⾦融衍⽣⼯具简介，分类和案例
1 ⾦融⼯具(英语：Financial instruments)是合约，在⾦融市场令合约的贷⽅持有成为资产，⽽令借⽅持有成为负债⼈，例如债券、股票、期权、对冲基⾦、存款证书等都如是，按照国际财务报告准则第39号的定义。差别只在其合约的具体条款及性质归类，利息的⽀付期、保本、可换股票、现⾦流等之不同。
2⾦融衍⽣⼯具，⼜称“衍⽣⾦融资产”，是与基础⾦融产品相对应的⼀个概念，指建⽴在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础⾦融产品的价格(或数值)变动的派⽣⾦融产品。(以基础⾦融⼯具为买卖对象，价格也由基础⾦融⼯具决定的⾦融⼯具)线圈英文
这⾥所说的基础产品是⼀个相对的概念，不仅包括现货⾦融产品(如债券、股票、银⾏定期存款单等等)，也包括⾦融衍⽣⼯具。作为⾦融衍⽣⼯具基础的变量则包括资产(商品，股票或债券，银⾏定期存单)，利率，汇率，或者各种指数(股票指数，消费者物价指数，以及天⽓指数)astonmartin
3 ⽐较：衍⽣⼯具顾名思意就是由别的⾦融⼯具“衍⽣”出来的。⽐如说股票期权，这个期权就是基于股票的⼯具，期权票⾯上的那张标的股票的涨跌直接影响这个期权的价值。同理还有指数期货，就是这个期货合约的价格随指数的涨跌⽽变化。衍⽣⼯具有：期权，期货，掉期合约，认股证，可转化债券，等等。衍⽣⼯具的种类极多，⽽且不断有新的被发明和交易，甚⾄还有基于衍⽣⼯具的衍⽣⼯具。⾮衍⽣⼯具相对来说种类较⼩也固定，⽐如股票，指数，债券，存款或外汇等，通常都是各种衍⽣⼯具的基⽯。
4 ⾦融衍⽣⼯具的基本特征
A跨期交易。衍⽣⼯具是为了规避或防范未来价格、利率、汇率等变化风险⽽创设的合约，合约标的物的实际交割、交收或清算都是都是约定在未来的时间进⾏。跨期可以是即期与远期的跨期，也可以是远期与远期的跨期。
B杠杆效应。衍⽣⼯具具有以⼩博⼤的能量，借助不到合约标的物市场价值5%-10%的保证⾦，或者⽀付⼀定⽐例的权益费⽽获得⼀定数量合约标的物在未来时间交易的权限。⽆论是保证⾦还是权益费，与合约标的物价值相⽐相⽐都是很⼩的数⽬，衍⽣⼯具交易相当于以0.5-1折买到商品或⾦融资产，具有10-20倍的交易放⼤效应。
C⾼风险性。衍⽣⼯具价格变化具有显著的不确定性，由此给衍⽣⼯具的交易者带来的风险也是很⾼的，⽆论是买⽅或者卖⽅，都要承受未来价格、利率、汇率等波动造成的风险。
D合约存续的短期性。衍⽣⼯具的合约都有期限，从签署到失效的这段时间为存续期衍⽣⼯具的存续期⼀般不超过1年。
rasim5 ⾦融衍⽣⼯具的功能
A套期保值。是衍⽣⼯具为交易者提供的最主要功能，也是衍⽣⼯具产⽣的原动⼒。最早出现的衍⽣⼯具-远期合约，就是为适应农产品的交易双⽅出于规避未来价格波动风险的需要⽽创设的。
B价格发现，预测未来往往是件困难的事，但衍⽣⼯具具有预测价格功能。
C投机套利。只要商品或资产存在价格波动就有投机与套利的空间。
⾦融衍⽣⼯具的分类
(1)按交易场所分类：交易所交易的衍⽣⼯具、场外交易市场交易的衍⽣⼯具
交易所交易的衍⽣⼯具：股票交易所交易的股票期权产品、期货交易所交易的期货合约、期权交易所交易的期权合约等；场外交易市场交易的衍⽣⼯具：⾦融机构间的互换交易、信⽤衍⽣产品交易
geology(2) 按产品形态分类：独⽴衍⽣⼯具、嵌⼊式衍⽣⼯具
