如何优化企业资本结构

如何优化企业资本结构

如何优化企业资本结构

资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，广义的资本结构通常称为财务结构，是指企业全部资金的结构，而狭义的资本结构仅指长期资本结构。

一、我国目前企业资本结构存在的问题

1、资本结构中负债资金的作用

企业资本结构是由企业采用的各种筹资方式筹集资金而形成的，各种筹资方式的组合类型决定着企业资本结构及其变化，尽管如此，但总的来说，资本结构问题其实是负债资本所占比重问题。

(1)合理地利用负债有利于降低资本成本。由于负债资金必须按期还本付息，对于资金供应者来说，其风险小于权益资金，所以负债利息率一般低于权益资金的报酬率。同时负债利息可以在税前利润中扣除，企业可减少所得税，使得负债资金成本必然低于权益资金成本。因此在一定限度内增加负债资本，必然降低综合资本成本，从而有利于提高企业价值。

(2)合理地利用负债有利于获得财务杠杆利益。由于债务利息通常是固定不变的，当息税前利润增大时，每1元利润所负担的固定利息会相应降低，从而可分配给股权所有者的税后利润会相应增加。因此，在一定限度内合理地增加债权资本，可以发挥财务杠杆的作用，给企业所有者带来财务杠杆利益。

(3)过渡负债会造成财务风险。财务杠杆是一把“双刃剑”，过渡的负债尽管造成了资本成本的进一步降低与财务杠杆利益的进一步扩大，但同时也带来了财务风险的扩大，过高的利息会造成企业的亏损，过高的负债也增加了企业偿还本金的压力，从而加大了企业破产的风险。

2、我国目前企业资本结构的现状

(1)企业负债比重过高。据统计，1980年国有企业的资产负债率为18.7%，1998年为65.5%，资产负债率变化确实很大，而80年代中期开始实行固定资产投资由财***拨款改为银行贷款，即所谓的“拨改贷”后，更加促使负债比例过高。而且，财***拨款改为银行贷款以后，国家财***几乎不对国有企业增注资本金。国家财***投资占全社会固定资产投资比重也从1981年的28.1%下降到1995年的2.6%。更有甚者，一些新建企业完全靠银行贷款建成，成为无资本金企业。

(2)非经营性负债占据很大比重。表现在两方面：一方面企业依靠负债兴办社会福利设施;另一方面，企业负债用于上缴利税及应付各种社会摊派支出庞大。因此，高负债比率下的低资产收益率，使得企业债务问题积重难返。此外，债权主体单一，银行成为企业最大的甚至是惟一债权人，形成了企业与银行之间的依附关系。

(3)国有企业中国有股权比重过高。随着现代企业制度的改革，国有企业通过改制成为有限责任公司和股份有限公司。除了国有独资公司以外，其他组织形式的公司制企业中，国有股权比重也相当高。以上市公司为例，我国上市公司国有股比例大多在60%以上。

(4)渠道单一，企业负债过度。由于渠道狭窄我国居民的闲散资金不能直接融资，主要是依靠间接融资为主，一些企业流动资金极少，一旦银行停止注人信贷资金，便会陷入困境。在企业负债率迅速攀升的同时，还伴随着不良负债的不断增加。其中相当一部分部分企业难以支付这种不良债务及其利息构成的巨大而沉重的包袱，使企业陷入较为严重的债务危机。

(5)资本结构，银企认识不一。统计资料显示，国有商业银行贷款中，不良贷款比例节节攀升，大大超过了银行的风险承受能力，这不但阻碍了国有银行商业化的改革进程，而且也是银行货币体系和国民经济潜伏着巨大危机。银行为了减少自己的不良债权，总想得到企业的还贷，故不希望企业破产或兼并;而一些企业则想方设法搞破产或假破产，以此来优化自己的资本结构，以便东山在起。

二、我国企业资本结构的优化措施

1、因地制宜，建立合理的资本结构

理论上讲，最佳资本结构是存在的，但由于影响资本结构的因素很多，而且各种因素具有很大的不确定性，所以在实务中确定最优资本结构几乎是不可能的，但是，我们可以综合各种影响因素建立一个目标资本结构，使得筹资决策所寻求的资本结构与目标资本结构趋于一致。因此，应针对企业的类型、财务状况、资产结构、产品生产销售情况、税率与利率的变化水平和投资人与管理者的心理状况等因素，因地制宜，不能搞一个标准，进行一刀切，建立适合自己的合理的资本结构。

