美国多层次体育产业资本市场体系构建经验及其对我国的借鉴
Establishment of the multi －level capital marketing system in sports industry of USA and its successfully experienced reference to China
廖辉LIAO Hui
摘
要：构建多层次体育产业资本市场体系既是促进体育产业资本市场结构完善，推动体育产业资本市场快速发展的关键，又是实现体育产业资本市场发展战略的重要举措。从构建多层次体育产业资本市场结构和功能等方面考核，世界上最完善的当属美国。运用文献调研、专家访谈、实地调研和综合分析等方法，在探讨美国多层次体育产业资本市场体系构建经验的基础上，提出了我国多层次体育产业资本市场体系构建的设想，以期为构建适合时代特征、中国特色和区域特点的具有开放性、流动性、竞争与合作性的多层次体育产业资本市场体系提供理论与实践参考。
关键词：多层次体育产业资本市场；体系构建；借鉴经验；美国
中图分类号：G80－052文献标识码：A 文章编号：1006－2076（2011）07－0016－06Abstract ：The establishment of the multi －level capital marketing system in sports industry is not on-ly the key to pro
mote the perfection of sports industrial capital market＇s stracture and to promote the fast development of it ，but also an important activity to achieve its development strategy．To asss from the strcture and function of establishing the multi －level capital marketing system in sports in-dustry ，the United States established the most impeccable one ，China should profit from the success-ful American experience to establish a better system of our own．With the methods of documentation survey ，the expert interview ，on －the －spot investigation and comprehensive analysis ，it discusd the American experience on establishing the multi －level capital marketing system in sports indus-try ，and propod the tentative plan on establishing the Chine multi －level capital marketing sys-tem in sports industry ，to provide the theoretical and the practical reference for establishing a system which is suitable for the features of the times ，has the Chine characteristics ，and the region char-acteristics ，with openness ，fluidity ，competitiveness ，and cooperativeness multi －level capital mar-keting system in sports industry of China．
Key words ：multi －level capital market in sports industry ；role of reference in system establish-ment ；u for reference ；USA
收稿日期：2011－05－10作者简介：廖辉（1969－
），男，河南郑州人，讲师，主要从事体育教育
与体育社会学研究。