独⽴衍⽣⼯具：独⽴衍⽣⼯具就是常见的衍⽣合同。衍⽣⼯具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中⼀种或⼀种以上特征的⼯具。衍⽣⼯具具有下列特征：A其价值随特定利率、⾦融⼯具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信⽤等级、信⽤指数或其他类似变量的变动⽽变动，变量为⾮⾦融变量的，该变量与合同的任⼀⽅不存在特定关系;B
不要求初始净投资，或与对市场情况变化有类似反应的其他类型合同相⽐，要求很少的初始净投资;C 在未来某⼀⽇期结算。
嵌⼊式衍⽣⼯具：指嵌⼊到⾮衍⽣⼯具（主合同）中，使混合⼯具的全部或部分现⾦流量随基础变量⽽变动的衍⽣⼯具。嵌⼊式衍⽣⼯具与主合同构成混合⼯具，如可转换公司债券、公司债券条款中的赎回条款、返售条款、转股条款，重设条款等。个⼈认为普通的浮动利率债券不属于嵌⼊式⾦融衍⽣⼯具，但如果这张浮息券带了利率顶或利率底就包含了嵌⼊式⾦融衍⽣⼯具，即Cap或Floor。湖北中考时间
⼀旦被确认为衍⽣产品或可分离的嵌⼊式衍⽣产品，就要把这部分资产归⼊交易性资产类别，按照公允价格计价，将浮动盈亏计⼊当期损益
(3) 按交易⽅法及特点：远期合同、期货合同、互换和期权、结构化⾦融衍⽣⼯具
1远期合约：指交易双⽅在场外市场上通过协议，按约定价格在约定的未来⽇期买卖某种标的⾦融资产的合约。远期合约规定了将来交换的资产、交换的⽇期、交换的价格和数量，合约条款因合约双⽅的需要不同⽽不同。如远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约
2期货：就是买卖双⽅在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某⼀特定时间交收标准数量特定⾦融⼯具的协议。主要有货币期货、利率期货、股票期货、股票指数期货4种。新型品种如房地产价格指数期货、通货膨胀指数期货
3期权：指合约买⽅向卖⽅⽀付期权费，在约定⽇期内享有按事先确定的价格向卖⽅买卖某种⾦融⼯具的权利的契约，包括现货期权和期货期权两⼤类。除交易所标准化期权、权证外，场外交易的期权称为奇异型期权英文翻译中文
4互换：是指两个或两个以上的当事⼈按共同商定的条件，在约定的时间内，交换⼀定⽀付款项的⾦融交易，主要有货币互换和利率互换两类。
5结构化⾦融衍⽣⼯具：运⽤前4种“建构模块⼯具”组合成结构化产品，如股票交易所交易的各类结构化票据、商业银⾏推出的挂钩不同标的资产的理财产品
Financial Derivative Instrument就是⾦融衍⽣⼯具，它是指以另⼀(或另⼀些)⾦融⼯具的存在为前提，以这些⾦融⼯具为买卖对象，价格也由这些⾦融⼯具决定的⾦融⼯具。另外需要跟你说的是，除了上述四类外，都是non-derivative。
这四类衍⽣⼯具中，远期合约是其他三种衍⽣⼯具的始祖，其他衍⽣⼯具均可以认为是远期合约的延伸或变形。
给你举个远期合约（Forwards)的例⼦。远期合约主要应⽤在外汇交易上，通常是由银⾏和客户互相协议交收货币，和到期⽇交收汇率，⽤以减低外汇风险。举例来说，陈先⽣有⼀笔⼀百万澳元的应收帐
