保本基金

一、认识基金：买基金前先了解基金的品种

初始投资基金的朋友,往往一看到各种基金宣传单,及报纸上各种基金介绍和分类,就脑子发

昏,没了方向。即使有晨星、中信等评级机构做的评级,也不太明白自己应该买哪一个品种里

的哪一只基金为好。

其实,选择基金的第一步,是了解基金的种类,然后才谈得上选择适合自己的一只或多只基金,

构建自己的投资组合。基金有很多种,可以根据是否开放、策略、标的不同,区分为不同的类

型。投资人可以依照自己的风险属性自由选择。在此,我们详细为大家介绍一下基金的种类。

开放与封闭式基金。基金有开放式与封闭式之分。对开放式基金而言,投资人可以随时依据

基金净值,直接向基金公司买进、赎回或转换,而不需要通过集中市场撮合交易(LOF和EFT

除外)。开放式基金每天只有一个净值报价,买进和赎回都是按照净值进行,没有折溢价的情

形。股市收盘后,基金公司即会计算出当日净值。基金规模随投资人的买卖而增减。而封闭

式基金,则是发行份额数固定,发行期满、基金募集达到预计规模后,即不再接受投资人买进或

卖出,故称为封闭式基金。基金成立后在证交所挂牌,之后投资人所有买卖交易皆需透过集中

市场撮合,交易流程与买卖股票相同,须通过证券经纪商买卖。买卖的价格、成交的机率均由

市场供需决定。因此,封闭式基金每天有两种报价:一个是集中市场的市价,另一个则是基金公

司每日计算的净值。

依投资策略,基金又可以分为以下几种,其风险性依次降低:1、积极成长型基金:以追求资本的

最大增值为操作目标,通常投资于价格波动性大的个股,择股的指标常常是每股收益成长,销

售成长等数据,最具冒险进取特性,风险/报酬最高,适合冒险型投资人。2、成长型:以追求长期

稳定增值为目的,投资标的以具长期资本增长潜力、素质优良、知名度高的大型绩优公司股

票为主。3、价值型:以追求价格被低估、市盈率较低的个股为主要策略,希望能够发现那些

暂时被市场所忽视、价格低于价值的个股。4:平衡型基金:以兼顾长期资本和稳定收益为目

标。通常有一定比重资金投资于固定收益的工具,如债券、可转换公司债等,以获取稳定的利

息收益,控制风险,其他的部分则投资股票,以追求资本利得。风险/报酬适中,适合稳健、保守

的投资人。5、保本型基金:以保障投资本金为目标,结合低风险的收益型金融工具和较具风

险的股票。运作方式是将部分资金投资于国债等风险较低的工具,部分资金投资于股票,而投

资股票的部分份额可能会根据基金净值决定,净值越高,可投资于股票的部分就越高。在国内,

保本型基金基本都有第三方担保。在国外,由于可以投资衍生工具,保本基金的风险较高的投

资部分也可以通过把债券部分产生的利息投资在衍生工具上,通过放大杠杆操作来追求收

益。不过,要提醒投资人的是,保本基金并非在任何时间赎回都可保本,在保本期到期之前赎回,

也可能面临本金损失的风险。

二、保本基金基本知识简介

所谓保本基金，是指在基金产品的一个保本周期内(基金一般设定了一定期限的锁定期，在

我国一般是3年，在国外甚至达到了7年至12年)，投资者可以拿回原始投入本金，但若

提前赎回，将不享受优待。这类基金对于风险承受能力比较弱的投资者或是在未来股市走势

不确定的情形下，是一个很好的投资品种，既可以保障所投资本金的安全，又可以参与股市

上涨的获利，具有其特定的优势。

如果不考虑通胀压力的话，保本基金基本是无风险概念。其2005年能有高调业绩表现，功

臣当然首推债市的走牛。南方避险基金经理苏彦祝表示，去年10月央行加息，当市场某些

经济学家认为是加息周期开始之际，南方基金却研究判断这是加息的结束，遂放大了债券的

久期，投资长债品种，其中国债504品种在不到3个月的时间内最高涨了10%以上。

不过，因为3年保本期限的限制，保本基金主要是投资剩余期限在3年以内的短期债券，

而此类券种2005年总体回报也仅在3%左右，所以更高的收益还是来自基金经理对于“风险

资产”的主动运作。以南方避险为例，晨星数据显示，其最近股票持仓比重为22.22%，而其

他保本基金最高的股票配置比例仅为10.10%，业内人士分析认为，上述差异是造成保本基

金业绩差异的重要原因之一。

基金小知识：保本基金靠什么保本

问:南方避险增值基金正在开放申购，听说这种保本基金设有避险周期，那么什么是避险周

期，保本基金和其他基金有什么不同？

答:保本基金的避险周期又叫保本期，是基金管理人提供避险的期限。保本基金通常以保本

和增值为目标，主要投资于风险很低、高分红和回报的证券，以保证投资者到期能得到本金

加收益的基金，一般能获得高于同期银行存款利息的回报，是一种储蓄替代产品，一般规定

一定的封闭期限，属于“半封闭”的开放式基金。

之所以叫避险是指保本基金可以控制本金损失的风险。基金持有人持有到期，如可赎回金额

高于或等于其投资金额，基金管理人将按赎回金额支付给投资者。如果可赎回金额低于其投

资金额，基金管理人将按投资金额扣除已分红金额支付给投资者，并由担保人提供担保。由

第三方提供不可撤销的连带责任担保正是保本基金与其他基金最大的不同，从而保证期初全

部投资的安全。

而保本基金靠什么实现保本，则要看其资金运作机制。以南方避险增值为例，该基金将一定

比例资金投资于债券，并将这部分投资获得的固定收益数额放大一定倍数进行股票投资。在

实际投资操作中，根据股市、债市上涨和下跌的情况，动态调整股票和债券的投资组合，确

保在本金安全的前提下，把握股市上涨的收益机会，获得较高的预期收益。当基金前期收益

越多，净值水平越高时，下跌至保障本金水平的余地越大，即基金承受风险的能力越大，此

时投资于股票资产的比例上限越大。反之，当基金前期收益越少，净值水平越低时，下跌至

保障本金水平的余地越小，即基金承受风险的能力越小，此时投资于股票资产的比例上限越

小。

三、什么是伞型基金？

伞型基金实际上就是开放式基金的一种组织结构。在这一组织结构下，基金发起人根据一份

总的基金招募书发起设立多只相互之间可以根据规定的程序进行转换的基金，这些基金称为

子基金或成分基金，而由这些子基金共同构成的这一基金体系就合称为伞型基金，通常认为

“伞型结构”的提法可能更为恰当。

基础知识篇：2

一、封闭式基金与开放式基金

问:都说封闭式基金将是今年基金投资中的热点，那么，它和开放式基金有何不同呢？

答:根据《中华人民共和国证券投资基金法》总则，“封闭式基金是指经核准的基金份额总额

在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持

有人不得申请赎回的基金。”而开放式基金的基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合

同约定的时间和场所申购或者赎回。

我国证券市场上最初出现的都是封闭式基金，因为其可以保证资金总额的稳定，避免应对赎

回的问题，适合初创期的证券市场。

与开放式基金相比，封闭式基金的基金单位买卖价格更多受到市场供求关系的影响，因此会

出现折、溢价的现象，即基金单位买卖价格低于或高于每份基金单位资产净值。另外，开放

式基金的投资者可以随时申购赎回基金，而封闭式基金的买卖需要到交易所进行，需要交纳

一定比例的证券交易税和手续费，而开放式基金的投资者需缴纳的相关费用(如首次认购费、

赎回费)则包含于基金价格之中。一般而言，买卖封闭式基金的费用要高于开放式基金。由

于封闭式基金不能随时被赎回其募集得到的资金可全部用于投资，这样基金管理公司便可据

以制定长期的投资策略，取得长期经营绩效。而开放式基金则必须保留一部分现金，以便投

资者随时赎回，因此不能尽数地用于长期投资。

二、银河证券基金研究中心的基金分类法

分类原则：

基金分类主要以招募说明书中基金所确定的资产配置比例、业绩比较基准以及投资目标为基

础。招募说明书中基金所确定的资产配置比例、业绩比较基准以及投资目标代表了基金对投

资者的承诺，构成了对基金经理未来投资行为的基本约束，以此为依据进行基金分类，可以

保证分类的稳定性与公平性。

一级分类标准

先进行一级分类，然后再根据情况进行二级或三级分类。一级分类以中国证监会颁布并于

2004年7月1日起开始施行的《证券投资基金运作管理办法》为准，该办法第二十九条规

定：“基金合同和基金招募说明书应当按照下列规定载明基金的类别：(一)百分之六十以上的

基金资产投资于股票的，为股票基金；(二)百分之八十以上的基金资产投资于债券的，为

债券基金；(三)仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金；(四)投资于股票、债券和货币

市场工具，并且股票投资和债券投资的比例不符合第(一)项、第(二)项规定的，为混合基金；

(五)中国证监会规定的其他基金类别。”

