2023年4月17日发(作者：中医发展史)【专家解析】董登新：解析养⽼⾦融的内涵与外延——梳理中国养⽼⾦融发展
历程
养⽼⾦融是⼀种绿⾊⾦融，它不仅产业关联度⾼，⽽且还是⼀个绿⾊产业、朝阳产业、幸福产业。⽬前我国60岁以上的
⼈⼝超过2亿，随着⼈⼝⽼龄化现象⽇益加剧，我国养⽼产业与养⽼⾦融被推向了下⼀个“风⼝”。那么，养⽼⾦融是什
么？如何界定？这仍是⼀个值得深⼊探讨的新⽣事物。
⼀、中国养⽼⾦融的实践与政策
养⽼⾦融的出现，是中国养⽼服务实践及政策驱动的必然结果。 “⼗⼆五”规划的出台，拉开了中国养⽼服务业发展的政
策序幕。
⾃1999年我国宣布进⼊⽼龄化社会以来，⼈⼝⽼龄化加速，⽼年⼈⼝基数⼤、增长快并⽇益呈现⾼龄化、空巢化趋势，
需要照料的失能、半失能⽼⼈数量剧增。因此，我们必须积极应对⼈⼝⽼龄化，建⽴起与⼈⼝⽼龄化进程相适应、与经
济社会发展⽔平相协调的社会养⽼服务体系。党的⼗七⼤确⽴了“⽼有所养”的战略⽬标，⼗七届五中全会提出了“优先发
展社会养⽼服务”的要求，《国民经济和社会发展第⼗⼆个五年规划纲要》、《⽼年⼈权益保障法》和《中国⽼龄事业
发展“⼗⼆五”规划》都将养⽼服务业纳⼊了战略⽬标。
2011年12⽉16⽇，国务院办公厅印发《社会养⽼服务体系建设规划（2011－2015年）》。规划明确：社会养⽼服务体
系建设应以居家为基础、社区为依托、机构为⽀撑，着眼于⽼年⼈的实际需求，优先保障孤⽼优抚对象及低收⼊的⾼
龄、独居、失能等困难⽼年⼈的服务需求，兼顾全体⽼年⼈改善和提⾼养⽼服务条件的要求，并提出到2015年建设⽬
标：基本形成制度完善、组织健全、规模适度、运营良好、服务优良、监管到位、可持续发展的社会养⽼服务体系。每
千名⽼年⼈拥有养⽼床位数达到30张。居家养⽼和社区养⽼服务⽹络基本健全。
2012年7⽉24⽇，民政部发布《关于⿎励和引导民间资本进⼊养⽼服务领域的实施意见》。该意见提出了七款33条，⽀
持民间资本参与养⽼服务与养⽼产业：（1）⿎励民间资本参与居家和社区养⽼服务；（2）⿎励民间资本举办养⽼机抠章
构
或服务设施；（3）⿎励民间资本参与提供基本养⽼服务；（4）⿎励民间资本参与养⽼产业发展；（5）落实民间资本
参与养⽼服务优惠政策；（6）加⼤对民间资本进⼊养⽼服务领域资⾦⽀持；（7）加强对民间资本进⼊养⽼服务领域指
导规范。这是“养⽼⾦融”的政策启蒙。
在中国，“养⽼⾦融”这⼀概念，最早出现在2012年。2012年6⽉19⽇-6⽉20⽇，在云南⾹格⾥拉天界神川⼤酒店，招商
银⾏和招商基⾦联合举办了⼀场名为“中国养⽼⾦融论坛”的会议，会议主要包括三个议题：第⼀，社会保障体系建设带
来的机遇与挑战；第⼆，养⽼社区的建设与银发商机的开发；第三，养⽼⾦融领域同业合作的现状及展望。参会代表主
要是⾦融机构及政府机构。然⽽，令⼈遗憾的是，会议并未对“养⽼⾦融”这⼀概念作出正式定义，更没有明确“养⽼⾦
融”的内涵与外延。
实际上，早在2012年，兴业银⾏就创设了国内⾸个⾯向⽼年客群的专属养⽼⾦融服务⽅案——“安愉⼈⽣”。它除了提供