作者单位：华北水利水电学院体育部，河南郑州450045
Dep of PE ，North China Water Conrvation Water and Electrici-ty ，Zhengzhou 450045，China
体育产业资本市场是指把体育产业相关的固定资本和流动资本、自有资本和借入资本、股权资本和债权资本、有形资本和无形资本变为可以经营的价值资本，通过资本运营优化配置体育产业资源，以达到盘活体育产业资产存量目的
［1］
。从国际多层次体育产业资
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Journal of Shandong Institute of Physical Education and Sports Vol．27No．7July 2011
本市场体系构建的经验来看，多层次体育产业资本市场体系建设比较完善的美国、英国、日本等国家
的体育产业资本市场体系最有代表性。其中，美国拥有世界上最完善的多层次体育产业资本市场体系，其分层最为复杂，但也最为合理。了解和研究美国多层次体育产业资本市场体系构建的经验，对我国目前多层次体育产业资本市场体系的建设和完善有着非常重要的实践指导意义。
1美国多层次体育产业资本市场体系构建的经验美国是当今世界体育产业最为发达的国家，仅体育产业就创造了2130亿美元的总收入，是汽车制造业总收入的两倍，在第三产业中排名第三，仅次于商业银行和证券市场，其成功发展的关键因素就在于拥有健全的多层次体育产业资本市场体系。
从美国多层次体育产业资本市场体系构建的成功经验来看，多层次体育产业资本市场体系的构建主要通过体育产业风险投资、体育产业证券市场、体育产业投资基金、体育产业保险市场和多种金融市场体系实现［2］。美国多层次体育产业资本市场体系的构建，加快了体育产业上市公司的成长，掀起了体育产业资本市场竞争和创新的浪潮，并不断为推进多层次体育产业资本市场体系建设注入新的活力。美国的多层次体育产业资本市场体系建设在20世纪90年代得到了快速发展，并形成从体育产业资本市场融资到退出整个周期的完善的创新体系。在美国多层次体育产业资本市场体系构建的推动下，不仅创造了数以万计体育产业公司成功上市融资的神话，还直接推动美国体育产业经济迈向新的巅峰。高峰时美国曾有上千家以体育产业为主要业务的上市公司，体育产业资本运营额达数几千亿美元，年投资额达千亿美元。如成立于2001年的新英格兰体育产业风险投资公司，目前拥有美国职棒大联盟的波士顿红袜队、新英格兰体育电视台、芬威体育集团和Rousch芬威赛车公司等机构。新英格兰
体育产业风险投资公司现在市值大约15亿美元，合10亿英镑［3］。
美国体育产业资本市场的高度发达对美国多层次体育产业资本市场体系建设提出更高要求。发达的体育产业资本市场基础，合理优化的体育产业资本市场结构，完善的法律法规制度，众多的体育产业风险投资、体育产业证券市场、体育产业投资基金、体育产业保险市场和多种金融市场体系是美国走在世界前列的重要标志［4］。经过长期的发展，美国的体育产业资本市场已经形成了集中与分散相统一，全国与区域相协调，场内交易与场外交易相结合的全球最完备的体育产业资本市场体系。多元化的体育产业资本市场体系格局，使美国体育产业资本市场在组织结构和功能上形成相互递进的市场特征，体育产业上市公司能够在不同层次的体育产业资本市场之间自由转板，充分发挥体育产业资本市场的优胜劣汰机制。如2010年，美国的体育股票和体育债券直接融资总额在体育产业企业融资结构中的比重就占到了30．26%。2009－2010年首批上市的18家体育产业上市公司平均营业收入复合增长率为32．23%，平均净利润复合增长率为39．24%。
多层次体育产业资本市场体系的构建为美国体育产业发展作出了重要贡献，显著增强了美国金融系统的整体抗风险能力，有效支持了美国体育产业结构调整和产业升级，充分发挥了体育产业资本市场促进体育科技创新功能，推动培育和发展战略性新兴体育产业的形成。从美国体育产业资本市场发展的实践经验来看，构建多层次体育产业资本市场体系，完善体育产业资本市场结构以及体育产业资本市场整体功能，提升体育产业资本市场容纳多层级公司的能力，保护投资者利益，为投资者提供增加财
富的机会，提高多层次体育产业资本市场体系构建的效率，已经成为美国发展体育产业资本市场的根本宗旨。另外，美国对体育产业上市公司的法律保护采用的监管模式主要有间接监管模式、市场纪律监管模式、系统风险管理模式和退市制度监管模式等多层次体育产业资本市场的法律保护体系。
