头寸管理

浅谈财务公司资金头寸管理（下）

（3）意义

通过回归方法推导出的资金头寸管理模型，揭示了资金头寸与各

影响因素之间规律性的联系，从而可为财务管理人员提供较为清晰的

参考和比对，一方面可以保证资金的安全性管理，当实际头寸水平明

显低于模型匡算的头寸量时，即应考虑及时融入资金，以防止出现流

动性风险及支付危机；另一方面，当计算出的资金头寸明显高于实际

头寸水平时，即应该适当考虑合理配置资金，提升资金整体效益性。

资金头寸预测模型有效地弥补了现有财务公司资金头寸管理缺乏量化

计算工具的缺陷，提高了集团整体资金管理的科学性及准确性。

2、数字预测法

对资金头寸的预测，实际上就是对资金流动性需要量的预测。财

务公司的资金头寸每日都处于变化之中，因此如果出现非正常的现金

流入或流出，财务公司应采取相应措施防止出现机会成本激增或清偿

能力危机。资金头寸的变化归根结底取决于存贷款资金运动的变化：

资金的流入或者贷款的减少会引起资金头寸的增加，反之，存款的支

取或者贷款的增加会引起资金头寸的减少。如表2所示，财务公司可

以根据有关信息、环境变化等因素，估计未来一定期间内的存、贷款

变化，以此来预测各个期间的头寸需要量。针对表中测算的未来资金

头寸余缺情况，财务公司可以采取相应的措施积极地调节资金头寸；

当头寸过剩时应设法将资金运用出去，减少机会成本。

该方法相较于回归分析法更为简便易操作，但是其预测的准确性

相对回归分析法较差。

3、核心存、贷款趋势线预测法资金头寸的变化主要取决于存贷

款的变化，因此资金头寸可以通过财务公司存贷款的变化趋势来预测。

由于存款是财务公司的被动负债，存款变化的主动权更多地掌握在客

户手中，但还是有规律可循的。通常可以把存款依据变化规律分为三

类：第一类是契约存款，即按契约规定到期一定会提取的存款，如到

期不会自动转存的定期存款和金融类债券，这类存款不需预测。第二

类是软协定存款，即到期可能会提取的存款，如定活两便存款、零存

整取存款以及到期自动转存的存款等，这类存款的取现具有不确定性。

第三类是无协定存款，即可以随时提取的存款，如活期存款。因此，

存款预测的主要对象是第二类和第三类，两种存款统称为易变性存款。

贷款需求的变化不同于存款的波动，贷款的主动权掌握在财务公司手

中，但在实践中，贷款到期是否按时按量归还，往往不取决于财务公

司本身，而是更多的在于客户到期还款能力和还款意愿，因此对贷款

的变化作出合理的预测也是必要的。

将资金头寸存、贷款预测量分别在坐标图中表示出来，假如把图

形横坐标的时间段无限地细分下去，那么可以形成一个光滑的实心曲

线，然后连接曲线各段的趋势点用一条光滑的直线连接起来，就分别

形成了存、贷款变化趋势直线，为核心存、贷款趋势线，那条光滑的

曲线称为易变型存、贷款趋势线。易变型贷款趋势线在趋势直线以下，

表示不同点上贷款需求量变化的幅度和期限。在一定时期内低于上限

的贷款数，就是为满足季节性和周期性变化需要而应该持有的可贷头

寸。

四、对财务公司资金头寸管理的建议

（一）强化资金集中力度

吸收成员单位存款是财务公司目前获取资金最直接的方式，只有

最大限度地提升资金归集度，才能实现企业集团资金统筹管理及优化

配置的作用。强化资金集中力度除了从企业集团行政层面以文件形式

要求外，财务公司还应积极做好金融服务工作，吸引成员单位自发自

愿通过财务公司完成结算、信贷等业务，财务公司在结算业务方面可

以通过减少手续费、提供资金计划贴身管家服务、优化结算信息系统

等服务吸引成员单位；在信贷业务方面可以通过提供优惠贷款利率、

优化贷款审批流程、为成员单位提供融资顾问服务等业务吸引成员单

位。

（二）提高资金预测能力与头寸管理水平

财务公司应积极完善资金头寸管理制度、统一并规范资金头寸上

报程序，在资金管理层面由粗放式管理向精细化管理模式转变、使资

金头寸管理有据可循，在控制风险的基础上最大程度提升资金使用效

率。提高资金预测能力，其一是要优化成员单位和业务部门资金计划

管理模式，培养良好的收付款资金计划报送习惯，加强与企业集团、

成员单位的业务信息沟通；其二是要及时掌握大额资金来源、变动、

去向的普遍规律，分析供应链上下游交易习惯，建立财务公司中长期

资金计划预测数据模型，以历史交易数据、合同条款、双方交易习惯

为基础、依靠大数据分析得出资金头寸及流动性分析模型，弥补财务

公司在中长期资金规划中的欠缺；其三是关注国家经济政策、金融市

场变动及货币市场政策，把握市场经济变化节奏，从宏观层面降低因

政策变动对企业集团带来的资金链风险影响。

（三）合理配置资金期限

财务公司的资金错配风险会对资金的头寸安全平衡带来一定影响。

因此要想做好资金的头寸管理，就需要提前做好资金的期限配置，通

常情况下，资本金以及长期的金融债主要配置的是长期贷款或者是长

期投资，而存款中长期稳定部分资金则是配置部分中期贷款或者是短

期贷款，如果是波动性较大或者是季节性的存款，则主要是配置短期

投资或者是货币市场产品为主，在确保收益的同时也可以实现资金头

寸安全调度的实际需求，保证资金的高效利用。

（四）提升信息化管理水平

由于财务公司受人力、物力所限、其在信息化建设方面的投入及

重视程度远低于商业银行。信息系统是财务公司经营业务开展的基础，

金融平台的发展更大程度上依赖于未来信息技术、大数据分析的支撑、

财务公司应当更注重信息系统建设的人力、物力投入，提升用户操作

需求满意度，提高财务分析水平，从中获取更多收益。

（五）不断探索业务创新，构建同业合作管理模式

为更好的弥补企业管理方案内容设定缺失性的固有弊端，负责人

可以在结合资金储备实力的基础之上，探索创新融资管理模式，应用

更加灵活的融资方式。通过同业之间的强强联合，尽可能更好的提升

融资管理的工作渠道。资金存储利率的上调、贷款证券业务的开设等，

都是能够帮助提高头寸管理有效性、降低管理风险的有效途径。

（六）不断完善资金风险管理体系

想要实现企业集团财务公司资金寸头管理效率的提升，还要不断

构架更加完善的资金风险管理体系，从而不断强化资金集中化管控的

执行力度。新型资金风险管控体系的构建，应当大幅度提升管控执行

的监管力度，从体系构建的研究视角，不断强化管理制度对公司资金

管理所能够起到的限制作用。在此基础之上，成员单位应当积极配合

资金管理体系的构建，在职能岗位划分方面设定监督评价的绩效考核

机制，最终推动集团资金流转集中高效管理的发展目标。