有针对性的⾦融服务之外，还在健康管理、财产保障、法律顾问等⽅⾯提供符合⽼年客户需求的专项增值服务，集“产
品定制、健康管理、法红提子
律顾问、财产保障”等服务为⼀体。
2013年，上海银⾏成⽴国内⾸家养⽼⾦融专业⽀⾏，成⽴养⽼⾦融⽀⾏，旨在通过环境设施、产品配置等⽅⾯的适⽼性
调整和差异化设置，突出体现银⾏服务于养⽼的特⾊。银⾏在引⼊“⽼年导银志我的校园作文
愿者”的同时，上海银⾏还推出了养⽼客
户专属卡——“美好⽣活卡”，它能让⽼年客户享受包括专属旅游线路、体检套餐优惠、⼊住⾼端养⽼社区、专业居家康
复护理等消费优惠或专属体验等多种服务。
2013年，民政部先后发布了系列养⽼机构建设与管理的相关政策，具体包括《关于⾹港、澳门服务提供者在内地举办营
利性养⽼机构和残疾⼈机构服务有关事项的通知》、《养⽼机构设⽴许可办法》、《养⽼机构管理办法》、《关于开展
公办养⽼机构改⾰试点⼯作的通知》、《关于开展养⽼服务业综合改⾰试点⼯作的通知》。2013年7⽉1⽇⽣效的新版
《⽼年⼈权益保障法》，明确规定：政府投资兴办的养⽼机构，应当优先保障经济困难的孤寡、失能、⾼龄等⽼年⼈的
服务需求。
2013年9⽉6⽇，国务院发布《关于加快发展养⽼服务业的若⼲意见》（国发〔2013〕35号），这是我国养⽼服务业步
⼊全⾯⼤发展的政策起点。该⽂件在政策措施上明确指出：完善投融资政策。要通过完善扶持政策，吸引更多民间资
本，培育和扶持养⽼服务机构和企业发展。各级政府要加⼤投⼊，安排财政性资⾦⽀持养⽼服务体系建设。⾦融机构要
加快⾦融产品和服务⽅式创新，拓宽信贷抵押担保物范围，积极⽀持养⽼服务业的信贷需求。积极利⽤财政贴息、⼩额
贷款等⽅式，加⼤对养⽼服务业的有效信贷投⼊。加强养⽼服务机构信⽤体系建设，增强对信贷资⾦和民间资本的吸引
⼒。逐步放宽限制，⿎励和⽀持保险资⾦投资养⽼服务领域。开展⽼年⼈住房反向抵押养⽼保险试点。⿎励养⽼机构投
保责任保险，保险公司承保责任保险。地⽅政府发⾏债券应统筹考虑养⽼服务需求，积极⽀持养⽼服务设施建设及⽆障
保责任保险，保险公司承保责任保险。地⽅政府发⾏债券应统筹考虑养⽼服务需求，积极⽀持养⽼服务设施建设及⽆障
碍改造。这是我国“养⽼⾦融”政策的启蒙或雏形。
2015年11⽉18⽇，国务院发布《关于推进医疗卫⽣与养⽼服务相结合的指导意见》，把保障⽼年⼈基本健康养⽼需求
放在⾸位，对有需求的失能、部分失能⽼年⼈，以机构为依托，做好康复护理服务，着⼒保障特殊困难⽼年⼈的健康养
⽼服务需求；对多数⽼年⼈，以社区和居家养⽼为主，通过医养有机融合，确保⼈⼈享有基本健康养⽼服务。推动普遍
性服务和个性化服务协同发展，满⾜多层次、多样化的健康养⽼需求。对符合条件的医养结合机构，按规定落实好相关
⽀持政策。拓宽市场化融资渠道，探索政府和社会资本合作（PPP）的投融资模式。⿎励和引导各类⾦融机构创新⾦融
产品和服务⽅式，加⼤⾦融对医养结合领域的⽀持⼒度。有条件的地⽅可通过由⾦融和产业资本共同筹资的健康产业投
