互联网理财

什么是互联⽹⾦融理财

2013年被称为“互联⽹⾦融发展元年”，依托社交⽹络、移动⽀付、⼤数据分析、云计算等技术，互联⽹⾦融发展出多种

创新模式，对传统⾦融机构造成了巨⼤的冲击。截⾄萌狗 2014年12⽉底，中国互联⽹⾦融整体市场超过10万亿规模，其中

第三⽅⽀付交易额达7.76万亿元，股权众筹募集资⾦10.31亿元，P2P业务突飞猛进，平台数达到2028家，累计交易

额突破6800亿元，参与投资⼈数达到50万⼈。猛进的增长与活跃的创新离不开监管对创新的包容和⽀持。2015年7⽉4

⽇，国务院下发《关于积极推进“互联⽹+”⾏动指导意见》，明确“互联⽹+普惠⾦融”为重点⾏动，并⿎励通过互联⽹⾦

融创新(如股权众筹)完善融资服务。同⽉18⽇，中国⼈民银⾏等⼗部委联合发布《关于促进互联⽹⾦融健康发展的指导

意见》，明确互联⽹⾦融监管基本框架。截⾄⽬前，⼈民银⾏、保监会均已就其分管的互联⽹⾦融⼦业态出台相关监管

暂⾏办法和征求意见稿，⾜以看出监管部门对互联⽹⾦融⾏业健康发展的持续关注。

互联⽹⾦融概念与本质的界轩然大波 定

关于互联⽹⾦融概念，引⽤较多的定义是谢平服务英语 等⼈提出的“以互联⽹为代表的现代信息科技，特别是移动⽀付、社交⽹

络、搜索引擎和云计算等，将对⼈类⾦融模式产⽣颠覆性影响。可能出现既不同于商业银⾏间接融资、也不同怀孕肚皮痒是什么原因 于资本市

场直接融资的第三种⾦融融资模式，称为‘互联⽹直接融资市场’或‘互联⽹⾦融模式’”。但从互联⽹⾦融近两年的发展演

进特征及趋势来看，本⽂认为互联⽹⾦融与前两种模式是交互融合⽽⾮相斥相异的关系，因为⽆论是P2P、第三⽅⽀

付、众筹还是电商模式，与直接融资相⽐，仍存在“中介”环节，⽽与间接融资相⽐，⼜存在渠道或平台的“脱媒化”，也

就是说互联⽹⾦融兼有直接融资与间接融资的双重特征。本⽂界定了互联⽹⾦融在概念理解上的两个维度：⼴义和狭

义。⼴义的互联⽹⾦融是泛指借助互联⽹等新技术实现的资⾦融通，在这⾥互联⽹是⼯具、渠道、媒介，⽽互联⾦融的

本质仍是⾦融，即实现资⾦的融通。从这个意义上讲，互联⽹⾦融即包括传统⾦融的互联⽹技术化(即传统⾦融机构利

⽤互联⽹技术所进⾏的业务模式创新)，也包括互联⽹的⾦融化(即⾮⾦融机构借助互联⽹技术进⾏⾦融活动)。⽽狭义的

互联⽹⾦融仅指后者。基于⼴义理解，本⽂把互联⽹⾦融界定为⼀种“⾦融⾏为”或“⾦融模式”，它不是固化的“⾦融业

态”概念，⽽是传统的⾦融体系的动态创新变⾰与延伸。

互联⽹⾦融特征界定

互联⽹⾦融依托信息技术、移动互联⽹、⼤数据与云计算等现代技术，颠覆了传统⾦融的交易属性和范畴，具有以下⼏

个显著特征：

1.投资收益的泛货币化传统⾦融模式下，投资回报以货币化形式体现，包括现⾦、股权、债权、收益权等。在互联⽹

⾦融模式下，投资的回报也可以表现为⾮货币的实物、权益、公益标形式。譬如2015年春节期间爆发的微信红包⼤

战，商家通过⽆偿发放现⾦红包⽅式聚集了海量客户和百亿元资⾦的沉淀，⽽⼤部分民众主动发出红包的⾦额超过了抢

到红包的⾦额，这意味着富裕阶层和年长者对年轻⼈上百亿元的转移⽀付，也反映了⼈们希望通过互联⽹⾦融平台享受

互动交流和参与的乐趣。互联⽹⾦融所提供回报⽅式多元化已经超越了市场交易和经济利益的范畴。

2.需求推动的⾦融创新

传统⾦融⾏业将⾦融服务视为⼀条价值链，最上端是⾦融机构，最下端是消费者。⾦融产品由⾦融机构设计⽣产，通过

平台、通信、渠道、介质和场景等多个环节，最终抵达消费者。这种情况下的创新只能是来⾃于⾦融体制内部，或者是

制度变化、生蚝作用 或者是监管要求，特点是同质化、周期长[]。⽽互联⽹⾦融业态创新来源于消费者⽇益彰显的个性化、细分

化与⾮标准化需求。互联⽹⾦融企业根据消费者的消费习惯、风险偏好、信⽤情况、⽀付能⼒等来设计开发个性化⾦融

产品和服务，消费者在价值链中参与度⽇渐提⾼，对价值链的影响也⽇渐增加，为传统⾦融业带来需求引致的创新。消

费者选的范围更加⼴泛，市场竞争也呈现多元化吃西瓜图片 、汽车图案 异质性的竞争，⾦融创新越来越体现为需求和供给联合或交错式推动

的内⽣式创新发展模式。

(三)互联⽹⾦融的本质界定

⽀付、投融资和风险匹配是⾦融三个本质功能，传统⾦融体系和互联⽹⾦融从本质上都⾏使这三个本质功能，区别在于

互联⽹⾦融实现⾦融功能的⽅式、服务的对象不同于传统⾦融机构。

1-中国传统⾦融模式在传统⾦融模式下，银⾏等传统⾦融机构基本垄断资⾦和信息。中国特殊的⾦融体制和社会征信

体系的不完善，造成了银⾏等⾦融机构“嫌贫爱富”的特点。传统⾦融机构的风险偏好、盈利模式与风控措施基本上是

围绕⼤型企业与精英阶层“量⾝定做”，因此这样的⾦融模式实现的是“⾦字塔”顶端少数⼤客户资⾦需求与精英阶层资⾦

供给⽅的匹配(见图1图形两边上端)，⽽⼤部分中⼩微企业的资⾦需求与普通民众保值增值的需求长期排斥于传统⾦融

市场之外，⾦融市场存在结构与功能的双重“缺陷”。

2-中国互联⽹⾦融模式互联⽹⾦融为⾦融系统带来了更多“平台”和“渠道”，撼动了传统⾦融机构垄断地位。互联⽹⾦融

满⾜了被传统⾦融体系排除在外的中⼩微企业与普通民众的⾦融需求，同时分流了部分传统⾦融体系内的⾼净值客

户。在互联⽹⾦融模式下，资⾦供求双⽅可以直接建⽴联系。从互联⽹⾦融的概念上不难看出，互联⽹⾦融仍没有脱

离⾦融的范畴，其本质仍是资⾦的融通。