内部收益率在企业风险投资中的应用分析

2019年2月【财经观点】

住宅与房地产

内部收益率在企业风险投资中的应用分析

张宏薇

（新疆大学建筑设计研究院，新疆 乌鲁木齐 830008）

摘要：针对内部收益率在企业风险投资中的应用，做了简单的论述。内部收益率作为风险投资的衡量指标，虽然存在着些许不足，

但对企业风险投资，仍旧发挥着重要的作用。在实际应用中，人们常将内部收益率和投资回报率混淆，过度依赖内部收益率，不

加以合理运用，进而增加了投资决英语高效课堂 策风险，因此要做好应用把控，充分发挥其作用。

关键词：内部收益率；风险投资《苏菲的世界》 ；财务净现值

中图分类号：F406.7 文献标志码：A 文章编号：1006-6012（2019）02-0017-01

企业开展各项管理业务，都需要做

好严格管控，尤其是财务管理贯穿企业

发展的全过程，以保证企业更好地在市

场发展中获得经济效益。企业的不断发

展，离不开风险投资，为降低投资的风

险，需做好全面细致的预测评价。合理

应用内部收益率指标，做好风险投资分

析，对科学合理地进行决策起到了关键

作用，同时也为建立科学的投资模型和

找到最优投资方案提供重要参考

[1]

。

1 内部收益率在企业风险投资应用中的

不足

从企业风险投资实际来说，内部收

益率的应用，存在着一定的不足。具体

体现在以下方面：（1）内部收益率的结

果表现为比率，并非绝对值，方案比选

时存在内部收益率值较低但净现值较大

的情况，反贷款声明 之存在小规模项目内部收益

率高但它创造的价值总量不大的情况。

应用内部收益率指标，主要测度的是投

资项目可以承担的资本成本最大值，企

业实际资本成本和最大值有所差异。项

目投资规模相差不大，内部收益率都是

单一值的2个风险投资项目或者方案，

若存在交叉收益率，则会产生内部收益

率指标投资决策结果和净现值指标投资

决策结果不同的情况，如图1所示。图

中所示情形下，若企业资本成本比交叉

报酬率小，那么内部收益率比较高的项

目或者方案，其实际创造的净现值要小。

除此之外，还有可能出现累计净现金流

指标不同于内部收益率指标的情况，此

时需要确定交叉报酬率，同时和企业的

资本成本进行对比，用于检查内部收益

率指标的投资结论

[2]

。（2）内部收益

率公式本身隐含一个假定，即项目产生

的现金流入重新投资产生的收益率与此

项目的内部收益率相同

[3]

。在实际应用

中，投资项目经济性受到的影响因素较

多，包括特殊性以及偶然性因素，极易

出现风险投资项目实际的情况与假定不

同，所以在假定条件下，很容易出现放

大投资项目优势或者劣势的情况。

2 内部收益率在企业风险投资中的优化

应用

以某企业投资项目评价实践为例，

应用内部收益率作为评价指标，很有可

风险投资决策中，应用修正后的内部收

益率，通过和资本成本进行对比，来分

析投资项目是否具有可行性。

2.2

具体应用

以该企业欲开发的X项目为例，年

度净现金流如表1所示。

使用内部收益率分析，经过测

算，获得此投资项目的内部收益率为

20.64%；根据企业内部发布的10%的资

本成本进行测算，现金流出的现值CO

P

（t=0）为-4.747亿元,现金流入的终

值CI

图1 存在交叉报酬率的情形

F

（t=10）为20.782亿元，通过现

金流出现值和现金流入终值计算出项目

修正后的内部收益率为15.91%，通过计

能出现上述问题和矛盾。因此，对项目

算内部收益率与修正后的内部收益率结

开展内部评价时，可以对内部收如何自制洗发水 益率进

果相差较大。在实际应用中尤其是生命

行修正，利用修正后的内部收益率指标，

期较长、市场未来波动情况不明朗的项

即MIRR，作为风险投资决策的衡量指标。

目，经过修正后获得的测算结论，相比

2.1

修正后的内部收益率

内部收益率，更加符合投资项目的市场

经过修正后的内部收益率指标，其

实际情况和企业经营水平。除此之外，

具体为采用不同的数量的英语 贴现率计算支出及收

在具体测算时，只涉及流入终值以及流

入时获得的内部收益率。在进行现金支

出现值，避免内部收益率出现多解的情

出的计算时，将资本成本纳入考虑；在

况。不过经过修正后的内部收益率指标，

进行收入计算时，将再投资平均收益率

因为其彻 测算依赖企业资本成本，失去了

纳入考虑范围。采取的计算方法如下：

相对的独立和客观，其在项目申报时容

将投资方案未来的现金流入量，按照企

易引起争议，需要加以注意。

业再投资平均收益率折算到最后一年的

终值；对现金流出量，也就是投资额，

3 结束语

按英语作文20字 照资本成本进行折steam找回密码 算为现值，使得现

内部收益率的应用，在企业风险投

金流入量终值和现金流出量最终达到价

资中，有着积极的作用，然而在实际应

值平衡的贴现率。一般来说，市场竞争

用中，也存在着不足，需加以完善和优

足够充分时，企业的再投资报酬率和资

化。文中结合内部收益率优化应用实例，

本成本大体相同，所以对于投资方案的

进行了分析，验证了其优势，同时也提

现金流入量及现金流出量，均可按照资

出了不足。

本成本进行终值及现值的折算。修正后

的内部收益率指标计算公式：

参考文献：

[1]王妨,杨付刚.IPP电站提高资本金内部

（1）

收益率的应对策略[J].项目管理技术,2018,

式中：CI指现金流入量，CO指现金

16(10):127-131.

流出量，t指第t年，n指项目合同期，

[2]汪华,刘峰.内部收益率及其修正指标在油

r指企业资本成本。

气投资项目经济评价中的应用分析[J].国际石

经过修正后的内部收益率，其完善

油经济,2018,26(1):86-90.

了原内部收益率指标中的不合理假定，

[3]荆新,王化成,刘俊彦.财务管理学(修订

并且弥补了内部收益率应用的不足。在

版)[M].北京:中国人民大学出版社,1998.

表1 X项目年度土反 净现金流

年份（t）12345678910

净现金（亿元）-5.2220.3330.5280.9651.3451.8632.2562.4043.0043.220

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