金融包括哪些行业

不少网友对投行以及其它金融行业都表现出了很大的兴趣。不过有不少道听途说

的传闻并不可信。而且很多帖子对一些概念定义比较混乱，不少人甚至对投行干

些什么都不甚清楚。我在这里科普一下，众位大牛不要见笑。这个帖子侧重于介

绍金融的一些职业分工，以及简单的职业道路介绍。

整个金融行业大致分为buyside和llside两大类。llside做的主要是

把各种ast变成各种金融产品，提供给市场。llside主要指的是通常意义

上的投行。投行内部结构也很复杂，按照产品分大致分为fixedincome和equity

两大类。按照业务分大致分为IBD,sales&trading，equityrearch,ast

management（这部分和buyside性质是类似的）等。IBD是最传统的投资银行

业务，靠近的是corporate一边；sales&trading主要进行产品销售和交易，

有时候投行会扮演marketmaker的角色以保持市场的流通性。

Buyside主要进行的是投资管理的业务，所以也称为IM(investmentmanagement)

或者AM(astmanagement)，主要由各种机构投资者组成，包括

mutualfund,hedgefund,pensionfund等等。

就careerpath来说，很难说谁好谁不好，关键看每个人的特长和个性。IBD适

合工作热情高涨，吃苦耐劳的人。sales适合善于人际交往的人。trading适合

能承受巨大压力，并且对市场感觉敏锐的人。equityreaarch适合做事踏实

的人。一般来说IBDcareerpath比较按部就班，需要熬年头，能熬上去的不仅

需要良好的业务能力也需要强健的体魄。tradercareerpath风险很大，可能在

2年之内就毁了前程，也可能在很短的时间内平步青云。我知道一个顶尖的

trader从associate升到director只用了2年。llsideequityrearch

行业前景有一定问题，因为regulation越来越倾向让rearch保持独立性以保

护投资者。

Buyside总体来说lifestyle比llside好，收入也超过llside。不过，进

buyside也远远难于进llside。

注：当今金融产业之庞大和复杂远远超过常人想象，在整个金融产业链上还有着

很多细分的行业，这里就不一一列举。

Hedgefund中文翻译成“对冲基金”，这个翻译是准确的。不过有意思的是，

现在主流的hedgefund往往做的不是hedge，相反很多hedgefund对一些市场

趋势进行大胆的speculation（中文是投机，贬义词，英语的原意是中性的，

是hedge的反义词，表示承担风险而获取超常的收益）。如果把hedgefund和

国内的情形联系起来看，更准确的翻译应该是“私募基金”。这个意义上而言国

内存在hedgefund已经已经有些年头了，只不过因为法律界定而没有露出水面。

现在管理层正在进行私募基金合法化的进程，应该很快就能成为正大光明的一支

金融力量。（国内现在往往把PE翻译成“私募基金”是不准确的，下文还有相

关论述）

在成熟市场上hedgefund通常是相对于mutualfund而言。其差别是：mutualfund

是公开招募，并且公开交易的开放型基金。国内市场上交易的开放型基金大多数

属于mutualfund。而hedgefund则大多是私下招募，并且封闭的基金。

在全球金融市场，hedgefund已经成为一支举足轻重的角色。从东南亚金融危

机到最近两年的商品期货的超级牛市都可以见到hedgefund的身影。由于hedge

fund收益率普遍高于mutualfund，最近几年全球范围的hedgefund都取得了快

速的成长。再加上全球性资本过剩，现在几个billion的fund都算很小的。

稍微提一下对冲的概念。对冲是一种控制金融风险的手段。举个例子来说，如果

你买了100股股票，然后又担心股票下跌，你就可以再买一个认沽100股的期

权（putoption）进行对冲。最后无论股票怎么跌，最差的结果就是你以put

option的执行价（strike）卖掉手中的股票。

和对冲相关但比较容易混淆的概念是套利（arbitrage）。套利是指把所有相关

风险完全对冲掉以后可以获取的无风险收益。比如说中国银行的美元牌价是8，

门口黄牛的牌价是7.8，你可以用7.8人民币从黄牛那里换1美元，随后马上拿

一美元换给BOC变成8元人民币，毫无风险的赚了0.2元。

就职业而言buyside和llsidelink最多的是tradingdesk。双方的人马几

乎是对应的。基本上都设有：trading,structure和rearch几块。一般来说

llside研究力量更为强大，buyside很多基本信息都依靠llside取得。

llsidestructure侧重的是如何将金融产品合理定价，而buyside侧重于

如何搞出模型更好的预测市场的变化。（本质是一样的）双方的trader做的事

情倒是殊途同归。

当投行根据buyside要求设计出金融产品后，双方达成交易。然后投行一般会

尽快地通过相关交易对冲产品风险，而buyside这时候一般是“一切尽在掌

握”，因为买到手中的产品完全是根据自己的判断而订制的。这时候，双方是合

作伙伴关系，家装电工 大家赚自己的利润。另外有些时候，投行也会takeposition，

这种时候双方都是marketplayer，关系也就变成你死我活的博弈了。

把业务上的link讲完后，职业上的link也就水到渠成了。双方trader作的事

情十分接近，互相之间的跳槽也就十分普遍。rearch而言，投行的比较focus

也比较辛苦，所以一般更加愿意往buyside跳，不过buyside本来也不需要很多

的rearch，跳槽并不容易。structure是双方都需要的，虽然侧重不同，但

都是通的，互相之间都有跳。

上面说的都是投行的市场一头。回过头说IBD（传统投行业务），更多的是和企

业打交道，而不是和市场打交道。反之，buyside都是和市场大交道。所以IBD

一般不容易转buyside。

由于国内这些年出现了很多成功风投的案例，大家已经不太陌生，这里简单的介

