理财产品市场分析报告

理财产品市场分析报告

理财产品市场分析报告

安全08-5班

赵鸿

工商管理

一、家庭理财规划的趋势

“你不理财，财不理你”，随着居民收入水平的提高和资本市场产品的丰富，理财规

划逐渐成为居民家庭重要的生活理念，深入人心。谈到理财，一般人会想到投资赚钱。实

际上，理财的内容要宽泛得多，理财规划不仅要考虑财富的积累，还要考虑财富的保障。

换 句话说，理财就是个人一生的现金流量管理与风险管理。

很多人认为，理财就是为了获得高收益，这又是一个误区。理财目的应该是“梳理财

富，增值生活”——通过梳理财富来提升生活水平。理财的最终目的不是“用钱生更多

钱”， 而是“用钱生合适多的钱”，因为期望收益越高，损失风险也会越大。盲目追求

高回报，家庭财务的波动太大，也容易造成理财的困难。

（一）理财目标

1、获得资产增值：资产增值是每个投资者共同的目标，理财就是将资产合理分配，

并努力使财富不断累积的过程。金融投资工具种类繁多：低风险的产品包括国债、人民币

理财；中等风险的产品有信托、开放式基金、外汇理财等；高风险的产品则包括股票、个

人外汇买卖、期货等。非金融的投资渠道也很多，包括房地产、黄金、收藏品等。

2、保证资金安全：资金的安全包括两个方面的含义：一是保证资金的数额不减少；

二是保证资金的购买力不降低，即保证资金不会因亏损和贬值而遭受损失。

3、防御意外事故：正确的理财计划帮助我们在面临风险时，最大限度地降低损失。

适度购买保险和储备应急基金，都可以抵御和减缓意外事故带来的经济冲击。

4、保证老有所养：随着老龄化社会的到来，现代家庭呈现出倒金字塔结构。及早制

定适宜的理财计划，可以保证晚年生活独立、富足。

5、提供赡养父母及抚育子女植物细胞模式图 的基金：“老有所养”、“幼有所依”是中国蝴蝶梅 自古以来

的传统，现代社会这两方面的成本都很高，对年轻人来说是不小的挑战。

（二）经典的“理财之道”