二级分类标准

1、股票型基金：以股票投资为主，百分之六十以上的基金资产投资于股票的基金。

2、指数型基金：以某种指数的成份股为主要投资对象的基金。

3、偏股型基金：以股票投资为主，股票投资配置比例的中值大于债券资产的配置比例的中

值，二者之间的差距一般在10%以上。差异在5%～10%之间者辅之以业绩比较基准等情况

决定归属。

4、股债平衡型基金：股票资产与债券资产的配置比例可视市场情况灵活配置，股票投资配

置比例的中值与债券资产的配置比例的中值之间的差异一般不超过5%。

5、偏债型基金：以债券投资为主，债券投资配置比例的中值大于股票资产的配置比例的中

值，二者之间的差距一般在10%以上。差异在5%～10%之间者辅之以业绩比较基准等情况

决定归属。

6、债券型基金：包括两类基金。一种是不进行股票投资的纯债券基金，另一种是只进行新

股认购，但不进行积极股票投资的基金。

7、保本型基金：保证投资者在投资到期时至少能够获得全部或部分投资本金，或承诺一定

比例回报的基金。

8、货币型基金：主要以货币市场工具为投资对象的基金

三、货币市场基金有哪些特点？

货币市场基金与传统的基金比较具有以下特点：1、货币市场基金与其它投资于股票的基金

最主要的不同在于基金单位的资产净值是固定不变的，通常是每个基金单位1元。投资该

基金后，投资者可利用收益再投资，投资收益就不断累积，增加投资者所拥有的基金份额。

2、衡量货币市场基金表现好坏的标准是收益率，这与其它基金以净资产价值增值获利不同。

3、流动性好、资本安全性高。这些特点主要源于货币市场是一个低风险、流动性高的市场。

同时，投资者可以不受到日期限制，随时可根据需要转让基金单位。4、风险性低。货币市

场工具的到期日通常很短，货币市场基金投资组合的平均期限一般为4～6个月，因此风险

较低，其价格通常只受市场利率的影响。5、投资成本低。货币市场基金通常不收取赎回费

用，并且其管理费用也较低，货币市场基金的年管理费用大约为基金资产净值的0．25％～

1％，比传统的基金年管理费率1％～2．5％低。6、货币市场基金均为开放式基金。货币市

场基金通常被视为无风险或低风险投资工具，适合资本短期投资生息以备不时之需，特别是

在利率高、通货膨胀率高、证券流动性下降，可信度降低时，可使本金免遭损失。

货币市场基金的投资范围

根据《货币市场基金管理暂行规定》的规定，我国货币基金的投资范围包括：

现金；一年以内(含一年)的银行定期存款、大额存单；剩余期限在三百九十七天以内(含三百

九十七天)的债券；期限在一年以内(含一年)的债券回购；期限在一年以内(含一年)的中央银

行票据；中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。

如何投资货币市场基金

问：什么样的投资者适合投资货币市场基金？

答：一般而言，拥有一定金额的短期闲置资金，并希望有稳定增值机会的投资者，均适合投

资货币市场基金。具体来说，以下两类客户群体更应关注和投资货币市场基金：1.活期存款

客户、银行定期存款客户、国债投资者(追求本金安全、高流动性并希望获取稳定收益，将

货币市场基金作为现金管理的工具)；2.专业投资者(将货币市场基金作为投资组合的类属资

产配置，达到优化组合或避险的目的)。

问：什么是货币市场基金的每万份收益和近7日年化收益率？

答：每万份收益，是指把货币基金每天运作的收益平均摊到每1份额上，然后以1万份为

标准进行衡量和比较的1个数据。近7日年化收益率，是指货币基金7个自然日每万份基

金份额平均收益折算出来的年收益率。

这两种指标都是衡量货币基金的收益标准。每万份收益在基金出现大宗交易或者赎回的时

候，变化得最明显，而近7日年化收益率则是7日内收益情况的一个平均值。因此，如果

近7日收益率一样的话，并不意味每天的每万份收益也会一样。

投资者真正要关心的，应是每万份基金单位收益，它所反映的是投资者每天可获得的真实收

益。这个指标越高，投资人可获得真实收益就越高，而近7日年化收益率与投资者的真正

收益，仍存在着一定的距离。

四、中短债基金VS货币基金相似品种如何选择？

两种基金颇相近

我们不妨先对中短债基金和货币市场基金作一个简单地比较。目前市场上仅有两只中短债基

金———博时6号和易方达月月收益，成立时间都不长，最早的博时6号还不到4个月。

而货币基金要年长很多，2003年底诞生后，加上最新成立的长城货币基金，“家族”规模已

达26只。

中短债基金和货币基金一样，都免申购、赎回费，基金赎回款T＋1或T＋2日就可到账。

投资范围均与股无缘。不过，中短债基金投资债券期限为3年期以内，大大超过货币基金

的组合投资期限。正因如此，当初中短债基金面世时被称为“货币基金的加强版”。

不能忽视的差别

虽然相似，但两种基金还是有差别的，主要体现在收益率和风险度上。

从投资期限看，中短债基金风险和收益必然超过货币基金。可比较的是年化收益率。截至

12月13日，博时6号90天年化净值增长率为2.234%，而绝大多数货币基金7日年化收

益目前在2%上下。还有一个很能说明问题的数据，12月13日的市场利率，1年期为1.49%，

而3年期为2.28%，可看出货币基金和中短债基金的一个理论收益水平。当然最近也有个

别货币基金表现抢眼，收益率甚至超过中短债基金，这与其持有券种有关。

