中央农村工作会议解读

中央农村工作会议解读

12月20~21日中央农村工作会议在京召开，会议分析当前“三农”工作面临的形势和任务，围绕全面建成小康社会和打赢脱贫攻坚战，研究部署2020年“三农”工作。加大生猪生产扶持，看好养殖头部企业及动保疫苗板块。因非洲猪瘟疫情，本年我国生猪养殖产能下滑，农村工作会议继去年强调抓好非洲猪瘟防控后，本年提及加快恢复生猪生产，落实省负总责和“菜篮子”市长负责制，落实扶持生猪生产的各项政策措施。对此，我们认为：1）考虑当前供给缺口，2020年生猪养殖行业处景气周期，生猪养殖公司盈利大幅释放；2）从政策层面看，政策加大行业支持力度，大型养殖企业因此受益，体现在养殖用地申报难度减轻、金融信贷支持力度加大等；3）从企业层面看，大型养殖企业通过防控能力积累，在防控环节体现效率优势，死淘率与养殖成本开始降低。而本年中起大型养殖企业母猪存栏开始回升，这令2020年其出栏量有所保证；4）从疫情防控看，非洲猪瘟疫苗预期利好动物疫苗板块，且2020年板块收入也有望受益于大型养殖企业出栏回升。综上，对于蛋白产业链，我们更为看好养殖龙头及动物疫苗板块。保障粮食生产，制种企业外部环境向好本次会议提及粮食生产工作，表示要保障农民种粮基本收益，稳住粮食播种面积，稳定粮食产量。一方面，考虑水稻及小麦的口粮地位，我们判断其收储制度仍将持续，而结合近年来收储价变化趋势，我们判断2020年收储价将继续稳定；另一方面，玉米经供给侧结构性改革，库存水平已大幅下降。我们判断2020年随着饲料需求改善，玉米价格将有向上机会。从投资机会看，我们判断水稻价格企稳、玉米价格向上促进制种行业外部环境向好，兼顾制种行业竞争格局，我们相对看好龙头公司的业绩改善机会。农村土地改革具有连续性，关注农垦公司交易性机会本次会议提及坚持土地承包关系长久稳定，保持了政策连续性。近年农村工作会议持续提及农村土地制度改革，从方向看，我们总结2018年为土地流转工作基本完成确权工作、2019年解决遗留问题及保障农民承包权，而结合此次会议与11月份《中共中央国务院关于保持土地承包关系稳定并长久不变的意见》，我们判断2020年土地制度改革或突出土地承包权的稳定关系。我们认为，土地流转政策稳步有序推行，将有助于释放种植产业链的效率提升潜力，并一定程度带来耕地价值重估，建议关注拥有大量耕地资源的农垦企业的交易性机会。在农业板块的投资线索挖掘上，相对看好：1）大型生猪养殖企业；2）动物疫苗企业；3）种植产业链。风险改革在落地过程中面临不达预期的风险。