关键词： 期货交易 金融商品 外汇期货交易 利率期货交易 股票指数期货交易 黄金期货交易
一、金融期货交易的含义与特征
1、期货交易
期货交易(future trading)，是相对于现货交易而言的。现货交易是指买卖双方一手交货一手交钱，钱货即时交割的一种行为。它有货品的实际转移。期货交易则是指实卖双方不立即钱货两清，而是签订一个商品的远期交货合同，然后在约定的时间才进行交割。期货交易由于在交割日大多没有真正移交货品，因此，这种交易实质上就是交易一张统一的标准化合同，即期货合约(future contract)。这个合约在交割前可以出售与转让。
进行期货交易的目的在于保值与投机。在市场上，由于商品价格千变万化，当商品拥有者预测商品价格将要下跌时，就提前卖出商品，以避免跌价风险；同时市场也有人会预测商品价格可能上升，于是就冒险提前廉价买进，以求高价卖出。由于一个要卖一个愿买，期货买卖成立，前者是为了保值，后者则是为了投机。
2．金融期货交易
金融期货交易是相对于商品期货交易而言的，是指以金融商品为交易对象的一种买卖行为，
确切地说，是约定在将来特定的时间里，以交易所内规定的价格，买卖一定数量的某种金融商品的双边合同。它归根到底也是买卖合同。
从事金融期货交易的场所，即为金融期货市场。
3．金融期货交易的基本特征世界十大高楼
金融期货交易的基本特征概括起来就是交易标准化或规范化。具体有四个方面：
①交易对象标准化。它是指交易对象均是无形的和虚拟化的金融商品，而且其价格、收益率和数量均具有均质性、标准性和不变性。
②交易单位规范化。即交易单位规定为很大的整数，以增强买卖效率。
③收付期限规格化。收付期限大多为3个月、6个月、9个月和12个月，最长为2年半。
④交易价格统一化。即交易价格统一由交易所公开拍卖决定。
4．金融期货交易的职能
金融期货交易的重要职能在于提供套期保值的手段。金融期货交易提供的套期保值，主要有两种：熊猫卫士
①卖出套期保值(ll hedge)。该保值又叫空头期货保值，它是指利用利率期货交易避免将来利率上升引起的持有债券的价值下跌或预定的借款费用上升的风险；或者指利用外汇
期货交易避免将来外汇汇率下跌引起持有外币资产的价值下跌，以及将来的外汇收入的价值减少的风险。
②买入套期保值(buyhedge)，也称多头期货保值，是指利用利率期货交易避免将来利率下跌引起的债券投资的预定利益减少(债券的购入价格上升)的风险；或者指利用外汇期货交易避免将来外汇汇率上升引起以本币计价的预定外汇支付额增加的风险(即要多付出本币)。
③直接保值(directhedge)，是指利用与需要保值的现货相同的商品避免风险。
策马奔腾歌曲④相互保值(crosshedge)，是指期货市场上没有与需要保值的现货相同的商品，就利用利率联动关系最密切的商品避免风险。
上述职能由于期货市场上交易的标准化，实际中难以充分实现，为此就须注意两种风险：第一，基准风险(basicrisk)。这是由直接保值与相互保值产生的风险，只是前者风险较小些，后者风险较大些。第二，收益曲线风险(yieldcurverisk)。这是因收付期不完全一致、收益曲线的变化产生的风险。
二、金融期货交易的产生与发展
金融期货交易，相对于商品期货交易来说出现得晚些，后者已约有700年的历史，而前者
