配股增发

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证券投资SECURITIESINVESTMENT

浅谈配股除权价格与配股权价值

汪志伟安徽飞跃路桥工程有限公司

摘要：企业上市后，由于资本运作或

融资需求，往往通过配股、增发等形式进

一步吸收权益性资本。在前期筹划时就需

测算配股或增发股票的数量、实施价格等

指标值，财务人员也需参与相关可星爵演员 行性研

究及决策活动，并提出合理化建议。熟悉

及掌握相关专业知识是财务人员履职、发

挥职能作用的前提条件。本文概述了配股

业务中涉及的除权价格与配股权价值的理

论计算方法，推导验证了较为简捷快速的

计算公式作为参考，目的是知悉其中的联

系以加强记忆与理解，同时希望能在工作

与学习中对大家有所帮助。

关键词：除权价格；配股权价值；内

在联系

企业的发展壮大需要扩大生产经营规

模、形成规模经济效应，或者加强技术研

发与应用、产品开发与推广以及品牌建设

等，以增强企业核心竞争力；也有通过实

施一体化或多元化企业合并达到企业迅速

扩张的目标，但前提都需要有充裕的资金

来源，除企业内部积累外，都会存在外部

融资的需求。企业会在决策中根据企业自

身现状及目标综合考虑债务资金、权益资

金来源及其结构比率。在资金需求较大，

或为改善资本结构、降低财务杠杆风险等

综合因素影响下，会采取增发及配股等措

施。本文就配股业务中的除权价格和配股

权价值予以概述和推导、总结，以增加对

其的理性认识。

上市公司为满足企业并购、新项目投

资的大量现金需求，或为改善资本结构

等，往往会进行股权再融资，一般在证券

市场上通过增发与配股方式来实现。以

下就配股业务常识的理解与相关指标值的

计算进行阐述，从而总结规律服务于实际

工作。

一、基本概念及指标值计算

配股是指向原普通股股东按其持股比

例、以低于市价的某一特定价格配售一定

数量新发行股票的融资行为。配股中，原

普通股股东均享有优先购买新发售股票的

权利，凡是股权登记日前拥有公司股票的

普通股股东均享有配股权。股权登记日前

原股东所持有的普通股的市场价格中包含

有配股权的价格。

上市公司在配股、分红时要进行股权

登记，登记日的第二天再购入股票不享有

分红和配股的权利，第二天股市大盘上显

示的股票前收盘价不再是前一天的实际收

盘价，而是综合考虑配股、分红的数量和

配价等重新计算出来的。其中，由分配红

利引起的称为除息、由配股或送红股引起

的称为除权。

除息价计算比较简单，直接用前一

天的每股收盘价减去每股的红利即可；

分配红股的除权价就是前一天的每股收

盘价除以(1+每一股股票分配红股的股

数)，如10送2，即每一股股票分配红股

的股数为2/10=0.2股，除数(分母)即为

1+0.2=1.2股。

配股的理论除权基准价格计算需要考

虑根据配股价格及实际配股股数计算的再

投入资金，即上市公司的融资收入。计算

公式如下：

配股除权价格

=配股前股票市价+配股价格配股数量

配股前数量+配股数量

=配股前每股价格+配股价格股份变动比例

1+股份变动比例

股权登记日第二天，股市经过一天的

交易，如果股票的收盘价格高于上述的配

股除权价格，即股东财富比配股前增多

了，一般称为填权；反之称为贴权。

因原股东可以以低于配股前股票市场

的价格购买所配售的股票，即配股权的执

行价格低于当前股票价格(行权时的市场

价格)，所以配股权是实值期权，即配股

权具有价值，放弃配股权将会减少股东财

富(本文不再阐述验证)。依据配股权价

值的计算公式即可计算出配股权价值：

配股权价值

=配股后股票价格-配股价格

购买1股新股所需的配股权数

其中，配股后股票价格理论上即为配

股除权价格

以上在计算配股权价值时，必须先计

算出配股除权价格，这种依托关系理应有

其内在联系。

二、简化计算及其内在联系

假设配股前股数为G，拟每N股配

1股，配股前股价为P

0

，配股价格为P

1

，

则：配售股份数为G/N。

因每份配股权价值的计算建立在配股

除权价格的计算基础之上，而配股除权价

格的计算以配股前股价、配股价格及配股

比例为基础，则可设定G、N、P

0

、P

1

四

个常数变量，配股权价值的确定最终亦可

通过G、N、P

0

、P

1

四个常数变量形成代

数表达式来表示，这样即可解锁每份配股

权价值的计算依赖于配股除权价格的计

算。依据上述文字公式代入设定的四个常

数变量，即可形成新的配股除权价格及每

份配股权价值的公式表达形式：

配股除权价格

=配股前股票市价+配股价格配股数量

配股前数量+配股数量

=

P

0

G+P

1

G/N

G+G/N

计算化简后：

配股除权价格=

NP

0

+P

1

N+1

，设为“公式1”；

每份配股权价值

=配股后股票价格-配股价格

购买1股新股所需的配股权数

=配股除权价格-配股价格

购买1股新股所需的配股权数

=

NP

0

+P

1

N+1

–P

1

N

计算化简后：

每份配股权价值=

P

0

–P

1

N+1

，设为“公式2”。

通过上述计算式的化简，可以总结出

配股除权价格、每份配股权价值与配股前

股份总数无直接联系。实际影响配股除权

价格、每份配股权价值指标值的因变量即

为配股前每股股票的价格、配股权中确定

的每股配股的配售价格以及N值(每N

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股配售1股)。

上述推导以原全体股东均按配股比例

参与配股、不放弃配股权为前提。假设部

分股东放弃了配股权，则需在配股后据实

统中药陈皮的作用 计实际已配售股数，依据实际已配售股

数重新计算出实际每多少股配售了1股，

即依据实际配售股数重新确定常数变量

N值，再运用上述“公式1”与“公式2”