绍一下PE。国内很多地方把PE(privateequity)翻译成“私募基金”，这显然

是不熟悉金融市场的人“顾名思义”所致。诚如上文所述，私募基金接近于

hedgefund的概念（相对于mutualfund）。而PE是一个相对于publicequity

的概念。我个人将其翻译成“非上市融资”，现在国内比较被认可的翻法是“私

人股权融资”。

现在vc/pe是一个很时髦的词，无论在美国还是在国内。在美国火爆的原因是最

近几年PE的收益率都明显好过publicmarket，导致PE的规模快速膨胀。在国

内火爆的原因就比较复杂了。

其实现在vc/pe差异已经不是十分明显，很多时候人们把VC看成是pe的一种。

如果进行划分的话，二者主要区别在于对targetcompany投资阶段的不同。vc

主要投资于公司发展早期，从种子阶段到上市前不等。而pe主要投资于有稳定

现金流，businessmodel比较成熟的公司。PE最经典的做法是LBO（leverage

buyout），核心是将现金充沛而又失去发展动力的上市公司goprivate，通过大

财务杠杆使公司有紧迫感，从而为股东提供更大的收益。

喜欢看电影的朋友一定知道《风月俏佳人》，其中理查基尔干的就是PE。片中

罗伯茨问他你到底是干嘛的，回答颇为经典：“总而言之我干的就是把一家公司

买下来，然后再拆成一块一块卖”。（注：这只是PE做法的一种，并不是全部）

vc/pe是金融市场中最直接和企业打交道的分支。vc做的是整天看business

plan（bp），从中找出有前途的bp以及执行团队，随后进行价值评估以及投资。

根据公司不同，有些vc会强烈的参与公司经营管理，有些则没有。pe更多的

是寻找有前途的被收购公司，并且进行金融改造。vc/pe最终的的目的都是找一

个更好的价钱把公司股份卖掉推出，从而进入新的循环。具体操作方法VC/PE

在其他很多地方都是不同的，有兴趣的朋友可以进一步讨论。

现在可以把金融产业链简单的串一串。在一个企业IPO之前，公司都是private

的，这一阶段可以参与融资的就是VC/PE。当企业需要上市，这时投行就参与

进来，对公司价值进行精确评估，然后公开招募。这时候，企业自己或者vc/pe

提供的股份是原材料，投行将其加工成金融行业认可的“股票”。公开上市前

后，buyside就会进行认购。接下来就是二级市场上的各方博弈了。

金融的原始定义是为买足企业发展需要进行的各种融资，因此金融必定有企业和

市场两级。企业这级是金融行业的生存之本，市场这级可以看作金融行业发展壮

大的动力。投行作用是金融产业链的hub，一端联系着企业，另一端联系着市场。

企业这端是实实在在的，可以说资本主义出现后的几百年都没有太大的变化。而

市场这一端则越来越庞大并且趋向虚无。很多衍生金融产品最早的出现是为了满

足风险公职的需求，但很快变成一些豪赌的利器。会计师事务所的地位是保证企

业（无论privateorpublic）企业原始数据的真实性，从而使其他机构可以

对企业价值进行进一步的评估。如果没有会计师的存在，整个金融行业就会陷入

一片混乱。因而会计师有“经济警察”之称。

整体而言，金融业连接企业一端的工作核心更侧重于对于企业价值的评估，金融

连接市场一段的工作的核心侧重于市场风险的控制以及对市场方向的判断。因为

对技能要求的不同，两端互相转都比较困难。相反，只要在金融产业链的同一端，

转行至少都是有逻辑上的可行性的。

另外，再给大家列个书单，如果一个人要对金融和投资方面的实际知识得到比较

深入的了解，十五本书无疑是远远不够的。然而，很少有人真的能在短时间内读

完十五本书。除了读书之外，正确的思考或许才是最重要的东西。

一本有趣的书往往是有益的书，反之则未必如此。许多在学术上有崇高

造诣的著作是无法带来任何阅读乐趣的。在某个狭小的专业领域极有参考价值的

书，往往也过于艰涩。以下列出的十五本书属于“有趣又有益”的交集——尽

管它们并不像惊险小说那样好读，但至少不至于让人头昏脑胀又不知所云。

随着时间的进步，金融技术和投资技巧的发展都已经比几十年前先进了

许多。但是某些基本原理是不变的，所以我相信，以下列出的十五本书，在几十

年后至少还有一大部分是值得阅读的。

1、本杰明-格雷厄姆：《证券分析》(SecuritiesAnalysis)

如果整个证券研究领域的书籍全部被焚烧了，仅仅凭借这样一本书，这个行业也必将重建。大本

没有建立任何精确的学术模型，却恰到好处地切入了学术和实践之间。他既不向浮躁的现实低头，

也不向自大的学术低头。通过众多纷繁复杂的例子，大本把自己的理论建立在非常具体的基础上。

虽然以知名股票投资家著称，但大本的《证券分析》的大部分内容是关于债券和优先股，而且其

价值并不逊色于股票部分。大本精辟地指出，选择良好债券的艺术可以在一定程度上转换为选择

良好股票的艺术，这两者之间的联系远比人们想像的紧密。

2、本杰明-格雷厄姆：基辅会战 《聪明的投资者》(TheIntelligentInvestor)

在这本书里，大本回避了大部分艰涩的定量分析，几乎不讨论股票与债券投资的具体技术，而把

全部精力集中在对“投资”一词的定义上。从第一章到最后一章，大本都试图找出投资与投机的

根本区别，并在现实案例中阐述这些区别。

《聪明的投资者》的精髓在于对风险的控制。大本从来不讲述一夜暴富的技术。他认为投资应该

在一个可以承受的风险水平上带来满意的回报，剩下的内容全部用来回答两个更具体的问题：什

么是可以承受的风险，什么又是满意的回报。

3、本杰明-格雷厄姆：《价值再发现》(RediscoveringBenjaminGraham)

除了以上两本书，大本曾经在多种学术和商业期刊上发表大量专业文章，并在高等院校和研究机

构进行演讲。《价值再发现》一书收录了大本晚年发表的最有价值的文章和演讲，不仅涉及财务

报表分析和投资学原理，还涉及货币银行和宏观经济学内容。

大本发表的大部分文章都有浓厚的悲观主义情绪，所以他在华尔街并不是受欢迎的人。几十年过

去，今天的读者可以更加心平气和地体会他的教诲——对于价值投资理念的信奉，对风险控制的

执著以及对频繁交易的厌恶。这些教诲在今天仍然没有得到执行。

4、乔治-索罗斯：《金融炼金术》(TheAlchemyofFinance)