坏人坏事是在本世纪70年代才出现的。1972年5月美国芝加哥商品交易所(Chicago mercantile exchange，简称CME)的国际货币市场(international monetary market，简称IMM)首次开拓了外币对美元的期货交易，亦即外汇期货交易或汇率期货交易。产生这种新式期货的导因是当时的国际通货动荡，以及投机风气日盛。1960年以来，美元危机经常爆发，许多国家越来越多地要求向美国兑换黄金，致使美国黄金大量流失，最后不得不实行"新经济政策"，停止兑换黄金，即所谓的"尼克松冲击"。这个冲击最终使布雷顿森林体制崩溃，接着各国纷纷实行浮动汇率。这时国际货币制度比较混乱，汇率波动频繁，投机盛行，贸易商急切需要新的可避免外汇风险的手段。于是芝加哥的商品交易所就按照商品期货市场交易的原理，推出了外汇期货交易。接着在1975年以后又相继推出各种利率期货，如是年10月该交易所推出了政府住宅抵押证券的期货交易，1977年8月与1979年6月先后推出了长期和中期国库券期货交易，1977年9月和1979年5月也先后推出了90天和30天的商业票据期货交易。到1982年，在美国期货市场的总成交额中，外汇期货的成交额占了近10％，利率期货成交额占26％。这年2月，美国堪萨斯农产品交易所又首创股票指数期货交易，嗣后纽约期货交易所和美国股票交易所也开办此项新业务。总之，金融期货的发展使任何反映景气动向的数据均被商品化。金融期货交易自美国推出后，世界其他各国和地区相继仿效，
伦敦、香港、新加坡、多伦多、悉尼等亦都先后开办金融期货交易并初具规模。东京金融市场也先后开办债券期货交易、股票指数期货交易，并于1989年6月开设东京金融期货交易所。可见，金融期货交易潜力很大，在世界主要金融市场都有显著的发展。
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三、金融期货交易的种类
1、外汇期货交易(foreign currency futures)
(1) 外汇期货交易的含义
外汇期货交易是指交易双方在期货交易所内，通过公开竞价买进或卖出在未来某一日期，根据协议价格，交割标准数量外汇的合约交易。之所以会有外汇期货交易，是因为贸易商在订定贸易契约至债权债务清算这段时间，会面临汇率波动风险，为转嫁风险(一般转嫁给银行)，贸易商就进行期货交易。
其做法是在现货市场上买进一种货币的同时，又在期货市场上卖出等额的同一货币的期货；或作相反的交易。目前，外汇期货交易主要是日元、英镑、马克、瑞士法郎、荷兰盾、法国法郎、加拿大元、墨西哥比索与美元的外汇交易。
下面以外汇汇率套期保值为例加以说明。例如，在1999年，美国某跨国公司在德国有一工厂，该厂急需资金，但预测6个月后资金状况可能好转。同时该公司在美国的另一家工厂
有资金多余。为此，美国的工厂在现货市场上买来25万马克汇给在德国的工厂，为避免汇率波动损失，同时又在期货市场上卖出两份德国马克合约。详见表6-5。
现 货 | 期 货 |
北征杜甫3月1日
买进DM250000
汇率：US$1=DM1．7800
价值：US$140 449 | 3月1日
卖出2份8月份马克期货合约，每份DMl25 000，共DM250 000
汇率；US$12DMl．7650
价值：US$141 643 |
8月1日
卖出DM250 000
展会邀请函汇率：US$1＝DMl．7820
价值：US$140 291 | 8月1日
买回2份8月份马克期货合约
汇率：US$1＝DMl．7790
价值：US$140．528 |
损失：US$158 | 盈利：US$1 115 |
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可见，美国工厂虽在现货市场上损失了158美元，但在期货市场却有1115美元的盈利，抵消后仍赚957美元。如果美国工厂没有进行套期保值，那它就会因汇率的变动而损失158美元，此即为空头保值。
(2)外汇期货交易的特点
这是相对于远期外汇交易来说的。这些特点有：
其一，合同规格和金额标准化。外汇期货合约的规格标准化，每笔交易也都按规定的标准金额订立买卖合同，如25 000英镑、125 000马克和2 500 000日元等。