在两者资产估价中，都有一个修正条款，即基金要在每个交易日采用市场住房出租合同 利率、市场报价和

交易市价，对基金持有的估值对象进行重新评估，当重新评估的基金资产净值与“摊余成本

法”计算的基金资产净值产生重大偏离时，就需进行相关调整，以使基金资产净值更能公允

地反映基金资产价值。当这种偏离发生时，两者的风险度就不一样了。中短债基金比货币基

金对市场利率的短期变化更敏感，也就是短期波动会更加明显。

视资金安排而定

由此，投资哪种基金，除了要考虑收益率外，还需考虑风险度。

有一种直观的衡量方式。对于收益指标，货币基金表示为“7日年化收益率”，而博时6号则

为“90天年化收益率”。可以简单地认为，货币基金更适合以7天为运用周期的资金，而适

合中短期基金的资金，其运用周期在一个季度以上。

对刘小姐来说，如果资金打算放一个季度以上，不妨投资中短债基金，享受高一点的收益；

但如果期间会有急用，不如买货币基金，免得赎回中短债基金时正好在其净值波谷。

投资债券基金应该注意什么？

投资债券基金时，两个基本要素是利率敏感程度与信用素质。债券价格的涨跌与利率的升降

成反向关系，利率上升时，债券价格下滑。债券价格变化从而债券基金的资产净值对于利率

变动的敏感程度用久期作为指标来衡量，久期越长，债券基金的资产净值对利息的变动越敏

感。债券基金的信用素质取决于其所投资债券的信用等级。

投资人可以通过以下几个方面有所了解债券基金信息：基金招募说明书中对所投资债券信用

等级的限制；基金投资组合报告中对持有债券信用等级的描述。同时，投资人还需要了解

其所投资的可转债以及股票的比例。例如，基金持有比较多的可转债，可以提高收益能力，

尤其是集中持有大量转债的基金，其回报率受股市和可转债市场的影响可能远大于债市，但

也放大了投资风险。

五、指数基金的品种和特征

指数基金是一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则，实现与市场同步成长的基金品

种。具体可分为复制型指数基金和增强型指数基金，前者是完全复制标的指数，后者是在被

动投资的基础上适当调整个别股票的权重，以期获得比标的指数更好的收益。

目前封闭式基金中兴和、普丰、天元三只指数基金均为增强型指数基金；开放式基金中的指

数基金有华安上证180、天同180、博时裕富、融通深证100、易方达上证50、长城久泰、

银华-道琼斯88、华夏50ETF、嘉实300等。

在现有的指数中，上证50指数基金的蓝筹特征较为明显，行业集中度高———集中在银行、

钢铁、石油石化等方面，与经济发展的关联度高；上证180指数、深证100指数等则分别

反映了沪深两市的整体情况，此外，还有新华富时指数、道琼斯88指数等。

用股票做波段操作，由于股票涨幅和指数涨幅有偏差，容易出现“赚了指数不赚钱”的情况，

所以目前机构投资者往往选择指数基金进行波段性操作。

1.投资指数基金分散风险

问：何谓被动型的指数基金？

答：是指基金对于成份股票的投资数量，完全按照相关成份股票在具体指数中的所占权重进

行，不作主观投资多少的判断与选择；在市场时机方面，也不作任何选择，时刻保持高水平

的投资仓位，以求得基金绩效曲线与标的指数波动曲线的高度拟合。

问：投资指数基金有什么好处？

答：省时省力。指数基金的绩效表现，基本与标的指数代表的大势一致，研究大势比研究个

股简单，太多的上市公司包含着极为庞杂的信息，普通投资人无法过滤和判断。而投资指数

基金只需判断指数涨跌，不必费心挑选个股。看准了大势，就可购买指数基金，指数涨多少

基金就涨多少，简单明了，反之亦然。

此外，可低成本实现分散投资。最低只需投入100元(申购时需1000元)即可拥有组合证券。

如购买市值最大的5只股票各1手，要投资几千元。另外，选择更具代表性的与指数相对

应的基金，如国内首只全市场指数沪深300指数，还可避免沪深两个市场不一致的风险。

六大金刚理财秘籍：

华夏上证50ETF中国第一只ETF产品，基金规模和一二级市场成交量都很大，并且有很

长的历史记录可供投资者研究，无论是中线投资还是短线套利都十分活跃。

易方达深证100ETF深交所计划推出的第一只ETF产品，能够很好地体现深圳市场的特色，

由于每只股票所占比例较低，受到个股波动的影响较少。2005年9月，深证100指数在大

规模调整中接纳了更多的中小企业板上市公司，并且规定深证100指数至少包含10只中小

板上市公司，深证100指数的成长性更高，中线投资潜力大。

华安上证180ETF第一只在指数基础上经过挑选的ETF，剔除了上证180指数成分股中成

交活跃程度低的成分股，同时，基金管理人在ETF对应行业的配置方面也有更多的选择余

地，对上海市场有很好的代表性。

友邦华泰上证红利ETF特色明显的一只ETF产品，跟踪股票数量为50个，分红可能会不

断地给ETF投资者带来收益，适合原本喜好分红能力强的股票或者是基金的长期投资者投

资，投资者进行ETF套利也比较方便。

华夏中小板ETF六个产品中波动性最大的一只ETF，从2005年6月7日的基准日到12

月1日指数正式启动，中小板指数上涨了40%以上，远远超过其他指数的上涨幅度。中小

板公司股价波动大、成长性强，这些特征都给中小板ETF吸引机构投资者和实力雄厚的个