计算配股除权价格、每份配股权价值指标

值。其中：N=G/实际已配售股数=配股

前股数/实际已配售股数。也就是说，N

值是一个比率值，代表的是配股后上市公

司股票总股数中的配股前股数与实际配售

股数的结构比率，并非完全取决于配股前

的股票总股数。从简化后的公式看，分

母均为“N+1”，也反映了指标值与股数

结构比率直接相关，或者影响上述指标

值的因素只有P

0

、P

1

及N值(股数结构

比率)。

那么，配股除权价格、每份配股权价

值两个指标值之间有没有内在联系呢，或

者与配股前每股股价P

0

或配股价格P

1

之

间有没有内在联系呢。因为两个指标值的

计算式中分母均为“N+1”，经比较分析，

将“公式1”与“公式2”相加，即：

“公式1”+“公式2”=配股除权价

格+每份配股权价值

=

NP

0

+P

1

N+1

+

P

0

–P

1

N+1

=

NP

0

+P

1

+P

0

–P

1

N+1

=

NP

0

+P

0

N+1

=

P

0

(N+1)

N+1

=P

0

推导并验证：配股前股价=配股除

权价格+每份配股权价值，或

每份配股权价值=配股前股价-配股

除权价格，或

P

0

=配股除权价格+每份配股权价

值，设为“公式3”。

即“股权登记日前原股东所持有的普

通股的市场价格中包含有配股权的价格”

的含义可以更确切理解为：配股除权价格

与每份配股权价值之和就是配股前股票的

股价。

三、结论

通过以上计算与推导出的“公式1”

与“公式2”，可以使配股除权价格、每

份配股权价值的读书的名言警句 计算相互独立且更简捷，

同时在计算出配股除权价格与每份配股

权价值中的任意一个指标值后，因为配股

前股价P

0

为常数变量，均可用已验证的

“公式3”迅速简捷计算出另一指标值。

本文的目的就是为理解配股除权价格与每

份配股权价值两个指标值拓展理解思路，

并通过上述备注的3个公式体现其内在联

系，希望对工作与学习有所帮助。财

校会计专业将树立会计职业道德目标纳入

人才培养方案，以培养出德才兼备的专业

化应用型会计人才。首先，明确会计职业

道德教学目标和方向，将职业道德的基本

内涵渗透到理论教学当中，提升学生的

职业道德认知水平。其次，帮助学生剖

析《会计法》、《税法》以及相关行业准

则，并用案例加以指引以进行警示教育，

使其明确会计行业的道德底线和法律界

限，在未来从业过程中面临压力和诱惑

的时候，能准确判断并坚定意志有所为

有所不为。

(三)优化会计专业师资队伍的建设

基于会计从业人员职业道德需求分析

的视角，想要推动高校会计专业教学的改

革，优化教师综合素质和师资队伍是关

键。首先，应该对教师的师德和职业水准

等进行考察，在招聘会计专业教师的过程

中需要提高门槛，除了学历、职称结构和

教学经验之外，还应该综合考查其师德、

职业道德水准。其次，为会计专业教师提

供多样化的培训和活动机会，包括思政培

训和社会服务活动等。最后，在校企合作

的驱使下，邀请企业中财务部门专员和会

计从业人员现身说法，将工作经验和事迹

传达给学生，强化职业道德教育培训的力

度，促进学生的职业道德认知内化为个人

精神品格

[3]

。

(四)促进高校与企业间的合作

当前，随着学徒制等教学实践的不断

开展，高校教育中小企业合作成为主流。

因此，为了促进会计教学改革，帮助学生

构建完善的职业道德体系，学校应该与社

会中相关企业建立起积极合作的关系。首

先，将企业中具体的会计核算项目、经典

的失德案例以及会计行业就业政策等，分

享给学生，以起到一定的警示性作用，并

引导其制定具体的职业规划。其次，为了

企业的利益，学校也应该承诺为企业输送减函数

一批批专业人才，一方面保证企业人才

体系的建设，另一方面也为毕业生提供顶

岗实习的机会。最后，加强高校会计专业

教师和企业会计从业人员之间的联系，教

师要利用假期或见习机会到企业参观或参

与具体项目，掌握企业会计从业人员真实

的职业道德需要，并整理成教案传授给学

生。企业会计从业人员也可以兼任合作院

校的教师，为学生讲述实战经验，让学生

把握会计行业的尺度，以促进高校和企业

的双赢发展。

三、结束语

基于会计从业人员职业道德需求分析

的角度，对高校会计教学进行改革和优

化，要求教师站在学生的立场上思考问

题，设计有针对性的职业道委屈求全的意思 德教育内容。

高校也应该对教师和学生提供积极的对麝香的功效 外

学习的机会，将师德和职业道德融会在一

起，提升会计教学的多样性。学生也需要

不断强化自身的职业道德水平，对未来的

职业发展进行规划，明确会计工作的基本

内涵，用积极的心态和端正的态度对待工

作和学习，提升高校会计教学改革效率的

同时，为现代化企业的发展和经济社会的

进步奠定坚实的人才基础。财

参考文献：

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新会计准则背景下我国高

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