(见100页图1)由对风险具有敏锐判断力

的人所组成，是有效风险管理的核心。

风险管理的失败

当前的衰退主要源于美国金融市场：美联储的低息政策使整个美国经济中充斥着杠杆行小学六年级数学题

为，尤其在消费贷款(特别是房贷)领域中。祸因并非出于监管缺失，而是出于次级信贷的过

度扩张。例如，银行发放贷款额为抵押物价值105%的贷款，却未经信用审核。通过将这些

债务打包并转售给包括其他银行在内的投资者，各种规模的银行均能因此解放其资产负债表，

并再次投入此项业务。这项举措得以持续进行的假设是：这种“安全的”抵押债务能够带来

持久的还款收益。换句话说，房地产市场会持续上扬。通过评级机构的评定结果，许多全球

性的机构也对此予以采信。

低息政策的第二个后果是银行的资产负债表呈现爆炸式增长，而大量的资产收购也导致

了不顾后果的杠杆行为：某些银行的债务资产比达到30:1、40:1甚至100:1。

不过，根据近期对一些著名金融机构的访谈可以发现，造成这一切的元凶并非美国央行

的低息政策、监管缺失，或者风险的“复杂性”。金融机构的职责本身就是对风险进行收集、

定价、分解、去除关联、再次整合并进行定价。因此，将这一切归咎于风险复杂性等于倒退

到易货贸易的时代。罪魁祸首实际上是一些大银行中混乱的治理结构、不良的激励体系以及

糟糕透顶的风险管理。

随着美国房地产市场进入不可避免的萧条时期，以举债经营推动的增长开始转向下行。

对于初始债务发行者(或转售债务所有者)而言，资产价值已跌至贷款价值以下。此外，“整

合保护地球演讲稿 打包”的主要目的之一就是建立一个低风险或风险分散化的资产包。然而，这是建立在

主要资产并非相互关联的前提下，而绝非把“赌注”都压在一个“超级赌注”—美国房产市

场上。

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随着增长的压力在过去数年中越来越大，几乎所有的银行都更关注绝对或相对收益，而

