假发行业品牌企业瑞贝卡调研分析报告
公司简介：假发内外销龙头 ................................................................................ - 2 -历经起伏，拐点将至.................................................................................... - 3 -外销批发为主，内销直营为主 ..................................................................... - 5 -自主研发生产，保障产品品质 ..................................................................... - 6 -内销市场：百亿蓝海提速在即，龙头渗透率提升空间大..................................... - 6 -老龄化&颜值经济助推，假发内销百亿蓝海提速在即.................................. - 6 -中高端参与者少，低端价格战激烈............................................................ - 13 -中高端一线已起步，二三四线近乎空白..................................................... - 14 -中高端龙头确立，渠道拓展空间大............................................................ - 16 -公司变化一：内销调整到位，业绩爆发在即..................................................... - 19 -加盟转直营，提高掌控力 .......................................................................... - 20 -终端形象升级，强化竞争力....................................................................... - 21 -行业提速&开店周期重启，2019年内销有望爆发...................................... - 22 -公司变化二：电商助力，海外业务有望平稳..................................................... - 23 -行业需求：美洲平稳、非洲较快增长，中国跨境电商发展迅猛 ................ - 23 -公司非洲市场：汇率稳定&跨境电商，整体有望平稳................................ - 25 -公司美国市场：原业务进度放缓&电商助力，整体有望改善..................... - 26 -盈利预测与估值...............................
.................................................................. - 27 -风险提示............................................................................................................ - 28 -附录：财务分析................................................................................................. - 28 -
历经起伏，拐点将至
⏹ 公司业务为生产和销售假发，是国内假发出口龙头， 2018年出口金额
约占全国总量的6%。公司自2007年开始以Rebecca （中高端）、Sleek （中端）两个品牌拓展内销市场，目前为国内假发龙头，2018年假发内销收入2.48亿元，预计终端市占率约9%。 ⏹ 公司产品主要为发条和头套，占比分别为64%/28%；按地区分，外销仍
学校学校是主要业务，其中主要的出口地非洲/美洲收入占比分别为48%/24%，内销则占17%。
来源：公司公告
表现形式
图表2：公司分地区收入结构
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⏹ 从公司发展历史看，可分为三个阶段：
叫苦连天2003-2011年高速增长期，收入CAGR=20.3%，利润CAGR=23%。
18%
心碎雨
46%拍手点头
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14%
14%
1%8%
化纤发条
摇曳是什么意思●以人发为原材料加工后按规格均匀粘接而
成的发条。
●主要客户为美容美发店，通过与自身头发拼接改变发型---毛利率：13.5%
---18年收入：3.27亿元
工艺发条
●以化纤丝为原料加工后按规格均匀粘接而成的发条
●主要用于黑人等低消费群体，通过与自身头发拼接改变发型---毛利率：40.62%---18年收入：8.4亿元
人发头套
●用人发为原材料并用网帽机织而成的整个发套。
●主要用于改变发型以适应不同场合需要、弥补缺陷（白发/脱发）---毛利率：42.68%
---18年收入：2.57亿元
化纤头套
●用化纤为原材料并用网帽机织而成的整个发套。
●主要用于改变发型以适应不同场合需要、弥补缺陷（白发/脱发）---毛利率：38.36%
---18年收入：2.63亿元阻燃纤维
●本身不发生火焰，离开火焰，阴燃自行熄灭的纤维
●主要用于服装、家居、装饰、无纺织物及填充物等，在工业防护、军队、家用产品等场景均有使用
---毛利率：33.88%
---18年收入：1.46亿元
教习头
●用色发和胶头皮制成的供美容美发和教学用的模特教头，包括剪耳、剪脸和组合头●教学使用
---毛利率：5.35%
---18年收入：0.13亿元
图表1：公司分产品占比及简介
来源：公司公告
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