款，这笔钱将于三个⽉后收款，现时澳元兑港元汇价是⼀澳元兑六点五港元。假若陈先⽣什么都不做，三个⽉后澳元可能⼤升⼤跌，对陈先⽣来说，外汇风险很⼤。陈先⽣⼤可和A银⾏进⾏远期外汇合约，以锁定到期⽇的外汇价格。假设A银⾏愿意⽤⼀澳元兑六点六港元的汇价，在三个⽉后去购⼊陈先⽣⼿上的⼀百万澳元，那么不管三个⽉后澳元的汇价有多⼤变化，陈先⽣都可确保收到六百六⼗万港元。当然，天下没有免费午餐，陈先⽣和A银⾏进⾏远期外汇合约，陈先⽣是要付银⾏⼿续费。读者或者会问，为何在上述例⼦⾥，陈先⽣不选择使⽤外汇期货？相对期货合约，远期合约的⾃由度⽐较⼤，例如在到期⽇⼦，合约订定的货币和交收数量等等，都可以由买卖双⽅协商，故此远期合约是⼀种⽐期货合约贴⾝订做的⾦融产品。⽽且，有些货币、商品是没有期货市场、远期合约提供了另⼀种可供对冲的途径。再者，由于⼀些货币不能⾃由兑换，所以市场也可以将货币交收改为替补差价，由亏的⼀⽅给予赚钱的⼀⽅现⾦补偿，这就是远期不交收合约(Non-Deliverable Forward，NDF)，我们时常听到新闻说⼈民币远期不交收合约现时的价格是多少，其实就是指这种独特的远期合约，现在⼈民币的NDF主要是场外交易，新加坡和⾹港是主要的⼈民币NDF市场。
苏州“红⼩⾖602”事件
第⼀时期：1994年9⽉－1996年1⽉，推出期。由于有东京⾕物交易所红⼩⾖期货交易的成功范例，也基于天津及其附近地区产的朱砂红⼩⾖在红⼩⾖出⼝中居于龙头地位的事实(1993年经天津港输往⽇本的红⼩⾖达5万多吨)，天津联合交易所于1994年9⽉率先推出红⼩⾖期货合约进⾏交易，交易标
的物为可在东京⾕物交易所替代交割的天津红⼩⾖，宝清红和唐⼭红优质红⼩⾖可贴⽔交割，1994年11⽉⼜规定普通红⼩⾖亦可贴⽔交割。天津红上市不久价格就逐级下滑，从5600元/吨下滑⾄503合约的3680元/吨。507合约上市后由于现货市场持续低迷，期价⼀路下跌。当其价格跌⾄3800元/吨左右时，多头主⼒⼀⽅⾯在现货市场上⼤量收购现货，另⼀⽅⾯在低位吸⾜筹码，逐步拉抬期价。随着市场游资的加⼊，从5⽉中旬开始，507合约成交量、持仓量开始放⼤。6⽉初多头主⼒开始发⼒，连拉两个涨停板，涨⾄5151元/吨。为了抑制过度投机，交易所在6、7、8⽇连续发⽂要求提⾼交易保证⾦。9⽇市场多头主⼒拉⾼期价⾄5000元和4980元，⾄9点30分，场内终端全部停机。第⼆天，交易所宣布9⽇交易⽆效，507合约停市两天。随后，交易所采取措施要求会员强制平仓。这就是“天津红507事件”。1995年6⽉－1996年1⽉苏州红期货后来居上。苏州商品交易所于1995年6⽉1⽇正式推出红⼩⾖期货合约的交易，其交易标的物为⼆等红⼩⾖。由于红⼩⾖现货市场低迷，苏州红1995系列合约⼀上市就
⾯临巨⼤实盘压⼒，仓库库存⼀直持续增加，致使期价连创新低，9511曾创下1640元/吨的低价。期价的偏低和1995年红⼩⾖减产等利多消息促使很多资⾦⼊市抄底，随着1996年诸合约的陆续上市，多头主⼒利⽤交易所交割条款的缺陷和持仓头⼨的限制，利⽤利多消息的⽀持，蓄意在1996年系列合约上逼空。9602合约期价于10⽉中旬以3380元/吨启动后⾄11⽉9⽇价格涨⾄4155元/吨的⾼位，随后回落整理，进⼊12⽉再⼊暴涨阶段。12⽉15⽇，苏交所通知严禁陈⾖、新⾖掺杂交割，19⽇公布库存只
有5450元/吨。多头借机疯狂炒作，在近⼀个⽉的时间⾥价格从3690元/吨涨⾄5325元/吨。空头主⼒损失惨重，同时拉爆了很多套期者。1996年1⽉8⽇，中国证监会认为苏州红⼩⾖合约和交易规则不完善，要求各持仓合约头⼨减仓和不得开出9608以后的远期合约，1⽉9⽇、10⽇，苏州红开盘不⼊即告跌停，⼜使在⾼位建仓的多头头⼨⾯临爆仓和巨⼤亏损的风险。之后，苏交所推出⼀系列强制平仓的措施，期价⼤幅回调。3⽉8⽇证监会发布通知停⽌苏交所红⼩⾖期货合约交易。第⼆时期：1996年2⽉－1997年10⽉，交易所修改交割条款，9609事件爆发，交易所加强风险监控。苏州红⼩⾖事件发⽣后，原来囤积在苏交所交割仓库的红⼩⾖源源不断地涌⼊天津市场。