其二，交割日期固定化，且与日历月份一致。常见的有3个月、6个月、9个月和12个月，而远期外汇交易的期限、货币、金额和交割期都要具体订明，每份合约都与其他合约不同。
其三，外汇期货交易在有形的交易所内喊价，竞价成交，而远期外汇买卖则由银行通过电话、电传或电脑直接商谈成交
其四，期货交易手续简单，人人都可参加交易，而远期外汇交易只有银行或大公司才能参与。
其五，期货交易买卖双方都以交易所的清算部门为成交对方，可避免违约风险，而远期外
汇买卖对每个成交对方的资信都必须深入了解以减少风险。
其六，期货交易双方都需交保证金，而远期外汇交易银行之间一般不收保证金，只对某些规模不大的非金融机构收取保证金。
其七，期货交易每天结算盈亏，获利可以提走，亏损在保证金降到维持水千以下(最低保留值)时要立即补足原始保证金的数额，这部分保证金又叫保留值押金(maintenance margin)。而远期外汇交易的交割期一般由银行与其客户协商规定。
其八，合同价格波动严格化。期货交易的外币都规定每日的最低价格和最高波动限额，只要达到或突破限额，当天的交易即告终止。
其九，期货交易的标价方式采用美式标价法，而远期外汇交易的标价，通常采用欧式标价法。
(3) 外汇期货交易的程序
第一步：客户须在经纪人公司开设账户，交纳保证金并委托经纪人公司为其办理期货合约买卖；安分守己什么意思
第二步：经纪人公司通知其在交易场内的代表，将订单交给交易厅的经纪人，由经纪人相互间进行交易；
第三步：成交后，交易厅经纪人一方面把交易结果通知经纪人公司及客户，另一方面将成交的订单交给清算行，进行记录并最后清算。清算行是交易的结算者，它可以在法律上保证交易双方不会因一方拒付而蒙受损失。由于外汇期货交易者既可以买进，也可以卖出，因而当天实际的外汇交割量是该交易者买卖的差额。
(4) 外汇期货交易的作用
第一，保值。套期保值者可把外币期货合约视为一项保险手段，以此来避免国际贸易和投资活动中面临的汇率风险。
第二，投机。通过货币期货市场，投机者也可容易地进行投机。由于期货市场保证金需求不高，因而投机者可以用少量资金进行较大规模的投机活动。如在国际货币市场土，一份125 000马克的期货合约只要求事先交纳1 500美元的保证金就可以了。如果以1马克兑0．56美元的汇率购买一份马克期货，当马克升值3％时，投机者就可获利2 100美元，100份合约即可获利21万美元。
2．利率期货交易(interest rate futures)
利率期货交易是指买卖双方在有组织的交易所内，通过公开竞价买进或卖出某种有息资产并在未来一定的时间进行交割的一种交易。利率期货交易原理与外汇期货交易原理一样，
只是交易对象不同而已。目前，利率期货交易以一种指数为报价单位，该指数是用100减去利率得出，称为IMM(国际货币市场)指数。如年利率4厘，IMM指数即为96．00。以IMM指数报价时，指数越高，利率期货合约的价值就越高；反之亦然。
下面以利率期货的套期保值加以说明。
例如，某公司在1月1日获悉，2月份资金有多头，其时期货市场上5月份的财政部债券(简称财券)售价为93．00(即收益率为7厘)，但预测2月份投资收益率会降低，仅为6厘半，亦即财券售价升高为93．50。为避免利率变动损失，该公司便在1月份买入5月份期货，至2月中旬，资金果然出现多头，该公司在现货市场上买入6个月或180天的财券合约，售价为94．40(五厘六)，比预测的93．50高出90点，同时把1月份买入的5月份期货合约平仓，售价94．08(五厘九二)，比买入时高出108点，如表6-6所示。
可见，实际IMM指数为93．50一(108-90)/100=93。32，实际投资收益率为六厘六八。
