止损

风险管理的五种方法：分散、对冲、保险、止损、暂停

风险永远做不到被全面消灭或禁止，更通俗的说法是：风险管理

的目的并非最小化风险，而是精明地承担风险（takesmartrisks）。

在投资交易实践中，越来越多的投资者已经认识到了这一点，为

了生存和发展，必须学会承担风险。

具体可采用的方法主要有五种：分散(diversification)、对冲

(hedge)、保险(insurance)、止损(stoploss)和暂停(suspend)。

1、分散

“不要把鸡蛋放在一个篮子里”（notputtingyouralleggsina

basket）就是怕车倾篮翻一篮子鸡蛋被打光，遭到倾家荡产、难以翻

身的风险。分散投资，组合选择，是通过分散化的投资，在投资组合

（portfolio）内实现自然对冲。这种策略只对消除非系统风险有效，

对消除系统风险无效。

2、对冲

对于投资中的系统性风险，投资者可以通过对冲的方法转移风险。

对冲是通过构筑一项反方向的头寸来保护现有的某些资产（负债）头

寸的价值。

套期保值就是一种典型的对冲，不过在减少风险暴露的同时，也

放弃了可能获利的机会。一般来说，套期保值更侧重于保值，而不是

获利。

3、保险

通过支付保险费来完全避免损失，是一种直接转移风险的方法。

比如，投资者在投资股票时知道全部购买股票是有风险的，理论

上可能损失全部投资，为了防范超过一定水平的潜在风险，他可以考

虑既投资股票，又购买该股票的看跌期权（putoption），如此就可

以保障投资组合到期价值处于某特定值之上。也就是说，购买股票的

看跌保险，不仅用来锁定股票价格下跌的风险，还不损失股票价格上

涨的收益。

4、止损

止损，是指当某一投资出现的亏损达到预定数额时，及时斩仓出

局，以避免形成更大的亏损。其目的就在于投资失误时把损失限定在

较小的范围内。

止损，犹如汽车中的刹车装置，遇到突发情况善于“刹车”，才

能确保安全。止损的最终目的是保存实力，避免小错铸成大错、甚至

导致全军覆没。止损不能规避风险，但可以避免遭到更大的意外风险。

关于止损的重要性，专业人士常用鳄鱼法则来说明。鳄鱼法则的

原意是：假定一只鳄鱼咬住你的脚，如果你用手去试图挣脱你的脚，

鳄鱼便会同时咬住你的脚与手。你愈挣扎，就被咬住得越多。所以，

万一鳄鱼咬住你的脚，你唯一的机会就是牺牲一只脚。在股市里，鳄

鱼法则就是：当你发现自己的交易背离了市场的方向，必须立即止损，

不得有任何延误，不得存有任何侥幸。

需要特别说明一点，止损是散户的专利。机构不可能止损，因为

筹码太多，一般没人接得下来。

5、暂停

暂停，是指当形势对你不利或者看不明白，就暂停交易，不再进

行买卖。当形势对你有利，再重启交易，恢复买卖。

暂停，可以是一种思想理念，也可以是一些具体的策略技巧。

从思想理念的角度，暂停有点类似游击战的思想，打得赢就打，

打不赢就走，想打就打，想停就停，把握主动权。市场可以你交

易，但无法强迫你交易。只要你暂停，谁也拿你没招。

从策略技巧的角度，暂停可以包括：手动暂停、定时暂停、定价

暂停、区间暂停、指标信号暂停、资金回撤暂停……等等。

作为一种风险管理方法，把暂停应用于追涨马丁策略、箱体网格

策略，可以发挥极大威力。

比如，在箱体网格策略中，如果判断当前行情属于震荡行情，那

么使用箱体区间暂停，可以实现：

当价格处于箱体区间，自动震荡套利，赚取1格价差。当价格突

破箱体区间，自动暂停交易，赚取波段价差。

也就是说，判断对了赚震荡，判断错了赚波段，出现错误反而能

赚更多利润，所以不怕犯错，甚至期待犯错。

像传统的波段投机，对买点要求比较高，一旦判断错误，就得进

行止损，所以害怕犯错。