天联所为防范风险，规定最⼤交割量为6万吨。多头遂集中资⾦优势，统⼀调配，通过分仓以对敲、移仓、超量持仓等⼿段操纵市场，使得1996年各合约呈连续的多逼空态势，最终酿成了9609事件，再次对交易所的风险监管敲响了警钟。当年年底，受⽇本红⼩⾖进⼝配额有可能增加的朦胧利好的刺激，期价进⼀步冲⾼，到1997年初9705合约⾼达6800元/吨。1997年春节前到10⽉底，期价呈辗转下跌寻求⽀持的态势，未能扭转颓势。这⼀阶段⾏情的下跌有如下基本⾯的原因：①是前期逼仓后果的理性回归；②⽇本红⼩⾖进⼝配额⼤⼤低于市场预期；③
中国商会针对全国出⼝⼚商竞相杀价的局⾯决定停发出⼝许可证，数千吨对韩出⼝红⼩⾖的指标作废，⼤量现货商在期货市场竞相抛空，实盘压⼒沉重，市场呈现供⼤于求的局⾯。在市场交割和监管⽅⾯，天交所推出经证监会批准的新的《章程》和《交易规则》。3⽉初，中国证监会公布对天津红9
609事件的处理决定，给投机者以沉重打击。但在这⼀阶段中出现了⼭西、陕西产的较廉价红⼩⾖没有与天津、河北产的红⼩⾖分开，不经贴⽔⽽参与交割，现货商不愿接货出⼝的现象，表明交易所在贯彻三公原则⽅⾯有待改进。第三时期：1997年11⽉⾄1998年5⽉，逐步规范期。为谋求与东京⾕物交易所接轨，1997年10⽉天交所⼤幅提⾼天津红及其替代品交割标准，11⽉14⽇举⾏对1997年产的红⼩⾖地名封样，随后⼜推出“农产品⼯业化”思路，1998年初⼜推出注册品牌登记制度。这些措施的推出，表明天交所在积极探索如何进⼀步规范国内红⼩⾖期货市场、谋求与国际红⼩⾖期货市场接轨，天津红内在价值的提⾼使期价具备了⼀定的抗跌性。
美国次贷危机
贷是次级按揭贷款.是给信⽤状况较差，没有收⼊证明和还款能⼒证明，其他负债较重的个⼈的住房按揭贷款.相⽐于给信⽤好的⼈放出的最优利率按揭贷款，次级按揭贷款的利率更⾼，银⾏针对信⽤记录较差的客户发放的房贷。正常情况下，这样的客户很难从银⾏贷款。前⼏年，美国楼市⽕热的时候，很多按揭公司或银⾏为扩张业务，介⼊次级房贷业务。⼀般发放次级房贷，银⾏能收取更⾼的利率。
如何产⽣危机?
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06年开始，美国楼市开始掉头，房价开始跌，购房者难以将房屋出售或通过抵押获得融资。那即便放贷的机构钱收不回来，把抵押的房⼦收了，再卖出去（难说卖不卖得出去，因为房地产市场萎缩，有
价也没市）也肯定弥补不了这个放贷出去的损失了。那么，由此发⾏的债券，也是不值钱了，因为和它关联着的贷款收不回来。之前买了这些债券的机构，不就跟着亏了吗？很多投资银⾏，对冲基⾦都买了这些债券或者是由这些债券组成的投资组合，所以就亏了很多。
举例，⼀系列事件包括：
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2007年2⽉13⽇美国新世纪⾦融公司（New Century Finance）发出2006年第四季度盈利预警
汇丰控股为在美次级房贷业务增加18亿美元坏账拨备，⾯对来⾃华尔街174亿美元逼债，作为美国第⼆⼤次级抵押贷款公司新世纪⾦融(New Century Financial Corp)在4⽉2⽇宣布申请破产保护、裁减54%的员⼯
8⽉2⽇，德国⼯业银⾏宣布盈利预警，后来更估计出现了82亿欧元的亏损（这个数字真的是巨额），因为旗下的⼀个规模为127亿欧元为“莱茵兰基⾦”（Rhineland Funding）以及银⾏本⾝少量的参与了美国房地产次级抵押贷款市场业务⽽遭到巨⼤损失。德国央⾏召集全国银⾏同业商讨拯救德国⼯业银⾏的篮⼦计划。