人投资者进行ETF套利提供了更大的空间，中小板ETF的最大魅力在于波段操作。

南方上证小康ETF六个产品中跟踪股票最少的一只ETF产品，跟踪股票数量只有30个，

套利机制实现起来最为方便。由于上交所和南方基金共同开发的上证小康指数尚未公布指数

构成，其特征要等指数公布再做进一步研究。

3.上证50ETF的优势是什么

ETF的二级市场交易类似股票，投资者可以通过任何一个证券公司以现金方式买卖ETF份

额。ETF二级市场交易的最小单位是一手(一手指100份，约100元)，资金门槛低，小额

资金即可参与。上证50ETF的二级市场交易费用远低于传统指数基金的申购赎回费用，频

繁买卖的成本低；二级市场交易类似股票，交易日内价格波动较大(而不像传统开放式指数

基金每天只有一个成交价格--基金份额净值)，方便投资者通过波段操作获得收益。也就是说，

ETF的收益源于指数的波动，而不一定是单边的上涨。普通的投资者其实可以将上证50ETF

看成茶则是干嘛用的 是一只指数股票。

买卖上证50ETF的操作非常简单，就跟买卖封闭式基金一样，例如你要购买10000份上证

50ETF，你只需要输入代码510050、数量10000、价格比如0.735元，就可以了，按规定

佣金不超过成交金额的0.3%。

由于50ETF既可以在一级市场上用一篮子股票进行申购和赎回，又可以在二级市场上直接

买卖。在一级市场上50ETF实际上以一篮子股票的价格来标价，即50ETF的净值；在二级

市场上50ETF的价格是50ETF基金的市场交易价格，即50ETF的市值。

实际操作中，ETF实现套利有两种方式，当ETF溢价交易时，即二级市场价格高于其净值

交易的时候，ETF的一级市场参与者可以通过买入与基金当日公布的一揽子股票构成相同

的组合，在一级市场申购上证50ETF，然后在交易所卖出相应份额的上证50ETF。这样，

如果不考虑交易费用，投资者在股票市场购入股票的成本应该等于ETF的单位净值，由于

ETF在二级市场是溢价交易的，投资者就可以获取其中的差价。

而当ETF折价交易时，即二级市场价格低于其净值交易的时候，套利交易者可以通过相反

的操作获取套利收益。即ETF的一级市场参与者可以在二级市场买入上证50ETF，同时在

一级市场赎回相同数量的ETF(得到的是代表ETF的组合股票)，并在二级市场卖出赎回的

股票。如果不考虑交易费用和流动性成本，那么投资者在二级市场卖出所赎回的股票的价值

应该等于其基金净值，由于ETF是折价进行交易的，因此套利者可以从中获利。

六、基金投资者问答：如何通过LOF获取套利机会？

深圳陈先生问：货币市场基金的收益每月集中结转一次，如果想在结转前赎回，该如何计算

赎回金额？

鹏华基金：货币市场基金按照份额赎回，未结转基金收益的处理办法为：赎回金额=赎回份

额基金份额净值+对应的待支付收益。例如，某投资者赎回10,000份鹏华货币市场基金，

若该10,000份基金份额对应的待支付收益为16.00元，则可确认其得到的赎回金额为：

10,0001.00+16.00=10,016.00元。

湖北罗先生问：请问基金的交易账户与基金账户有何区别？

大成基金：基金账户是基金公司为投资者开立的、用于记录投资者持有各基金的份额变动和

结余情况的账户，不论投资人是通过哪个渠道办理，均记录在该账户下。交易账户是销售机

构为投资者开立的、用于记录投资者通过该销售机构办理基金交易所引起的基金份额的变动

及结余情况的账户。

湖南刘女士问：基金净值和累计净值有什么区别？申购/赎回基金是按照净值还是累计净

值？

博时基金：基金净值指的是基金份额净值，基金份额净值=基金资产净值/基金总份额。基金

份额累计净值指基金自设立以来，在不考虑历次分红派息情况的基础上的单位份额资产净

值。基金份额累计净值=基金份额净值+每份基金份额累计分红。累计净值反映了基金从设

立之日起基金资产净值变动的情况。

投资者申购/赎回基金的计价基础为有效申请当日的基金份额净值。

重庆王先生问：我刚买了LOF，请问如何通过LOF基金交易获取套利机会？

融通基金：LOF的问世为投资者带来新的跨市场套利机会。由于在交易所上市，又可以办

理申购赎回，所以二级市场的交易价格与一级市场的申购赎回价格会产生背离，由此产生套

利的可能。当LOF的网上交易价格高于基金份额净值、认购费、网上交易佣金费和转托管

费用之和时，网下买入网上卖出的套利机会就产生了。同理，当某日基金的份额净值高于网

上买入价格、网上买入佣金费、网下赎回费和转托管费用之和时，就产生了网上买入网下赎

回的套利机会。

基金类的相关术语

1.基金净值

为了更好地分析基金净值，观察净值变动，更好地把握净值变动规律，正确选择和投资基金，

需要投资者从以下几个方面走出基金净值理解上的误区。

第一，净值越低价格越便宜。由于基金按交易品种不同，分为上市交易型开放式基金和非上

市交易型开放式基金。对于非上市交易型基金，其申购、赎回的参考价格就是基金的净值，

而对于上市交易型开放式基金来讲，基金的价格与净值是不同的，基金的价格变化受一定的

市场供求关系影嫌邙呈现不同的变化，而基金的净值则是由基金运作业绩所决定的。

正是由于基金价格和基金净值的不同步而造成价格偏差，才给参与上市交易型开放式基金套

利的投资者创造了机会。