1、4321定律：家庭收入的40%用于供房及其他方面投资，30%用于生活开支，20% 用

于银行存款以备应急之需，10%用于保险，这是家庭资产合理的配置。

2、72定律：本金增值一倍所需要的时间等于72除以年收益率，据此来判断资本增值

的速度。比如，如果本金为10万元，年收益率4%，以复利计算，多少年能变20万元 答

案是18年。

3、80定律：股票占总资产的百分比等于80减去年龄。比如，30岁时股票可占总资

产50%，60岁时则占20%为宜。

4、家庭保险双十定律：家庭保险设定的恰当额度应为家庭年收入的10倍，保费支

出的恰当比重应为家庭年收入的10%。

5、房贷三一定律：每月房贷还款金额以不超过家庭当月总收入的三分之一为宜。

（三）理财规划的制定

以上这些法则提供了大众理财的航标，但是具体落实到理财规划中，则需要灵活变动，

做到“因人而异，因时而异”。因人而异，是指理财规划讲求个性化，因为处在不同生命

周期的居民和家庭，其理财目标的侧重点不同。有必要根据家庭的基本情况（家庭成员的

年龄，收入是否稳定）、风险偏好、家庭收入支出情况和资产负债情况，结合自身需求，

有的放矢地进行理财规划。根据不同的风险承受能力和收益期望，风险偏好可以区分为非

常保守型、稳健保守型、中庸型、温和成长型和积极成长型。

例如，一对28岁的夫妇和一对48岁的夫妇的理财规划的侧重点会有较大差异。前者

的收入处于上升阶段，投资风险的承受能力较强，属于成长型投资者。对其可以设计较高

风险的投资组合，以求获利和积累投资经验，满足购房购车等大宗消费之需。同时这阶段

也要开始准备子女成长基金和规划退休收入计划。因此，可以将家庭收入的50%~60%用于

供房，买保险和投资股票、开放式基金、外汇等中高风险的金融产品，相对地压缩银行存

款。而48岁的夫妇典型的经济状况是：收入趋于稳定，有一定财富积蓄。但是，养老抚

幼的压力和自身患病风险的增加，使这个年龄段的人群从投资失败中恢复过来的能力明显

降低。所以，减少高风险产品的资金投入比例，增加具有本金安全和收益保障的金融产品

——尤其是保险产品的投入比例才是上策。

因时而异，就是根据宏观经济、资本市场和货币市场的周期起伏，调整理财规划中消

费、保险和投资的支出比例，以及调整投资组合中不同风险收益特征的各种产品的持有比

例。譬如，资本市场收益高涨时期，可以适度增加分红保险、万能保险、股票和基金的持

有，减少固定收益产品，抓住财富增值的机会。

二、资本市场分析

在当前的市场情况下，应该如何理财？我们需要对资本市场进行分析。

2019年年初至2019年5月，中国股市出现了大牛市行情。央行调查显示，证券投资

首次超过储蓄存款成为居民的理财首选。《2019年第一季度全国城镇储户问卷调查综述》

显示，居民拥有的最主要金融资产中，股票所占比例上升了2%，而基金上涨速度更快，跃

升至16.7%。相比之下，对于未能马上反映上涨的资本市场收益率的保险产品，居民的购

买热情降低，部分传统保险面临着销量增长减缓的压力。以下，我们来分析一下股票、基

金和保险产品的市场前景和相对优势。

（一）股票和基金

据申银万国证券研究所测算,自2019年1月至2019年5月底的17个月中，沪深300

指数1上涨了326%，散户所获平均收益率稍低，为244.62%。在股票市场强劲上涨的推动

下，股票方向的基金业取得了有史以来最好的业绩，2019年的平均净值增长率为109.83%。

许多投资者大举投资基金，是冲着基金2019年耀眼的收益率而来。所以，我们有必要分

