数量经济研究The Journal of Quantitative Economics 第12卷第1期Vol.12 No.1 2021年2021影子银行与地方政府债务杠杆率结构性风险的关系研究*初中开学
李程贺凯然**
(天津工业大学经济与管理学院，天津300387)藕断丝连意思
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摘要：探讨影子银行与政府显性和隐性债务之间的关系以及风险传导路径，首先运用KMV模型对2012 2018年30个省区市的债务进行风险评估，发现大多数省区市处于安全线之内，接着使用变系数面板数据模型和面板VAR模型研究影子银行和政府显性㊁隐性债务杠杆率与违约概率的关系㊂研究发现：第一，影子银行规模扩张对地方政府债务违约概率的作用存在异质性，对于违约概率相对较低的省区市，影子银行规模扩张使违约概率降低，反之则会增加；第二，影子银行的规模越大，地方政府显性债务杠杆率越低㊁隐性债务杠杆率越高；第三，在一定程度上，地方政府显性债务杠杆率提高可以降低债务违约风险，隐性债务杠杆率提高会增加债务违约风险㊂因此，地方政府应发挥影子银行对显性债务有利的一面，同时要关注其对隐性债务的不利影响，防范隐性债务风险㊂
关键词：影子银行政府杠杆率面板VAR模型KMV模型债务风险幽默脑筋急转弯
中图分类号:F83 文献标识码:A
山东省大学Rearch on the Relationship between Shadow Bank and减肥方法大全
Local Government Debt Leverage Structural Risk
Li Cheng He Kairan
(School of Economics and Management,Tianjin Polytechnic University,Tianjin300387,China) Abstract:This paper discuss the relationship between shadow bank and government explicit
* **[基金项目]本文受到国家社会科学基金项目 异质性视角下的杠杆率结构优化与风险防范研究 (19FJY B009)的资助㊂
[作者简介]李程(1981-)，男，天津工业大学经济与管理学院副教授，研究方向为宏观金融㊂贺凯然(1999-)，女，天津工业大学经济与管理学院本科生，研究方向为金融学㊂
and implicit debt,as well as the risk transmission path.At first,KMV model is ud to asss the debt risk of 30provinces in 2012-2018,and it is found that most provinces are within the safety line.Then variable coefficient model of panel data and panel VAR model are ud to study the relationship between shadow bank,government explicit,implicit debt leverage ratio and default probability.The results show that:first,the effect of shadow bank scale expansion on the default probability of local go
vernment debt is heterogeneous,for provinces with relative-ly low default probability,shadow bank reduces the default probability,and vice versa;c-ond,the larger the scale of shadow bank,the lower the explicit debt leverage ratio of local gov-ernment and the higher the implicit debt leverage ratio;third,the increa of the explicit lever-age ratio of local government can reduce the risk of debt default,while the increa of the im-plicit leverage ratio can increa the risk of debt default.In this regard,the local government
海滨风光should take advantages of shadow banks to explicit debts,pay attention to the adver effects on implicit debts and prevent the risks of implicit debts.Keywords :Shadow Bank Government Leverage Ratio Panel VAR Model KMV Model Debt Risk 引 言
近年来，中国的金融体系发生了巨大的变化，金融创新不断产生，影子银行也伴随金融创新的发展而出现并不断扩张㊂由于金融市场各机构间关系错综复杂，单一金融机构风险的发生可能会影响整个金融体系的稳定，从而引发系统性风险㊂长期以来，金融风险与财政风险是相互影响的㊂近年来，国家对于地方政府债务的管控越来越严格，商业银行对地方融资平台的贷款额度也进行了限制，地方政府开始通过信托贷款㊁委托贷款以及发行金融理财产品来增加融资渠道㊂这些影子银行的融资方式越来越多样化，地方政府通过影子银行融资形成的债务越来越隐性化㊂由于影子银行本身监管力度不足，一旦风险出现，金融风险便会影响财政安全㊂
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政府债务问题是当今社会及政府十分重视的一个问题，评估政府债务的风险对于监管部门及各地方政府来说很重要㊂为减少地方政府债务风险，我国发布并实施了很多政策㊂2014年，国务院办公厅发布的‘国务院关于加强地方政府性债务管理的意见“中明确规定：逐渐取消融资平台公司的政府融资功能，各地方政府新发生的或有债务需要严格保证在依法担保的界限内㊂2015年财政部及2018年中央经济工作会议都重点强调，要严格控制地方政府债务风险并对债务存量进行妥善处理㊂2013年，国务院发布‘关于加强影子银行业务若干问题的通知“，第一次正式对我国影子银行的口径及监管问题进行说明㊂刘煜辉(2013)从不同的统计口径对影子银行进行解释㊁划分和研究㊂Sharma (2015)说明了中国影子银行的风险，并与 雷曼兄弟破产案例 进行对比，揭示其中的不同点㊂冯传奇和洪正(2019)指出影子银47数量经济研究---------------------------------------
