营运资本管理

营运资金管理理论概述

一、营运资金概述

营运资金，也称为营运资本，它包括广义的定义和狭义的定义，

综合反应的是企业的短期内偿债能力。从广义上讲，营运资金是企业

的流动资产，它包含货币资金、应收账款、应收票据、存货等，涵盖

了企业的全部流动资产，穿于企业的各个过程，将企业的生产再造和

偿债能力联系起来。狭义的营运资金表现的是差额，是流动资产减去

流动负债的指，体现企业的净偿债力，它的好坏关系着企业的发展能

力，其流动资产的存在首先应当偿还企业所有的流动负债，剩余的

流动资产可以作为预备资金、增加留存收益或者进行再投资。

从会计的角度来看，营运资本是指狭义的营运资本，而不是仅

仅指当前的资产，它反映了当前净资产，是流动资产与流动负债之

间的多余体现，是流动性资金。如果一个企业的流动资产全部来自

于流动负债，那么流动负债的金额会大于或者等于流动资产，这对企

业来说是一个不好的信号。相反，企业更希望的是流动资产的数额大

于流动负债，这样就能形成一定的所有者权益，增强企业的短期偿债

能力。

二、传统的营运资金管理理论

Deloof（2003）在对营运资本管理的研究中，开始从传统的营

运资金管理理论出发，用应收账款周转天数、库存周转率、应收账款

周转天数和现金转换周期指数代表资本管理效率，但是却没有考虑整

体，并没有带入营运资金管理整体思想。由于企业在资金链和资金

储备量上的把握不精确，使得营运资金成为企业不可或缺的一部分，

营运资金是企业偿还短期债务的主要资金来源。传统的营运资金管理

理论，它强调了营运资本管理的三个基本组成部分，更多的是体现

单个营运资金项目，营运资本周转简单的划分为应收账款周转率、存

货周转率和应付账款周转率，单个项目的好坏直接体现营运资金管理

效率，但是却没有相应的考虑预付账款、应付职工薪酬、预收账款、

应交税费、其他应收款和其他应付款的影响，也没有考虑整体，没

有将整个周转过程体现出来，缺乏与供应链的关系研究。

目前，大多数企业都只用传统的营运资金管理理论来评价营运资

金管理效率，简单的计算个别的项目周转期，忽略他们之间的相互

影响，更加没有把供应链的思想带入其中。传统的营运资金管理绩

效评价理论是比较单一的评价体系，就是简单的将营运资金管理分三

部分进行评价，脱离了对他们整体的评价。在传统的营运资金管理

理论中，用的最多的就是存货周转期、应付账款周转期和应收账款

周转期三部分，但是在对各周转期的计算过程中，不同的企业却存在

着差异。随着营运资金管理理论的完善，就出现了基于渠道理论的营

运资金管理。

三、基于渠道理论的营运资金管理王竹泉和马广林（2005）指

出当前营运资金管理的研究不应

当局限于要素，而更多的将渠道理论引入进来，只有渠道理论才能

体现营运资金运行的整个过程，使营运资金理论更完善。新时期的竞

争已经不是简单的单个企业业务能力之间的竞争，而是整体购产销之

间的竞争。针对传统理论研究的不足，我国在三要素的基础上结合了

渠道理论，引入了最新的营运资金管理评价体系理论，完善了理论基

础。我们建立起采购渠道、生产渠道和营销渠道三者的一种层层递推

体系，根据我国营运资金管理中心的相关理论分析，我们充分考虑

传统的营运资金管理三要素理论，将整个营运资金周转的过程体现出

来。

基于渠道理论的营运资金管理理论将渠道理论和营运资金管理理

论结合起来，克服了传统分析方法上的不足，将营运资金管理分为

采购渠道、生产渠道和营销渠道三个渠道进行阐述，分别通过三个

渠道进行营运资金管理分析。企业之间的竞争已经不再简单的是各个

同行业企业业务上的竞争，更多的是体现在整个整合企业资源上的竞

争，渠道视角的营运资金管理充分考虑了供应链的影响，更多地是

反映一个生产销售过程，将营运资金管理要素联系起来。

四、营运资金效率评价理论

Hager(1976)在对营运资金管理的研究中，第一次定义了“现金

周期”，提出了改善营运资金管理，加速资金周转，降低资金运作周

期。他指出，现金管理效率的高低直接影响到企业的绩效，缩短现

金循环的企业往往具有更好的性能。较短的现金持有周期可以加快企

业所持有的现金等现金资产的流动速度，降低企业现金资产的持有资

本，将现金资产的利用效率最大化。RichardV.D.和Laughlin（1980）

在对理论分析现金周期的基础上，提出了营运资金管理效率评价指标

--现金周期指标，用来说明企业的营运资金管理状况。现金周期的

计算公式为：现金周期=应收账款周转期+存货周转期-应付账款周

转期。Deloof（2003）在对营运资本管理的研究中，开始从传统的

营运资金管理理论出发，用应收账款周转天数、库存周转率、应收帐

款周转天数和现金转换周期指数代表资本管理效率。Gosmar和Kelly

（2003）以美国零售业为研究对象，研究营运资金效率评价体现，在

使用以前的评价体系的基础上，完善了评价指标。Flaragar（2005）

指出，现金流是在一个周期内运行，考虑从现金周期的角度来看，我

们应该根据营运资本管理现金循环。