资基⾦⽀持医养结合发展。⽤于社会福利事业的彩票公益⾦要适当⽀持开展医养结合服务。积极推进政府购买基本健康
养⽼服务，逐步扩⼤购买服务范围，完善购买服务内容，各类经营主体平等参与。
2016年3⽉，中国⼈民银⾏、民政部、银监会等五部门联合下发《关于⾦融⽀持养⽼服务业加快发展的指导意见》，意
见指出：为应对⼈⼝⽼龄化，改进完善养⽼领域⾦融服务，将探索建⽴“养⽼⾦融事业部制”，加⼤对养⽼领域的信贷⽀
持⼒度。同时，为促进养⽼服务业发展，将探索拓宽养⽼服务业贷款抵押担保范围，并推动符合条件的养⽼服务企业上
市融资。这是官⽅⽂件第⼀次提出“养⽼⾦融”的概念，同时，“⾦融⽀持养⽼”的政策取向也是官⽅⽂件对“养⽼⾦融”的内
涵及外延的间接界定。
2016年12⽉7⽇，国务院办公厅发布《关于全⾯放开养⽼服务市场，提升养⽼服务质量的若⼲意见》，它提出发展⽂
化、旅游、健康、养⽼、体育五⼤幸福产业，建设⼩型社区养⽼院，改⾰农村养⽼院，以全⾯放开养⽼服务市场为⽬
标。《意见》提出了“适⽼⾦融”的概念，并明确指出：发展适⽼⾦融服务，规范和引导商业银⾏、保险公司等⾦融机构
开发适合⽼年⼈的理财、保险产品，满⾜⽼年⼈⾦融服务需求，⿎励⾦融机构建设⽼年⼈⽆障碍设施，开辟服务绿⾊通
道。强化⽼年⼈⾦融安全意识，加⼤⾦融消费权益保护⼒度。稳步推进养⽼⾦管理公司试点，按照国家有关规定，积极
参与养⽼⾦管理相关业务，做好相关受托管理、投资管理和账户管理等服务⼯作。拓宽投融资渠道。⿎励社会资本采取
建⽴基⾦、发⾏企业债券等⽅式筹集资⾦，⽤于建设养⽼设施、购置设备和收购改造社会闲置资源等。⿎励银⾏业⾦融
机构以养⽼服务机构有偿取得的⼟地使⽤权、产权明晰的房产等固定资产和应收账款、动产、知识产权、股权等抵质
押，提供信贷⽀持，满⾜养⽼服务机构多样化融资需求。有条件的地⽅在风险可控、不改变养⽼机构性质和⽤途的前提
下，可探索养⽼服务机构其他资产抵押贷款的可⾏模式。
⼆、中国养⽼⾦融50⼈论坛应运⽽⽣
2015 年 12 ⽉ 9 ⽇，中国养⽼⾦融 50 ⼈论坛（China Ageing Finance Forum，CAFF50）在北京正式成⽴。它是由华
夏新供给经济学研究院和中国⼈民⼤学董克⽤教授联合多家机构共同发起设⽴的。论坛成孕妇可以吃醪糟吗
员由政界、学界和业界具有深
厚学术功底和重要社会影响⼒的⼈⼠组成，致⼒于成为养⽼⾦融领域的⾼端专业智库，旨在为政策制定提供智⼒⽀持，
为⾏业发展搭建交流平台，向媒体⼤众传播专业知识。论坛的使命为：推动我国养⽼⾦融事业发展，促进我国长期资本
市场完善，推进普惠养⽼⾦融建设，践⾏改善民⽣福祉的社会责任。
2016年2⽉27⽇，由中国养⽼⾦融50⼈论坛主办、天弘基⾦承办的中国养⽼⾦融50⼈论坛⾸届峰会于2016年2⽉27⽇在
北京⾦融街召开，参会代表200多⼈。本次峰会的主题是“养⽼⾦政策、运营与投资”，旨在探讨我国养⽼⾦体系的改
⾰、运营模式的完善以及投资管理能⼒提升等问题，以期为我国养⽼体系的可持续发展献计献策，回应社会关切，推动