美国多层次体育产业资本市场构建的经验表明，多层次体育产业资本市场体系的构建具有优化资源配置、筹集资金、促进体育企业上市公司提高经营水平、为投资者提供增加财富的机会等功能，多层次体育产业资本市场体系的构建是决定市场稳健发展的重要因素，一个高效而健全的多层次体育产业资本市场体系对于体育产业经济成功转型具有重要的推动作用。多层次体育产业资本市场体系的构建能够最大限度地满足多样化的市场主体对资本的供给与需求，有效实现供求的均衡。
加快经济增长发展方式转变，是现阶段我国经济领域正在发生的一场深刻变革，是事关改革开放和社会主义现代化建设全局的战略举措。特别是近几年来，在党中央、国务院正确领导和国家体育总局以及有关部门的大力支持下，我国体育产业资本市场在市场规模、基础设施建设、体系结构、秩序维护和经济功能发挥等方面均有所发展，为促进体育产业结构调整、增
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进体育产业经济发展提供了强有力的支持。根据国家体育总局调查的数据显示，近年来我国体育产业在资本市场的推动下正以年均20%以上增速发展，远远高于整体经济增长水平。受北京奥运经济和体育产业资本市场的影响，2006－2007年我国体育产业增加值分别为980亿元、1266亿元，占当年GDP的比重分别为0．46%、0．49%；而2008－2010年体育产业增加值占GDP比重已突破0．5%，在经济链条中发挥日益显著的多元作用，表现出巨大的增长潜力和发展空间。其中，广州市2008年全市体育产业实现增加值122．63亿元，占全市地区生产总值的1．48%，位居全国同类城市前列，在全国排名仅次于北京，同年北京市的体育产业增加值为154亿元，占地区生产总值比重为1．39%。但与美国相比，我国的体育产业资本市场还是一个新兴市场，由于缺乏足够的市场管理经验的积累，投资者很难快速从传统市场转移到新型的体育产业资本市场。体育产业资本市场仍然是我国体育产业发展过程中的基础性薄弱环节。因此，我国有必要在借鉴美国多层次体育产业资本市场体系构建的经验基础上，构建我国多层次体育产业资本市场体系，全面提升我国体育产业资本市场的经济服务功能，为实现由体育产业大国向体育产业强国迈进的体育产业多元化投融资体制发展战略服务。
2构建我国多层次体育产业资本市场体系的设想2．1利用创业板市场建立的良好机遇，推动中小型自主创新体育产业公司上市融资
多层次体育产业资本市场体系的构建是我国发展体育产业的制度安排。多层次体育产业资本市场体系的构建不仅体现为主板市场、中小企业市场和产权交易市场3个市场的建立，更体现在创业板市场上。
创业板市场是我国多层次体育产业资本市场体系建设的一个关键，也是我国高技术体育企业和体育科技企业创新不可缺少的一个市场。2009年10月30日，随着包括探路者在内的第一批28家公司在深圳证券交易所集体挂牌上市，国内创业板市场正式成立［5］。创业板的建立是我国构建多层次体育产业资本市场体系的重要步骤。深圳创业板市场的建立是重点支持和鼓励自主创新成长型中小体育产业公司上市融资，为中小型自主创新体育产业公司上市融资提供强有力的渠道，通过建立体育产业资本市场融资机制，有效评价中小型体育产业公司资产价值，促进中小型体育产业公司的技术创新、知识创新、科技管理创新与资本创新的有效结合，推动中小型自主创新体育产业公司的发展。深圳创业板市场的推出给中小型自主创新体育产业公司上市融资提供了新的机遇。
创业板的推出不仅有助于多层次体育产业资本市场体系的构建，还为中小型自主创新体育产业公司更好地融入创业板市场融资提供了新的发展战略平台。中小型自主创新体育产业公司融入创业板市场融资一定是未来我国体育产业资本市场推动体育产业经济超预期发展的低碳产业。目前我国中小型自主创新体育产业公司创业板市场融资与欧美发达国家相比，有着近15倍的发展差距，而这也被业内理解为15倍的发展空间。目前，在全球范围内包括美国纳斯达克市场（全国证券交易商协会自动报价系统）、韩国科斯达克市场、中国沪深证券市场的创业板市场接近50多家。国内外体育产业资本市场上的创业板市场融资的成功经验再一次证明，中小型自主创新体育产业公司利用创业板市场融资切实能够保护自身的合法利益，并通过创业板市场的独立资本市场运作模式，运用创业板市场独有的交易系