索罗斯的大部分言论都充斥着狂妄自大的气息，但考虑到他的宏大功业，这样的自大是可以理解

的。在《金融炼金术》中，他试图建立金融市场的所谓“反身性”原理，即投资者与投资标的之

间的复杂的相互作用，并且用这种原理来解释整个社会科学。

为了证明他的理论，索罗斯声称他运用自己的对冲基金进行了“历时实验”，包括实验期和对

照期。这个历时实验发生在量子基金最辉煌的时期——1986年至1987年。索罗斯告诫我们，历

时实验不重要，重要的是理论；可是事与愿违，对于非哲学专业读者来说，唯一有价值的部分可

能就是历时实验。

5、戴维-法柏：《法柏报告》(TheFaberReport)

在所有讲述华尔街现状的书里，法柏的著作不一定是最好的，但是是实例最多、证据最充足、最

能让人感到身临其境的著作之一。这本书是他长期采访银行家、分析师、基金经理和上市公司高

管之后的经验结晶，几乎每一段都具备“口述史”的性质。

法柏经历了1990年代的大牛市，2000年的网络股泡沫，2001-02年的安然与世界通信丑闻以及

许多伟大基金的兴起和衰落。没有必要采取任何戏剧性的描写，因为现实本身已经很有戏剧性

了。法柏对大部分事务采取批评的态度，有些评价简直是刻薄。但是他最后仍然承认，“华尔街

是这个世界上最不坏的地方”。

6、理查斯-盖斯特：《最后的合伙人》(TheLastPartners)

盖斯特通过合伙人制度的诞生、发展、衰落与毁灭，写出了一部严谨深刻的华尔街史。他从19

世纪中叶开始叙述那些最伟大的合伙人家族——摩根家族、戈德曼家族、雷曼家族以及许多你没

有听说过的延续百年的大家族。此后，随着金融业越来越成为资本主宰的行业，合伙制被摧毁了。

这本书不是合伙制的挽歌，作者对那些旧的家族没有太多同情。他只是指出，变幻莫测的华尔街

让我们忘记了太多东西，适当地阅读是非常有益的。或许有一天，已经发生过的一切会以某种奇

特的形式卷土重来。

7、理查斯-盖斯特：《金融体系中的投资银行》(InvestmentBankinginFinancialSystem)

这本书是我所见过的最清晰详尽的投资银行学教材。作者不但深入讨论了广义投资银行业的每一

个领域——证券承销、并购咨询、资本市场、销售与交易、证券研究、零售经纪和基金管理，还

探讨了投资银行与商业银行以及监管者的千丝万缕的联系。难能可贵的是，盖斯特特别注重探讨

投资银行界，并将华尔街史视为一个发展的过程。

盖斯特的重点描述放在华尔街，但他并未忽视欧洲和日本。遗憾的是，这本书主要讨论的监管政

策是美国的政策。这些政策或许不能解释其他国家投资银行业的深刻变化。也许技术手段和投资

观念的进步，才是这个行业变动的根本动力。

8、《华尔街日报》编辑部：《华尔街巨人》(Who'sWhoandWhat'sWhat)

这是一本5年前出版的“华尔街百科手册”，在这里你可以找到许多已经消失的名字：所罗门

美邦、潘恩韦伯、基德-皮博蒂乃至德雷克赛-哈顿。书中描述的市场环境和监管措施与今天已

经有很大区别，但还不是天壤之别。为什么推荐这本书？因为它是由那些最了解华尔街的人撰写

的，这些人知道华尔街巨人背后的秘密。

在每一个华尔街巨人的简介之后，紧接着的是几篇著名人物传记——出色的银行家，伟大的交易

员，以及某些恶名昭彰的“坏孩子”。作者的笔调在轻松和严肃之间游走，而且经常能够一针见

血地指出重要细节。这就是所谓的“华尔街日报体”，他们总是能够见微知著。

9、伯顿-麦基尔：《漫步华尔街》(ARandomWalkonWallStreet)

麦基尔是极少数在学术界和实践界都做出重大成就的人物，他既是经济学家，又是职业投资者和

分析师。他的核心观点只有一条：金融市场是有效的，证券价格的波动归根结底是随机漫步，所

以华尔街是一个不应该存在的地方。

以上陈词滥调我们早已在课本上读过了，但是麦基尔用一种生动活泼的方式阐述了他的理论。

他没有用一两个公式来糊弄我们，而是深入剖析了在现代工商业和金融业体系中蕴含的有效性

和随机性，这些特性使一切技术分析和基本分析都趋于无效。我不赞成麦基尔的结论，但我们无

法忽视他的论证，那简直是天才和雄辩的伟大结合。

10、沃伦-巴菲特：《巴菲特致股东的信》(LetterstoShareholders)

巴菲特没有撰写过什么专业著作，唯一的作品是每年写给伯克夏哈撒维公司股东的信。他每年都

重复一些似乎早已过气的言论，例如现金的重要性，公司管理层的重要性，在折扣价格购买资产

的重要性以及“为增长付出恰当代价”的重要性。

仅仅从一个细节就可以看出巴菲特的伟大——在目录中，排在最前面的是“公司治理”，其次

才是“公司财务”。人们往往把巴菲特视为财务和税务专家，但他在鉴别公司经理人方面的才

能无人能及。其实他的每一句话都可以归结为我们耳熟能详的真理，只是用一种非常简洁朴实的

方式来表达而已。

11、布鲁斯-格林威尔：《价值投资》(ValueInvesting)

价值投资究竟是什么？它应该购买濒临破产的低价股，还是购买气势如虹的蓝筹股？从格雷厄姆

开始，产生了许多价值投资的分支流派，成功的基金经理人拥有独特的模型和选股方法，但是其

核心仍然与格雷厄姆差别不大。

格林威尔分析了自格雷厄姆以来最成功的价值投资经理人——马里奥-加比利、沃伦-巴菲特和

保罗-索金等等，分析了他们成功和失败的案例，指出了在绚烂的投资行为背后的枯燥无味的模

型。作为一位学者，格林威尔对模型的分析令人印象深刻；他的流畅文笔也可以使我们更深刻地

认识到价值投资者成功的共同因素。

12、彼得-伯恩斯坦：《有效资产管理》(TheIntelligentAstAllocater)