对风险本身则越来越疏忽。毫无疑问，在这场危机中，诸如公共所有权及薪酬结构所引发的

道德风险、整个行业内的“从众”心理、评级机构的薪酬计划及模式、不透明的汇报体系及

虚假的表外转移，以及某些产品缺乏充分的市场定价基础等多种外部因素都难辞其咎，但更

核心的是风险管理这一银行的核心职能的失误所引起的。

不可否认，过去银行在风险管理工具及流程上曾进行过大量的投入。尽管这些努力通常

都符合有关的监管规定，却未能解决根本的问题。例如，很少有银行致力于解决造成数据不

完整和数据质量低的根本原因，从而导致系统不能有效地生成及时、相关且以决策为导向的

信息。即使拥有这些信息，也极少有管理人员具备作出可行性决策所需的经验、权威及全局

观。此外，尽管在银行内很少有人理解(更不用说监管)复杂的风险模型春节写话 ，但对风险模型的过

度依赖造成了一种虚假的安慰。

更为严重的差距在于每个人的职责定义及决策流程。尽管好的方法和流程能为可靠的风

险管理框架打下基础，但绝不能轻视人在决策中所扮演的角色。对许多机构而言，在危机发

生前那种看似良好的环境下，企业强烈追逐利润的压力导致风险控制部门批准了风险更大的

交易。反过来，对企业风险文化的侵蚀也削弱了风险纪律的地位。

重建风险文化

企业的风险文化源自其领导层。如果董事会希望理解、定义并积极管理企业的风险承受

力，那么就必须具备一个在业务及风险方面拥有深厚专业素养的高级领导核心。

董事会需要认识到所管理的风险，这就意味着董事们不仅需要知道相关情况，而且还要

理解那些主要的产品创新所包含的风险收益因素。此外，他们还必须知晓并接受决策所带来

的后果。积极地调整风险预测并就其达成一致是建立风险管理文化的第一步。在这种风险管

理文化下，风险管理被视为前台业务的基础，而非需要规避的障碍。

建立适当的风险文化的第二步是鼓励持续性的沟通，一种对潜在的风险问题进行正确干

预的文化。这是对个人责任制这一合理原则的有力补充。正因为有了明确的责任制，“事不

关己”这种现象才不会随之发生。(15.45,-0.11,-0.71%)银行产品涉及包含更高风险的多种

资产类别。不论是产品、职能部门还是在特定资产类别中具有专家经验的那些个人，都无力

承担风险管理失范所导致的大量损失。鼓励沟通的方式很简单：风险管理人员坐镇交易厅，

鼓励而非打压对投资组合的不同观点。

强化风险文化的第三步是扩大风险团队的人员组成，特别是在前台人员这一层面上，切

实地将范围扩大，使得风险专业人士能参与执行委员会或董事会。尽管风险管理组织的规模

与日俱增，但通常都缺乏顶尖的人才。有多少前台交易员实际参与过风险团队的工作？有多

少风险管理人员具备了娴熟的定量技巧和对业务的深入理解？有多少董事曾坐镇交易大厅？

通过对业务及其不断发展的产品要求的深入理解，从而树立风险职能部门的权威性，将对牢

固建立风险文化大有裨益。在这种文化中，风险专业人士被认为与决策人员具有同等地位，

而非仅是“支持性”人员。风险管理不应仅是风险职能部门的责任，而应是整个企业的责任。

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回到基础

第一道防线—高管层及前台人员经理们曾说过，当守门员未能扑出进球时，铁观音的冲泡方法 在他之前，

其他10名队友也一定漏过了该球。这些银行中从事固定收益业务的交易员和部门领导显然

也未能把好关。他们通常只是去赢得一场比赛，此建立各自的个人名声，而不是寻求与整

个团队通力合作去赢得整个联赛。

许多机构(特别是评级机构)在信贷危机中成为替罪羊。投资者们认为可以依赖评级机构

为他们提供可靠的评级信息，这一想法无可厚非。然而，如果买卖双方的高级管理层能够进

行更详细的审查，这将会极大地防止某些问题的发生。

前台人员和高级管理人员所负责的第一道防线具有三个特点：可持续性的风险收益理念、

可用且最新的风险相关信息、对限额及其他基本控制手段的遵守。

可持续性风险收益理念是沟通型风险文化的必然结果。首先，应该对新产品的现有仓位

及新仓位等进行广泛的探讨，而非仅仅是满足季度目标或其他短期目标。其次，前台人员和

高级管理人员应该对仓位及其所承担的风险具备可靠且一致的信息。接下来，必须遵守限额

及其他基本控制手段。例如，限额设定及限额监控必须由有力的机制来完成，必须强制交易

员休假，职责划分必须明确且强制执行。

第二道防线—风险管理职能部门除了慎重且负责的前台人员，银行还需要一个有效并

受到尊重的风险管理职能部门。风险管理人员需要跳出传统的“限额巡警”这一角色：不仅

需要理解前台人员并对其提出质疑，还需要完善对集中性、相关性和预警的深入理解。财务

部门必须完善对收益率背后的风险收益因素的理解，使其更具判断力。

如果说一流风险管理的秘密在于企业的风险文化，那么这种文化一定是建立在风险管理

人员的能力上。高素质的风险管理人员是风险管理部门平等地参与决策并让前台人员尊重风

险纪律的保障。这些风险管理人员不仅要对业务及其所承担的风险有着清晰的理解，而且还

要跟得上产品迅速发展且愈发复杂的步伐。

当然，这些经验丰富的风险管理人员仅靠自己是远远不够的。他们需要一套支持性的组

织架构、基础设施及内部流程。为了强制执行并推行适当的快速批准机制，风险管理者需要

及时且准确的数据以及相关的权力。此外，责权分配必须明晰。

在涉及结构性产品等跨类别产品，或涉及跨风险级别的相关性或集中性评估时，传统的

风险类别划分并不能起到很好的作用。我们越来越多地看到交易风险团队不仅要应对市场风

险，还需要处理交易产品引发的竞争对手和发行商风险。为了对各种风险类别有更广泛的了

解，投资组合监督部门或战略风险管理部门正变得越来越普遍，这些部门在宏观层面上进行

压力测试及集中性分析，并具备推行必要变革的权力。

然而，精细的风险分析需要针对非流动性资产进行可靠的市值计算。尽管整个体系中对

市值计算的负面影响有些非议，但是，这种制度将会使得市场机能可以(极大地)免遭如今信

贷危机的破坏。此外，金融机构独立地确认“市场价值”这一职责也至关重要。

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最后一点也非常重要：第二道防线效力的实现需要控制部门(财务部门、风险部门、合

规部门)通力协作。例如，财务部门过去通常会在业绩不佳时批评性地进行质疑，而对绩效

好的原因却缺乏足够的重视。致力于剖析正面或负面的利润动因将毫无疑问地成为未来流行

的思路。

第三道防线—内部审计就目前情况看来，内部审计这一第三道防线也未能为前两道防

线的有效性提供独立且客观的保证。

为了使第三道防线能有效地管理董事会所批准的政策及程序，不仅需要对前台如何盈利

等业务问题有着良好的理解，而且需要对风险管理规定有着深班长自荐信 入的理解。在一流的企业中，

内部审计及金融团队拥有将流程及IT知识与其对业务及风险的理解相结合的能力。例如，

内部审计团队应该对市值计算的仓位进行调查和确认，确保在不同系统中传递的信息的完整

性。

此外，第三道防线还应该对各个职能部门制定一套有力的评判方法，而不是仅仅对监管

人员进行检查。例如，在评估证券化流程后，内部审计团队可能会向董事会提交他们的结论，

提醒董事会注意诸如过度依赖评级机构等潜在的问题。而现在普遍的情况却是，内部审计团

队仅以逐项核查的方式记录整个流程以确保合规，而对潜在的缺陷缺少必要的评估咖啡奶昔 。

最后，第三道防线必须得到授权以推行其研究结果。内部审计的条目通常日复一日地悬

而未决，而那些未能履行的管理人员却不承担任何后果。因此，需要建立更为严格的步骤，

由高级领导负责。

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“好了伤疤忘了痛”是金融市场一直存在的问题。自从1995年巴林银行倒闭和1998

年长期资本管理公司被共同接管以来，对如何防止发生类似损失已经有了一系列的建议。回

顾过去，风险管理在科学和技术方面都取得了长足的进步。但在更基础的层面上，即有效的

管理、有力的第一道防线及健全的风险文化等方面，仍有很长一段路要走。

银行管理者们应该马上行动起来，建立一套有力的风险管理文化。因为当前前台雪景素材 人员已

经有了谦恭的姿态，而且在企业内部有着强烈的共识。毕竟，当前的危机也是未来发展的一

个机遇。

柯安德(AndrewCainey)

博斯公司大中华区金融业务负责人，曾为中国、韩国及亚洲其他地区的本土与国狼英语怎么说 际金融

机构提供大量关于战略、组织及能力建立的咨询服务。联系方式：。