公司估值中DCF模型应⽤的⼏个问题
作者：柠榽
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⼀、现⾦流按年中发⽣测算
由于现⾦流实际不⽌在年末发⽣，⽽是贯穿于⼀整年。按年末测算时，贴现的幂次第⼀年为1、第⼆年为2、第三年为3…⽽按年中测算，贴现的幂次第⼀年为0.5、第⼆年为1.5、第三年为2.5…
十八般兵器在计算终值时，如果运⽤倍数法，则终值按最后⼀年年末计算；如果运⽤的是⼽登增长法，依旧按最后⼀年年中计算。
黄翅鱼⼆、运⽤DCF（现⾦流折现）模型计算每股股价
添b小说根据DCF测算的企业价值（Enterpri Value），加上现⾦，减去负债、优先股和少数股东权益，得到股权价值（Equity Value）。
然后运⽤循环计算考虑发⾏在外的普通股数、期权、认股权证、可转换债券及其他稀释每股收益的证券。
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这些稀释取决于每股股价，⽽每股股价与发⾏在外的普通股数相互决定，因⽽通过循环计算得到近似的每股股价。
三、股利贴现模型（DDM）
1.根据公司收⼊计算每股收益（EPS）;
2.基于公司往年表现和所需的监管资本假设股利⽀付⽐率；
3.计算下个5~10年的股利；
4.将每年股利按股权成本（⾮加权平均资本成本）贴现到现值并加总；
国画教学5.基于最后⼀年的P/E和EPS值计算终值，然后按股权成本贴现到现值；西蒙波娃
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6.将4、5两项相加，得到公司每股价值的净现值。
四、可转换债券的处理
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在计算加权平均资本成本WACC时，如果可转换债券是价内期权，则⾏权可能性⼤，将不被视作债务⽽假设稀释股权收益，则公司的股权价值更⾼。如果可转换债券是价外期权，则⾏权可能性⼩，依旧
视为负债，将利率作为可转换债券的债务成本。