析2019年以来股市和基金取得超额收益的原因。

首先，A股市场在2019年初是被低估的，自2001年开始长达4年半的熊市使得大量

优质股票的估值明显偏低，2019年初上证50指数1的平均市盈率2约为14倍，远低于世

界上其他新兴市场水平，形成非常有吸引力的“估值洼池”。

其次，中国GDP多年保持9%以上增速，大批优质上市公司的盈利水平年均增长达到

20%以上，为股市上涨提供了扎实的基础。

第三，从2019年年中开始的股权分置改革使得A股市场内部运行机制发生了根本性

变化，非流通股东向流通股东支付的平均对价3达30%左右，两者在利益上的分歧得以消

除。

第四，2019年人民币对美元的升值幅度达3%。长期的升值预期使得国际资金看好中

国资产的升值，作为资产重要组成部分的股票价值自然更受关注。

2019年，基金在价值回归4投资理念的指导下抓住中国股市的历史性机遇，取得瞩目

业绩。这种超高的收益率是在特殊的历史条件下取得的，不易重现。投资者对未来应该保

持理性的预期。

2019年，A股市场有税收改革，管理层激励，国有资产整体上市，大型优质国企回归，

人民币升值等一系列的利好因素支撑，牛市格局得到延续。但是，2019年支持股价快速上

涨的几个重要利好中，股改对价因素已经完全兑现；截止至2019年8月31日，深证综指、

上证综指、深证成指、沪深300四大指数的动态市盈率分别为46倍、39倍、38倍和37

倍，“估值洼地”效应也已经消失。同时，其他的有利因素也基本在股价中反映，再向上

的空间比较有限。

从外国股市的经验来讲，美国基金近50年来平均年收益率为13.57%，而美国股市

100年来的平均年收益率仅为9%。由此可以看出在成熟市场，基金的正常年均收益水平在

8%～15%之间。从历史表现来看，中国股票市场的预期回报非常之低，但是风险却异常之

高。1993年12月31日到2019年11月30日止的155个月里，用流通股加权方法所编制

的包括上海和深圳两个市场绝大部分股票的道琼斯中国指数5的年回报率仅为4.04％，用

以衡量风险的年标准差指标却高达42.08％（见图1）。相比之下，美国股市的表现比中

国的优异且稳定得多——同期的道琼斯美国指数年回报率高达10.74％，其标准差也仅为

14.72％。因此，从表面上看，中国的股票市场要比美国的热闹得多，但这实际上是其高

风险特征的体现。实际上，如果不计算2019年在内，中国的基金市场在2019年～2019年

三年的平均收益率仅为8.7%。中国未来股市合理的长期收益水平也应该在15%上下，牛市

里可能高一点，而熊市可能低一点，期望2019年股市能像2019年那样再翻一倍是不现实

的，2019年的整体趋势将在震荡中上行。

总体来看，2019年以来股票和基金市场取得的令人瞩目的超额回报，是多个原因的叠

加结果，不易再现。而且，我国股市仍然属于新兴市场，长期的收益率波动远远高于成熟

资本市场的波动。理性地看待股票和基金的未来收益率，合理地配置家庭金融资产，才是

居民理财的长远之道。

（二）寿险市场的需求分析

人的一生需要面对生老病死残的风险，如何应对这些潜在的风险？寿险应运而生。胡

适先生将人寿保险的意义概括为：“今日作明日的准备；生时作死时的准备；父母作儿女

的准备；儿女幼时作儿女长大时的准备”，至为经典。

从14世纪英国海上保险的诞生到现在，保险产品在六百多年的发展中得到极大的丰

富，实现了在保障基础上兼备资金安全和投资收益的功能。根据著名的“家庭财务需求法”