2、强化企业资本结构意识，加强企业资本结构研究

目前，一部分企业经营管理者水平低，只注重发展规模，一方面造成高额负债，另一方面使企业现有资金闲置。所以必须要强化企业资本结构意识，逐步推广以“资本保值增值率”、“资产负债率”和“流动比率”为主的指标的企业考核体系，促使企业有效地控制债务风险。同时，应加强资本结构的理论研究，尽管最优的资本结构存在于理论上，但是针对不同情况一个个的具体企业而言，合理的资本结构还是存在的，如果能加强理论研究，并借鉴国外已有的量化指标，在总结有关资本结构理论的基础上，对影响资本结构的数据进行综合整理和分析，从而找出相对合理的企业资本结构量化标准，将会指导企业实践活动。

3、***府要加大支持企业优化资本结构的力度

优化资本结构需要***府的投入，一是资金的投入，二是***策的投入，三是立法的投入。如何用好财务杠杆这一把“双刃剑”，充足的资金是前提，***策与法规的完善与健全是保障，通过立法和制定相应的***策对资金运行环境进行规范，促使资金正常运行，这样，既能充分发挥财务杠杆的杠杆效应，又能更好地规避财务风险。在资金的运行中，金融机构是纽带，国有商业银行应加大金融支持力度，正确处理债权债务关系，在企业改革与完善资本结构中，要有高度的责任感和使命感，要有全局的观点和积极负责的态度，对扭亏无望的企业支持他们进行破产处理，实行资产重组，对尚有潜力的企业应予以资金扶持，帮助企业调整债务结构，降低资本成本。

4、加快资本市场建设，大力扶持证券市场的发展

中央银行必须对证券市场适度监控，这样才能使我国的股票债券及基金市场的运作走入正轨，从而使企业通过合法的途径，获得所需的资本，使融资方式多元化，融资风险分散化。同时应大力扶持证券市场的发展，一个健康有序的证券市场，是建立和完善资本市场的必然要求。我国证券市场近几年有了长足发展，但应该指出，目前的证券市场还只是处于起步阶段，还是一个不规范、不成熟的市场，难以对资本结构发挥其应有的作用，必须下大力气扶持，加快其发展。

5、加快企业转轨建制步伐，建立现代企业制度

优化资本机构必须与建立现代企业制度同步进行。首先要改善当前投资效益低下的状况。企业要按照市场法则和资金运行规律，加强对投资项目的`科学论证和投资活动的科学管理，充分利用投资后形成的生产能力，提高投资效益。其次，加快企业转轨建制步伐。在市场经济条件下，企业是自主经营、自负盈亏的经济实体，***府应该给予充分的自主权，减弱企业对国家的依赖，同时，健全企业的约束机制，对资本结构恶化且无力偿还到期债务的企业，依法实施破产，从而使企业符合现代企业制度的基本特征：产权明晰、权责明确、***企分开、管理科学。第三，随着国有银行商业化的改革，逐步建立符合市场运作方式的新型银企关系。

拓展阅读：企业资本运作的基本规律

一、金钱三部曲

人找钱，钱找人，钱找钱

二、什么是资本运作?

所谓资本运作，即利用有限的一切可以产生价值的资源，运用市场法则，通过资本本身的技巧性运作，达到资本创利的最大化!

三、研究最本质的规律

资本的三种形态

1、实物资本(变现能力强)

2、货币资本(变现能力强)

3、无形资本(最容易被忽略)

无形资本的三大形态

技能性资本

影响力资本

控制力资本

资本的三大来源

1、我的：与生俱来

2、我家的：法规约定的

3、别人的：天下财天下人取之

天下财天人取之的含义

1、天下人的钱都是你的，只是目前别人帮你代管而已

2、你的钱也是天下人的，你目前只是帮别人代管而已

3、你的钱财多少跟你的心胸和格局成正比

四、人生的三大资本

1、时间

2、信用

3、机会

时间

1、别人的时间为你所用

2、提升你时间的浓度

3、善用别人：过去的时间、现在的时间、将来的时间

信用

信用好坏跟自己的表现无关，跟别人对你的评价有关

1、人的面子是别人给的

2、由你身边的关键节点的质量高低决定的

3、习惯性地优化你的关键节点的质量，你的信用系统就会得到提升

机会

没有时间积累和信用的机会很有可能是假机会

公式：

一生的成就=祖荫*(时间*T%)*信用*机会(感恩心*分享*添柴火)

资本的时间价值：是资本经历一定时间的投资和再投资，经过某种经营过程，所增加的价值再按复利计算，称资金的时间价值，一般以增长率表示。

实现资本的时间价值最大化

重要观念：

1、不让自己的资本实现价值最大化是浪费

2、不帮别人的资本实现价值最大化是缺乏社会责任感

3、资本的时间价值增值功能不能重来

4、资本的各大权益是可以分拆的

5、资本的时间表现形式是可能相对移动的

拥有更多资本的三个步骤

1、盘点现有资本

2、汇合尽可能多的资本

3、资本的时间价值最大化

4、周期性重复以上动作

1、时间是一切资本之源

2、没有最大，只有更大

3、做不到是由于还没有想到

4、凡事最少有一个有效的方法

(好条件是创造出来的)