养⽼事业发展。
2016年6⽉8⽇，中国养⽼⾦融50⼈论坛（CAFF50）⾸届学术委员会第⼀次会议在北京⾦融街附近召开，姚余栋所长
担任学术委员会主席。这是对中国养⽼⾦融50⼈论坛组织架构的进⼀步完善与规范。
2016年7⽉10⽇，中国养⽼⾦融50⼈论坛（CAFF50）上海峰会在中国⾦融信息中⼼举办蓝玫瑰花语
，参会代表200多⼈。论坛主
题为“发挥养⽼⾦长期投资价值，服务供给侧结构性改⾰”。论坛由中国养⽼⾦融50⼈论坛主办，中国太平洋保险（集
团）股份有限公司、长江养⽼保险股份有限公司承办，中国⾦融信息中⼼战略合作，陆家嘴⾦融⽹全程直播。从北京峰
会到上海峰会，这既是中国养⽼⾦融50⼈论坛快速成长的过程，也是养⽼⾦融逐渐得到社会认可、不断扩⼤社会影响⼒
的过程。
2016年8⽉19⽇上午，中国养⽼⾦融50⼈论坛和乌兰察新手学化妆
布市⼈民政府联合主办、建信养⽼⾦管理有限责任公司承办
的“全国养⽼产业暨⾦融⽀持养⽼产业发展研讨会”在内蒙古乌兰察布市隆重召开，本次研讨会的主题为“医生气的反义词
养结合、市场
化养⽼、⾦融⽀持养⽼产业发展”，旨在探索养⽼产业发展⽅向与路径，促进⾦融与养⽼服务业融合发展，不断健全养
⽼服务体系，推动全国养⽼产业健康、快速发展。
2016年9⽉26⽇，中国养⽼⾦融50⼈论坛（CAFF50）核⼼成员闭门研讨会在吉林市成功举办，论坛主题是“⾦融⽀持养
⽼产业的定位与思考”。论坛由中国养⽼⾦融50⼈论坛主办，建信养⽼⾦管理有限公司承办。
2016年12⽉10⽇，在中国养⽼⾦融50⼈论坛（CAFF50）成⽴⼀周年之际，论坛在北京昆仑饭店隆重召开2016年年
2016年12⽉10⽇，在中国养⽼⾦融50⼈论坛（CAFF50）成⽴⼀周年之际，论坛在北京昆仑饭店隆重召开2016年年
会，参会代表300多⼈。本次年会由兴业银⾏承办，主题是“引领中国养⽼⾦融新纪元、新蓝海、新征程”，旨在深化社
会对养⽼⾦融的认识，不断推动养⽼⾦融市场完善，促进中国养⽼事业健康发展，满⾜国民多层次、多样化的养⽼需
求。年会还举⾏了中国养⽼⾦融50⼈论坛成果发布仪式，社会科学⽂献出版社副总编蔡继辉、中国养⽼⾦融50⼈论坛秘
书长董克⽤共同为《中国养⽼⾦融发展报告 2016》揭幕。这是我国⾸部养⽼⾦融蓝⽪书的⾯世。
2017年1⽉22⽇下午，中国养⽼⾦融50⼈论坛举办专题会议，对《关于全⾯放开养⽼服务市场提升养⽼服务质量的若⼲
意见》进⾏政策解读，会议在泰康国际⼤厦中国保险资产管理业协会成功举办。
2017年2⽉5⽇，国务院发布中央⼀号⽂件，聚焦农村⾦融创新，⿎励和引导⾦融资源向⼴⼤农村地区聚集。为积极响
应中央政策指引，作为养⽼⾦融领域专业智库的中国养⽼⾦融50⼈论坛于2017年2⽉25⽇在北京召开了主题为“聚焦农
村养⽼问题，探讨⾦融⽀持路径”的内部闭门研讨会，凝聚专家学者智慧，探讨⾦融⽀持农村养⽼问题的新途径。本次
会议由建信养⽼⾦管理有限责任公司承办。