第二，净值越低基金的投资价值越大。基金的现有净值只是基金历史业绩的一种反映，并不

代表基金的未来业绩。当投资者挑选一只基金产品时，购买的只是基金的即期净值，而基金

的远期净值变化是不可预测的，存在走高、走平或走低的可能性，而影响基金净值未来变化

的是基金管理人的未来运作水平。因此，以即期的基金净值高低，作为是否对基金进行投资

的依据也是有失偏颇的。

第三，以静态的眼光看待基金净值的变化不准确。由于基金与证券市场的变化关联度极强，

证券市场股票的价格波动，均会在同一时间内影响基金资产配置品种中的股票资产的市值变

化，从而使基金净值处于不断的变化之中。

正是由于股票资产价格的连续波动性，从而使基金的净值也呈现一定的连续波动性。只要基

金不进行实际的清算交割，基金的净值就是一个“虚拟”的参考价格，并不构成基金资产的实

质性增加，更不会产生实质性的损益。

因此，静态看待基金的收益是不全面的。但这种基金的短期净值变化，却为进行基金价格套

利的投资者提供了机会。

2.累计净值:

“基金累计净值”是指基金最新净值与成立以来的分红业绩之和，体现了基金从成立以来所取

得的累计收益(减去一元面值即是实际收益)，可以比较直观和全面地反映基金在运作期间的

历史表现，结合基金的运作时间，则可以更准确地体现基金的真实业绩水平。而“最新净值”

应该说主要是提供一种即时的交易价格参考，分红可以从一定程度上反映基金的赢利情况，

但主要体现的还是基金的收益实现能力，分红业绩实际上是可以通过累计净值得到反映的，

因此，从投资者进行基金业绩比较的角度来说，基金累计净值应该是比最新净值和分红更重

要的指标。

3.基金封闭期

所谓开放式基金的封闭期是指基金成功募集足够资金宣告基金合同生效后，会有一段不接受

投资人赎回基金份额申请的时间段。设定封闭期一方面是为了方便基金的后台(登记注册中

心)为日常申购、赎回做好最充分的准备；另一方面基金管理人可将募集来的资金根据证券

市场状况完成初步的投资安排。根据《证券投资基金运作管理办法》规定，基金封闭期不得

超过3个月。

4.封闭式基金认沽权证

据了解，封闭式基金认沽权证是指基金公司发行的、免费提供给投资者的、可以在交易所交

易的、定期或实时执行的以基金价格交换基金净值的权利。可以发现，此类认沽权证的内在

价值就是基金净值与基金价格的差值。

海通证券研究所金融工程部研究员娄静认为，一方面，由于基金持有人将权证卖掉的收益要

明显高于赎回基金的收益，因此，持有人行权(赎回)的可能性大大降低。另一方面，对于短

期套利者来说，必须同时在二级市场上买入封闭式基金和权证才能赎回，这将加大套利者的

成本，从而使持有封闭式基金投资者中的套利者比例大大降低，这将令封闭式基金在契约到

来时平稳实现过渡。

5.“核心-卫星”基金投资策略

“核心-卫星策略”(Core-satelliteStrategy)是基金的一种资产配置策略。通俗来讲,所谓“核心-

卫星策略”就是将基金的股票资产分成两部分,每个部分一般分别由不同的投资组合组成,其

中一个部分在整个投资组合中所占的权重更大些,对整个投资组合的安全和收益起到“保驾

护航”的决定性作用,因而称之为“核心”；另一个部分在整个投资组合中所占的权重略小,以核

心组合为基本依托,但是就像一颗颗卫星围绕着大行星遨游太空一样,在一定条件的约束下,

它可以有更加广阔的投资空间,投资更加主动、更加积极、更加灵活,是为“卫星”,它往往能获

得令人惊喜的收获。

“核心-卫星策略”最早出现于20世纪90年代,很快就为退休基金、年金及基金中的基金(Fund

ofFunds)等机构投资者广泛运用,全球知名的先锋集团(VanguardGroup)、巴克莱国际投资

(BarclaysGlobalInvestors)等资产管理公司大都采用“核心-卫星策略”来管理机构投资者账

户。目前在国际成熟市场上,“核心-卫星策略”已被广泛应用,而将其引入国内,采用“核心-卫星

策略”来进行股票型基金的投资,天治核心成长基金还是第一家。

把握核心追求成长

采用“核心-卫星策略”进行投资的“核心组合”,一般是选取某一权威的大型指数进行跟踪投资,

目的是控制投资组合相对于市场的系统风险,并获得市场平均水平的收益；而“卫星组合”则通

过优选股票进行主动投资,以追求超越市场平均水平的收益。

根据天治核心成长基金的产品说明以及相关报道,该基金的股票资产分为核心组合和卫星组

合两大部分,核心组合投资于具有良好稳定性的新华富时中国A200指数中的大盘蓝筹股,这

一部分的投资比例占全部股票资产净值的55%-65%,并采用跟踪误差控制技术等方法来降

低波动性,从而使核心组合的长期绩效较为稳定；卫星组合将投资于品质优良、成长潜力高

的中小型股票,这一部分的投资比例占全部股票资产净值的35%-45%,这一部分瞄准的是风

险与收益相对较大的资产,可以为整个投资组合提供上涨时的积极动能。通过这样的组合,既

能发挥核心组合长期收益稳定、低风险的优势,又能充分体现卫星组合发现和把握获取超额

收益机会的优势。同时,由于核心组合与卫星组合的相关性很低,能够有效地分散和降低股票

资产的整体风险,从而达到在控制一年级四字成语 相对市场风险的前提下,追求中长期的资本增值。这可能就

是天治核心成长基金在国内首次推出“核心-卫星策略”带给我们的一种新思路吧。

6.基金:

听起来虽然和鸡精差不多，但写出来不一样，是‘基金'两个字。基金就像一口大锅，许多投

资人把钱投进去。因为这些人没有时间，没有相关的知识或者没有兴趣去亲自买股票。这口

锅里的钱交给金融的专家，也就是所谓的基金经理人，去投资买股票。国家对此进行严格的

监督。

7.基金的分类

基金是一种间接的证券投资方式。基金管理公司通过发行基金单位，集中投资者的资金，由

基金托管人（即具有资格的银行）托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等

金融工具投资，然后分享收益，当然也得共担投资风险。根据不同标准可以将证券投资基金

划分为不同的种类：

——根据基金单位是否可增加或赎回，可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金不上市

交易，可以通过银行、证券公司、基金公司网站申购和赎回，基金规模不固定，基金单位可

随时向投资者出售，也可应投资者要求随时买回的运作方式；封闭式基金有固定的存续期，

期间基金规模固定，在证券交易场所上市交易，投资者通过二级市场买卖基金单位。

——根据投资风险与收益的不同，可分为成长型基金、价值型基金和平衡型基金、指数型基

金。

成长型：成长型基金主要投资于良好成长性的上市公司的股票、投资创新类上市公司、上市

的中、小市值上市公司股票，属于股票投资基金中的中等偏高风险品种。

平衡型：在股票资产中，主要投资于成长类股票和价值类股票，属于股票投资基金中的中等

风险品种。

价值型：股票投资部分主要采取价值型投资策略，如价值被低估的上市公司的股票，大盘价

值股票等谋求资本长期稳健增值，属于股票投资基金中的低等风险品种。

指数型：指数基金的投资采取拟合目标指数收益率的投资策略，分散投资于目标指数的成份

股，力求股票组合的收益率拟合该目标指数所代表的资本市场的平均收益率。

——根据投资对象的不同，可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、平衡基金等。其中，

配置型基金－随市场变化，灵活配置于股票、债券和现金等各类资产。股票和债券投资比例

变动范围均比较大。货币市场基金－主要投资于货币市场工具的基金，货币市场工具包括短

期债券、央行票据、回购、同业存款、大额存单等。

8.什么是货币市场基金的每万份收益和近7日年化收益率？

答：每万份收益，是指把货币基金每天运作的收益平均摊到每1份额上，然后以1万份为

标准进行衡量和比较的1个数据。近7日年化收益率，是指货币基金7个自然日每万份基

金份额平均收益折算出来的年收益率。这两种指标都是衡量货币基金的收益标准。每万份收

益在基金出现大宗交易或者赎回的时候，变化得最明显，而近7日年化收益率则是7日内

收益情况的一个平均值。因此，如果近7日收益率一样的话，并不意味每天的每万份收益

也会一样。投资者真正要关心的，应是每万份基金单位收益，它所反映的是投资者每天可获

得的真实收益。这个指标越高，投资人可获得真实收益就越高，而近7日年化收益率与投

资者的真正收益，仍存在着一定的距离。

9.什么是前端收费和后端收费？

前端收费是指投资人在申购基金时缴纳的费用。

后端收费或称递延销售费，是投资人在赎回时缴纳的费用。一般是申购金额的一定百分比，

但在基金赎回时缴纳。

前端收费按投资金额划分费率，而后端收费以持有时间划分费率档次。

10.你了解基金分红吗？

所谓基金分红,就是基金实现投资净收益后,将其分配给投资人。基金净收益是指基金收益扣

除按照有关规定可以在基金收益中扣除的费用后的余额,包括基金投资所得红利、股息、债

券利息,买卖证券差价、银行存款利息以及其他收益。除此之外,基金分红古代战争 还要具备以下几个

条件:1,基金当年收益弥补以前年度亏损后方可进行分配；2,基金收益分配后,单位净值不能

低于面值；3,基金投资当期出现净亏损则不能进行分配。基金分红除了需要按照相关法规要

求外,还要按照招募说明书中的收益分配条款来进行。

基金分红有现金分红和红利再投资两种方式。根据《证券投资基金运作管理办法》,若投资

者未指定分红方式,则默认收益分配方式为现金分红。投资者可以在权益登记日之前去您购

买基金的机构处进行分红方式的修改。

那么,对于现金红利,您是否了解其计算方法呢?现金红利是您持有的基金份额乘以每份基金

所派发的红利金额。由于目前国家对证券投资分红所得暂不征收所得税,所以您所得到的分

红收益等于派发的现金红利。如果您选择了红利再投资,那么,分红所得的现金红利将以分红

公告所规定的红利派发日的单位基金资产净值自动转为基金单位进行再投资。需要提醒的是,

红利再投资获得的基金份额是免申购费的,可以帮助您的长期投资获得更高的收益。

很多投资人会问,应该在分红之前购买还是分红之后购买基金?由于分红派发的基金收益是

基金净值的一部分,分红后,基金净值会比较低,购买是否比较划算?假设在权益登记日和红利

再投资日之间市场没有波动,那么,投资者无论是在分红前购买还是之后购买,其拥有的资产

是没有差别的。这是因为,虽然分红之前购买可获得分红并转换成基金份额,但分红之后购买

由于基金净值下降,同样的申购金额可购买更多的基金单位。

投资者关心的另一个问题是,好基金是否要多分红?其实,除了分红型基金之外,对于其他类型

的基金,分红多并不见得一定是好事,合理分红才是最重要的。因为基金分红要有已实现的收

益作基础,基金管理人必须抛出手中获利的股票或债券才能分红。如果频繁分红,自然会导致

基金陷入波段操作的短期行为,而且基金在市场频繁进出,会相应增加印花税和佣金,这些交

易成本实际上最终还是要由基金持有人承担的。

11.申购基金按什么价格成交?