作为金融学家，伯恩斯坦指出，尽管有效市场的存在使大部分证券分析手段都失去了价值，但是

投资者仍然可以通过有效的资产配置来优化自己的回报。这本书花了大量时间讨论投资的一些基

本问题，例如什么是风险，为什么要用方差来度量风险，以及股票为什么对债券具有很高的溢价。

对于初学者来说，这些讨论尤其重要。

伯恩斯坦并没有给出什么精确的资产配置技巧，他只是一再强调分散配置资产、及时进行再平衡

以及避免频繁交易的重要性。他并不迷信定量分析工具，反而希望投资者们通过理性的判断得出

适合自己的资产配置结论，这在学者中是相当难得的。

13、理查德-费里：《指数基金》(AllAboutIndexFunds)

费里是一位投资组合分析师，也是有效市场假说的信奉者。他通过实证数据和自己多年工作的经

验证明，积极管理的股票基金想打败市场是不现实的，所以最佳的投资策略就是把资产妥善配置

到各种指数基金中去。

这本书用大量篇幅描述了指数编制和再平衡的方法——指数基金怎样做到尽可能模仿指数？怎

样克服流动性、交易成本和税收方面的困难？那些与有效市场假说矛盾的“增强型”“基本面

型”指数基金有可能成功吗？为什么固定收益方面的指数基金发展很慢？费里对这些问题一一做

了力所能及的回答，但想说服所有人是不可能的。所以，积极管理基金仍然占据着全球金融资

产的大部分份额。

14、大卫-史文森：《机构投资与基金管理的创新》(PioneeringPortfolioManagement)

作为耶鲁大学捐赠基金的主管，史文森取得了超越绝大多数同行的业绩。他认为投资成功的关

键不仅在于资产配置，也在于对各种资产门类的本质的深刻了解，以及在投资决策中坚持科学

审慎的原则。史文森并不排斥积极管理，但他指出，要避免过高的管理费用和过于危险的风险敞

口。他还对捐赠基金的支出政策进行了点评。

史文森举出了大量生动的事例，告诉我们在变幻莫测的市场中持续取得佳绩是何等困难。与我们

想像的不同，他并未吹嘘自己如何成功，而是严肃分析了其他人失败的原因——过于轻率的投资

决策，不恰当的风险管理，过高的资产管理费用以及“买涨卖跌”的错误心理等等。这些事例证

明，心理或许是比技术更重要的因素。

15、斯蒂芬-戴维斯：《银行并购：经验与教训》(BankMergers:LessonsfortheFuture)