5、天下财天下人取之

目标四个原则

1、重要

2、有挑战

3、可量化(时间、数字)

4、可达成

把自己的企业变成资本密集体

把自己的公司成为将来的资本密集的密集体

企业资本运营的三部曲

1、观念到位：

①实业是躯壳，资本运作是灵魂，落地是根本

②企业是有生命的，要按生命的成长规律去做事

③不要有攀比心

2、资产运营部到位

3、企业储备银行到位

企业融资的三种渠道

一、内部融资

不轻易给员工股份

二、外部融资

1、债务融资

还本付息，免交所得税

2、股权融资

不轻易风投，交所得税

三、系统资本整合融资

常见的融资方法

第一计：应收帐款融资

1、付款方是有信用的：***府、机构、大集团、银行、其他银行信任的单位

2、应收帐款证券化(信托)

第二计：应付帐款融资

1、远期承兑汇票(支票)

2、质量保证托管

3、应收帐款证券偿付

第三计：小贷公司融资

1、急事告贷、小贷最快

2、受理动产、库存、设备等市场上有价值的抵押物

第四计：企业债券融资

1、债权人不干涉经营

2、利息可在税前支付

300万以内，199人以内

300万以上，50人以内

第五计：存货质押融资

1、一定时间内价值相对稳定

2、存放于第三方仓库

第六计：租赁融资(大设备)

1、有利于提高产能、行业竞争力

2、逐年分摊成本，实现避税

3、买断前无所有权

第七计：不动产抵押融资

1、不接受小产权房

2、可重新评估后加贷

第八计：有价证券抵押贷款

1、可保留国债、股票等的预期回报

2、可分批赎回

3、一般为不记名债券

第九计：经营性贷款

1、以已有经营记录为基础

2、用于公司的主营业务

第十计：装修贷款

1、有抵押物无还款来源

2、额度范围和比例空间较大

第十一计：专利技术融资

1、有有效期限制

2、有成功的市场、有规模

第十二计：预期收益融资

1、能有效提前使用预期回报

2、一般需要用到担保工具

第十三计：个人信用融资

1、个人信用最大化

2、现金流最大化

第十四计：企业信用融资

1、企业信用最大化

2、企业现金流量最大化

第十五计：商业信用融资

1、有形商业融资

2、无形商业信用融资

第十六计：民间借贷融资

1、充分运用非正规"软"财务信息

2、手续便捷、方式灵活

3、特殊的风险控制和催收款方式

第十七计：应收帐款预期融资

1、预期是可以预见的

学校用投影仪

成立一家项目公司

母公司是生产集团企业

2、预期有增长的趋势

第十八计：补偿贸易融资

1、供者和需者是同一个大系统

2、需者明显大于供者

第十九计：BOT项目融资

1、A建设-A经营-移交B(公共工程特许权)

2、A建设-B经营-移交A(民间)

第二十计：项目包装融资

1、价值无法体现或变现

2、可预见的升值空间

第二十一计：资产流动性融资

1、有价值无将来

2、新项目回报预期高

土地、表弟

第二十二计：留存盈余融资

1、主动、可控、低利息成本

2、有稳定团队的作用

唯一一个内部融资技巧

销售经理五十万年终奖

资本运营的三个思维

一、天下财天下人取之

全球、国家、企业、他人、家庭、我

二、信用系统最大化

信用系统越经营，价值越大、质量

三、机会最大化

永远不要忘记共赢的原则

融资的三个级别

一、有成本融资

二、零成本融资

三、盈利性融资

资本运营的三个阶段

一、头痛医头：救火型

二、好习惯：日常规划型

三、现代型：储备银行型

企业资本运营的阶段性

1、生存阶段

只是不停地赚钱

老板是万能的

2、发展阶段

只抓方向盘

发展阶段的四个特征：

①有中长期的发展战略和规划

②人心定

企：人止住了心

③盈利模式清晰

④现金流量稳健

3、跨越阶段

跨越阶段的特点

①定位稳定

②盈利模式优化

③可简单复制

④规模快速扩张

4、稳定增长阶段

稳定增长阶段特点：

①必须在任何一个方向上具备踩刹车的能力，完成体内系统的完善，为下一个跨越蓄积能量。

②体外系统打造(金融信用变现，融资和盈利空前强大)

③为了企业的稳定发展，必须与高层达成心与心连接

5、产能结合阶段

6、资本分拆阶段