如果投资者在3月10日申购某只开放式基金，是按照什么价格成交？

首先，基金申购采用“未知法”，投资者是以申购当日的基金单位资产净值为基础作为申购价

格。也就是说，确认在3月10日有效的申购，是按10日的单位净值为基础计算净申购份

额的。

其次，3月10日的申购行为不一定构成当日的有效申购。基金销售机构通常将下午3点前

的申购确认为当日的申购，而在3点后的申购算作下一个工作日的有效申购的，也有销售

机构在3点后不接受申购的。因此，如果投资者在10日下午4点的申购，而且基金销售机

构接受其申购的，应算为下一个工作日的有效申购。

12.基金的交易帐户和基金帐户有什么区别

基金账户:是基金公司为投资者开立的、用于记录投资者持有各基金的份额变动和结余情况

的账户，不论投资人是通过哪个渠道办理，均记录在该账户下。

交易账户:是销售机构为投资者开立的、用于记录投资者通过该销售机构办理基金交易所引

起的基金份额的变动及结余情况的账户。

13.怎样才能知道是否可参与基金分红

可参与基金分红的对象是指：权益登记日在基金公司登记在册的该基金全体持有人。

但应该注意的是，权益登记日申请申购的基金份额不享有本次分红权益,权益登记日申请赎

回的基金份额享有本次分红权益。

14.基金转换

是指当一家基金管理公司同时管理多只开放式基金时，基金投资人可以将持有的一只基金转

换为另一只基金。即，投资人卖出一只基金的同时，买入该基金管理公司管理的另一只基金。

通常，基金转换费用非常低，甚至不收。

15.什么是上市开放式基金份额转托管？

上市开放式基金份额的转托管业务包含两种类型：系统内转托管和跨系统转托管。

系统内转托管是指持有人将持有的基金份额在注册登记系统内不同销售机构(或网点，即场

外系统)之间或证券登记结算系统内不同会员单位(或席位，即场内系统)之间进行转托管的行

为。

跨系统转托管是指持有人将持有的基金份额在注册登记系统和证券登记结算系统之间进行

转托管的行为。

基础知识篇－4

1、什么是证券投资基金？

通俗地说，证券投资基金是通过汇集众多投资者的资金，交给银行保管，由专业的基金管理

公司负责投资于股票和债券等证券，以实现保值增值目的的一种投资工具。

2、证券投资基金是如何分类的？

按照基金规模可否随时变化分，可分为开放式基金和封闭式基金。

按照资产配置比例的不同可分为货币市场基金、债券基金、股票基金、平衡基金和保本基金。

3、什么是封闭基金？什么是开放式基金？

封闭式基金指发行总额事先确定，基金规模总数不变、基金上市后投资者通过证券市场(一

般是交易所)转让、买卖的基金。

开放式基金是发行总额不固定、积极内规模随时增减、投资者可以按基金净值在国家规定的

营业场所申购和赎回的基金。

4、开放式基金和封闭式基金有哪些区别：

◎基金规模和续存期不同开放式基金因投资者可随时申购和赎回，故基金规模不固定，也

不设定续存期。而封闭式基金规模固定，有续存期规定。

◎买卖方式不同开放式基金类似保险产品，可通过基金管理公司的投资顾问销售，也可通

过银行代理销售。封闭式基金类似股票，在交易所交易。

◎定价方式不同虽然两者的价值均是按基金单位核算的资产净值，但是开放式基金价格严

格按照单位资产净值计算，而封闭式基金交易价格会受到时常供求因素影响，因此在单位资

产净值基础上会有折价和溢价的情形。

5、开放式基金相对封闭式基金有哪些优势？

相对封闭式基金，开放式基金有以下优势：

◎透明度高

开放式基金每天都会披露基金单位资产净值，准确体现基金运作的真实价值。

◎流动性好

投资者可以随时按照基金单位资产净值申购、赎回，避免了折价风险。另一方面，基金管理

人为满足投资人的赎回需要，不会持有难以变现的资产，使组合流动性优于封闭式基金。

◎更好的客户服务

投资开放式基金后你可以享受到基金公司或代销商的一系列服务，比如帐户查询和理财咨

询，这些是封闭式基金所没有的。

6、什么是成长型基金？什么是价值型基金？

成长型基金的投资风格旨在挑选盈利增长优于平均水平，并具备增值潜力的公司。成长型的

重点并不着眼于股票的现价，而是预期未来股价表现会优于市场平均水平。而价值型基金的

投资风格旨在买入价格相对内在价值显得较低的股票，预期股票价格会重返应有的合理水

平。

7、什么是指数基金？什么是增强指数基金？

◎指数基金是一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则，实现与市场同步成长的基金

品种。指数基金的投资采取拟合目标指数收益率的投资策略，分散投资于目标指数的成份股，

力求股票组合的收益率拟合该目标指数所代表的资本市场的平均收益率。

◎增强指数基金是指通过指数化投资和积极投资的有机结合，实现投资风险和收益的优化平

衡，力求使基金取得超过市场的投资收益，实现基金资产的长期稳定增值。

8、什么是收益型基金？什么是平衡型基金？

◎收益型基金是以追求基金当期收入为投资目标的基金，其投资对象主要是历史分红记录不

错的绩优股、债券等有价证券。收益型基金一般把所得的利息、红利都分配给投资者。

◎平衡型基金是既追求长期资本增值，又追求当期收入的基金，这类基金主要投资于债券、

优先股和部分普通股，这些有价证券在投资组合中有比较稳定的组合比例，一般是把资产总

额的25%至50%投资于债券，其余的投资于普通股。其风险和收益状况介于成长型基金和

收益型基金之间。

9、什么是股票基金、债券基金、货币市场基金，以及其他基金品种？

根据投资对象的不同，证券投资基金可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、

期权基金、指数基金和认股权证基金等。

◎股票基金是指以股票为主要投资对象的投资基金；

◎债券基金是指以债券为投资对象的投资基金；

◎货币市场基金是指以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、公司债券等货币市场短期

◎有价证券为投资对象的投资基金；

◎期货基金是指以各类期货品种为主要投资对象的投资基金；

◎期权基金是指以能分配股利的股票期权为投资对象的投资基金；

◎指数基金是指以某种证券市场的价格指数为投资对象的投资基金；