银行并购的浪潮席卷了整个世界，但是究竟有多少并购真的给股东带来了价值？驱使管理层不

断收购或被收购的动机是什么？投资银行、机构投资者和银行管理层在并购中各自扮演了什么

角色？作为管理咨询顾问，戴维斯用许多亲身经历的案例和访谈讲述了许多典型的并购故事。毫

无疑问，大部分失败了，但成功者的奖赏很丰厚。

这本书从多个角度深入描述了并购的具体流程和主要问题。在这个并购横行的世界上，如此冷静

的思考是少见的。作为一种复杂而且不稳定的金融机构，银行并购可能是世界上最艰难的并购，

所以了解银行并购无疑就了解了并购问题的核心。

由于本人的专业与经历与证券业有诸多渊源（具体不讲，目前我已不在证券业），又是一

年求职时，看到很多毕业生一如当年的我对证券业有很高的期望，特别、尤其是非金融类

专业同学对证券业的幻想让我感到非常担忧，因此写下本文，所有本文所写，皆为真实客

观的亲身经历及身边证券业各岗位资深人士所言。

1、证券行业盈利的本质

如果你想进入一个行业，慎重的选择是先了解这个行业的盈利模式和未来走向，这个

是必须要做的功课。当你看到证券行业的所谓“牛人”开出的“惊人”工资单后，在心潮

澎湃之时你最好先了解下证券行业是靠什么给这些牛B人开出这么高薪水的？凭什么开出

这

么高薪水的？如果你不了解就相信，那么只能说明你太傻。

证券行业到底靠什么来盈利？这个问题想回答好不容易。美国的证券业经过百余年的

发展，目前主要赢利来源是三块：一是全球投行业务，包括股权投资和股票上市；二是股

票、期货、金融衍生品交易盈利，包括资产管理等；三是提供投资通道、投资咨询服务。

国内证券业的盈利模式基本参照了美国模式，即投行、投资、经纪三个方面。

2、证券业的投行——多数人的平庸，少数人的辉煌

投行业务主要的收益来源于公司上市的承销收入，一旦一个公司完成了上市的过程，

证券公司的收益是很高的。国外的投行游戏规则我研究不多，然而国内投行的游戏规则在

你进这行前必须要明明白白才行。

投行业务有点象一锤子买卖，如果公司能上市，那么皆大欢喜，如果上不了市，那么

就几乎没有收益，应该讲风险是很大的。在国内，投行业务要想有收益，就必须实现三步

走。

第一步：找到有可能能上市的公司，或者能够搞定必定能上市的单子（后面具体解释

）。有上市可能的公司有很多，但是投行也很多，大家都在想尽办法去找这样的公司。而

所谓必定能上市的单子，比如农业银行上市这样的大单子，你是不可能搞的到的，需要有

巨大的关系。

第二步：找到公司后的材料准备和公司重组（即辅导上市过程）。这就是多数人平庸

的地方，原因见后文分析。

第三步：一切准备就绪，还要能搞定证监会那帮爷爷，搞不定，那你就等吧，等上个

几年，你千辛万苦弄来的公司都要倒闭了，所有一切都白搞。

好了，在这个子行业里面，你要想想自己能干什么？

你能找到那些好公司、搞定那些好公司的老总，同时摆平一切竞争对手么？

如果不能，那你能通关系到证监会，把SB垃圾公司都搞上市么？

如果还不能，那你能在艰苦的竞争环境中打败无数竞争对手，弄到保荐人证书么？

如果还不能，那就只能当个投行民工吧，活永远最多，收入永远不涨，如果是熊市，那就

只能勉强活自己。

靠谱的说，如果你处在投行民工的阶层，基本是没啥前途的，除了中金、中信等个别特牛

比的券商你能通过加入大项目组混点奖金外，基本上大多数券商这一阶层的税前收入在15

万以下，遇到熊市，收入奇低不说（一个月两三千是常事），第一个被裁的就是投行民工

。

3、证券业的投研——即将面临市场化的残酷

投研这个子行业最近的疯狂实在是有点过。为何疯狂？原因简单，“看上去”收入高、“

看上去”地位高、“看上去”工作轻松。

投研这个子行业的游戏规则又是什么样的呢？简单说就两字：排名。什么排名？新财富分

析师排名。这个排名是什么玩意你不用知道太清楚，总之目前的行情，行业排名前三的分

析师年薪100万（税前）确实是有的。

接着问，这个排名怎么才能弄的高一点？投票，主要是机构投票，如果所有大机构基金经

理都投你的票，那你就厉害了，问题是，一个行业的分析师成千上万，别人凭什么投你的

票？？也许你会说，因为我能始终推出大牛股票！如果你真能不断推出大牛股票，那我劝

你回家炒股，何必来工作？真正在市场的人都知道这是不可能的是。

剩下就一个办法，那就是营销那些基金经理。更甚一层，如果你营销的好，那些基金经理

不但投你的票，还会用基金的钱买你推的股票为你造势，如果你不能营销，那就没办法了

，就等着伯乐来发现你吧。

收入上讲，这个子行业一般券商的一般人员（券商排名在前20名），年税前15万是有的，

而且比投行稳定。这正是这么多人想去这个子行业的原因。

觉得不错吧？且慢！这个子行业存在一个巨大的问题，怎么盈利？国内券商现在投研盈利

的方式只有一个，那就是与大机构合作，大机构会与券商的一些分析团队签约合作，拿报

告，咨询策略，同时给钱。在这样的模式下，国内券商只有少得可怜的几家能够养活自己

的投研员工（大约5家），其他的根本养不活，要靠别的业务来养。

因此，国内投研子行业可分为两种类型，一种称作卖方研究所，也就是通过与大机构合作

养活自己的研究所；另一种称为买方研究所，也就是主要通过其他业务养活自己的研究所

。问题是现在投行业务自身难保，经纪业务利润率不断下降，今后怎么养活法？你思考过

没？

券商研究所市场化转型是必然的。转型之后，这么些个投研团队怎么生存，到现在我都没

想明白。你如果想明白了，麻烦告诉我。

4、证券业的经纪——底层证券人的辛酸

经纪业务就是以客户经理为核心的营销业务。简单说，就是拉人、挖人、抢人开户，如果

你进这行业只能干这个工作，那么我只能佩服你的勇气。

这个子行业生存之残酷绝不亚于保险推销员，现在满大街都是证券公司，找个人来开户有

多难没经历过的人是无法想象的。上面两个子行业你好歹能过上白领生活，这个行业搞的

不好只能过黑领生活，淘汰率之高你绝对无法接受。

我所知的一个还算有名的券商营业部，一年内离职的客户经理比率是76%，入职一年内的客

户经理平均月收入税前不到4000元，而且要经受诸如开户数、有效户数、有效资产数、佣

金率数等诸多指标的考核压力，达不到就会扣钱。

另外，这个子行业的利润率下降速度非常离谱，目前佣金率的毛成本率万分之二左右，净

成本率万分之四点五左右，而你要知道，现在华泰证券开户就万五的佣金！你想想吧，这

微薄的利润有多少能到你的口袋？

这个子行业有高薪的人么？有，确实有，我所知道的客户经理，年薪有两百万的！但是你

已经不可能成为他们那样的人了。他们经历过大牛市，手上有上亿的客户资产，有长长的

客户名单，在那样的年代，捡客户象捡钱那样轻松，利润率象卖毒品那么高。但这一切你

已经碰不到了。

除了客户经理外，与这个行业相关的另外两个岗位是理财师和分析师，理财师主要负责卖

各类券商集合资产计划产品，吃的是辛苦饭，完不成任务，自己考虑怎么办吧。分析师主

要负责维护客户，听起来帅气，但是实际上就是客户的保姆，用处就一个，提升客户满意

度，满足客户需求，尽量让他别提降佣金，更别让他转户。总之你想办法稳定住就行。这

两个子行业平均收入在税前10万以下，压力不比客户经理小，门槛却比客户经理高。想去

的，想想自己行不行吧。

5、证券业的投资——有希望的高压之路

券商的投资部门是我认为最有希望的部门。广义的投资部门，有三块，一是自营，就是用

自己公司的钱炒股；二是资产管理，用客户的钱炒股；三是固定收益，玩债券挣钱。

