小成

贴现率与最小成本分析

企业的目标就是实现企业价值最大化。因为企业价值最大化要比

企业利润城大化更合理，更充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的

关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。这

定义看似简单，实际包括丰富的内含，其基本思想是将企业长期稳定

发展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方利益关系，具体内容

包括以下几个方面：（1）强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企

业可以承担的范围之内；（2）创造与股东之间的利益协调关系，努

力培养安定性股东；（3）关心本企业培根随笔 职工利益，创造优美和谐的工

作环境；（4）不断加强与债权人的联系，重大财务行能组什么词 决策请债权人参

加讨论，培养可靠的资金供应者；（5）关心客户的利益，在新产品

的关于廉洁的手抄报 研制和开发上有较高投入，不断推出新产品来满足顾客的要求，以

便保持销售收人的长期稳定增长；（6）讲求信誉，注意企业形象的

宜传；（7）关心政府政策的变化，努力争取参与政府制定政策的有

关活动，以便争取出现对自己有利的法规，但一旦立法须布实施，不

管是否对自己有利，都应严格执行。

以企业价值最大化作为企业的目标，具有以下优点：（1）企业

价值最大化目标考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了

计量。（2）企业价值最大化目标科学地考虑了风险与报酬的联系。

（3）企业价值最大化能克服企业的价值，预期未来的利润对企业价

值的影响所起的作用更大。

从上是可以看出企业的价值和其贴现因子密不可分，要想确定其

价值就要确定其贴现因子的大小，下面将对零售企业的贴现因子的确

定作一初步的探讨。

2.贴现因子的分析

在分析贴现因子之前我先讨论一下时间价值，时间价值是客观存

在的经济范畴，它能揭示不同时间点上的资金之间的换英语短作文 算关系。

2.1时间价值的概念

时间价值在西方通常称为货币的时间价值，在中国称为资金的时，

间价值，其要领并不完全统一，现介绍几种主要观点：

关于时间价值的概念，西方国家的传统说法是：即使在没有风险

和没有通货价值，这就是货币的时间价值。

现在，西方关于时间价值的概念，大致可以综述如下：投资者进

行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给以报酬，这种

报酬的量应与推迟的时间成正比，因此，单位时间的这种报酬对投资

的百分率称为时间价值。

我国关于时间价值的要领一般表述为：时间价值是扣除风险报酬

和通货膨胀贴水后的真实报酬率。

银行存款利率、货款利率、各种债券利率、股票的股利率都可以

看作是投资报酬率，他们与时间价值都是有区别的治疗口腔溃疡的药 ，只有在没有风险

和没有通货影胀的情况下，时间价值才与上述各报酬率相等。

2.2贴现因子的概念

资金的时间价值一般都是按复利的方式谢谢大家英文 计算的，也就是利滚利。

由以后年份收到或支出资金价值求现在的价值，叫做贴现。在贴

现时使用的利息率叫贴现率。

3.资本最小成本的分析

3.1资本最小成本的概念

资本最小成本是指企业筹集和使用必须支付的各种费用。在市场

经济条件下，企业不能无偿使用资金，必须从其经营收益中拿出一定

数量的资金支付给投资者。因此，人们常说，在市场经济条件下，企

业使用资金都是要付出代价的，所以，企业必须节约使用资金。

3.1.1用资费用和筹资费用

资本最小成本包括用资费用和筹资费用两部分内容：

用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的

费用，例如，向股东支付的股利、向债权人支付的利息等，这是资金

成本的主要内容。

筹资费用是指企业在筹资过程中为获取资金而付出的费用，例如，

向银行支付的借款手续费，因发行股票、债权而支付的发行费等均属

于筹资费用。筹资费用与用资费用不同，他通常是在筹措资金是一次

支付的，在用资过程不再发生。因此，可使其为筹资数量的一项扣除。

资本最小成本可以用绝对数来表示，也可以用相对数来表示，但

在一般情况下用相对数来表示，及表示为用资费用与实际筹的资金的

比率。

3.1.2作用

资本最小成本是企业筹资、投资决策的主要依据只有当投资项目

的报酬率高于资本最小成本时，资金的筹集和使用才有利于提高企业

价值。资本最小成本在许多方面都可以加以应用，主要用干筹集决策

和投资决策。

资本最小成本是企业筹资、投资决策的主要依据，只有当投资项

目的投资报酬半高于资本最小成本时，资金的筹集和使用才有利于提

高企业价值。资本最小成本在许多方面都可加以应用，主要用于筹资

决策和投资决策

1.资本最小成本在企业筹资决策中的作用

资本最小成本是企业选择资金来源、拟定筹资方案的依据。不同

的资金来源，具有不同的成本。为了以较少的支出取得企业所需资金，

就必须分析各种资本最小成本的高低，并加以合理配置。资本最小成

本对企业筹资决策的影响主要有以下几个方面：（1）资本最小成本

是影响企业筹资总额的一个重要西洋菜猪骨汤 因素；（2）资本最小成本是选择资

金来源的依据；（3）资本最小成本是选用筹集方式的标准；（4）资

本最小成本是确定最优资本结构所必须考虑的因素。

资本最小成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素。企业

筹资还要考虑财务风险、资金期限、偿还方式、限制条件等。但资本

最小成本作为一项重要的因素，直接关系到企业的经济效益，是筹资

决策时需要考虑的一个首要问题。

2.资本最小成本在投资决策中的作用

资金成本在企业分析投资项目的可行性，选择投资方案时也有重

要作用：（1）在利用净现值指标进行决策时，常以资本最小成本作

贴现率；

（2）在利用内部收益率指标进行决策时，一般以资本最小成本

作为基准率。

即只有当投资项目的内部收益率高于资本最小成本时，投资项目

才可行；

反之，当投资项目的内部收益率低于资本最小成本时，投资项目

不可行。因此，国际上通常将资本最小成本视为投资项目的“最低收

益率”或是否采用投资项目的取舍率，以此作为比较、选择投资方案

的主要标准。

3.2资本最小成本的确定

在我国的零售企业的资本最小成本是指其各种筹资方式的成本。

其中韩国女生头像 包括银行借款的成本、债券成本、股票成本（包括优先股和普通

股）和留存收益成本，前两者可统称负债资本最小成本，后二者统称

权益资本最小成本。