分析寿险额度的需求，个人的寿险额度需求大约等于“5倍的个人年收入+个人部分的负债

金额+家庭紧急备用金+丧葬费用+子女未来的教育金-个人部分的流动性资产-各种社会保

险和员工福利-家庭动产和不动产”。经验表明，为满足相应的寿险保障额度，合理的理

财规划中保费支出应该占家庭收入的8%~15%左右。而且，处在不同生活周期的家庭需要选

择不同类型的保险产品。

保险是人生规划中的重要部分，只要有人，就有对寿险的需求。2019年，世界的平均

保险深度为7.5%，保险密度为400美元左右。其中人均GDP在2.5万美元以上的国家和地

区，其寿险深度基本在6%-11%之间。反观之下，我国寿险行业在国民经济中的重要程度和

在家庭理财中的比例都是不足的。根据《2019年中国保险行业分析报告》，全年全国保费

收入5641.4亿元，同比增长14.4%。保险深度（保费收入占国内生产总值的比例）2.8%，

保险密度（人均保费支出）431.3元。其中，寿险深度仅为1.71%。

相比较2.8%的保险深度，A、B股的市值增长约占GDP的27%，达到57121亿元，同比

增长175.7%。受通货膨胀和资本市场收益异常高涨的影响，传统型保险产品保费收入增长

的减缓是可以理解的，因为在资本市场的涨跌周期中，传统型保险产品与高收益高风险的

金融产品存在着此消彼长的替代竞争关系。但应该清楚一个理念：银行、证券、保险是金

融行业的三个组成部分，各有其经济作用。保险的本质在于提供高额的风险保障，如果在

保险销售中强调中短期的投资收益，那就偏离了保险的主要功用。“狮子和鳄鱼哪个更厉

害？关键取决于战场在哪里！”所以，从长期看，距离世界平均水平较大的保险深度缺口，

庞大的人口规模，较快的老龄化趋势与较高的储蓄率，经济的持续发展，居民收入的不断

提高以及风险保障意识的逐渐深入，都预示着寿险保费收入仍将保持强劲的增长势头。

三、我公司中介渠道产品的优势

在资本市场异常活跃的情况下，我公司在银邮渠道适时推出了“瑞丰”两全万能险算字开头的成语 ；

而之前的“鸿丰”分红保险仍然保持一定的市场份额。在此，我们充分挖掘这两款产品的

功能在理财产品中的优势。

通过多样化投资，万能险的优势在于分享资本市场和货币市场的收益，抵抗通胀风险，

提供保证收益，提供多倍意外保障，免征税收和灵活存缴支取。万能险的目标客户是具有

中长期投资理念，却无暇理财的稳健型投保人（风险中立或者风险厌恶者）。分红险的特

点是分享保险公司利润，提供本金安全和获得多倍的意外保障。分红险的目标客户比较看

重保障和储蓄功能，希望获得比银行利息更高的收益，对投资风险持回避态度。具体说，

分红险和万能险有以下优势：

（1）资本市场收益分享

购买万能险的投保人所交保费被分成两部分，一部分作为风险保障费，用于购买身故、

意外等的赔付保障，另一部分用于投资，进入公司统一的投资账户。国寿将投资账户的保

费分散投资于不同风险等级的资本市场产品，包括大额协议存款、债券、基金、股票、基

础设施建设基金等等。作为机构投资者，国寿的专业投资团队可以构建多元化资产组合来

分享各行业收益，并可凭借雄厚的资金取得花灯制作 利润可观的投资项目，达到可控风险下收益最

大化的目标，这是散户难以实现的。万能险对资本市场收益变化的反应更加灵敏。在央行

基准利率5次连续上升，证券市场指数连续攀高的情况下，今年8月份瑞丰万能险的年结

算利率上升为4.20%。

（2）经营利润分享

鸿丰分红险能通过分红分享到保险公司运营过程产生的利润。保险公司在运营过程会

产生三方面的利润：死差益、费差益和利差益，而分红正是来源于这三差盈余产生的可分

配利润。在我国寿险业内，国寿的优势明显：拥有寿险业务最大的市场份额，营销渠道广，

品牌价值高。2019年，中国人寿集团系统保费收入达到2097亿元，占国内寿险市场份额

的51%，总资产达到9100亿元。今年上半年实现净利润168.73亿元，同比增长近130%，

其每股收益为0.6元。显然，在渠道、费用成本等方面，国寿具有“规模经济”的低成本

优势，不难产生费差异；同时，当前上调的基准利率高于保单的定价利率也会带来可观的

利差益。

（3）抵御通胀风险

按照目前已公布的消费品价格指数（CPI）和一年期存款利率数据看，今年5次调整

银行利率，一年期存款利率从年初的2.79%上升到3.87%，但CPI持续攀升，今年1-8

月份的CPI数据分别为：2.2%、2.7%、3.3%、3%、3.4%、4.4%、5.6%、6.5%。如果以

前6个月的均值衡量，3-8月份的CPI平均值为4.37%，高于3.87%。也就是说埋伏的意思 ，银行存款

的实际利率已经成为负值，储蓄已经不能抵御通胀压力。而分红保险和万能保险通过保险

资金直接参与资本市场投资，收益变化比存款利率调整更灵活，更能抵抗通胀风险。

（4）保证本金安全

在证券市场处在牛市时，基金的平均收益表现比保险产品的高，但如果基金管理者的

投资失当或者资本市场状况逆转，也可能出现负收益。同时，个人投资基金，即使在大市

向好的情况下，也可能因为申购和赎回的时机选择不准确而导致高买低卖。

相比之下，鸿丰分红险只要不提前退保就可以保证本金的绝对安全，并能分享保险公

司在运营过程产生的利润。瑞丰万能险提供2%的最低年收益率保障，使家庭资产得到万无

一失的保障。

（5）灵活支取以备人生各阶段的不时之需

鸿丰分红险：投保人可以按照现金价值或者账户价值的一定比例（一般不超过80%）

办理保单借款业务，使投保人能够获得临时流动资金，以解燃眉之急。

瑞丰万能险：投保人可以根据需要部分领取个人账户价值，而且对每个保单年度的前

两次部分领取免收领取手续费。

相比下，提取未到期的定期银行存款，利息的支付将按活期存款利率计算，会给急需

资金周转的存款人带来较大的利息损失。若是股票或者基重视的英语 金的资本变现，除了0.5%左右的

赎回费用，更需要承担低价变现资产的风险。

（6）高倍意外保障和免税功能

被保险人不幸因意外伤害身故时，鸿丰分红险给付相当于3倍保额的身故保险金，而

瑞丰万能险给付相当于2倍保额的身故保险金，这种高额的保障功能是基金所不具备的。

此外，分红和保险金都免征遗产税、所得税，不必用于抵偿债务，而且任何单位和个

人无权冻结保险金。