这个部门压力很大，（我所知的一个内部消息，09年有家还算有名的券商自营做的不好，

10年的时候这家券商自营团队全部解雇。）但是，前途比较理想，因为市场机构化是大趋

势，大资金管理人才总是缺乏的，如果你去这里淘金，我支持你。

问题是压力大是一方面，另一方面，这个部门的进入门槛非常高，你如果没点硬实力，还

是别抱希望了吧。

6、营业部与总部——难以逾越的鸿沟

说了这么多，有人会问：看起来总部比较好点，那我如果在营业部，有可能被调到总部吗

？告诉你五个残酷的字：绝对不可能。（当然如果你有什么大关系之类的当我没讲）

券商总部和营业部的距离不亚于火星到地球的距离，券商总部营业部分别于员工签合同，

基本属于两个世界，内部不流通。你想想也能明白，总部营业部待遇工作差这么多，怎么

可能有流通机会呢？这就是我一再强调的，如果是券商营业部招人，那基本投都不用投，

因为对于大部分人来说，营业部是毫无前途的地方。

7、与银行业的比较——平均薪酬的差距

最后以比较的说法来讲讲证券银行收入的差距。可能很多人认为，证券收入高，其实不然

，你这么认为是你被某些特例蒙蔽了双眼。

任何行业都有薪水特别高的人这一点都不希奇，问题是这个行业的平均水平如何。银行的

收入有很多蒙蔽性，因为银行的收入种类非常多，我统计过一个典型银行的收入种类，一

共34种各种各样的收入，每种可能都不多，但是加总是个可观的数字，同时你也要考虑工

作环境、稳定性、社会地位上给他的加分。

如果你觉得在券商100万的人收入非常高，但我要告诉你的是，在银行，收入100万且稳定

在100万的人群比例要远高于券商。靠谱的讲，全国五大行加股份制银行加各城市商业银行

所有员工（包含合同工）的平均收入大约是全国所有券商总部和营业部所有员工平均收入

的两倍以上，如果你不相信这个数字，那我也没什么可说的，如果你真的呆过这两个行业

的底层，就会赞同我的话。

交银施罗德18w/y，号称上海地区的基金公司里面给的薪水是最高的

华安基金12w/y，老牌上海基金公司，全国排名第7

鹏华基金12w/y，很喜欢找新人的基金公司，在深圳的

易方达16w/y，现在全国排名第2，给新人待遇很不错

南方基金16w/y，业绩不怎么样，但是规模前10，因此待遇也不会差

汇添富基金8.4w/y，近几年势头很猛，不过，新人进去也就是市场均价

上投摩根基金12w/y，很少招新人，据说待遇平均朝上而已

国泰基金9.6w/y，坊间传闻的活少米多适合养老的基金公司

华夏基金10w/y，不用说了，但是其实他家给新人的并不多，淘汰率很高，一旦留下来，

那就是暴涨了

嘉实基金16w/y，对新人也比较慷慨

国泰君安10w/y，据说offer上写10w，其实刚进去每月到手4k，过2年之后会翻几番

申银万国4.8w/y，每月4k，爱来不来，他家研究实力很强，不愁找不到人，刚开始几年很

苦，生存下来后就爽了

长江证券8.4w/y，据说被挖了很多人，待遇大幅度提高，号称赶上中金了

中信证券12w/y，研究这一块，国内no.1，干几年之后，待遇绝对不比中金差

招商证券12w/y，上市之后挖人不少，对于新人的政策比较多变

描述：

让我们思考一下下面的代码：

//Client

ustomer{

voidsomeMethod(){

3.//CreatetheServiceProviderInstance

ilfutilObj=newFileUtil();

5.//AccesstheService

oFile(“SomeData”);

7.}

8.}

作为它实现的一部分，Customer类创建了一个FileUtil类的一个实例

并且直接访问它的服务。换句话说，对于客户对象，访问FileUtil对象的方式

是很直接的。它的实现可能是客户对象访问服务提供者对象最为普通的方式了。

相比较，有些时候客户对象可能不直接访问服务提供者（也就是指目标对象），

这种情况是由于下面的原因导致的：

（1）目标对象的位置??目标对象可能存在于同一台或者不同机器的不

同地址空间。

（2）目标对象的存在形式??目标对象可能直到他被请求服务的时候还

不存在，或者对象被压缩。

（3）特殊的行为??目标对象可以根据客户对象的访问权限接受或拒绝

服务。在多线程环境，一些服务提供者对象需要特殊的考虑。

在这些情况下，代理模式（ProxyPattern）建议不要使有特殊需求的

客户对象直接访问目标对象，而是使用一个单独的（分离的）对象（也就是指代

理对象）为不同的客户提供通常的、直接的访问目标对象的方式。

代理对象提供和目标对象一样的接口。代理对象负责与目标对象交互的

细节，代表客户对象与目标对象交互。所以客户对象不再需要处理访问目标对象

的服务时的特殊需求。客户对象通过它的接口调用代理对象，代理对象直接把这

些调用依次地传递给目标对象。客户对象不需要知道代理的原对象（目标对象）。

代理对象隐藏了与客户对象进行交互的对象细节，如：对象是否是远程的、是否

初始化、是否需要特殊的权限等。换句话说，代理对象作为客户和不可访问的远

程对象或推迟初始化对象之间的透明桥梁。

代理对象因使用的场景不同，代理的种类也不同。让我们来快速的浏览一

下一些代理和它们的目标。

注意：表23.1列出了不同种类的代理对象，在一章中，仅讨论远程代理，其他

的一些代理会在本书后面的模式中讨论。

Table23.1:ListofDifferentProxyTypes

代理类型目的

远程代理提供对在不同地址空间的远程对象的访问

缓存代理

/服务代理为了提供能够保存目标操作经常用到的结果，代理对象以存

储方式保存这些结果。当客户对象请求同一个操作时，代理不需要直接访问目标

对象，而是从存贮介质返回操作结果。

防火墙代理使用防火墙代理主要是为了保护目标对象以防止有害客户

的访问。同时也可以防止客户访问有害的目标对象。

保护代理提供了不同客户访问不同层次的目标对象的功能。

在创建代理时，定义了一个权限的集合。虽后，这些权限用来限制访问代理的特

定部分，如果没有执行方法的权限，客户对象不允许访问特定的方法。

同步代理提供了允许不同的客户对象安全的同步访问目标对象的功能。

计数代理在执行目标对象的方法前，提供了一些审计机制。

代理模式和其他模式

从讨论不同的代理对象中可以看出：代理对象有两个主要的特征：

（1）它介于客户对象和目标对象之间。

（2）它接受客户对象的调用，然后转发调用给目标对象。

在这种情形下，看上去和本书中前面讨论的其他模式有些相似。让我们讨论一下

代理模式和一些与它相似的模式之间的相同点和不同点。

代理模式和装饰模式

：

代理模式：

（1）客户对象不能直接访问目标对象

（2）代理对象提供了对目标对象的访问控制（在保护代理中）

（3）代理对象不能再增加其他的功能。

装饰模式：

（1）如果需要，客户对象不能直接访问目标对象。

（2）装饰对象不能控制对目标对象的访问。

（3）装饰对象可以增加额外的功能。

代理模式和外观模式：

代理模式：

（1）代理对象代表一个单一对象。

（2）客户对象不能直接访问目标对象。

（3）代理对象提供了对于单一目标对象的访问控制。

外观模式：

（1）外观对象代表了对象的一个子系统。

（2）如果必要，客户对象可以直接访问子系统中的对象。

（3）一个外观对象提供了一个对子系统组件的简单的、高层次的接口.