美国第⼗⼤抵押贷款机构美国住房抵押贷款投资公司8⽉6⽇正式向法院申请破产保护，成为继新世纪⾦融公司之后美国⼜⼀家申请破产的⼤型抵押贷款机构。8⽉8⽇，美国第五⼤投⾏贝尔斯登宣布旗下两⽀基⾦倒闭，原因同样是由于次贷风暴
8⽉9⽇，法国第⼀⼤银⾏巴黎银⾏宣布冻结旗下三⽀基⾦，同样是因为投资了美国次贷债券⽽蒙受巨⼤损失。此举导致欧洲股市重挫。
英语笑话带翻译
8⽉13⽇，⽇本第⼆⼤银⾏瑞穗银⾏的母公司瑞穗集团宣布与美国次贷相关损失为6亿⽇元。⽇、韩银⾏已因美国次级房贷风暴产⽣损失。据瑞银证券⽇本公司的估计，⽇本九⼤银⾏持有美国次级房贷担保证券已超过⼀万亿⽇元。此外，包括Woori在内的五家韩国银⾏总计投资5.65亿美元的担保债权凭证(CDO)。投资者担⼼美国次贷问题会对全球⾦融市场带来强⼤冲击。不过⽇本分析师深信⽇本各银⾏投资的担保债权凭证绝⼤多数为最⾼信⽤评等，次贷危机影响有限。其后花期集团也宣布，7⽉份有次贷引起的损失达7亿美元，不过对于⼀个年盈利200亿美元的⾦融集团，这个也只是⼩数⽬。
但次贷风暴引起的危机，已经严重影响各国资⾦流动性。简单的说，在当前次贷问题前景不明的情况下，各银⾏⾃然收紧信贷，避免放贷，这就导致银⾏间短期同业拆解利率⼤涨，换句话说，⼤家都不想把钱放出去，因为也搞不清楚其他银⾏因为次贷的损失会多⼤，财务状况如何，所以就把同业拆解利率调⾼了。那反
过来，同业拆借利率很⾼，导致资⾦筹集的成本⼤增，所以连银⾏⾃⼰都不愿意从其他银⾏借钱。所以资⾦的流动性就⼤⼤降低，这个是有很⼤风险的，对本国各⾏各业发展所需要的资⾦筹集都有很⼤影响。美联储，欧洲央⾏，⽇本央⾏等看到⽬前流动性突然紧缩，所以就向市场紧急注⼊巨额资⾦。
各国央⾏在数⽇内向市场注⼊超过三千亿美元，⽅式就是，宣布向各⼤银⾏提供⽐市场上同业拆借利率要低的⽆限额拆借，这样就可以把同业拆借利率压下来。但这样的举措，⼜会进⼀步地向⾦融市场表明次贷危机的严重性。例如美联储和欧洲央⾏向市场注⼊巨资保持流动性，是⾃9?11恐怖袭击来的⾸次。
危机是否进⼀步扩⼤，就要看各国各银⾏到底关于次贷的损失有多⼤了。
总体上看，次贷对于中国的影响甚少，因为中国的资本市场⼏乎是对外隔绝的。中国五⼤银⾏投资美国次贷的数⽬甚少，⽬前估计他们总共的损失⼤概才50亿⼈民币，所以理论上对中国的影响甚微。但仍然要注意的是，如果次贷在全世界范围内产⽣巨⼤影响，即便中国⾃⾝的直接损失很少，但外部环境导致美元的币值，流动性波动极⼤，对国内的影响也不容低估。
以上案例都反映了⾦融衍⽣⼯具的特点
⒈跨期性。⾦融衍⽣⼯具是交易双⽅通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定在未来时间按照⼀定条件进⾏交易或选择是否交易的合约。
⒉杠杆性。⾦融衍⽣⼯具交易⼀般只需要⽀付少量保证⾦或权利⾦就可以签订远期⼤额合约或互换不同的⾦融⼯具。
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⒊联动性。这是指⾦融衍⽣⼯具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。
⒋不确定性或⾼风险性。⾦融衍⽣⼯具的交易后果取决于交易者对基础⼯具（变量）未来价格（数值）的预测和判断的准确程度。基础⼯具价格的变幻莫测决定了⾦融衍⽣⼯具交易盈亏的不稳定性，这是⾦融衍⽣⼯具⾼风险性的重要诱因。