统、管理机制和组织结构，为中小型体育产业公司上市融资提供了资金保障。国内外众多具有高成长潜力的中小型体育产业公司正是在创业板市场的培育下迅速发展壮大，短期内成为世界知名的体育产业上市公司。如美国的耐克公司和新英格兰体育风险投资公司、德国的阿迪达斯和彪马、中国的探路者等。目前，我国创业板市场在推动中小型体育产业公司上市乃至体育产业经济发展方面都具有不可替代的地位和作用。我国创业板市场的建立将带动全国乃至国际体育产业资本资源投入体育科技创新较强的体育产业公司，提供风险共担、利益共享的机制，鼓励各类创新资源和资本市场有效结合，形成创新型体育产业公司融资与资本市场的良性互动，推动构建以体育产业公司为核心，以资本市场为导向，以资源和资本为纽带，产、学、研相结合的体育产业资本市场体系，更好地发挥体育产业市场在资源配置当中的基础性作用。
随着我国创业板市场的推出，体育产业资本市场将进一步加大对高科技、创新型的中小体育企业的支持力度。我国广大中小型自主创新体育产业公司应充分抓住机遇，提高企业自主创新能力和核心技术竞争力，争取早日在创业板市场上市融资。在我国广大中小型自主创新体育产业公司的创业板市场上融资体系中，可以与创业投资、产业基金、银行信贷、信用担保、科技保险等支持措施形成良性互动，使广大中小型自主创新体育产业公司在创业板市场上融资服务链条当中起到枢纽的作用。截至2010年年底我国有中小型体育企业2000多家，从省份和产量上看，主要集中在
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广东、福建、江苏、浙江、上海、山东及北京等省市。从体育用品制造业公司聚集空间密度和产品类别上看，运动鞋主要集中在福建省的晋江、莆田，广东省的东芜，浙江省的慈溪、昆山；运动服主要集中在福建省的石狮、广东的中山、浙江省的海宁；体育器材主要集中在浙江省的富阳、苍南，江苏省的江都、泰州，河北省的沧州和山东省的泰山集团；篮、排、足3大球主要集中在上海、天津和浙江的奉化、富阳福建的长泰、永林等地区。其中，包括在“探路者”在内的体育产业资本市场的创业板市场上市的中小型自主创新体育产业上市公司的就有10多家，10多家中小型自主创新体育产业上市公司营业收入年均增长38．2%，净利润年均增长28．3%，实现飞跃增长速度，对我国体育产业资本市场的资金筹措与长远发展产生了积极的影响。
体育产业公司希望通过创业板上市融资，作为证券发行人必须具备自主创新能力的高成长性，这是首批通过证监会批准的28家创业板企业的最大亮点。但对于希望通过在体育产业资本市场获取发展资金的国内体育产业公司来讲，吸取在深圳主板上市的北方五环等公司的经验教训，在上市融资前要充分分析自身持续预期盈利能力，学会如何面对和规避新兴体育产业资本市场上融资所带来的各类风险是一个巨大的挑战，但最主要是从提升自主创新能力和增加主营业务收入着手，从而形成通过创业板筹集社会闲散资金和民间资本投入其主营业务，让广大投资者获得长期、稳定的分红回报，最终实现体育产业资本市场投融资在社会效益和经济效益上的双赢局面。
2．2大力推进多层次体育股票市场体系建设，满足多元化的体育产业资本市场投融资需求
摘星星股票市场是一种创新的金融模式，其制度创新的初始驱动因素来源于民间资本的利润追求。在体育产业资本市场发达的国家，体育股票是上市体育产业公司和职业体育俱乐部的主要融资渠道。以美国、英国、德国、西班牙和意大利为代表的欧美成熟体育股票市场始于18世纪中后期，目前，欧美国家正以足球为突破口掀起一股足球俱乐部股份制化的高潮，1993－1997年之间，英国各足球俱乐部的股票总指数提高了8倍。目前西班牙著名的足球俱乐部都是上市公司，西班牙的足球股票成为体育产业资本市场上最炙手的股票。意大利的足球股票占体育产业资本市场总市值的7．21%，意大利足球产业资本报酬率在其资本市场31个产业中排位第三。以日本、香港为代表的亚洲成熟体育股票市场始于19世纪中后期，我国体育股票市场始于20世纪90年代中期。我国体育股票市场是一个具有新兴加转轨特征的市场，也是一个拥有庞大自然投资者的市场。没有具体的可靠数据可以揭示我国体育股票在十几年跌宕起伏的发展历程中为个体投资者带来了多少真实的收益，但有数据表明，我国体育股票市场吸引了越来越多的投资者参与其中。体育股票市场是最基本的体育产业资本市场之一，是最普遍的体育产业证券投资市场。体育股票市场已经越来越成为一个参与程度不断扩大的公众市场，市场信息披露相对其他市场更为充分，投资者基于自身的直接利益也会对这些信息进行深入的了解与分析。
随着我国经济社会的快速发展和体育企业上市公司的不断增加，体育股票市场已经成为一个具有投资价值的证券交易市场。特别是在国务院办公厅颁布《关于加快发展体育产业的指导意见》实施后，在