2017年3⽉22⽇，中国养⽼⾦融50⼈论坛在中国⼈民⼤学召开闭门研讨会，会议主题为“职业年⾦政策与实践”。研讨会
旨在汇集专家学者和⾏业精英智慧，从多视⾓探讨中国职业年⾦市场化投资运营的发展之路。
2017年4⽉8⽇，中国养⽼⾦融50⼈论坛在成都举办“⾦融⽀持养⽼产业发展成都⾼峰论坛”，旨在汲取各界专家学者智
慧，探索⾦融资本⽀持养⽼产业发展新路径，引导⾦融资本向养⽼产业汇聚。本次会议由西南交通⼤学国际⽼龄科学研
究院承办，中国养⽼⾦融50⼈论坛战略合作伙伴⼈民⽹全程直播。
2017年5⽉20⽇，中国养⽼⾦融50⼈论坛在深圳主办2017国际峰会，主题为“后⾦融危机时代的养⽼⾦投资”，旨在借鉴
国际养⽼⾦投资管理经验，探索养⽼⾦投资管理新途径，推动我国养⽼⾦管理运营⽔平不断提升。本次会议由⼤成基⾦
管理有限公司承办，中国养⽼⾦融50⼈论坛战略合作伙伴⼈民⽹全程直播。
2017年7⽉15⽇，中国养⽼⾦融50⼈论坛2017上海峰会在中国⾦融信息中⼼顺利拉开帷幕，来⾃政府、学界、商界的
近300名专家学者共聚⼀堂，以“改⾰发展中的养⽼⾦管理与受托责任”为主题，展开了全⾯ ⽽深⼊的研讨。本次峰会由
长江养⽼保年赚百万
险股份有限公司承办，汇添富基⾦管理股份有限公司协办。
三、养⽼⾦融的内涵与外延
⽬前，养⽼⾦融已成为⼀个流⾏术语和热门话题，并得到了我国政界与学界的普遍认同。但关于这⼀概念的内涵和外延
却仍存在⼀定的不确定性，还需要进⼀步探讨并达成共识。
养⽼⾦融是⼀个“中国化”的全新概念。很显然，养⽼⾦融不是简单的“养⽼+⾦融”，当然，养⽼⾦融也不能等同于西⽅流
⾏的教科书《养⽼⾦⾦融》（pension finance）。究竟该如何定义“养⽼⾦融”？
2016 年 3⽉ 31 ⽇，由中国养⽼⾦融 50 ⼈论坛与中国保险资产管理业协会联合举办的“关于⾦融⽀持养⽼服务加快发展
指导意见”政策解读专题研讨会在北京国宾酒店隆重召开。在会议上，中国养⽼⾦融 50 ⼈论坛秘书长、中国⼈民⼤学教
授董克⽤发表了题为《⾦融⽀持养⽼服务业需要把握三⼤抓⼿》的主旨演讲，他指出：第⼀个抓⼿是⾦融对养⽼产业的
⽀持；第⼆个抓⼿是⾦融参与养⽼⾦体系建设；第三个抓⼿是对⽼年⼈⾦融服务的⽀持。实际上，这既是董克⽤教授
对“⾦融⽀持养⽼”政策的精准解读，同时也是他代表中国养⽼⾦融50⼈论坛对“养⽼⾦融”这⼀概念做出的正式界定。
2016年12⽉10⽇，中国养⽼⾦融50⼈论坛发布我国⾸部《中国养⽼⾦融发展报告 2016》（蓝⽪书），在该报告中，董
克⽤教授与孙博博⼠对“养⽼⾦融”的定义架构，作了进⼀步完善与规范：养⽼⾦融是指围绕社会成员各种养⽼需求所进
⾏的⾦融活动的总和，包括三⽅⾯内容：⼀是养⽼⾦⾦融，指为储备养⽼资产进⾏的⼀系列⾦融活动，包括养⽼⾦制度
安排和养⽼⾦资产管理；⼆是养⽼服务⾦融，指为满⾜⽼年⼈的消费需求进⾏的⾦融服务活动；三是养⽼产业⾦融，指
为养⽼相关产业提供投融资⽀持的⾦融活动。这是国内专家第⼀次对“养⽼⾦融”给出的正式定义。