◎认股权证基金是指以认股权证为投资对象的投资基金。

10、什么是契午夜女人 约型基金和公司型基金？

根据组织形态的不同，投资基金可分为公司型投资基金和契约型投资基金。

◎契约型投资基金也称信托型投资基金，是指基金发起人依据其与基金管理人、基金托管人

订立的基金契约，发行基金单位而组建的投资基金；

◎公司型投资基金是具有共同投资目标的投资者组成以盈利为目的的股份制投资公司，并将

资产投资于特定对象的投资基金。

目前国内已经发起成立的开放式基金都是契约型基金。

11、什么是LOF基金？

LOF基金，英文全称是“ListedOpen-EndedFund”，汉语称为“上市型开放式基金”。也就是

上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交

易所买卖该基金。不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额，想要上网抛出，须办理一

定的转托管手续；同样，如果是在交易所网上买进的基金份额，想要在指定网点赎回，也要

办理一定的转托管手续。

12、什么是交易所交易基金(ETFs)？

交易所交易基金是指可以在交易所上市交易的基金，又称ETFs(ExchangTradedFunds)，

其代表的是一揽子股票的投资组合，投资人通过购买基金，一次性完成一个投资组合(例如

某个指数的所有成分股股票)的买卖。

交易所交易基金有两种交易方式。

◎一是投资人直接向基金公司申购和赎回。这有一定的数量限制，一般为5万个基金单位

或者其整数倍；而且是一种以货代款的交易，即申购和赎回的时候，付出的或收回的不是现

金而是一揽子股票组合。

◎二是在交易所挂牌上市交易，以现学生顶岗实习周记 今方式进行。与通常的开放式基金不同的是，交易所交

易基金在交易日全天交易过程中都可以进行买卖，就像买卖股票一样，还可以进行短线套利

交易。

13、开放式基金投资的收益来源是什么？

开放式基金在运作过程中收益来源有三：

◎利息收入：指投资国债、金融债、企业债或银行存款产生的利息给付；

◎资本利得：指买卖股票或债券获得的差价收入；

◎其他收入：指运用基金资产带来的成本或费用节约计入的收入。

这些收益均包含在基金单位资产净值中，到一定时候会按照基金契约以分红形式分配给投资

者。

14、什么是开放式基金的认购？

若在开放式基金的发行期内购买，称为认购。国内许多开放式基金在发行时为吸引更多投资

者，认购费率会比基金成立后低廉。

15、什么是开放式基金的封闭期？为什么要有封闭期？

基金成功募集足够资金宣告成立后，会有一段不接受投资者赎回基金单位申请的时间段，称

之为基金的封闭期。封闭期是为了让基金经理将募集来的资金根据证券市场状况完成初步的

投资安排。根据《开放式证券投资基金暂行办法》规定，基金封闭期不得超过3个月。

16、什么是开放式基金的申购、赎回？

基金封闭期结束后，您若申请购买开放式基金，习惯上称为基金申购，以区分在发行期内的

认购。若您申请将手中持有的基金单位按公布的价格卖出并收回现金，习惯上称之为基金赎

回。

17、什么是基金的开放日？

所谓开放日指基金契约规定的投资者可以在销售网点办理基金申购、赎回交易业务日期。

18、什么是巨额赎回？基金管理公司如何面对巨额赎回?

如果在某个基金开放日，基金净赎回申请(指赎回申请与申购申请总数之差)超过上一日基金

总份数的10%，即认为发生了巨额赎回。巨额赎回意味着基金管理人必须卖出大量证券以

变现，而大量卖出证券便可能牺牲收益，所以在处理巨额赎回时，基金管理人可以视情况选

择：

正常赎回若认定完全有能力应付，则可按正常赎回程序执行，投资人利益不受影响。

部分顺延赎回若基金经理认为在一天内大量卖出证券比较困难或者对基金十分不利时，在

当日接受赎回比例不低于基金总份额的10%的前提下，可以对其余赎回申请延期办理。对

于当日的赎回申请，基金管理人会按单个帐户赎回申请量占赎回申请总量的比例，确定当日

收力的赎回份额；未受理部分会延迟至下一个开放reprented 日办理，并以该开放日当日的基金资产净

值为依据计算赎回金额，但投资者可在申请赎回时选择当日未获受理部分予以撤销。

发生巨额赎回并延期支付时，基金管理人应当通过邮寄、传真或者招募说明书会订的其他方

式、在招募说明书规定的时间内通知基金投资人，说明有关处理方法，同时在指定媒体及其

他相关媒体上公告；通知和公告的时间最长不超过三个证券交易所交易日。

19、基金管理人、基金托管人、基金注册登记机构和基金代销机构。

基金管理人是负责基金发起于经营管理的专业性机构年会通知范文 。在我国，按照《证券投资基金管理暂

行办法》，基金管理人由基金管理公司担任。基金管理公司通常由证券公司、信托投资公司

或其他机构能发起成立，具有独立法人地位。基金管理人作为受托人，必须履行“诚信义务”。

基金管理人的目标函数是受益人利益的最大化，不得在处理业务时，考虑自己的利益或为第

三者谋利。基金托管人是依据基金运行中“管理与保管分开”的原则对基金管理人进行监督和

保管基金资产的机构，是基金持有人利益的代表，通常由有实力的商业银行和霍信托投资公

司担任。基金托管人与基金管理人签订托管协议，在托管协议规定的范围内履行自己的职责

并收取一定的报酬。基金托管人在基金的运行过程中起着不可或缺的作用。

基金注册登记机构是负责投资者账户的管理和服务、负责基金单位的注册登记以及红利发放

等具体投资者服务内容的专门机构。这册登记机构通常由基金管理人或其委托的其他机构

(如中国证券登记结算公司)。

基金代销机构是接受基金管理公司委托，代理开放式基金认购、申购和赎回业务的机构。基

金代销机构可以使商业银行、证券公司。

20、基金净值和累计净值。

基金净值，是指每个营业日根据基金所投资证券市场收盘价所计算出的基金总资产价值，扣

除基金当日之各类成本及费用后，所得到的就是该基金当日之资产净值。除以基金当日所发

生在外的单位总数，就是每单位基金净值。

基金累计净值为单位净值与基金成立以来累计分红派息之和，它属于一个参照值。

举例说明，2002年7月2日某基金单位净值是1.0486元，2004年4月份派发的现金红利

时每份基金单位0.025元，则累计净值=1.0486+0.025=1.0736元。