主板和创业板市场上市的探路者股（300005，收盘价49．45元），中体产业股（600158，收盘价12．61元），信隆实业股（002105，前收盘价9．17元）都表现出不错的发展前景。大量民间资本参与体育股票市场的投资会实现体育股票市场的多功能价值目标。实现大力推进多层次体育股票市场体系建设，满足多元化的体育产业资本市场投融资需求，就必须进一步完善体育股票市场的投资政策，健全机制，探索体育股票市场运营管理的新模式，构建统一监管下的全国性主板市场、中小板市场、创业板市场、场外交易市场等融一体的有机联系、相互补充的体育股票市场体系。
2．3推进体育产业债券市场融资
体育产业债券市场是体育产业债券发行、流通、兑付的总和［5］。体育产业债券市场是一个复杂的系统工程，涉及发起人、服务人、发行人、投资银行、信用评级机构、资产管理人和投资者等。发展体育产业债券市场，不仅可以有效地筹集社会资金投资体育产业资本市场，多层次拓宽体育产业资本市场融资渠道，解决国家财政支出对体育产业投入不足的问题，在一定程度上还可优化体育产业资本市场资金结构，充分利用体育产业资本市场融资的功能，提升体育产业资本市场投融资价值，改善体育产业资本市场投融资体系，实现体育产业资本市场的深层次发展。体育产业债券是一种市场化金融工具，发行人、投资者、中介机构以及监管部门等各个方面，都应按市场化理念、市场化行为和市场化规则来对待体育产业债券市场的发展。按照体育产业债券发行主体的不同，体育产业债券可分为政府债券和企业债券两种。体育产业债券市场是重要的体育产业资本市场，是范围最广的体育产业资本
市场的直接融资渠道。从严格的资格意义上讲，体育企
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业不可能都通过上市发行股票，但体育企业可以申请发行体育产业债券。体育产业债券市场融资在发达体育产业资本市场国家是一个相当活跃的体育产业融资市场，很多体育企业通过发行体育产业债券解决了体育企业融资难的问题。美国、英国等发达国家体育产业资本市场的金融体系以市场为主导，其体育产业公司通过发行体育产业债券筹集资金的方式非常普遍，尤其是自20世纪90年代以来，随着美国等国体育场馆新建或改造扩建升级的大规模进行，体育产业债券在体育产业资本市场融资中发挥了巨大作用［7］。目前西方国家发行的体育产业债券是多元化、多品种的债券市场。在我国，体育产业债券市场一直没有很好地启动，过去许多体育企业对发行体育产业债券不感兴趣，体育产业资本市场融资机构也没有在这方面做更大的努力。“鼓励金融机构适应体育产业发展需要，开发新产品，开拓新业务”是近期国务院办公厅颁布《关于加快发展体育产业的指导意见》中提出的重要任务，也是引导体育企业发行体育产业债券的扶持政策。国家重点鼓励和扶持有条件的体育企业通过发行体育产业债券发展体育产业的指导思想并不是虚的，而是实实在在的，体育界应借国家层面首次出台体育产业政策的战略发展机遇，发挥体育产业政策对构建多元化体育产业资本市场体系的引导作用，扩大体育
产业债券市场的发展，构建有效发展体育产业债券的债权并购机制，建立多层次体育产业债券交易市场，鼓励和支持民营体育企业发行体育产业债券，通过集中众多投资者的资金，进行体育产业债券组合投资，成立体育产业债券基金，扩大体育产业债券市场上的投资者队伍，在保持投资组合低风险和充分流动性的前提下，寻求较为稳定的体育产业债券市场的收益。体育产业资本市场的成熟和完善，一定程度上取决于体育产业资本市场的投资者结构。而投资者结构的合理化和多元化，是体育产业资本市场发达程度的重要参考指标。大力发展体育产业债券市场，有利于培育和壮大机构投资者力量，强化理性投资理念，促进体育产业资本市场健康发展。
山里的孩子2．4完善体育产业上市公司退市制度
体育产业资本市场由融资、投资和退出3个方面的运行机制构成。体育产业上市公司退市是指一家体育产业股份公司的体育股票在证券交易所集中交易市场上市交易后，由于经营所处的内外部经营条件的变化，使其不再符合相关法律规定的上市条件，从而使其体育股票退出证券交易所集中交易的一种法律行为［2］。实践经验证明，体育产业上市公司融资的目的不是为了从体育产业资本市场获取短期红利分配，而是选择在适当的时机进入资本市场融资，并在最适当的时机退出资本市场融资，以获取长期的资本增值。体育产业上市公司退出是体育产业资本市场发展中不可避免的现象，也是促进体育产业资本市场健康发展的客观要求。因此，建立健全体育产业上市公司退出机制，实现体育产业上市公司的优胜劣汰，保持体育产业资本市场总体质量，有利于社会资源的有效配置，对于体育产业资