代理模式和责任链模式：

代理模式：

（1）代理对象代表了一个单一的对象。

（2）克辉请求首先被代理对象所接受，但是不直接被代理对象处理。

（3）客户请求总是被传递给目标对象。

（4）假设客户与服务器正常工作，可以保证请求会得到响应，

责任链模式：

（1）责任链包括很多对象。

（2）接受客户请求的对象首先处理请求。

（3）近当现在的接收者不能处理请求时，客户请求才被传递给下一个

对象。

（4）不能保证请求会得到响应。也就是请求已经到达责任链尾，担仍

然没有被处理。

在Java中，远程方法调用（RMI）充分的利用了远程代理模式，让我们快速的浏

览一下远程方法调用（RMI）的概念和远程方法调用（RMI）通信过程应用的组件。

RMI:快速浏览

RMI使客户对象像访问本地对象一样访问远程对象并调用其方法成为可能。（如

图23.1）

Figure23.1:Client’sViewofItsCommunicationwithaRemo

teObjectUsingRMI

下面是为实现RMI功能而一起协作的不同组件。

（1）远程接口（RemoteInterface）??一个远程对象必须实现一个远

程接口（这个接口扩展）。远程接口声明可以被客户访问的远

程对象的方法。换句话说，远程接口可以看成远程对象对客户的视图。

需求(要求)：

1)扩展

2)在远程接口中定义的所有方法必须声明抛出

Exception异常。

（2）远程对象（RemoteObject）??远程对象负责实现在远程接口中

定义的方法。

需求(要求)：

1）必须提供远程接口的实现。

2）必须扩展tRemoteObject类。

3）必须有一个没有参数的构造函数。

4）必须与一个服务器相关联。通过调用零参数的构造函数，服务器创

建远程对象的一个实例。

（3）RMI注册表（RMIRegistry）??RMI注册表提供了保持不同远程

对象的地址空间。

1）远程对象需要存储在一个客户可以通过命名引用（Namereference）

来访问它的RMI注册表中。

2）一个给定的命名引用仅可以存储一个对象。

（4）客户（Client）??客户是一个试图访问远程对象的应用程序。

1）必须可以感知被远程对象实现的接口。

2）通过命名引用（Namereference）在RMI注册表中可以查到远程对

象。一旦查到远程对象的引用，调用这个引用上的方法。

（5）RMIC(JavaRMI桩编译器)JavaRMIstubcompiler??一旦远程对

象编译成功，RMIC（JavaRMI桩编译器）可以生成远程对象的桩类文件(stub)

和框架类文件(skeleton)。桩类文件(stub)和框架类文件(skeleton)从编译的远

程对象类中产生。这些桩类文件(stub)和框架类文件(skeleton)使客户对象以

无缝的方式访问远程对象成为可能。

下面这部分描述客户对教师寄语小学 象和远程对象如何通信。

RMI通信机制：

一般地，客户对象不能按通常方式直接访问远程对象。为了使客户对象

像访问本地对象一样访问远程对象的服务，RMIC（JavaRMI桩编译器）生成

的远程对象的桩文件(stub)和远程接口需要拷贝到客户机器上。

桩文件(stub)负责扮演着远程对象的（远程）代理的角色，负责把方法

的调用传递给真实的远程对象实现所在的远程服务器上。任何时候，客户对象引

用远程对象，这个引用实际上是远程对象的本地桩文件。也就是，当客户调用远

程对象上的方法时，调用首先被本地桩实例所接受，桩再将这个调用传递到远程

服务器上。在服务器端，RMIC产生的远程对象的框架文件(skeleton)接受这个

调用。

框架文件(skeleton)在服务器端，不需要拷贝到客户机器上。框架文件

(skeleton)负责将这些调用转发到真正的远程对象的实现上。一旦远程对象执行

了方法，方法返回的结果将按照反方向返回给客户。

图23.2说明了RMI通信的过程

Figure23.2:TheActualRMICommunicationProcess

了解更多的关于JavaRMI的知识，推荐阅读RMItutorial

RMI和远程代理模式：

从RMI通信的讨论中，可以看到桩类文件扮演着远程对象的远程代理的

角色。它使得客户访问远程对象就像访问本地对象一样成为可能。因此，一些使

用了RMI技术的应用就已经暗含着代理模式的实现。

例子：

在讨论外观模式时，我们建立了一个简单的客户数据管理应用来验证和

保存输入的客户数据。我们的设计由分别代表不同客户数据的三个类组成。

在应用外观模式以前，客户AccountManager可以直接与子系统的三个用来验证、

保存客户数据的类交互。应用外观模式，我们定义了一个CustomFacade外观对

象代表客户与三个子系统类交互（如图23.3）。

Figure23.3:CustomerDataManagementApplicationfortheLoc

alModeofOperation?ClassAssociation

在这个应用中，子系统组件和外观对象对于客户对象AccountManager都是本地

的。现在，让我们建立这个应用的不同版本，这个版本已远程的方式运行。在远

程方式下，这个应用通过运用JAVARMI技术，访问远程对象。

在使应用运行在远程操作模式下的设计中，我们要把子系统组件（Account、

Address和CreditCard）和外观（CustomerFacade）移到远程服务器上。这样会

带来以下好处：

1）在服务器上的对象可以被不同的客户应用所共享。客户不再需要维

护这些类的本地版本，因此，成为轻型客户端（light-weighted）。

2）可以对变化、性能和监控进行统一的集中控制。

Figure23.4:CustomerDataManagementApplicationfortheRem

oteModeofOperation?ClassAssociation

让我们开始运用RMI技术设计远程操作模式下的客户数据管理应用。

第一步，先定义远程接口CustomerIntr：这个借口要满足：

1）声明外观实现的方法。

2）所有的方法声明抛出RemoteException异常。

3）扩展接口。

.{

tAddress(inAddress)throwsRemoteException;

tCity(inCity)throwsRemoteException;

tState(inState)throwsRemoteException;

tFName(inFName)throwsRemoteException;

tLName(inLName)throwsRemoteException;

tCardType(inCardType)throwsRemoteException;

tCardNumber(inCardNumber)