孙博博⼠还另外撰⽂指出：“养⽼⾦融不仅涵盖养⽼⾦⾦融，还包括养⽼服务⾦融和养⽼产业⾦融，三者都是养⽼⾦融
的组成部分，但是各有侧重：养⽼⾦⾦融的对象是养⽼资⾦，⽬标是通过制度安排积累养⽼资产，同时实现保值增值；
养⽼服务⾦融的对象是⽼年⼈，⽬标是满⾜其年⽼后的⾦融消费需求；养⽼产业⾦融的对象是养⽼产业，⽬标是满⾜养
⽼产业的各种投融写给朋友的信
资需求。”（摘⾃孙博⽂章《应对⽼龄化需要⼤养⽼⾦融思维》）
此外，也有专家提出采⽤“⽼龄⾦融”替代“养⽼⾦融”的主张。不过，我认为，“养⽼⾦融”应该包含了“⽼龄⾦融”，或者
说，⽼龄⾦融只是养⽼⾦融的⼀个组成部分。
实际上，“养⽼”是⼀辈⼦的事情，它贯穿着⼈与家庭的整个⽣命周期。养⽼⾦融既是⼈们从摇篮到天堂的养⽼储蓄过
实际上，“养⽼”是⼀辈⼦的事情，它贯穿着⼈与家庭的整个⽣命周期。养⽼⾦融既是⼈们从摇篮到天堂的养⽼储蓄过
程，也是“以养⽼为⽬的”的家庭投资与家庭理财的过程，同时，它也是⼀种养⽼保障的⼴义保险机制。因此，养⽼⾦融
涵盖了缴费储蓄、托管投资、年⾦及⽼年保险等多种⾦融⾏为。⽽“⽼龄”则仅指⼈⽣的最后⼀个阶段，即⽼年⼈阶段，
⽐⽅，⼈们在年满60周岁以后，才步⼊⽼龄阶段。很显然，养⽼⾦融包括了⽼龄⾦融，或者说，⽼龄⾦融是从属于养⽼
⾦融的。因此，养⽼⾦融与⽼龄⾦融不是⼀回事，也不能划等号。
“养⽼⾦融”这⼀概念的英⽂表述：ageing finance或aging finance。根据Longman英英词典解释，aging=ageing，这两
个英⽂单词完全可以互换使⽤，其含义有⼆：⼀是作为age的现在分词，⼆是⾃⾝作为名词，均指长⼤变⽼的过程，可
译为“养⽼”。
所谓“⽼龄⾦融”，是指专门针对⽼年⼈⼝或⽼年⽤品提供的⾦融服务，英⽂可表述为old age finance。
中国养⽼⾦融50⼈论坛核⼼成员、清华⼤学杨燕绥教授建议：按照个⼈⽣命周期重构养⽼保障机制，她主张养⽼保障安
排应当尊重个⼈⽣命周期，按照先买房、后存养⽼⾦的顺序制定家庭成员养⽼计划。杨燕绥教授的这⼀观点，实际上也
⽀持了养⽼⾦融应该包括⽼龄⾦融的观点。
截⾄2014年底，我国60岁及以上⽼年⼈总数占全国总⼈数的15.53%，65岁及以上⼈⼝占10.06%。⼈⼝结构决定我国现
已进⼊加速⽼龄化阶段，居民养⽼的结构性需求迅速增加。加快发展养⽼产业，已成为我国深⼊推进经济结构调整，积
极应对⼈⼝⽼龄化的重要举措。⽽养⽼⾦融作为⽀持养⽼产业发展的重要⼀环，⾯临着新的发展机遇，未来的发展空间
巨⼤。
不过，中国特⾊的“养⽼⾦融”究竟会是怎样的？这仍有待中国“养⽼⾦融”实践来作出进⼀步探索和思考。这是⼀项前⼈没
有做过的事情，需要我们去探索、归纳、总结、提炼，并反过来指导我们的养⽼⾦融实践。
（本⽂原载于“养⽼与⾦融”公众微信号，作者董登新系中国养⽼⾦融50⼈论坛核⼼成员、武汉科技⼤学⾦融证券研究所
所长 、教授）
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