本市场的长期稳定健康发展尤为重要。完善体育产业上市公司退市制度，健全体育产业上市公司退出机制，是体育产业资本市场持续、稳定、健康发展的重要制度保障。目前我国体育产业上市公司退市机制只是一个初步的框架，缺乏系统性和可操作性，这不仅造成多层次体育产业资本市场体系的构建在结构上残缺不全，也成为我国多层次体育产业资本市场体系构建中的障碍。欧美发达国家体育产业上市公司退市制度的实践证明，完善的体育产业上司公司退出机制是通过一系列法律制度体系来保障的，这些法律制度体系包括体育产业上市公司退市的法律框架、标准、方式、程序和科学的保障制度体系等。我国可以借鉴美国体育产业上市公司退出机制的经验：退出方式合适，法律监管体系完善，资本市场结构完善和政府政策的支持与干预。例如，美国纳斯达克市场设置了相对严格的公司可持续上市标准，达不到标准的公司被摘牌。当然，完善我国体育产业上市公司退市制度是一个复杂的系统工程，监管部门需要考虑到政府政策制定的科学性、合理性、系统系和完整性以及实施的难点。自从2001年我国实施上市公司退市制度以来，虽然相关条件和规则几经修订，配套措施也陆续出台，但还是存在较为严重的退出壁垒。目前我国多层次体育产业资本市场发展还不成熟，造成体育产业上市公司退出渠道不顺畅。我国应借鉴美国成熟的经验，自上而下进行多层化建设。建议制定更严格、更多元化的体育产业上市公司的退市标准，为体育产业上市公司提供畅通的退出渠道；尽快建立和完善体育产业上市公司退市的有关法律与监管体系以及退市后的长效工作机制，从根本上解决体育产业公司上实难、退市难的困境，确实保护投资者合法权益，使我国体育产业上市公司退市制度更加明确和有效，以确保我国多层次体育产业资本市场体系建设的可持续发展。
3结论与建议
3．1多元化体育产业资本市场体系的构建是一种集体育产业、金融、科技管理与市场一体的资金创新运作
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模式［8］。多层次体育产业资本市场体系的构建，既是实现拓宽发展体育产业资金来源的主要融资渠道，又是促进体育产业投融资发展壮大的重要保障。我国现阶段多层次体育产业市场创新体系构建的主要路径有体育股票市场、体育产业债券市场、体育产业基金以及项目融资、资产重组、股权置换等，主要通过资本市场的主板市场、中小板市场、创业板市场和场外市场融资来实现。
近年来，随着体育产业经济和奥运经济的发展，需不断完善构建我国多层次体育产业资本市场体系，努力满足各类体育产业上市公司融资的需求，更好地发挥我国体育产业资本市场促进体育产业经济增长方式转变的作用。建议必须在推出创业板市场的基础上，构建我国多层次体育产业资本市场体系，完善体育产业资本市场体系要素体系与结构，丰富体育产业资本市场的金融市场要素体系，使要素逐渐形成一个相互补充、相互促进、协调发展的多层次体育产业资本市场体系，不断提升多层次体育产
业资本市场体系对促进体育产业经济发展的创新能力。同时正确处理好大力发展多层次体育产业资本市场体系与防范市场风险的关系，正确处理国家政策宏观控制与市场机制的关系以及发展创新与市场监管的关系，促进多层次体育产业资本市场体系建设的快速发展。
3．2构建我国多层次体育产业资本市场体系，使其在体育产业经济中发挥更大的作用，我们应借鉴美国以及其他国家构建多层次体育产业资本市场体系发展体育产业资本市场的成功经验和做法，构建多层次体育产业资本市场体系解决我国体育产业资本市场快速发展的问题。从美国多层次体育产业资本市场体系构建成功经验来看，由于多层次体育产业资本市场体系的构建受社会实践条件和预期目标的限制，不同的时期，不同的社会环境，不同的发展目标，对构建多层次体育产业资本市场体系发展的路径选择是也不同的。
殷
改革开放至今，我国体育产业资本市场的发展经历了不同的发展阶段和不同的时代背景，其构建我国多层次体育产业资本市场体系发展路径的选择也呈现出阶段性和特殊性。一个正常、完善的体育产业资本市场体系应该能为投资者带来持续、稳定的收益流。从长远来看，体育产业资本市场对我国整个体育产业的发展是非常有利的。要在加强体育产业资本市场稳定运行与法律制度的建设、优化体育产业资本市场功能的基础上，设计出一套符合我国实际的、能够吸引投资者积极参与的体育产业资本市场体系，最终构建一个完善的为投资者获得更多资本回报的多层次体育产业资本市场体系。建议现阶段我国多层次体育产业资本市场体系的构建主要围绕构建多层次、公平、高效、开放的体育产业资本太阳能热水器清洗
市场体系展开，构建体育产业公司在主板市场、中小板市场、创业板市场、场外交易市场融资的多层次体育产业资本市场体系。
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