RemoteException;

tCardExpDate(inCardExpDate)

RemoteException;

nsaveCustomerData()throwsRemoteException;

13.}

让我们重新定义CustomerFacade外观类，因为它要实现CustomerIntr

远程接口。不同的客户对象通过CustomerIntr接口在具体类CustomerFacade

上的实现与子系统对象进行交互。图23.5展示了CustomerFacade和它实现的远

程接口CustomerIntr之间的结构和关联。

Listing23.1:CustomerFacadeClass?Revid

classCustomerFacadeextendsUnicastRemoteObject

entsCustomerIntr{

eaddress;

ecity;

estate;

ecardType;

ecardNumber;

ecardExpDate;

efname;

elname;

CustomerFacade()throwsRemoteException{

();

14瑜伽垫 .}

staticvoidmain([]args)throws{

="1099";

="localhost";

18.//Checkforhostnameargument

(==1){

=args[0];

21.}

(==2){

=args[1];

24.}

(.getSecurityManager()==null){

27.}

28.//Createaninstanceoftherver

erFacadefacade=newCustomerFacade();

30.//BinditwiththeRMIRegistry

("//"+host+":"+port+"/Custom

erFacade”,

);

34.}

voidtAddress(inAddress)

RemoteException{

s=inAddress;

38.}

voidtCity(inCity)

RemoteException{city=inCity;

41.}

voidtState(inState)

RemoteException{state=inState;

44.}

voidtFName(inFName)

RemoteException{fname=inFName;

47.}

voidtLName(inLName)

RemoteException{lname=inLName;

50.}

voidtCard放鞭炮作文400字 Type(inCardType)

RemoteException{

pe=inCardType;

54.}

voidtCardNumber(inCardNumber)

RemoteException{

mber=inCardNumber;

58.}

voidtCardExpDate(inCardExpDate)

RemoteException{

pDate=inCardExpDate;

62.}

booleansaveCustomerData()throwsRemoteExceptio

n{

sobjAddress;

tobjAccount;

CardobjCreditCard;

67./*

istransparentfromthefollowing

ubsystemrelatedoperations.

70.*/

nvalidData=true;

essage="";

ount=newAccount(fname,lname);

(d()==fal){

ata=fal;

essage="InvalidFirstName/LastName";

77.}

ress=newAddress(address,city,state);

(d(nba历史三分榜 )==fal){

ata=fal;

essage="InvalidAddress/City/State";

82.}

ditCard=newCreditCard(cardType,cardNumber

,

pDate);

(d()==fal){

ata=fal;

essage="InvalidCreditCardInfo";

88.}

(!validData){

fal;

92.}

(()&&()&&

()){

true;

96.}el{

fal;

98.}

99.}

100.}

Figure23.5:FaadeDesign?RemoteModeofOperation

因为子系统组件对于CustomerFacade类是本地的，子系统组件初始化、

方法调用的方式上没有任何变化，子系统组件对于CustomerFacade类仍然是本

地对象。当执行的时候，CustomerFacade自己创建一个实例并把引用名称

（referencename）保存在RMI注册表中。客户对象通过引用名称能取得远程

对象的一个拷贝。

因为客户不需要直接访问任何的子系统组件。所以在远程操作模式下的

设计中，不需要对子系统的任何组件进行任何的修改。

让我们重新设计客户类AccountManager:

Listing23.2:AccountManagerClass?Revid

1.…

2.…

voidactionPerformed(ActionEvente){

4.…

5.…

(ionCommand().equals(

TE_SAVE)){

8.//getinputvalues

ame=stName();

me=tName();

s=ress();

12.…

13.…

{

15.//CallregistryforAddOperation

=(CustomerIntr)("rmi://"

+

Host()+

":"+

Port()+

19."/Cu给力青春 stomerFacade");

me(firstName);

me(lastName);

ress(address);

23.…

24.…

25.//Clientisnotrequiredtoaccesssubsystem

components.

nresult=stomerData();

(result){

teCheckResult=

29."ValidCustomerData:DataSavedSuc

cessfully";

30.}el{

teCheckResult=

32."InvalidCustomerData:DataCouldN

otBeSaved";

33.}

34.}catch(ex){

36."Erro征兵体检要求 r:Pleachecktoensurethe"+

37."remoterverisrunning"+

sage());

39.}

ultDisplay(

teCheckResult);

42.}

43.}

和本地运行模式相似，AccountManager显示了必要的接受输入客户数

据的用户界面，（如图23.6）当用户输入数据点击Validate&Save按钮时，它

会在RMI注册表中通过引用名称取得远程对象的引用。

Figure23.6:TheUrInterface?RemoteModeofOperation

一旦从RMI注册表中取得了远程对象的引用，客户就像调用本地操作一

样调用远程对象上的操作。图23.7解释了这个行为。

Figure23.7:AccountManagerViewofItsCommunicationwithth

eRemoteCustomerFacade

注意：在运行程序以前，编译CustomerFacade类产生桩类文件必须拷

贝到客户类AccountManager所在的位置。编译CustomerFacade类以后，使用

RMIC编译CustomerFacade类文件，产生桩类文件(stub)和框架类文件

(skeleton)。编译和部署应用程序不同部分的具体指导在后面的“附加说明”部

分。

实际上，当客户调用远程对象CustomerFacade上的类似

saveCustomerData方法时，在客户本地的CustomerFacade_stub对象首先接受

这个调用，然后CustomerFacade_stub把这个调用传递给等待处理的服务器。

在服务器端的CustomerFacade_skel负责接收通过低层次的网络通信

传递的方法的调用。然后，它分发这个调用给服务器上的真实的CustomerFacade

对象。例如：saveCustomerData方法，CustomerFacade对象创建必要的子系统

的对象，调用这些对象上的验证和保存客户数据的方法。处理的结果以相反的方

式带回给客户端。图23.8说明了真实的通信机制。

Figure23.8:TheActualFlowofCommunication

从上面可以看到，CustomerFacade_stub类能使客户对象像调用本地对

象一样调用用通常的方式不能调用的远程对象的方法。在这里桩的作用就是远程

代理。